Упражнения и задачи. Тема урока 4.2 Понятие и анализ фондового портфеля

3.

2.

Тема урока 4.2 Понятие и анализ фондового портфеля

1. Понятие фондового портфеля
2. Виды портфелей и управление портфелем ценных бумаг
3. Формирование фондового портфеля

Под портфелем ценных бумаг (фондовым портфелем) обычно понимается набор ценных бумаг, предназначенных для достижения определенных целей и управляемых как единое целое. В портфель ценных бумаг могут входить векселя, акции, государственные долговые обязательства и другие ценные бумаги

Все инвесторы, формируя свой инвестиционный портфель, преследуют достижение следующих целей:

• надежность вложений, т.е. неуязвимость инвестиций от потрясений на финансовом рынке и стабильность получения дохода;
• доходность вложений, т.е. получение текущего дохода на вложенный капитал;
• рост вложений, т.е. увеличение вложенных средств за счет роста курсовой стоимости ценных бумаг;
• ликвидность вложений, т.е. возможность быстро и без потерь превратить их в деньги.

Кроме этих стандартных целей, у инвестора могут быть и специфические цели инвестирования, например, обеспечение доступа к каким-либо видам ресурсов, достижение полного контроля над предприятием и т.д.

Сейчас принято выделять следующие типы портфелей.

Портфели роста. Целью такого типа портфеля является рост капитала преимущественно не за счет получения дивидендов и процентов, а за счет роста курса ценных бумаг. По-другому такой портфель называют курсовым портфелем. Основные вложения делаются преимущественно в акции.

Портфели дохода. Целью этого типа портфелей является получение дохода за счет дивидендов и процентов. Этот тип портфеля обеспечивает заранее спланированный уровень дохода при почти нулевом рис­ке. Объектами инвестирования данного типа портфелей выступают высоконадежные ценные бумаги. По-другому портфель называют дивидендным.

Для портфелей роста свойственно быстрое изменение их структуры в зависимости от изменения курсов входящих в портфель ценных бумаг. Портфели дохода имеют почти постоянные состав и структуру. На практике инвесторы часто формируют портфели смешанного типа, например портфели роста и дохода.

Все вложения конкретного крупного инвестора теоретически представляются в виде одного фондового портфеля, характеризующегося определенным доходом и уровнем риска. Однако на практике управление таким огромным портфелем затруднено, поэтому каждый инвестор может разделить свои инвестиции на несколько портфелей различного типа, каждый из которых будет отличаться своими доходностью и уровнем риска, каждый из них будет подвергаться ревизии и мониторингу в соответствии с выбранным типом портфеля. Разбивка инвестиций на несколько портфелей производится по принципу включения в портфель относительно однородных ценных бумаг. Такими портфелями легче управлять, для отдельных типов портфелей могут быть применены математические методы, позволяющие осуществлять не только мониторинг, но и оптимизацию портфеля.

В зависимости от времени "жизни" портфеля можно выделить срочные и бессрочные портфели. Инвестор, формирующий срочный портфель, стремится не просто получить доход, а получить доход в рамках заранее установленного временного периода. В случае формирования бессрочного портфеля временные ограничения не устанавливаются. Введение параметра срочности заставляет инвестора выбирать вполне определенный вид ценных бумаг.

По возможности изменять первоначальный общий объем портфеля выделяются пополняемые, отзываемые и постоянные портфели. Пополняемый портфель позволяет увеличивать денежное выражение портфеля относительно первоначального за счет внешних источников, а не за счет доходов от первоначально вложенных денежных средств. Для отзываемого портфеля допускается возможность изымать часть денежных средств. В постоянном портфеле первоначально вложенный объем денежных средств сохраняется на протяжении всего периода существования портфеля

Ни одна из ценных бумаг не может в равной степени отвечать требованиям инвестора к надежности, доходности, росту вложения, ликвидности, следовательно, необходимо найти компромисс между ними. Этот компромисс достигается диверсификацией, т.е. распределением инвестиционного капитала между разными ценными бумагами. Инвестор создает сбалансированный портфель ценных бумаг, т.е. такое их сочетание, которое соответствует представлению инвестора об оптимальном сочетании инвестиционных характеристик ценных бумаг.

Под управлением портфелем понимается процесс принятия решений, направленный на достижение поставленных целей, при этом под решением понимается выбор структуры и количественного состава ценных бумаг, входящих в портфель.

Выделяют два способа управления портфелем ценных бумаг: активное и пассивное управление.

Для активного управления держание любого портфеля - это временное дело. Активное управление характеризуется выбором и приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избавлением от низкодоходных активов. Менеджер портфеля должен более точно, чем финансовый рынок, спрогнозировать размер возможных доходов от инвестированных средств, т.е. опережать события, а также суметь претворить в реальность то, что подсказывает анализ.

Пассивное управление основывается на предпосылке, что сам рынок достаточно эффективен для достижения успеха в выборе ценных бумаг или в учете времени. Пассивное управление заключается в приобретении ценных бумаг на длительный срок. Инвестор выбирает в качестве цели некоторый показатель и формирует портфель, изменение доходности которого соответствует динамике данного показателя. Пассивное управление (которое обычно называют индексированием, так как выбранный в качестве цели показатель чаще всего представляет собой широко диверсифицированный рыночный индекс, а сами пассивные портфели - индексными портфелями)

Для формирования портфеля и оценки его доходности необходимо:

1. задать инвестиционное поле, в котором формируется портфель;
2. определить структуру портфеля по видам ценных бумаг и срокам обращения в рамках инвестиционного поля;
3. рассчитать основные параметры ценных бумаг, входящих в данный портфель;
4. рассчитать основные показатели по портфелю в целом на прогнозируемый период и определить ожидаемую эффективность (доходность) портфеля.

Инвестиционное поле ограниченно интервалом времени, в течение которого будет оцениваться портфель и финансовыми ресурсами, которыми располагает инвестор

Пример. Инвестор на момент формирования портфеля имеет денежные средства в размере 40000 руб. Через три месяца необходимо погасить кредит в размере 10000 руб. и на начало четвертого квартала инвестору должны поступить денежные средства в размере 20000 руб. Инвестиционное поле соответствует рисунку. Таким образом, при формировании структуры портфеля инвестору необходимо учесть следующие параметры:

1) текущая рыночная стоимость портфеля на момент формирования не должна превышать 40000 руб.;

2) в структуре портфеля должен быть пакет ценных бумаг стоимостью не менее 10000 руб. с высоким уровнем ликвидности или со сроками погашения через три месяца;

3) на начало четвертого квартала инвестор имеет возможность дополнительно приобрести пакеты ценных бумаг по стоимости, не превышающей 20000 руб.

Контрольные вопросы

1. Сколько видов ценных бумаг должно быть в их портфеле?
2. Чем отличаются типы портфелей ценных бумаг?
3. Что такое диверсификация портфеля цепных бумаг?
4. Чем должен заниматься портфельный менеджер?
5. Каковы основные этапы формирования портфелей ценных бумаг?

А. Согласны ли вы с утверждением?

1. Стратегия и тактика формирования портфелей ценных бумаг определяется на основании законов, указов президента страны, решений областной администрации, городской администрации, работ российских и зарубежных экономистов, материалов периодической печати.

Б.Выберите правильный ответ.

1. Сбалансированный портфель ценных бумаг - это портфель,

а) обеспечивающий в равной степени безопасность, доходность, рост капитала и ликвидность;

б) соответствующий представлению инвестора об оптимальном сочетании безопасности, доходности, роста капитала и ликвидности;

в) составленный как из акций, так и из государственных и частных облигаций;

г) в котором в разные активы вложены одинаковые суммы.

2. При управлении инвестиционным портфелем минимальный уровень накладных расходов обеспечивает управление

а) активное;

б) пассивное.

3. В мировой практике активное управление портфелем ценных бумаг по сравнению с пассивным управлением используется

а) значительно реже;

б) примерно одинаково;

в) значительно чаще.

В. Определите: верны (В) или неверны (Н) следующие утверждения.

1. Сбалансированный портфель ценных бумаг всегда обеспечивает в равной степени и доходность, и надежность инвестиций.
2. Активное управление портфелем всегда является более эффективным с точки зрения достижения высокой доходности.
3. Диверсификация вложений ведет к снижению систематического риска.
4. Снижение риска портфеля обеспечивается такими методами, как диверсификация, лимитирование, хеджирование.
5. Портфель, составленный из одних облигаций, не может обеспечить высокую доходность вложений.

Раздел 4 Анализ и управление ценными бумагами

Дата добавления: 2014-01-11