Основные направления ТЭО инвестиционного проекта

Содержание инвестиционной деятельности

Инвестирование средств — это сложный по содержанию и динамич­ности процесс, который на предприятии выделяется в относительно самостоятельную производственно-финансовую сферу и называется инвестиционной деятельностью.

Инвестиционная деятельность направлена на решение стратегиче­ских задач развития промышленного предприятия, создание необхо­димых для этого материально-технических предпосылок. Она тесно связана с операционной деятельностью, т. е. с процессами производства и реализации продукции. В то же время при осуществлении операци­онной деятельности формируются финансовые предпосылки для реа­лизации инвестиционной деятельности.

Существуют две основные трактовки понятия «инвестиционная де­ятельность». Согласно первой, это совокупность технологии необхо димых работ (процедур) для создания новых объектов или воспроиз­водства основных фондов. Укрупненный перечень таких работ вклю­чает:

1) формирование целенаправленной инвестиционной стратегии пред­приятия, разработку методов реализации этой стратегии;

2) проведение предынвестиционных исследований, в том числе ин­вестиционных возможностей предприятия;

3) разработку технико-экономических обоснований инвестицион­ных проектов и проектио-сметной документации;

4) подготовку многообразной договорной документации по изготов­лению, приобретению оборудования, необходимого для объекта; привлечение организаций с целью выполнения строительно-мон­тажных работ; подготовку кадров будущего предприятия и т. д.;

5) проведение строительно-монтажных работ;

6) пуск и освоение нового производства, мониторинг технико-эко­номических показателей освоения нового производства.

Несколько иная трактовка понятия «инвестиционная деятельность» дается в инвестиционном менеджменте. Ее содержание здесь сводится к двум аспектам:

1) технико-экономическому обоснованию приоритетных направле­ний инвестирования средств;

2) обоснованию объема финансовых ресурсов и возможных источ­ников их привлечения.

Учитывая, что это разделение условно, мы в последующих своих рассуждениях будем ориентироваться на второй аспект. В дальней­шем, например, увидим, что обоснование приоритетных направлений опирается на информацию о содержании работ, которое охватывает и первое определение понятия «инвестиционная деятельность».

При характеристике инвестиционной деятельности используют та­кие понятия, как «субъект» и «объект» инвестиционного процесса.

Под субъектом инвестиционной деятельности понимаются физи­ческие лица (граждане), юридические лица (предприятия, фонды, го­сударство). Объекты инвестиционной деятельности различаются: по масштабам проекта, по направленности проекта (коммерческий, соци­альный — создание новых рабочих мест, охрана окружающей среды и т. д.); по степени участия государства (государственные капиталь­ные вложения, пакет акций, налоговые льготы, государственные га­рантии и т. п.), по эффективности использования вложения средств. Объект инвестирования может охватить как полный научно-тех­нический производственный цикл создания продукта, так и отдель­ные стадии этого цикла: НИОКР, проектно-конструкторские ра­боты, расширение или реконструкцию действующего производства и т. п.

Определение направлений инвестирования средств с целью получе­ния максимального чистого дохода является одной из наиболее слож­ных экономических задач, которую периодически решают на каждом предприятии.

В условиях рыночной экономики здесь имеется ряд альтернатив.

Можно положить деньги на депозитные счета в надежные банки, но это наименее доходная форма инвестирования. Вложение в финансо­вые активы — ценные бумаги разного происхождения (акции, облига­ции и т. п.) — дает зачастую больший доход, однако при этом возраста­ет риск его получения и сохранения средств. Наглядным примером для многих предпринимателей в этом плане стало обесценение факти­ческих высокодоходных государственных обязательств.

В нормальных условиях развития основная часть средств направ­лена в реальный сектор экономики, это надежно и выгодно. Суще­ствуют объективные предпосылки, которые диктуют необходимость и целесообразность направления средств в развитие собственного про­изводства. Это связано, прежде всего, с тем, что инвестиции опреде­ляют рост фирмы, ее положение на рынке. В условиях рынка каждое предприятие находится под постоянным воздействием конкурент­ной среды.

Стремление преуспеть, избежать банкротства — главный побуди­тельный мотив предпринимательской деятельности, который направ­лен на рост фирм, рост ценности фирмы. Для повышения ценности фирма должна осуществить заметные нововведения, с тем чтобы по­высить качество продукции, обновить ассортимент, создать условия для поддержания уровня своих ценностей. Все нововведения каса­ются, прежде всего, средств производства, методов организации про­изводства. Внедряются новые технологии и способы производства продукции, новые машины, оборудование, инструменты и материалы, осваивается новая и модернизируется выпускаемая продукция, совер­шенствуются и применяются новые прогрессивные методы и средства организации и управления производством.

В современной экономике для каждой фирмы такого рода ново­введения являются необходимым условием сохранения и упрочне­ния позиций на рынке, это ни у кого не вызывает сомнения. Сегодня проблема состоит в том, чтобы выявить приоритетные направления развития, отобрать и упорядочить в определенную систему те ново­введения, которые обеспечивают достижение максимального резуль­тата, оценить предстоящие объемы инвестирования и с учетом их объема определить возможные источники финансирования, в том числе возможности мобилизации средств в рамках национальной экономики.

5.3. Инвестиционный проект: содержание, этапы разработки и реализации

Инвестиционная деятельность начинается с разработки проекта.

В переводе с латинского projectus буквально означает «брошенный вперед». В словаре русского языка С. И. Ожегова этот термин тракту­ется по нескольким направлениям:

1) как разработанный план соору­жения, устройства чего-нибудь (проект моста, дипломный проект);

2) предварительный текст какого-либо документа (проект договора);

3) замысел, план.

В специальной литературе термин «проект» широко используют с давних времен для описания комплекса действий, работ, мероприя­тий, которые необходимо выполнить для создания какого-либо объек­та производственного или социального назначения.

В связи с предметом нашей учебной дисциплины — экономической оценкой инвестиций в реальном секторе экономики — мы будем при­держиваться следующего определения:

Проект - это технико-экономически обоснованный комплекс маркетинговых, технико-технологических, строительных, организационных, финансовых, управ­ленческих и иных решений, направленных на достижение сформулированной цели развития производства в форме нового строительства или расширения, ре­конструкции, технического перевооружения действующего производства.

Основу современной концепции проекта составляет взгляд на про­ект как на единое целое, охватывающее все фазы жизненного цикла объекта (предприятия, продукта) от формирования замысла, прединвестиционных исследований, материально-технического воплощения идеи и вплоть до достижения поставленных целей (ввод объекта в экс­плуатацию, выход на заданную мощность и проектные технико-эко­номические показатели).

Все мероприятия, решение которых намечено в проекте, находят от­ражение в так называемых проектных материалах: обычно они пред­ставлены в форме специальных расчетов с пояснительными записка­ми по выбору технологии, производственной системы, обоснованию характеристик изделия, обоснованию производственной мощности, по­требности в ресурсах, экономической эффективности и т. п. Проект­ные материалы, кроме того, включают разного рода планы и чертежи различной степени детализации. По особо сложным объектам и про­дуктам в дополнение к этим проектным материалам сооружаются на­турные макеты, опытно-промышленные установки.

Проект представляет собой междисциплинарную задачу, для реше­ния которой необходимы комплексные усилия инженеров, экономис­тов, социологов, бизнесменов.

Большинство проектов разрабатываются в несколько этапов, как многостадийные. Но как бы ни назывались отдельные стадии (предва­рительное технико-экономическое обоснование (ТЭО) или проектное задание, окончательное ТЭО или технический проект), суть их одна — повышение степени надежности принятых проектных решений на дан­ной стадии по сравнению с предыдущей в связи с повышением досто­верности исходной информации, применяемой для обоснования таких решений.

Начиная со второй половины 90-х гг. прошлого столетия в научный и производственный оборот в России начали вводить уточняющее по­нятие (термин) - инвестиционный проект.

Такое уточнение было обусловлено в основном двумя обстоятель­ствами. Первое, сугубо формальное: чтобы уточнить предметную осно­ву проекта, выделить те проекты, реализация которых возможна лишь путем привлечения инвестиций.

Второе обстоятельство имеет сущностный характер. Новое понятие отразило те изменения в управлении и финансировании инвестицион­ной деятельности, которые произошли со сменой социально-экономи­ческих условий развития экономики России. Возрос круг участников инвестиционных проектов, имеющих неоднозначные экономические интересы. Расширился перечень источников финансирования, каждый из которых с позиций проектоустроителя имеет свою специфическую стоимость. Возросли требования к оценке эффективности инвестиций. Возникла необходимость отражения в методике оценки эффективно­сти помимо перечисленных новых условий инвестиционного процес­са, факторов макроэкономического уровня, неопределенности усло­вий реализации проекта и т. п. В изменившихся условиях стало очевидным, что применение научно-обоснованной методики оценки эффективности, построение оптималь­ных схем финансирования могут дать эффект, сопоставимый с совершен­ствованием технико-технологической части проекта.

Таким образом, можно считать, что возрастание роли экономиче­ского обоснования проекта как решающего условия принятия реше­ния об инвестировании повлекло за собой введение в экономический оборот нового понятия «инвестиционный проект».

В то же время не следует противопоставлять упомянутые термины. В основе инвестиционного проекта лежит проект в том смысле, кото­рый нами был обозначен в начале параграфа.

Инвестиционный проект - это проект, в котором все мероприятия и свя­занные с ними действия описываются с позиций инвестирования денежных средств и ресурсов и полученных в связи с этим результатов.

Зачастую с инвестиционным проектом в том значении, которое было изложено выше, отождествляют бизнес-план инвестиционного проек­та. Такое отождествление нельзя признать корректным.

Бизнес-план инвестиционного проекта есть не что иное, как концен­трированное выражение его технико-экономического обоснования. Он предназначен для внешнего окружения - потенциальных инвесторов. По этой причине бизнес-план строго структурирован. Требования к нему формализованы, а главное, он ограничен по объему. Бизнес-план в ряде случаев может заменить лишь начальную стадию проектирова­ния: разработку предварительного технико-экономического обоснова­ния инвестиционного проекта.

С помощью инвестиционного проекта решается важная задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания объекта предпринимательской деятельнос­ти избранной целевой направленности. Осознанное решение об инвес­тировании в объекты предпринимательской деятельности может быть принято лишь на основе тщательно проработанного инвестиционного проекта.

Общественная значимость (масштаб) проекта определяется влия­нием результатов его реализации на хотя бы один из рынков (внут­ренних или внешних): финансовых, продуктов и услуг, труда и т. д., а также на экологическую и социальную обстановку.

В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются на:

• глобальные, реализация которых существенно влияет на эконо­мическую, социальную или экологическую ситуацию в мире;

• народнохозяйственные, реализация которых существенно влия­ет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;

• крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в от­дельных регионах или отраслях страны, при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регио­нах или отраслях;

• локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую си­туацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на то­варных рынках.

Во времени инвестиционный проект охватывает период от момента зарождения идеи о создании или развитии производства, его преобра­зовании до завершения жизненного цикла создаваемого объекта. Этот период включает три фазы: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.

Если проект разрабатывается применительно к действующему пред­приятию в аспекте реализации инвестиционного решения, предусмотрен­ного стратегией развития предприятия, то первым этапом прединвестиционной фазы следует считать выявление возможностей инвестирования. Пока нет ясного представления об источниках финансирования, о потенциальных заинтересованных инвесторах и возможности их участия в проекте, мало смысла в переходе к разработке собственно проекта.

Подготовка инвестиционного проекта проводится чаще всего в двустадийном цикле (или в два этапа): на первой стадии разрабатывается предварительное технико-экономическое обоснование проекта, а на второй — окончательное (в литературе их так и называют: предваритель­ное ТЭО и окончательное ТЭО). Возможны и промежуточные варианты ТЭО. На прединвестиционной фазе обычно проводятся необходимые для разработки и реализации проекта исследования, связанные с кон­струированием намеченной к производству продукции, технологией ее изготовления, маркетинговые и т. п.

По концептуальному содержанию первая и вторая стадии ТЭО близ­ки. Отличие заключается в глубине проработки проекта, последую­щем уточнении исходной технико-экономической информации, дан­ных о возможных объемах реализации, стоимости кредита и подобных сведений, которые в конечном счете сказываются на показателях эф­фективности проекта. Стадийность в проработке проекта дает возмож­ность уверенней принимать решения об инвестировании или, наоборот, о приостановке или прекращении дальнейшей работы над проектом, если показатели его экономической эффективности и финансовой устой­чивости оказываются неприемлемыми для инвестора. Необходимо от­метить, что сторонние инвесторы (коммерческие банки, инвестиционные фонды) предъявляют жесткие требования к достоверности и надеж­ности информации, на базе которой разрабатывается ТЭО проекта. По нашим данным, коммерческие банки проявляют заинтересованность и отбирают для последующей работы с заемщиками 10-15% проектов из числа поступивших к ним.

Выполнение необходимых работ на прединвестиционной фазе тре­бует значительных затрат, при этом наблюдается тенденция к их росту. Затраты на проектирование в составе продукции строительного комп­лекса составляют за рубежом 4-6%, а в Японии даже 8-10%. На прединвестиционной фазе качество инвестиционного проекта имеет боль­шую важность, чем временной фактор. В связи с тем, что от качества проекта зависит уровень конкурентоспособности производства, а так­же сокращение риска отклонения фактических экономических пока­зателей от предусмотренных в проекте, в последние годы наблюдается тенденция к росту затрат на прединвестиционной фазе.

Вторая фаза разработки инвестиционного проекта - инвестицион­ная. На данном этапе осуществляется процесс формирования производ­ственных активов. Особенность этой фазы состоит в том, что затраты здесь носят необратимый характер, а так как проект не завершен, он пока не приносит доходов. Основными ее этапами являются строитель­ные работы, работы по монтажу, наладке и пуску оборудования. Этому предшествуют проведение переговоров на поставку оборудования, вы­полнение подрядных строительно-монтажных работ, приобретение ли­цензий, патентов. На данной стадии решаются вопросы, связанные с привлечением инвестиций: кредитами, эмиссией акций, набором и под­готовкой персонала. Специфика инвестиционной фазы, в отличие от прединвестиционной, состоит в том, что установленные временные рамки создания объекта предпринимательской деятельности и размер затрат, предусмотренный сметой, должны неуклонно выполняться. Превышение этих параметров чревато весьма серьезными негативными последствиями, а возможно, и банкротством. Немаловажное значение имеет мониторинг всех факто­ров и обстоятельств, которые влияют и на продолжительность строи­тельства, и на затраты, с тем чтобы своевременно принимать меры по преодолению возникающих негативных явлений.

Третья фаза инвестиционного проекта - эксплуатационная. Про­блемы, возникающие в эксплуатационной фазе, необходимо рассмат­ривать в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективах. Под краткосрочной перспективой понимается начальный этап произ­водства, при котором могут возникнуть проблемы с освоением произ­водственной мощности и проектных технико-экономических показате­лей — себестоимости, производительности труда, качества продукции и т. п. Среднесрочная и долгосрочная перспективы связаны со всеми последующими периодами использования объекта. Перспективы важ­ны с позиции их учета при оценке поступлений от продаж, издержек производства, налогов и разного рода отчислений во внебюджетные фонды, при оценке ликвидационной стоимости постоянных активов. Общая продолжительность эксплуатационной фазы оказывает замет­ное влияние на показатели экономической эффективности проекта: чем дальше во времени будет отнесена эксплуатационная фаза, тем больше будет размер чистого дохода. Этот период не может устанав­ливаться произвольно, ибо существуют экономически целесообразные границы использования элементов основного капитала, которые дик­туются, главным образом, их моральным старением.

Продолжительность эксплуатационной фазы устанавливается в ходе проектирования. Обычно ее принимают на уровне нормативного срока службы технологического оборудования, в ряде случаев — в зависимо­сти от темпов обновления продукции, если последнее вызывает необхо­димость в существенном техническом перевооружении.

1) Целью разработки инвестиционного проекта является выяснение тех­нической возможности и экономической необходимости претворения в жизнь конкретных способов решение производственных задач. Только на такой основе может быть получена требуемая информация для при­нятия решения об инвестировании. Обобщение мирового опыта инвес­тиционного проектирования, проведенное ЮНИДО, позволило выра­ботать следующие направления разработки ТЭО. Предпосылки и история проекта (цели проекта, его ориентация, со­ответствие стратегии развития предприятия, льготы по налогообло­жению, стоимость уже проведенных прединвестиционных исследо­ваний, экономическое окружение).

2) Анализ рынка и концепция маркетинга (возможности сбыта, кон­курентная среда, перспективная программа продаж и номенклату­ра продукции, ценовая политика). Если направленность проекта связана с техническим перевооруже­нием действующего производства, то маркетинговые разработки могут не проводиться. На первый план здесь выходят проблемы исследования оргтехуровня конкретных производственных участ­ков, цехов. В то же время было бы неверно игнорировать связь такого проекта с положением предприятия на рынке. Техниче­ское перевооружение зачастую связано с изменением уровня те­кущих издержек, качества продукции, поэтому возможны изме­нения объема продаж на конкретном рынке.

3) Место размещения с учетом технологических, климатических, со­циальных, экологических и иных факторов (радиус сбыта продук­ции, размещение поставщиков сырья и материалов, привлекательность региона для инвесторов, наличие трудовых ресурсов и т. п.).

4) Проектно-конструкторская часть (определение производствен­ной мощности, выбор технологии, спецификация оборудования, объемы строительства, конструкторская документация, нормы расхода сырья, материалов, энергоресурсов, трудоемкость и нор­мы обслуживания, график амортизации оборудования в зависи­мости от избранного метода расчета и т. п.).

5) Материальные ресурсы (потребность, существующее и потенци­альное положение с поставками сырья, вспомогательных матери­алов и энергоносителей).

6) Организация и накладные расходы (организационная схема управления, предполагаемые накладные расходы).

7) Трудовые ресурсы (потребность, условия оплаты, необходимость обучения).

8) График осуществления проекта (сроки строительства, монтажа и пусконаладочных работ).

9) Экономическая и финансовая оценка проекта (полные инвестици­онные издержки, источники финансирования, показатели экономи­ческой эффективности и финансовой устойчивости проекта).

10) Все указанные направления (или части) ТЭО тесно связаны между собой, взаимообусловлены в расчетном плане (показатели одного раз­дела служат расчетной основой для формирования соответствующих показателей в других разделах). В конечном счете все проведенные по определенной методике исследования и расчеты аккумулируются в за­вершающей части ТЭО. Она имеет ключевое значение для принятия решения по инвестиционной привлекательности проекта и отбору про­ектов для финансирования. Чем выше качество отдельных частей ТЭО, тем легче работа по оценке проекта, надежней полученные результаты.

По аналогичным направлениям обычно разрабатываются и другие стадии прединвестиционных исследований (если в их разработке воз­никает необходимость) — инвестиционные предложения по созданию объектов предпринимательской деятельности, а также предваритель­ное технико-экономическое обоснование (ПТЭО). Отличие состоит, во-первых, в качестве и полноте используемых исходных данных, и, во-вторых, в методах оценки экономической эффективности. Это, ра­зумеется, сказывается на степени достоверности полученных резуль­татов относительно целесообразности (или нецелесообразности) ин­вестирования средств в рассматриваемый проект.

Дата добавления: 2014-01-11