Открытое размещение (публичное) – это размещение ценных

Первичный и вторичный рынки ценных бумаг

Рынки ценных бумаг

Классификация рынков ценных бумаг проводится по нескольким критериям:

· По стадиям процесса реализации ценных бумаг различают первичный и вторичный рынки;

· По организации торговли ценными бумагами – биржевой и внебиржевой;

· По эмитентами – рынок государственных (правительственных и муниципальных), корпоративных, банковских ценных бумаг;

· По времени исполнения сделок с ценными бумагами – кассовый (рынок «спот»), на котором сделки исполняются в течение 1-2 банковских дней, и срочный, на котором сделки исполняются более 2 банковских дней.

Приведенная классификация, за исключением первой позиции, в полной мере относится к характеристике вторичного рынка ценных бумаг. Особенно важно в ней относящееся к вторичному рынку последнее различие, поскольку на рынке спот происходит торговля базисными активами (облигациями, акциями и другими ценными бумагами), а на срочном рынке основной объект торговли –производные финансовые инструменты: форварды, опционы, фьючерсы и т.п.

В ходе формирования и развития рынка ценных бумаг происходило его разделение по функциональным признакам. В настоящее время сложилась достаточно сложная иерархия различных по своему назначению и содержанию операций частей общего рынка ценных бумаг. Каждая из этих частей, в свою очередь, представляет собой самостоятельный рынок со своими правилами и нормами регулирования. Вместе с тем все эти части тесно связаны между собой благодаря перетеканию денежного капитала в тех или иных формах с одного рынка на другой.

Принципиально важное значение имеет разделение рынка ценных бумаг на первичный и вторичный рынки.

Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором происходит их размещение, то есть первоначальная продажа инвесторам. Существует два основных способа размещения ценных бумаг.

Закрытое размещение (частное), которое иногда называют резервированием и другими терминами, означает размещение ценных бумаг среди заранее известного ограниченного круга лиц, которых иногда называют учредителями.

бумаг среди неограниченного круга лиц (в России оно регламентировано числом владельцев ценных бумаг более 500 и объемом эмиссии более 50 000 МРОТ). Часто открытое размещение называют публичной подпиской. Как правило, эмитенты (государственные органы и корпорации) сами не продают свои ценные бумаги – облигации и акции – при публичной подписке. Сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг. Такие организации называют андеррайтерами от английского слова underwriter, которое иногда переводят на русский язык как «гарант подписки».

В роли андеррайтеров чаще всего выступают крупные инвестиционные банки или финансовые компании, профессионально действующие на рынке ценных бумаг. Типичным примером андеррайтера в США является компания «Мерилл Линч». У этой старейшей (с 1885 года) и крупнейшей компании в конце ХХ в. было несколько миллионов клиентов в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она имеет около полусотни отделений в 40 странах мира.

Андеррайтеры скупают весь выпуск облигаций или акций по цене, согласованной с эмитентом, и затем продают эти ценные бумаги конечным инвесторам: компаниям, банкам, различным фондам и частным лицам. За свою услугу андеррайтеры получают комиссионные, величина которых также согласуется в договоренности с эмитентами. Если объем выпуска той или иной ценной бумаги велик, то для ее размещения создается синдикат андеррайтеров, во главе которого стоит крупный инвестиционный банк, действующий в таком случае совместно с несколькими более мелкими банками. Головной банк в таком случае принято называть менеджером синдиката. Синдикаты создаются для размещения каждого отдельного выпуска. В случае неправильной оценки ситуации головной банк и синдикат рискует не разместить бумаги и будет вынужден оставить их у себя, а затем продать со скидкой. Так же, как другие операции и процедуры на рынке ценных бумаг, процесс первичного размещения и деятельность андеррайтеров четко регламентированы и подчиняются определенным правилам и нормам, закрепленным в соответствующих законах и других нормативных документах.

Вторичный рынок ценных бумаг делится на биржевой и внебиржевой. Организующим институтом биржевого рынка является фондовая биржа. Фондовая биржа располагается в отдельном, специально оснащенном помещении, в котором производятся торги и другие операции с ценными бумагами. Это научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе определенных принципов. Эти принципы состоят в следующем:

· проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг;

· установление на основе аукционной торговли единого курса ан одинаковые ценные бумаги одного эмитента;

· гласность совершаемых операций.

Фондовые биржи представляют собой ключевые учреждения рынка ценных бумаг. Они способствуют накоплению капитала, его распределению и перераспределению, а также контролю за инвестициями, движением ставки процента, инфляцией. В мире существует около 200 фондовых бирж, объединенных в Международную Федерацию фондовых бирж (МФФБ). Крупнейшими являются биржи в Нью -Йорке, Лондоне, Франкфурте на Майне, Париже и Токио.

Фондовая биржа представляет собой организованный рынок ценных бумаг, место, где проводится регулярная торговля ценными бумагами. Операции на биржах проводятся по четким правилам, установленным государственным законодательством и уставами бирж. Торговлю ценными бумагами на бирже имеют право проводить только члены биржи – как правило это брокерские и дилерские фирмы. Другие участники рынка ценных бумаг могут проводить операции на фондовой бирже, только поручая сделать это членам биржи, которые в данном случае выступают посредниками между покупателями и продавцами. Фондовая биржа как центральное учреждение фондового рынка играет ключевую роль в превращении бизнеса в товар, в формировании его цены и в обеспечении возможностей общества влиять на деятельность корпораций. Когда о бирже говорят, что она служит экономическим барометром, в этом нет преувеличения. Но в этом определении нет и четкой экономической оценки действительной роли биржи в обществе. Эта роль многогранна и весьма значительна.

Биржа представляет собой место торговли ценными бумагами и поэтому служит органом, посредством которого общество отслеживает процесс хозяйственной деятельности в стране, оценивает характер и результаты работы предпринимателей. Этоосуществляется путем выборочного представительства бизнеса. На бирже, как известно, котируются акции только крупных компаний. Этого достаточно, чтобы общество в основных чертах могло видеть картину хода хозяйственных дел в стране, поскольку крупные компании вносят основной вклад в формирование экономического климата. На Нью -Йоркской бирже зарегистрированы акции более 1600 компаний. Эта группа компаний обеспечивает занятость около 20% рабочей силы в стране, на нее приходится порядка 40% продаж и свыше 70% прибыли американских корпораций.

Изменения в стоимости бизнеса находят свое выражение в котировках акций, и котировки акций крупных компаний, представленных на бирже, показывают главное - идет ли бизнес успешно. Успешный ход бизнеса получает свое выражение в устойчивом положении или росте курсов акций. Ухудшение положения дел выражается в падении курсов акций, и это, естественно, вызывает тревогу.

Реакция общества на изменения в поведении курсов акций достаточно проста и в то же время очень эффективна. Если курсы растут, имеется много желающих купить акции, то есть, вложить средства в данный бизнес, присоединиться к числу его совладельцев, если курсы падают - люди стремятся поскорее избавиться от акций данной компании, то есть, выйти из дела, предоставив компании преодолевать свои трудности без их участия.

В этом месте необходимы некоторые пояснения. Считается, что движение курсов акций и операции на бирже мало связаны с функционированием конкретных предприятий, с работой реального капитала. В действительности это далеко не так. Хотя средства от операций на вторичном рынке, не идут в фонды компании, для нее отнюдь не безразлично поведение курсов ее акций. Во -первых, падение курсов акций компании свидетельствует о том, что она переживает трудности. Обычно такое падение случается, если компания затрудняется своевременно выплачивать дивиденды или поддерживать их на должном уровне, но это может быть свидетельством неблагополучия в данной отрасли или во всей экономике. В любом случае репутация компании может оказаться под угрозой, но может произойти и скупка этой компании преуспевающими конкурентами и многие другие неприятные события. Поэтому падение курсов акций - плохой сигнал для собственников контрольного пакета и менеджеров компании.

Внебиржевой рынок ценных бумаг не сосредоточен в отдельном месте, напротив – это система торговли ценными бумагами, которую проводит сеть фирм, имеющих лицензию для работы на фондовом рынке. В системах внебиржевой торговли действуют свои правила и нормы. Наиболее крупной и хорошо организованной является система НАСДАК в США, известна также система COATS в Канаде. В России действует Российская торговая система – РТС.

Типична история возникновения американской системы НАСДАК. В результате реформ 1930-х годов в США для придания организованности во внебиржевой торговле ценными бумагами всем профессиональным торговцам было предложено объединиться в добровольную профессиональную ассоциацию. Так возникла Национальная Ассоциация дилеров по ценным бумагам – National Association of Security Dealers (NASD). Для обеспечения удобства торговли ценными бумагами эта ассоциация после второй мировой войны создала Автоматизированную систему котировки для национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам - National Association of Security Dealers Automated Quotation (NASDAQ). С начала 70-х годов система НАСДАК кроме информационного обеспечения своих членов начала собственную торговлю ценными бумагами, используя созданное к этому времени техническое оснащение, позволившее связать всех профессиональных участников рынка в одну сеть и вести операции в реальном режиме времени. В настоящее время система НАСДАК широко известна тем, что в ней обращаются в основном акции компаний, действующих в отраслях высокой технологии. У системы есть свой индекс, который отражает поведение курсов акций – он так и называется индекс НАСДАК.

Дата добавления: 2014-01-20