Особенности оценки эффективности инвестиций в условиях неопределенности и риска

Методы оценки инвестиционных рисков

Существует две основные группы для расчета инвестиционных рисков:

– количественные (объективные);

– качественные (субъективные).

Количественные методы оценки могут применяться, если имеется представительная статистическая информация, по которой можно оценивать инвестиционную деятельность.

Качественные методы оценки риска применяются в том случае, если нет достоверной информации и необходимо использовать вероятностную оценку наступления риска, которую дают эксперты, финансовые консультанты и другие специалисты.

Количественные методы

1. Статистический метод.

Расчет среднеквадратического отклонения.

Смысл метода заключается в оценке степени отклонения потока денежных средств для данного инвестиционного проекта от ожидаемого. Чем больше отклонение, тем более рискованным считается проект.

Математически это отклонение (разброс, дисперсия) оценивается среднеквадратическим отклонением.

Последовательность расчетов:

1) расчет среднего ожидаемого значения показателя:

где Х_i – абсолютное значение данного результата;

n_i – вероятность получения данного результата; количество случаев получения данного результата.

2) расчет показателя вариации (разброса):

3) расчет среднеквадратического отклонения (стандартной девиации):

Расчет коэффициента вариации.

Недостатком среднего квадратического отклонения является его абсолютная величина, что делает неудобным сравнение инвестиций с различными значениями ожидаемого результата.

Коэффициент вариации позволяет определить уровень риска, если средние ожидаемые значения показателей различаются между собой.

Коэффициент вариации(v) – относительный показатель риска, который представляет собой риск на единицу ожидаемого результата:

Расчет фактора β.

Фактор β рассчитывается как отношение доходности одной компании к среднерыночной доходности всех анализируемых компаний.

2. Метод определения коэффициента риска.

Коэффициент риска равен отношению максимально возможного убытка к объёму собственных финансовых ресурсов.

3. Метод анализа чувствительности инвестиционных проектов.

Реализация инвестиционного проекта, часто, происходит в ситуации, отличной от той, которая планировалась, поэтому, разрабатывая инвестиционный проект, необходимо задаваться вопросом: «А что произойдет, если…?». Получение ответа на данный вопрос лежит в основе так называемого анализа чувствительности.

Цель анализа чувствительностисостоит в оценке того, насколько сильно изменится эффективность проекта при определенном изменении одного из исходных параметров проекта. Чем сильнее эта зависимость, тем выше риск реализации проекта.

Целью анализа чувствительности является определение степени влияния различных факторов на финансовый результат проекта. В качестве интегральных показателей, характеризующих финансовый результат проекта, используются обычно следующие показатели: чистый дисконтированный доход; индекс доходности; срок окупаемости проекта; внутренняя норма доходности.

Чувствительность инвестиционного проекта определяется с помощью коэффициента эластичности:

где Э – коэффициент эластичности;

∆ Y – величина изменения критериального показателя;

∆ х – величина изменения переменного фактора.

4. Метод анализа, основанный на нахождении точки безубыточности.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня, например, объемов производства, цены реализации, издержек производства и т. п.

Точка безубыточности – объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства, т. е. она соответствует минимальному объему производствапродукции, при котором обеспечивается «нулевая» прибыль.

где ИО_пост – издержки обращения постоянные;

У_мд – уровень маржинального дохода.

Маржинальный доход – превышение выручки с продаж над совокупными издержками, относящимися к определенному уровню продаж.

где И_перем – издержки обращения переменные.

Точку безубыточности можно рассчитать и по следующей формуле:

Т_б = ИО_перем + ИО_пост

где ОП – объем продаж.

Устойчивость инвестиционного проекта определяется соотношением точки безубыточности и фактического объема производства (продаж):

Т_б < ОП.

Чем дальше точка безубыточности от фактического объема продаж, тем устойчивее проект.

Если запланированный объем продаж существенно выше точки безубыточности, то риск потерь, связанный с проектом невелик.

Финансовая прочность:

ФП = ОП - Т_б.

Качественные методы

Обобщенная оценка риска:

где d_i весовой коэффициент каждого вида риска, выраженного в абсолютных цифрах и балловых оценках;

z_l – абсолютное значение каждого вида причины появления рисков.

Чем ближе значение обобщенной оценки риска к единице, тем ниже величина инвестиционного риска.

При определении рисков субъективными методами обобщенная оценка рисков должнa быть рассчитана с учётом коэффициента неопределенности получения эффектов от реализации инвестиций, которая во всех инвестиционных проектах берётся в соответствии с методическими рекомендациями по оценке инвестиций, утвержденных в соответствии с нормами МЭР РФ.

где Р_н – обобщенная оценка риска;

– интегральный показатель с учетом обобщенных показателей рисков.

В основе управления инвестиционными рисками находится организация работы по определению и снижению степени риска, которая называется системой риск-менеджмента.

Эта система состоит из двух подсистем. Первая подсистема – управляемая, в основе которой лежит объект управления. Под объектами обычно понимают рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами, возникшие в результате реализации инвестиционных проектов. Вторая подсистема – управляющая подсистема. Основа её – субъект управления. Под субъектами понимается группа руководителей, которая исходя из различных вариантов воздействия осуществляет целенаправленное управление объектом инвестирования.

Приемы, используемые при управлении инвестиционными рисками:

1. Избежание рисков.

2. Предотвращение убытков.

3. Минимизация потерь.

4. Диверсификация.

5. Лимитирование.

6. Приобретение информации.

7. Передача рисков.

8. Распределение риска (среди участников проекта).

9. Принятие риска (резервирование средств).

Вопросы для самоконтроля

6. Классификация методов оценки эффективности инвестиций.

1. Понятие риска.

2. Неопределеннсть в инвестиционных проектах.

3. Учет инфляции в оценке эффективности инвестиций.

4. Методы управления рисками инвестиционных проетов.

5. Особенности качественной и количественной оценки риска в инвестиционном проектировании.

Дата добавления: 2014-01-20