В. Методика оценки краткосрочной финансовой политики

В данном случае под методикой понимается совокупность методальные технологические процедуры (шаги).

Методика включает ряд шагов.

1. Выяснение (методами анкетирования и интервьюирования пер­сонала, беседы с руководством, сбора и анализа документации и т.д.):

- целей и финансовых стратегий организации (общие и по струк­турным составляющим), финансовые программы развития;

- внешних и внутренних факторов функционирования.

2. Анализ:

- организационно-распорядительной документации организации, регламентирующей бухгалтерскую и финансовую деятельность (поло­жения, инструкции, приказы и т.д.);

- форм финансового и управленческого учета и отчетности (бух­галтерской отчетности, бюджетов, платежных календарей, бизнес-пла­нов, отчетов о структуре затрат, отчетов об объемах продаж, отчетов о состоянии запасов, балансов оборотных средств, ведомостей — расшифровок задолженности дебиторов и кредиторов ит.д.);

- кредитных соглашений, договоров, кредитных заявок, гарантий­ных писем, залоговых свидетельств, реестров акционеров, эмиссионных документов, счета-фактуры, платежной документации и иных докумен­тов, регулирующих финансовые отношения между организацией и ины­ми юридическими (физическими) лицами.

3. Процедура контроля финансовой политики организации вклю­чает ряд направлений, описанных ниже.

3.1. Финансовые результаты деятельности организации, иму­щественное положение и финансовое состояние, деловая активность и эффективность деятельности.

3.1.1. Краткий финансовый обзор включает анализ и оценку следу­ющих обобщающих финансовых показателей:

- технико-организационный уровень функционирования органи­зации;

- показатели эффективности использования производственных ресурсов: фондоотдача основных производственных средств, мате­риалоемкость производства продукции, производительность труда, объем и качество продукции, затраты ресурсов на производство (выб­ранные методы калькулирования себестоимости продукции, влияние
на уровень издержек амортизационной политики и т.д.), авансирован­ные для хозяйственной деятельности основные и оборотные средства, оборачиваемость запасов и материалов;

- результаты основной и финансовой деятельности;

- рентабельность продукции; оборачиваемость и рентабельность капитала; финансовое состояние и платежеспособность организации.

В целях финансового обзора деятельности организации также целесообразно провести анализ и оценить воздействие экстенсивности и интенсивности использования производственных ресурсов на откло­нения в объеме продукции, а также степень всесторонней интенсифи­кации производства (роста объема производства при относительной экономии ресурсов и повышении качества продукции). Показатели экстенсивности развития — количественные показатели использова­ния ресурсов (численность работающих, величина израсходованных предметов труда и т.д.), показатели интенсивности — качественные показатели использования ресурсов (производительность труда, материалоотдача, оборачиваемость оборотных средств и т.д.)

3.1.2. Более детальный финансовый анализ предусматривает сле­дующие блоки:

3.1.2.1. Анализ финансовых результатов деятельности организа­ции, а именно:

- выявление (расчет) критических и наиболее оптимальных их величин, сравнение их с фактическими значениями;

- оценка изменений по каждому показателю за анализируемый период;

- оценка структуры показателей и ее изменений;

- оценка динамики показателей;

- выявление факторов и причин изменений показателей. Основными показателями являются выручка, доходы, расходы, результаты (прибыль, убыток) по видам деятельности.

Например, в рамках анализа прибыли необходимо выполнить:

- анализ и оценку уровня и динамики показателей прибыли;

- факторный анализ прибыли от реализации продукции (работ, услуг);

- анализ финансовых результатов от прочей реализации, внереа­лизационной и финансовой деятельности;

- анализ и оценку использования чистой прибыли;

- анализ взаимосвязи затрат, объема производства (продаж) и прибыли;

- анализ взаимосвязи прибыли, движения оборотного капитала и потока денежных средств;

- анализ и оценку влияния инфляции на финансовые резуль­таты.

Аналогично анализируются и другие показатели (в соответствии со своей спецификой).

В рамках данного блока также необходимо проанализировать (в динамике за ряд периодов) и оценить:

- уровень доходов и расходов организации, их состав, структуру, факторы формирования, используемую методику расчета;

- соблюдение требований законодательства относительно форми­рования обязательных резервов;

- структуру распределения и качество прибыли.

Кроме того, для более комплексного представления о финансо­вых результатах целесообразно:

- рассчитать и оценить «запас финансовой прочности» (разницу между фактическим и критическим объемом продаж);

- рассчитать производственный леверидж (отношение результа­та от реализации после возмещения переменных затрат к прибыли).

3.1.2.2. Анализ имущественного и финансового состояния пред­приятия.

Основными показателями являются:

- сумма хозяйственных средств организации (обобщенная стои­мостная оценка активов);

- доля активной части основных средств (машин, оборудования и транспортных средств);

- коэффициенты износа (доля стоимости основных средств, оставшаяся к списанию на затраты), выбытия и обновления;

- обеспеченность запасов источниками их формирования (обоб­щающий показатель финансовой устойчивости);

- общий показатель ликвидности (ликвидность баланса), коэф­фициент текущей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности;

- коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэф­фициент автономии (отношение собственного капитала к общей величине активов или итогу баланса), коэффициент маневренности (отно­шение текущих активов к собственному капиталу);

- коэффициент соотношения суммарных обязательств и общей величины активов, коэффициент соотношения суммарных обязательств и собственного капитала;

- коэффициент соотношения долгосрочных обязательств и общей величины активов, коэффициент соотношения долгосрочных обяза­тельств и внеоборотных активов;

- коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов;

- стоимость чистых активов и др.

Кроме оценки вышеуказанных показателей, в целях более глу­бокого представления о текущей платежеспособности организации целесообразно проанализировать взаимосвязь полученного финансо­вого результата и потока денежных средств, а также применяемые меры по укреплению платежеспособности.

В рамках анализа платежеспособности может быть построен баланс, включающий:

1) величины неплатежей (по их видам);

2) причины неплатежей;

3)источники, ослабляющие финансовую напряженность (бан­ковские кредиты на временное пополнение оборотных средств и т.д.). (Целесообразно также проанализировать и оценить используемые методики определения вариантов краткосрочного финансирования.)

При этом итог по группе 2 должен равняться сумме итогов по груп­пам 1 и 3.

Система критериев, методика оценки неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных организаций, а также меха­низмы упреждения и защиты организаций от банкротства изложены в соответствующих нормативных документах и специальной литерату­ре по антикризисному управлению.

3.1.2.3. Анализ деловой (хозяйственной) активности и эффектив­ности деятельности организации (использования капитала).

Основными показателями являются;

- оборачиваемость активов или их источников (общая оборачивае­мость капитала, оборачиваемость собственного капитала, оборачи­ваемость различных видов оборотных активов (по дебиторской задол­женности целесообразно также рассчитать средний срок оборота),
фондоотдача основных средств и прочих внеоборотных активов, обора­чиваемость и средний срок оборота кредиторской задолженности и т.д.;

- рентабельность продаж, рентабельность средств организации или их источников (рентабельность всего капитала, рентабельность соб­ственного капитала, рентабельность производственных фондов и т.д.).

Показатели рентабельности целесообразно рассчитать на основе прибыли (для характеристики прибыльности продукции), производ­ственных активов в зависимости от размера и характера авансирован­ных средств (все производственные активы, либо собственный капитал, т.е. собственные средства плюс долгосрочные обязательства), чистого притока наличных денежных средств (для представления о возможности организации выполнять обязательства перед кредиторами, заемщика­ми и акционерами наличными денежными средствами).

Целесообразно выявить и сравнить тенденции изменения значе­ний показателей рентабельности продаж и оборачиваемости активов, выявить возможные стратегии развития организации, обеспечивающие рост значений обоих показателей.

Анализ уровня и динамики финансовых результатов деятельности, имущественного и финансового состояния, а также деловой активности и эффективности деятельности базируется на чтении аналитического баланса — нетто (или баланса в агрегированном виде) с использованием методов горизонтального и вертикального анализа.

При этом необходимо сопоставить текущие данные:

- с нефинансовыми показателями;

- с данными предыдущих периодов;

- с данными планов и прогнозов;

- с нормативными (или оптимальными) значениями;

- с средними отраслевыми данными.

3.1.3. Кроме вышеуказанных процедур следует оценить финансо­во-хозяйственные перспективы развития организации (включая веро­ятность возникновения проблем, связанных с ее финансовым состоя­нием в будущем).

3.2. Управление структурой капитала организации.

3.2.1. Проанализировать и оценить:

- соотношение заемного и собственного капиталов, уровень финансового левериджа, зависимость уровня левериджа от структуры финансирования, размер и структуру заемных источников;

- структуру заемного финансирования (краткосрочного, долго­срочного);

- эффективность использования собственного и заемного капи­талов;

- рациональность процедур и оптимальность условий заемного финансирования (формы договоров, обеспечение их выполнения, стои­мость и степени риска заемных источников и т.д.).

3.2.2. Рассчитать цену совокупного капитала и цену организации.
Различные методики расчета цены капитала и цены организации достаточно подробно описаны в многочисленной специальной литературе. Следует отметить, что не существует единого мнения о том, что такое «стоимость» (ценность) организации. Например, по мнению А.Д. Шере­мета, цена капитала может быть выражена в виде отношения издер­жек на его обслуживание к его величине, а цена организации (пред­приятия) определяется отношением суммы чистой прибыли и про­центов за пользование заемными источниками к цене капитала. По мнению Боба Райана, стоимость предприятия определяется либо исходя из чистой прибавки наличности, которую может получить пред­приятие за весь срок его деятельности, либо исходя из рыночной стои­мости его активов; при этом рассматриваются три варианта: при про­даже целого предприятия, при продаже активов по отдельности, рыночная цена акционерного капитала. Существуют и иные точки зре­ния. В каждом отдельном случае можно комбинировать подходы к стои­мости организации исходя из требований оценки, коэффициента роста собственного капитала, выявить и оценить тенденции их измене­ния, оценить используемые методы оптимизации структуры капитала (расчет соотношения между собственными и заемными источниками средств исходя из критерия минимума цены капитала и др.).

3.3. Политика привлечения новых финансовых ресурсов.

3.3.1.Проанализировать и оценить используемые методы плани­рования финансовых потребностей.

3.3.2.Рассчитать результат хозяйственной и финансовой деятель­ности (по методике, разработанной французскими коллегами), оценить возможные варианты развития организации и последствия той или иной стратегии финансирования.

3.3.3.Выяснить сроки заемного финансирования, проконтролиро­вать своевременность погашения долгов.

3.4. Управление капиталом, вложенным в основные средства.

3.4.1.Проанализировать и оценить источники, размеры, динами­ку и структуру вложений капитала организации в основные средства, их соответствие главным функциональным особенностям производ­ственной деятельности.

3.4.2.Проанализировать и оценить используемые методы оценки альтернативных вариантов финансирования приобретения производ­ственного оборудования (лизинг, приобретение имущества).

3.4.3.Оценить эффективность использования основных фондов по показателям фондоотдачи, фондоемкости, рентабельности, относительной экономии основных фондов в результате роста фондоотдачи, увеличения сроков службы средств труда.

3.5. Управление оборотными средствами.

3.5.1.Оценить эффективность использования оборотных средств по показателям оборачиваемости, материалоемкости, снижения затрат ресурсов на производство.

3.5.2.Проанализировать и оценить:

- состав и структуру источников формирования оборотные средств;

- используемые методы расчета потребности в оборотном капитале, достаточность оборотных средств для нормального хода производст­венного процесса;

- степень соблюдения установленных нормативов оборотных средств;

- соотношение долей оборотных активов разных степеней риска;

- мероприятия, направленные на ускорение оборачиваемости оборотных средств.

3.6. Управление финансовыми рисками.

3.6.1. Проанализировать и оценить механизмы минимизации финансовых рисков.

3.7. Системы бюджетирования и бизнес-планирования.

3.7.1. Проанализировать и оценить:

- обоснованность принятых стратегий бюджетирования (допол­нительное, нулевое бюджетирование и др.), используемых методов составления бюджетов или смет (форм плановых расчетов), методов расчета основных финансовых показателей бизнес-плана (объем реализации продукции, денежные поступления и отчисления, прибыли и убытки, показатели планового баланса активов и пассивов, точка безубыточности продаж), методов оптимизации прибыли как составной части бизнес-планирования (предельный анализ и оптимизация при­ были, издержек и объема производства, метод производственной функ­ции Кобба — Дугласа, метод двойного бюджета и др.) состав и виды бюджетов (бизнес-планов) организации и ее структурных подразделе­ний, их формы, отражаемые в них данные;

- временные (год, квартал, месяц и т.д.) и пространственные (вза­имосвязи подразделений) параметры бюджетов;

- последовательность их постановки в соответствии с бизнес-про­цессами организации;

- широту применения (по сферам деятельности, подразделени­ям, центрам ответственности и т.п.), структуру, уровень детализации и взаимосвязи различных бюджетов (смет);

- структуры формирования (включая согласование показателей, утверждение и контроль) бюджетов и бизнес-планов, ответственность за их формирование и исполнение;

- процедуры контроля за правильностью заполнения бюджетных форм, соответствием значений бюджетных показателей утвержденным плановым лимитам (нормам), выполнением бюджетного регламента, в частности, на предмет оперативности контроля, анализа отклонений и установления их причин;

- принимаемые меры по отклонениям в бюджетах, в частности, на предмет рациональности, действенности мер, оперативности пред­ставления информации по отклонениям (об исполнении бюджетов) руководству предприятия, корректировки бюджетов;

- фактическое выполнение процедур (планирование, мониторинг, составление отчетов, контроль) бюджетирования (или бюджетного рег­ламента) и бизнес-планирования, порядок ответственности по уровням управления (ответственность наиболее оптимально распределяется при использовании оперативно корректируемых или «гибких» смет).

При этом особое внимание целесообразно уделить анализу и оцен­ке системы управления денежными потоками.

Основные аспекты анализа: структура, формы, регламенты, сте­пень использования при принятии финансово-хозяйственных решений и их последующей оценке, методика расчета и анализа дисконтирован­ных денежных потоков по видам деятельности, выбор коэффициентов дисконтирования.

3.7.2. Установить:

- обеспечивают ли системы бюджетирования и бизнес-плани­рования лучшую координацию деятельности, повышение управля­емости и адаптивности организации к изменениям во внутренней (орг­структура, ресурсы, потенциал и т.д.) и внешней среде (рыночная
конъюнктура);

- создают ли они оптимальные условия для организации и конт­роля устойчивого движения (поступления и расходования) денежных средств;

- соответствуют ли они принципу сквозного финансового пла­нирования;

- снижают ли они возможность злоупотреблений (например, сговора работников отдела сбыта с покупателями продукции и т.д.) и ошибок в управлении;

- демонстрируют ли они взаимосвязь различных аспектов финан­сово-хозяйственной деятельности, формируют ли единое видение работы и возникающих проблем всеми ответственными работниками;

- обеспечивают ли они более ответственный подход специалистов к принятию решений, лучшую мотивацию их деятельности и ее оценку.

3.7.3. При необходимости оценить надежность независимых финансовых консультантов, привлекаемых организацией для разработки разделов бизнес-плана (в первую очередь финансового).

3.8. Система безналичных расчетов.

3.8.1. Проанализировать и оценить используемую в организации систему безналичных расчетов, а именно:

- структуру различных форм расчетов по договорам, включая относительно факта совершения сделки — предоплата и т.д., с точки зрения условий оплаты — акцептная, аккредитивная и т.п., по исполь­зуемым платежным средствам — без использования платежных средств (т.е. расчеты требованиями, поручениями и т.д.) и с их использовани­ем (векселя и т.д.);

- уровень исполнения организацией своих платежных обяза­тельств, уровень исполнения платежных обязательств перед организа­цией;

- применяемые методы обеспечения платежных обязательств (залог, гарантии и т.д.);

- своевременность и надлежащее оформление расчетно-платежной документации, своевременность рассмотрения причин отказа контр­агентов выполнить свои платежные обязательства, результативность претензионной работы.

3.8.2. Проанализировать и оценить структуру дебиторской задол­женности:

- по срокам погашения;

- по типам дебиторов (покупатели, заемщики и т.д.);

- по удельному весу отдельных крупных дебиторов (предполага­ется ранжирование дебиторов по их значимости или суммам задолжен­ности);

- по уровням задолженности (перед предприятием, его структур­ными звеньями и т.п.);

- по качеству (вероятность оплаты в срок и др.).

3.8.3. Проанализировать и оценить структуру кредиторской задол­женности:

- по срокам погашения;

- по удельному весу отдельных крупных кредиторов;

- по типам кредиторов (обязательства перед бюджетом должны быть рассмотрены по их структуре);

- по качеству.

3.8.4.Установить и оценить причины несоблюдения платежной дисциплины как организацией, так и ее контрагентами, возможные варианты ее нормализации (контроль финансового состояния контр­агентов, меры по взысканию просроченной задолженности, взаимные сверки задолженности, отслеживание своевременности погашения
задолженности, распределение платежей по приоритетности и т.д.), оптимизации расчетов (ранжирование контрагентов по категориям риска и более продуманная политика в отношении заключения догово­ров, составление графиков платежей, факторинг долгов организации, покупка в рассрочку, лизинг и т.д.).

3.8.5.Проанализировать и оценить возможности:

- погашения задолженности организации перед бюджетом и вне­бюджетными фондами (филиалы, дочерние и зависимые организации, счета в зарубежных банках и т.д.);

- проведения реструктуризации задолженности по платежам в бюджет;

- ликвидации задолженности по оплате труда (при ее наличии);

- снижения неденежных форм расчетов.

В заключение необходимо отметить, что оценка финансовой поли­тики организации может выполняться как внутренними, так и внеш­ними, т.е. независимыми, специалистами — аудиторами. В последнем случае она является одним из видов консультационных услуг клиенту.

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Рис. 1. Структура финансовой политики

Рис. 2. Потоки денежных средств организации:

1 — расходы на оплату труда;

2 — амортизация;

3 — коммерческие и административные расходы;

4 — продажи в кредит;

5 — выплата заработной платы и другие расходы;

6 — покупка активов;

7 — продажа активов;

8 — продажа за наличные;

9 — инкассированные

денежные средства;

10 — оплата закупок;

11 — инвестиции;

12 — выплата дивидендов и покупка акций;

13 — ссуда;

14 — выплаты ссуды

Рис. 3. Основные принципы организации финансовой политики

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Рис. 1. Элементы финансового управления организации

Рис. 2. Организационная схема финансового управления

Рис. 3. Примерная структура финансовой службы российской организации

ПРИЛОЖЕНИЕ 3

Рис. 1. Характеристика движения оборотного капитала в процессе операционного цикла:

а — денежные средства вкладываются в производственные запасы;

б — запасы поступают в производство;

в — произведенная продукция поступает на склад;

г — готовая продукция отгружается покупателю;

д — денежные средства за проданную продукцию поступают на счет продавца;

е — денежные средства вновь используются для приобретения сырья и материалов и т.д.

Рис.2. Классификация оборотных активов по основным признакам

Рис. 3. Определение оптимального запаса

Дата добавления: 2014-01-15