Биржевое законодательство

1. Законы (например, Закон «О рынке ценных бумаг», закон «О товарных биржах и биржевой территории» и др.).

2. Подзаконные нормативные акты.

3. Локальные, корпоративные акты конкретной биржи.

Ведение торговли ведется на основании исторически сложившихся правил. Эти правила имеют большую силу, чем законы (за рубежом). Отсутствует единый закон о биржевой деятельности. Действующее гражданское законодательство не дает понятия биржевой деятельности. В Основах гражданского законодательства это понятие содержалось, т.е. законодатель обращал внимание на этот институт.

Роль бирж в предпринимательском обороте – самостоятельно.

5. Вопрос. Биржевые сделки.

Биржевыми называют сделки, которые совершаются в ходе биржевой торговли и соответствуют определенным, заранее установленным условиям. ГК РФ не дает определения биржевой сделке. В настоящее время ее понятие содержится лишь в Законе «О товарных биржах и биржевой торговле» и сводится к зарегистрированному биржевому договору (соглашению), заключаемому участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов (п. 1 ст. 7).

Биржевые сделки ничем не отличаются от гражданско-правовых сделок, заключаемых вне биржи, и характеризуются общими признаками. Вместе с тем им присущи свои отличительные особенности:

1. биржевая торговля осуществляется только определенным кругом лиц – участниками биржевой торговли. Все другие лица могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество участников биржевой торговли: брокеров и дилеров.

2. биржевые сделки совершаются исключительно во время биржевых торгов, проводимых в определенном месте и в назначенное время по правилам, принятым на каждой конкретной бирже.

3. предметом биржевой торговли может выступать только особого рода товар, определяемый законодателем.

4. биржевые сделки подлежат обязательной регистрации на бирже[8]. Речь идет о так называемой негосударственной регистрации сделки третьим лицом, которое является необходимым элементом биржевой сделки[9]. Без регистрации нельзя обнаружить совершенную на бирже сделку.

Следует отметить и тот факт, что сделки на бирже только заключаются, а исполнение (поставка товаров, ценных бумаг и т.п.) осуществляется вне биржи. Однако биржа берет на себя функции гаранта исполнения.

К биржевым сделкам относят кассовые, форвардные (в том числе расчетные форвардные контракты), фьючерсные, опционные и другие сделки.

Кассовые сделки совершаются с целью действительно приобрести тот или иной биржевой товар. По своей юридической природе такие сделки представляют собой договор купли-продажи. Они осуществляются за наличные, обязательства по ним исполняются немедленно. Срок исполнения не более трех дней от даты заключения.

Все остальные сделки рассматриваются в качестве срочных, то есть предполагающих исполнение через определенный промежуток времени после ее заключения (в нашем случае – более трех дней).

Ст. 8 Закона о товарных биржах под форвардной понимает сделку, связанную с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки, то есть продавец продаёт товар в собственность покупателя через определённый срок после её заключения. По своей сути форврдная сделка представляет собой договор поставки.

Помимо срока отличием от кассовых сделок является тот момент, что форвардные сделки могут совершаться как на товар, имеющийся в наличии, так и на товар, который будет произведён к сроку поставки. Устно: последнее выгодно производителям, поскольку позволяет обеспечить сбыт продукции в будущем

Фьючерсная сделка понимается в качестве взаимной передачи прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара (ст. 8 Закона «О товарных биржах и биржевой торговле»). Иначе говоря, заключая фьючерсную сделку, контрагенты становятся обладателями стандартных контрактов.

Под стандартным контрактом понимается документ, определяющий права и обязанности на получение (передачу) имущества (включая деньги, валютные ценности и ценные бумаги) или информации с указанием порядка такого получения (передачи)[10]. Таким образом, стандартный контракт – это документ, в котором указаны права и обязанности.

Стандартный контракт бывает двух видов: на покупку и на продажу. В случае приобретения первого контракта у участника биржевой торговли возникает обязанность принять и оплатить определенный биржевой товар в будущем, а во втором случае – обязанность передать его. Имеющимся обязанностям корреспондируют соответствующие права. Так покупатель имеет право требовать передачи ему биржевого товара, а продавец – его оплаты.

Сделка, направленная на приобретение (продажу) стандартных контрактов называется «сделкой по открытию позиции». Однако этим правоотношения не заканчиваются. Участники фьючерсного соглашения могут прекратить свои права и обязанности путем приобретения встречных прав и обязанностей на тот же срок и то же количество товара, совершив, так называемые, обратные сделки. И если в первой сделке лицо выступало в качестве продавца, то во второй приобретает права и обязанности покупателя. Обратная сделка называется «сделкой по закрытию позиции», а прекращение обязательств по покупке (продаже) – ликвидацией. Таким образом, исполнение обязательств происходит не между контрагентами, заключившими конкретный договор, а между лицами, представленными друг другу биржей. После заключения фьючерсной сделки биржа «размыкает» покупателя и продавца, выступая для каждого из них как бы стороной по сделке. При этом биржа не является стороной по сделке, так как законодательство содержит прямой запрет. По истечению сроков поставки (платежа) биржа «сводит» обязанных продавцов и покупателей, ранее совершавших фьючерсные сделки и не погасивших свои обязанности к сроку исполнения по ним[11].

Отличительным признаком фьючерсных контрактов является их стандартизованность. Причем контракты стандартизированы не только по форме, но и по содержанию.

Закон «О товарных биржах и биржевой торговле» определяет опционную сделк у как уступку прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (ст. 8).

Понятие опционного договора содержится также в п. 6.1. Положения «О деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг», утвержденного приказом Федеральной службой по финансовым рынкам от 15 декабря 2004г. № 04-1245/пз-н[12]. Однако отметим, что сфера действия данного документа – рынок ценных бумаг.

В соответствии с указанным пунктом 6.1. Положения выделяются поставочный и расчетный опционы. Поставочный, в свою очередь, подразделяется на два вида: на покупку и на продажу. Поставочный опцион на покупку – это договор (контракт), предусматривающий обязанность одной из сторон (лица, обязанного по опционному договору (контракту)) уплачивать денежные средства в зависимости от изменения цен на ценные бумаги, а также предусматривающий обязанность этой стороны продать другой стороне (лицу, управомоченному по опционному договору (контракту)) известные ценные бумаги по ее требованию, которое может быть заявлено в определенный период или в определенную дату в будущем по цене, определенной при заключении опционного договора (контракта). Под поставочным опционом на продажу понимается договор (контракт), предусматривающий обязанность одной из сторон (лица, обязанного по опционному договору (контракту)) уплачивать денежные средства в зависимости от изменения цен на ценные бумаги, а также обязанность этой стороны купить у другой (лица, управомоченного по опционному договору (контракту)) соответствующие ценные бумаги по ее требованию, которое может быть заявлено в определенный период или в определенную дату в будущем по цене, определенной при заключении опционного договора (контракта). Расчетным опционом признается договор, предусматривающий исключительно обязанность одной из сторон (лица, обязанного по опционному договору (контракту)) уплачивать денежные средства в зависимости от изменения цен на ценные бумаги или от изменения значений фондовых индексов (п. 6.1. указанного Положения).

Опцион – это вид срочной сделки, по которой одна сторона приобретает право купить или продать в будущем биржевой товар по цене, установленной сторонами в момент заключения договора, а другая сторона обязуется выступить контрагентом. Данное право покупатель приобретает за определенное вознаграждение, именуемое премией. Еще одним правом, которым наделяется покупатель, является возможность отказаться от заключения будущего договора в случае его невыгодности[13].

Круг опционной торговли довольно-таки широк: предметом может выступать любой биржевой товар, в том числе и стандартный фьючерсный контракт. Условия совершения опционных сделок также стандартизированы по всем параметрам и контрагентам остается лишь договориться о цене.

В биржевой практике в основном используется два вида опционов: с правом покупки или на покупку (колл – опцион) и с правом продажи или на продажу (пут – опцион). По опциону на покупку его владелец имеет право купить биржевой товар по указанной в нем цене в указанный период. Речь идет только о праве, но не об обязанности, так как покупатель может и не воспользоваться своим правом. Цена, по которой покупатель опциона имеет право приобрести (продать) биржевой товар называется ценой столкновения или страйковой ценой. Если рыночная цена биржевого товара окажется выше цены столкновения, то опцион принесет его владельцу прибыль. В противном же случае реализация права покупки будет не выгодна и владелец опциона ограничится уплаченной премией.

Пут – опцион предоставляет его владельцу право продать биржевой товар по определенной в нем цене в установленный период времени. Опцион на продажу будет выгоден своему приобретателю, если цена столкновения будет выше рыночной цены на биржевой товар. Если же рыночная цена будет выше страйковой, а убытки от реализации своего права будут превышать размер уплаченной премии, то наиболее оптимальный вариант поведения владельца опциона будет заключаться в отказе от продажи товара по установленной цене. Убытки в этом случае будут равны уплаченной премии. Когда опцион приносит его покупателю прибыль, его называют опционом «при деньгах»; в противном случае – опционом «без денег»; в случаях, если цена столкновения совпадает с рыночной ценой биржевого товара, – опционом «при своих»[14].

В практике существует комбинация опциона на покупку и на продажу, которая именуется двойным опционом. Он позволяет его владельцу либо купить, либо продать биржевой товар по соответствующей цене. Данная разновидность опционов используется при очень неустойчивой рыночной конъюнктуре, когда трудно прогнозировать движение цен. Торговля двойными опционами ведется только на биржах Великобритании[15].

Гражданское законодательство не раскрывает понятие расчетного форвардного контракта. На сегодняшний день его определение содержится в Инструкции ЦБ РФ «Об установлении размеров (лимитов) открытых валютных позиций, методике их расчета и особенностях осуществления надзора за их соблюдением кредитными организациями» от 15 июля 2005г. № 124-И[16]. В частности, в п. 1.7.1. указанной инструкции под ним понимается конверсионная операция, представляющая собой комбинацию двух сделок: валютного форвардного контракта (срочная часть расчетного форварда) и обязательства по проведению встречной сделки на дату исполнения форвардного контракта (кассовая часть расчетного форварда). С точки зрения практической реализации, расчетный форвард представляет собой форвардный контракт без поставки базового актива.

Расчетный форвардный контракт является сделкой «на разницу». При его исполнении отсутствует перемещение товара, выполнение работ или оказание услуг. Между сторонами расчетного форвардного контракта не происходит движение биржевого товара, они лишь ограничиваются однократным платежом: проигравший перечисляет победителю денежные средства в размере курсовой разницы.

В рамках расчетного форварда валютообменные операции фактически не производятся, поскольку при его заключении изначально не предполагается поставка базового валютного актива. Расчеты по таким контрактам осуществляются исключительно в рублях в сумме, которая представляет собой разницу между стоимостью базового валютного актива по изначально зафиксированному курсу и его стоимостью по курсу, определенному в будущем периоде. При этом обязательство по встречной сделке на дату заключения срочного контракта не имеет самостоятельного значения с позиций определения открытой валютной позиции контрагентов. Его функциональная роль в расчетном форварде сводится к формированию механизма игры на колебаниях валютного курса, способом чего и является, по существу, расчетный форвард.

6. Вопрос. Инвестиционные фонды: понятие, виды.

(по состоянию на 21.11.2012г.)

Под инвестиционным фондом понимается находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления (ст. 1 ФЗ «Об инвестиционных фондах» № 156-ФЗ от 29 ноября 2001 г.).

Действующим законодательством выделяется два вида инвестиционных фондов: акционерный инвестиционный фонд и паевой инвестиционный фонд.

Акционерный инвестиционный фонд представляет собой открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные Законом об инвестиционных фондах, и фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд».

Признаки АИФ:

1. АИФ – это юридической лицо;
2. Может создаваться только на основе такой организационно-правовой формы как открытое акционерное общество. Соответственно к правоотношениям касающимся деятельности АИФ применяются положения Закона об акционерных обществах, но с учетом особенностей (ограничений), предусмотренных Законом об инвестиционных фондах. Так, например, последний запрещает быть акционерами АИФ специализированным депозитария, регистраторам, оценщикам, аудиторам, которые заключили соответствующие договоры с таким АИФ (п. 2 ст. 3 Закона об инвестиционных фондах).
3. Единственная цель деятельности – инвестирование имущества (в ценные бумаги, иные объекты инвестирования); АИФ не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности.

Все имущество, принадлежащее АИФ подразделяется на два вида:

- имущество, предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы),

- имущество, предназначенное для обеспечения деятельности его органов управления и иных органов акционерного инвестиционного фонда.

Непосредственное соотношение указанных видов имущества между собой определяется в уставе АИФ.

Следует отметить, что инвестиционные резервы акционерного инвестиционного фонда (их еще именуют активами акционерного инвестиционного фонда) в обязательном порядке должны быть переданы в доверительное управление управляющей компании.

В качестве объектов инвестирования могут выступать:

- денежные средства (в том числе в иностранной валюте);

- недвижимое имущество;

- ценные бумаги (гос. ценные бумаги РФ и гос. ценные бумаги субъектов РФ, муниципальные ценные бумаги, акции и облигации российских открытых акционерных обществ и др.);

- иные объекты инвестирования, предусмотренные нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Паевой инвестиционный фонд представляет собой обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Признаки ПИФ:

1. ПИФ – это имущественный комплекс, в состав которого входят две группы имущества: имущество, переданное учредителем в доверительное управление управляющей компании, и имущество, полученное в процессе такого управления.

2. Имущество передается управляющей компании на основе договора доверительного управления. Срок действия такого договора не может превышать 15 лет.

Срок действия договора доверительного управления закрытым ПИФ не может быть менее трех лет.

3. Имущество, составляющее ПИФ, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей долевой собственности. По общему правилу раздел такого имущества и выдел из него доли в натуре не допускаются.

4. Доля в праве общей собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, удостоверяется ценной бумагой, именуемой инвестиционным паем.

5. В отличии от АИФ ПИФ не является юридическим лицом.

Выделяют следующие виды ПИФ:

1. Открытый паевой инвестиционный фонд, который характеризуется наличием у владельца инвестиционных паев права в любой рабочий день требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления (паевым инвестиционным фондом) или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

2. Интервальный паевой инвестиционный фонд – характеризующийся наличием у владельца инвестиционных паев права в течение срока, установленного правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления (паевым инвестиционным фондом) или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

3. Закрытый паевой инвестиционный фонд – характеризуется отсутствием у владельца инвестиционных паев права требовать от управляющей компании прекращения договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом до истечения срока его действия иначе, как в случаях, предусмотренных Законом об инвестиционных фондах.

4. Биржевой паевой инвестиционный фонд – наличием у владельца инвестиционных паев права в любой рабочий день требовать от лица, уполномоченного управляющей компанией (далее - уполномоченное лицо), покупки всех или части принадлежащих ему инвестиционных паев и права продать их на бирже, указанной в правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом, на предусмотренных такими правилами условиях, а у владельца инвестиционных паев, являющегося уполномоченным лицом, права в сроки, установленные правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

Заключение договора доверительного управления осуществляется путем приобретения инвестиционных паев ПИФ-а, которые выдаются управляющей компанией, осуществляющей доверительной управление ПИФ.

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой. При этом Закон четко определяет, что инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой (п. 2 ст. 14 Закона). Все права, удостоверенные инвестиционным паем фиксируются в бездокументарной форме. В частности он (инвестиционный пай) удостоверяет следующие права его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд:

- право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом,

- право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).

- право требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации.

Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости.

Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющими компаниями открытого и интервального и биржевого ПИФ, не ограничивается, чего нельзя сказать об инвестиционных паях, выдаваемых управляющей компанией закрытого ПИФ. Количество последних указывается в соответствующих правилах доверительного управления.

Однако стоит отметить, что количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом.

Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковые прав

В доверительное управление открытым и интервальным паевыми инвестиционными фондами могут передаваться только денежные средства, а в доверительное управление закрытым паевым инвестиционным фондом и биржевым паевым инвестиционным фондом помимо денежных средств может передаваться и иное имущество, предусмотренное инвестиционной декларацией, но при условии, если это предусмотрено правилами доверительного управления таким паевым инвестиционным фондом и возможность такой передачи установлена нормативно-правовыми актами федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Передача в доверительное управление паевым инвестиционным фондом имущества, находящегося в залоге, не допускается.

Объекты инвестирования:

- денежные средства (в том числе в иностранной валюте).

- ценные бумаги (гос. ценные бумаги РФ и гос. ценные бумаги субъектов РФ, муниципальные ценные бумаги, акции и облигации российских открытых акционерных обществ и др.).

- недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое имущество (но только для закрытых ПИФ).

- для биржевого, интервально и закрытого ПИФ нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг могут быть предусмотрены иные объекты инвестирования.

Прекращение паевого инвестиционного фонда – самостоятельно.

7. Вопрос. Правовое положение страховщиков.

В соответствии со ст. 6 Закона об организации страхового дела в РФ № 4015-1 от 27 ноября 1992 г. страховщики – это юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации для осуществления страхования, перестрахования, взаимного страхования и получившие лицензии в установленном Законом порядке.

Страховщиком может быть только юридическое лицо. Официальная доктрина не признает в качестве страховщика физическое лицо, в том числе индивидуального предпринимателя.

Ограничений относительно организационно-правовой формы страховщиков действующим законодательством не предусмотрено. Есть мнение, что страховщики могут быть созданы как в форме коммерческих (в том числе в таких формах как хозяйственные товарищества, производственные кооперативы, унитарные предприятия), так и в форме некоммерческих организаций[17].

Как правило, страховые организации являются коммерческими организациями, созданными в форме хозяйственных обществ.

Выделяют две группы страховщиков:

Первая группа – страховые организации – юридические лица, оказывающие на профессиональной основе услуги третьим лицам (страхователю, застрахованному лицу). Могут учреждаться как в форме коммерческой, так и в форме некоммерческой организации.

Вторая группа – общества взаимного страхования – некоммерческие организации, созданные на основе членства и осуществляющие страхование имущества и иных имущественных интересов своих членов (ст. 968 ГК РФ, ст. 5 ФЗ «О взаимном страховании» № 286-ФЗ от 29 ноября 2007 г.).

Правоспособность страховщика – специальная.

Страховые организации имеют учредительные документы, предусмотренные Законом для юридического лица соответствующей организационно-правовой формы.

Законом предусмотрен минимальный размер уставного капитала для страховых организаций; он составляет 30 000 000 рублей. Для страховых организаций, осуществляющих отдельные виды деятельности, установлены повышающие коэффициенты для их уставного капитала. Так, для осуществления перестрахования, а равно страхования в сочетании с перестрахованием, уставный капитал страховой организации должен превышать по меньшей мере в 4 раза установленный минимальный размер. При этом страховщики (за исключением обществ взаимного страхования) должны обладать полностью оплаченным уставным капиталом (п. 3 ст. 25 Закона об организации страхового дела).

Дата добавления: 2014-01-11