Средневзвешенная стоимость капитала предприятия

Понятие, роль опционов. Ценообразование опционов.

Опцион – это контракт, дающий владельцу, или держателю опциона, право купить или продать определенный актив по некоторой, заранее оговоренной цене в течение определенного промежутка времени. На рынке ценных бумаг опционные сделки используют чаще всего в целях снижения рисков и получения доходов. Актив, на который выписывается опцион, называется базовым активом. Опцион может быть выписан практически на любой актив. Чаще всего базовыми активами являются товары, недвижимость, ценные бумаги. Предметами опционной сделки (базовыми активами) являются обыкновенные акции, значения фондовых индексов, фьючерсы на долговые инструменты, фьючерсы на товары, фьючерсы на валюту. Колл опцион – право купить заданное число акций по определенной цене в течение оговоренного срока. Пут опцион – право продать заданное число акций по определенной цене в течение оговоренного срока. Цена опциона – сумма, уплачиваемая покупателем опциона продавцу, то есть лицу, выписавшему опцион. Цена исполнения опциона – цена базисного актива, по которой держатель опциона может его купить или продать в рамках данной опционной сделки. Различают европейские и американские опционы, покрытые и непокрытые опционы, опционы «в деньгах» и опционы «без денег». Цена опциона подвержена воздействию четырех факторов: рыночная цена базисного актива, цена исполнения опциона, срок до даты истечения опциона, величина безрисковой процентной ставки.

Цена капитала – это затраты фирмы на его использование в процентном выражении к стоимости используемого капитала. Определение цены капитала фирмы предполагает идентификацию основных его компонентов и расчет их цены. Результаты расчетов сводятся в единый показатель, называемый средневзвешенной стоимостью капитала (ССК, WACC – weighted average cost of capital).

В рыночных условиях значение данного показателя возрастает. Во-первых, максимизация стоимости фирмы требует, чтобы цена всех используемых факторов производства, включая задействованный капитал, была минимизирована. Снижение цена капитала предполагает знание принципов качественной оценки. Во-вторых, оценка цены капитала требуется при принятии решений по формированию инвестиционного бюджета.

Составляющими капитала акционерных обществ являются:

1) источники без выплаты процентов: кредиторская задолженность, задолженность по заработной плате, задолженность по налогам (до определенного срока);

2) Долгосрочные кредиты и займы;

3) Привилегированные акции;

4) Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль.

где w_i – доля составляющей капитала во всем капитале фирмы;

k_i – цена составляющей капитала;

d – обозначает заемный капитал;

p – привилегированные акции;

s – обыкновенные акции и нераспределенная прибыль;

Т – ставка налога на прибыль фирмы.

Для остальных организаций (как правило, это не акционерные общества), использующих заемный капитал (ЗК), средневзвешенная стоимость капитала определяется как:

Одним из направлений использования CCК, является оценка инвестиционных проектов: если рентабельность инвестиционного проекта превышает ССК – проект принимается. Если предприятие имеет два различных направления бизнеса, с различной СCК, то рентабельность инвестиционного проекта должна превышать CCК того направления бизнеса, в котором проект планируется реализовать.

Дата добавления: 2014-01-20