Возрождение рынка ценных бумаг в РФ

Залог

Существо залогового отношения состоит в том, что должник по кредитной сделке (заемщик, например), в обеспечение исполнения своей обязанности вернуть занятую сумму, передает кредитору какую-либо ценную вещь; и если не исполняет в срок свою обязанность, то кредитор получает право продать заложенную вещь (распорядиться предметом залога) с тем, чтобы за счет вырученной суммы получить удовлетворение по кредитной сделке.

Наиболее распространёнными видами залога являлись фидуция, пигнус и ипотека.

Однако такая конструкция залогового отношения была разработана римским правом не сразу.

В древности способом обеспечения исполнения должником его обязательств являлся заклад, который характеризовался тем, что заложенная вещь посредством обряда манципации или мнимого судебного спора проходила в полную собственность кредитора. Этот заклад именовался фидуцией (fiducia). К основному договору в таких случаях прикреплялось дополнительное соглашение – о возврате вещи после выполнения должником своих обязательств.

При этом должник передавал посредством манципации или уступки по суду вещь и право собственности на нее кредитору, при условии, что после уплаты долга вещь вернется в собственность должника; если же долг не выплачивался, кредитор окончательно становился собственником вещи, оставлял ее у себя и мог распорядиться ею по своему усмотрению.

Собственно залог, именовавшийся пигнус (pignus), появился позже и был связан с облегчением как процесса оформления такого рода сделок, так и смягчения правовых последствий неисполнения должником своих обязанностей.

По условиям такого соглашения одна сторона (залогодатель) в целях обеспечения своего обязательства передавала другой стороне (залогопринимателю) определённую вещь с договорённостью о её возврате после полного исполнения обязательства. Следовательно, залоговый договор шёл дополнительным к другому, основному, то есть был акцессорным, и прекращался по прекращению главного обязательства.

В рамках основного правоотношения залогоприниматель обязан был хранить вещь и заботиться о ней. Если при этом он тратил средства на её содержание в надлежащем состоянии, то мог впоследствии потребовать их компенсации по иску pigneraticia contraria. Использование вещи для собственных нужд при этом расценивалась как кража или злоупотребление. Однако при неисполнении должником основного обязательства можно было смело воспользоваться переданным имуществом, даже продать его, возместив тем самым потери, но излишки при этом необходимо было вернуть залогодателю. Последний для защиты своих прав имел специальный личный иск.

Ипотека

Самой поздней формой залога стала имевшая греческие корни и сформировавшаяся с помощью преторов в классический период ипотека (hypotheca). Особенность её как залога проявлялась в том, что заложенная вещь (обычно земля) фактически оставалась у должника, который, однако, был лишён права распоряжаться ею. Кредитор при этом получал ограниченное вещное право – не допускать продажи должником своей заложенной земли и истребовать её в случае неисполнения обязательства. Заложенная вещь, как правило, земельный участок, не мог быть приобщён кредитором к своей собственности, а от его имени должен был быть немедленно выставлен на продажу. При этом на заложенное таким способом имущество могло быть установлено несколько прав со стороны отдельных кредиторов, каждый из которых мог претендовать на «продажную» возможность. Но такую привилегию имел только первый из них. Поэтому нередко среди кредиторов, претендующих на участок, разгорались споры и настоящие соперничества в том, чтобы предложить наилучшие условия первому из них с целью занять его место и получить право распорядиться (продать) заложенное имущество неисправимого должника. Такое обыкновение получило название ипотечного преемства.

Залоговое право, по общему правилу, прекращалось в случаях совпадения в одном лице залогодержателя и собственника, гибели предмета залога, прекращения обеспеченного залогом обязательства.

Основы залогового права

Длительная практика применения в качестве обеспечения кредита пигнуса и ипотеки привели к выработке преторским правом основ залогового права.

Прежде всего, развился залог движимых вещей квартиранта или арендатора земельного участка: все привезенное ими в нанятую квартиру или на арендованный участок обращалось в заложенное имущество для обеспечения выплаты хозяину наемной (арендной) платы. При этом залогодатель (арендатор, квартиросъемщик) оставался собственником своих вещей. Залогодержатель (собственник дома или земли) мог только удерживать эти вещи до получения наемной (арендной) платы.

Такая неопределенность права залогодержателя создавала основания для злоупотреблений с той и другой стороны. Последовательные и длительные усилия претора по устранению таких злоупотреблений привели к выработке особого иска (actio quasi-Serviana или actio hypotecaria in rem), посредством которого залогодержатель приобретал право, в случае неуплаты долга, вытребовать заложенную вещь в свою собственность как от залогодателя, так и от любого третьего лица и распорядиться ею по своему усмотрению.

Таким образом, было установлено вещное право распорядиться чужой (заложенной) вещью.

Постепенно сложилась практика осуществления залога в двух видах: в виде залога с передачей владения предметом залога залогодержателю (пигнус) и с сохранением владения предметом залога у залогодателя (ипотека).

Было сформулировано также и само содержание права залогодержателя. Первоначально стороны могли заключить соглашение о продаже заложенной вещи(pactum vendendi) либо о передаче права собственности на нее залогодержателю (lex commissoria). К концу классического периода эта двойственность исчезла и залоговое право неизменно понималось как право продать заложенную вещь (ius vendendi). И если стороны этого не желали, то должны были установить иной режим вещи посредством особого неформального соглашения (pactum de non vendendi).

В императорский период (последовательно императорами Константином и Юстинианом) были запрещены соглашения об удержании права собственности на заложенную вещь залогодержателем (как прикрывающие, чаще всего, ростовщические сделки) и установлено правило, что предварительное соглашение о непродаже вещи только затрудняет право распоряжения ею, так как всего лишь создает для залогодержателя обязанность трижды напомнить залогодателю о необходимости уплатить долг и только после этого распорядиться предметом залога.

Таким образом, возникла окончательная юридическая конструкция залога как вещного права распоряжения чужой вещью.

Уже римское право определило черты залогового права как права акцессорного, то есть дополнительного, призванного обеспечивать осуществление основного права кредитора по главному обязательству. В силу этого, залоговое право должно целиком разделять судьбу главного обязательства; оно не должно приносить кредитору дополнительных выгод, а только обеспечить его от возможных убытков. Поэтому, если при продаже вещи сумма выручки превысит размер долга, то излишек (hyperocha) возвращается должнику; если эта сумма окажется меньше, то у кредитора остается только требование из главного договора.

Предусматривалось установление нескольких залогов в отношении одной, как правило, недвижимой, вещи (последующий залог); для подобных случаев право установило принцип приоритета: сначала и полностью удовлетворяется первое по времени залоговое право; из имеющегося остатка последующие и только в той мере, в какой позволяет остаток.

После революции 1917 г. биржи, как и частные банки, были экспроприированы и закрыты. Возрождение РЦБ в России началось с переходом к рыночной экономике. В его развитии были следующие этапы.

В 1990 г. за предприятиями СССР было закреплено право выпуска ценных бумаг, издано «Положение об АО и обществах с ограниченной ответственностью», «Положение о ценных бумагах», «Положение об Акционерных обществах», регламентирующее выпуск акций, облигаций, банковских сертификатов, опционов. Была создана Московская Международная фондовая биржа, Московская центральная фондовая биржа. Принято банковское законодательство (банкам разрешались все операции на РЦБ).

В 1991 г. было введено государственное лицензирование деятельности юридических и физических лиц на рынке ценных бумаг. Начался процесс массового выпуска ценных бумаг: банковских акций, депозитных сертификатов, векселей. Создавались инвестиционные фонды и компании.

В 1992-1993 гг. в процессе ваучерной и денежной приватизации было создано большое число АО открытого и закрытого типов, что расширило РЦБ. В 1993 г. начался выпуск ГКО, сформированы торговая, расчетная и депозитарные системы рынка ценных бумаг. Быстро развивалась сеть чековых инвестиционных фондов.

В 1994 г. расширилось вексельное обращение, дополняющее денежное обращение. Ряд лицензионных и регистрационных функций был передан Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при президенте РФ. Продолжал расти рынок ГКО, были выпущены для покрытия бюджетного дефицита казначейские векселя. Продолжалась высокая инфляция. На РЦБ (в основном рынке ГКО) действовало более 3000 инвестиционных институтов.

В 1995 г. российские ценные бумаги начали выходить на внешний рынок, были созданы фондовые биржи и фондовые отделы товарно-сырьевых бирж. Началось преобразование чековых приватизационных фондов в инвестиционные фонды и компании. Осуществлялся массовый выпуск ГКО, ОФЗ и КО. Начался выпуск облигаций муниципальных займов (Москва, Нижний Новгород), финансовые и товарные векселя. 26 декабря 1995 г. был принят Федеральный закон «Об акционерных обществах», который детально регламентировал деятельность АО на РЦБ.

В 1996 г. был сформирован первичный РЦБ. Фондовый рынок стал более жестко контролироваться государством. Вступил в действие Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». Активно развивался рынок фьючерсов (особенно на Российской бирже). Основные контракты были на курс доллара, на куплю-продажу голубых фишек, на фондовые индексы.

В 1997г. - первая половина 1998 г. (до дефолта) правительство продолжало наращивать для покрытия дефицита объемы выпусков ГКО и ОФЗ, поддерживался валютный коридор с завышенным курсом рубля, резко усилился отток капитала за границу. На фондовом рынке в начале 1998 г. работало около 1500 финансовых компаний и 700 коммерческих банков.

17 августа 1998 г. был объявлен дефолт - отказ государства от своих финансовых обязательств.

Дата добавления: 2014-01-20