Методы количественного оценивания рисков инвестиционных проектов. Анализ чувствительности

Методы количественного оценивания рисков инвестиционных проектов. Метод корректирования нормы дисконта.

Во время их анализа применяется относительная оценка риска на основе специфических для инвестиционной деятельности показателей. В мировой практике инвестиционного менеджмента используются разнообразные методы количественного оценивания рисков, но наиболее распространенные среди них: метод корректирования нормы дисконта; анализ чувствительности; метод сценариев; «дерево» решений; имитационное моделирование.

Метод корректирования нормы дисконта. Основная идея метода - корректирование некоторой базовой нормы дисконта, которая считается без рисковой или минимально приемлемой (например, предельная или средняя стоимость капитала для фирмы). Корректирование осуществляется через добавление величины необходимой премии за риск, после чего проводится расчет критериев эффективности инвестиционного проекта — NPV, IRR, PI добытой таким образом нормой. Решения принимается соответственно правилу избранного критерия. Чем больший риск, который ассоциируется с проектом, тем выше должна быть величина премии, которая может определяться по внутрифирменным процедурам, экспертным путем или формальными методиками.

Анализ чувствительности показателей широко используется в практике финансового менеджмента и состоит в исследовании зависимости некоторого результативного показателя (например, чистого приведенного дохода (NPV)) от вариации значений показателей, которые принимают участие в его определении. Благодаря этому методу получают ответ на вопрос: что будет с результативной величиной, если изменится значение некоторой исходной величины? Как правило, проведение подобного анализа осуществляется в несколько шагов:

Шаг 1. Определение ключевых переменных, которые влияют на значение результативного показателя (далее — NPV),

Шаг 2. Установление аналитической зависимости NPV от ключевых переменных.

Шаг 3. Расчет базовой ситуации — установление ожидаемого значения NPV ожидаемых значений ключевых переменных.

Шаг 4. Изменение одной из входных переменных на нужную аналитику величину (в %). Остаток входных переменных имеют фиксированное значение.

Шаг 5. Расчет нового значения NPV иего изменение в процентах.

4-и и 5-и шаги проводятся последовательно для всех входных переменных, заносятся в таблицы и отображаются графически.

Шаг 6. Расчет критических значений переменных проекта и определение наиболее чувствительных из них.

Шаг 7. Анализ добытых результатов и формирование чувствительности NPV при изменениях входных параметров.

Проект с меньшей чувствительностью NPV считается менее рискованным. Обычная процедура анализа чувствительности допускает изменение одного исходного показателя, в то время как значения других считаются постоянными величинами.

Выбор параметров (ключевых переменных) зависит от конкретной направленности проекта и в значительной мере предопределяется психологическим восприятием рискованной ситуации ЛПР. Обычно как факторы используются: продолжительность инвестиционной фазы, цена единицы продукции, объем продажи, стоимость сырья, налоги и т.п. Анализ чувствительности может применяться: во-первых, для определения факторов, которые более всего влияют на результаты проекта; во-вторых, для сравнительного анализа проектов.

Дата добавления: 2014-01-15