Каковы составляющие удачной торговли?

Но почему же? Ведь разве в прошлом рынок акций не был намного прибыльнее процентных ставок?

Кроме того, не следует недооценивать сложность самой игры.

Не следует ли отсюда, что новичку обычно было бы лучше доверить свои деньги профессиональным управляющим?

Что бы вы прежде всего посоветовали трейдерам-дилетантам?

Какие законы вы имеете в виду?

Законы о передаче контрольных пакетов акций в новой трактовке Мини­стерства юстиции, определение того, что является монополией, а что — нет.

Одна из привлекательных сторон этого бизнеса состоит в том, что в нем иногда может преуспеть и абсолютный невежда. К несчастью, это создает впе­чатление, что для успеха профессионализм не обязателен, а это — настоящая западня. Поэтому я бы посоветовал прежде всего усвоить, что это — остро­конкурентный бизнес: решая вопрос о покупке или продаже, вы вступаете в борьбу с людьми, которые этому занятию посвятили немалую часть своей жизни. Во многих случаях эти профессионалы выступают оппонентами в ва­ших сделках и, скорее всего, обыграют вас.

¹ Форма вымогательства, когда лицо, пользуясь своим должностным положением, скупает достаточно большое количество акций компании, так что у ее руководства возникает опасе­ние, что компанию перекупят, после чего лицо продает компании скупленные акции по завы­шенной цене. — Прим. ред.

230 Майкл Стсйнхардт

Понятие «профессиональный управляющий» предполагает доверие, кото­рого лично я к среднему представителю этого бизнеса не испытываю. На мой взгляд, нужно иметь веские основания для того, чтобы рассчитывать на полу­чение значительно большей прибыли от вложений в акции, чем от других ин­вестиций. Если вы можете получить от инвестиций в казначейские облигации 9-10 процентов прибыли, а от инвестиций в казначейские векселя — 7-8 про­центов, то сколько же надо получать по акциям, чтобы скомпенсировать до­полнительный риск? Пожалуй, гораздо больше. Нужно определить, каким должен быть этот процент и есть ли реальный шанс его получить.

Верно. И забудьте эту чепуху, что акции приносят большую прибыль, так как они более рискованны. Это неверно. Да, они более рискованны, поэтому, прежде чем начинать игру, нужно убедиться в том, что вы получите более высокий процент прибыли. Не надо думать, будто, инвестируя в какой-нибудь взаимный фонд, вы будете получать более высокую прибыль.

Верно, но в этом намешано много статистической бессмыслицы. Расчеты среднего дохода сильно зависят от даты начала отсчета. Если начать, напри­мер, с 1968 или 1972 года, то эти показатели будут выглядеть совсем не так привлекательно.

Удача в торговле — это специфический баланс между твердостью в реали­зации своих замыслов и готовностью признавать совершенные ошибки. Нуж­но верить в лучшее, но и не забывать, что во многих случаях вы будете не правы. Баланс между самоуверенностью и смирением быстрее всего достига­ется путем большого числа проб и ошибок. Следует с должным уважением относиться к оппоненту по сделке. Постоянно спрашивайте себя: «Почему он хочет продать? Что ему известно такого, что я не знаю?» Наконец, нужно чес­тно оценивать себя и других. По моим наблюдениям, все великие трейдеры — это настоящие искатели истины.

Майкл Стейнхардт 231

В основе инакомыслия Стейнхардта лежит подход «от обратного». Но уда­чи на этом пути не достичь, если опираться только на обзоры психологичес­ких показателей или других индикаторов бычьего консенсуса. От рынков так просто не откупиться. Хотя психологические показатели всегда бывают весь­ма бычьими на вершинах и медвежьими — в основаниях рынка, к несчастью, экстремальные бычьи и медвежьи значения также характерны и для затянув­шихся тенденций. Хитрость не в инакомыслии как таковом, а в том, чтобы действовать «от обратного» в нужное время. Суждения такого рода нельзя выработать с помощью простой формулы. Удачливому инакомыслящему нуж­но уметь отфильтровывать действительно благоприятные возможности. Филь­тры Стейнхардта — это сочетание тонкого восприятия фундаментальных факторов и точного выбора времени для заключения сделок.

Гибкость является еще одним ключом к исключительно высоким показа­телям «прибыль/риск» сделок Стейнхардта. Это проявляется в том, что он одинаково легко играет и на повышение, и на понижение, а также в том, что он готов торговать не только на рынках акций, но и на других рынках, если в их пользу говорит его оценка фундаментальных факторов. «Чем разнообразнее твой рабочий стол: тут и игра на понижение и хеджирование, рынки облигаций и фьючерсов и так далее, тем лучше», — считает Стейнхардт.

У многих опытных трейдеров я подметил одно общее свойство: готовность и способность открыть очень крупную позицию, когда они чувствуют дей­ствительно благоприятную возможность. Хладнокровие и мастерство, кото­рыми необходимо обладать, чтобы вовремя «нажать на газ», — вот чем выдающиеся трейдеры, безусловно, отличаются от хороших. Яркий пример этого — крупная позиция Стейнхардта по казначейским билетам в течение 1981 и 1982 годов.

Вера в себя, несомненно, является важным качеством для любого трейде­ра, но для инакомыслящего трейдера она жизненно необходима. Стейнхардт неоднократно демонстрировал удивительную стойкость, сохраняя крупные позиции в сложные периоды, пока был уверен в своей правоте. Посмотрите, как упорно он держал позиции по казначейским билетам в течение 6-месяч­ной кульминации процентных ставок в 1981 году, сохраняя невосприимчи­вость не только к рынку, который двигался против него, но и к психологичес­кому давлению недовольных инвесторов, сомневавшихся в успехе его внезапного переключения на казначейские бумаги с акций, в торговле кото­рыми он специализировался ранее. В течение всего этого периода Стейнхардт

232 Майкл Cmewtxapdm

сохранил и даже нарастил позицию, потому что оставался уверенным в сво­ей правоте. Не будь этой стойкости, мир, возможно, никогда бы не услышал о Майкле Стейнхардте.

Стейнхардт также подчеркивает, что универсальных формул или незыбле­мых шаблонов не существует. Рынки непрерывно меняются, и преуспеваю­щие трейдеры приспосабливаются к этим переменам. По мнению Стейнхардта, трейдеров, которые пытаются найти заданные раз и навсегда методы, рано или поздно ожидает крах.

Уильям О'Нил

Искусство выбора акций

Уильям О'Нил — безоговорочный оптимист и горячий сторонник амери­канской экономической системы и ее возможностей. «В Америке ежегодно возникают огромные возможности, — говорит он. — Будьте наготове и вос­пользуйтесь ими. Вы убедитесь, что гигантские дубы вырастают из маленьких желудей. Все становится возможным при должном упорстве и трудолюбии. Важнейший тому залог — ваша собственная решимость достичь успеха».

О'Нил — воплощенное подтверждение своих собственных слов, персонаж классической американской истории успеха. Родившись в Оклахоме в тяже­лые времена Великой депрессии и выросши в Техасе, он упорно шел к одновре­менному успеху и в качестве необычайно прибыльного инвестора, и в качестве весьма удачливого бизнесмена.

Свою финансовую карьеру О'Нил начал в 1958 году брокером рынка акций в компании «Hayden, Stone & Company». Именно там он стал заниматься ис­следованиями, в результате которых выработал основные элементы своей ин­вестиционной стратегии. Необычайная эффективность его торговых идей сразу же подтвердилась на практике. В 1962-63 годах он сумел увеличить началь­ную позицию с 5000 долл. до 200000 долл., выстроив пирамиду из текущей прибыли в трех великолепных компенсационных сделках: короткой по акци­ям «Korvette» и длинных по акциям «Chrysler» и «Syntex».

234 Уильям О'Нил

В 1964 году О'Нил на полученную прибыль от инвестиций купил место на площадке Нью-Йоркской фондовой биржи и основал компанию «William О'Neil & Со.» — институциональную аналитико-брокерскую фирму. Она пер­вой предложила своим клиентам исчерпывающую компьютеризованную ин­формацию о рынке акций и в наши дни является самой уважаемой фирмой страны в области исследования ценных бумаг. Сегодня компания «William O'Neil & Со.» обслуживает более 500 крупных институциональных счетов и 28000 частных подписчиков своей службы графического анализа «Daily Graphs». В базе данных компании отслеживается 120 различных статистичес­ких показателей для каждой из 7500 ценных бумаг.

Но, безусловно, самое смелое начинание О'Нила относится к 1983 году, когда он в прямой конкуренции с «Wall Street Journal» учредил ежедневную газету «Investor's Daily». Приступая к изданию газеты за собственный счет, О'Нил понимал, что пройдут годы, прежде чем он сможет хотя бы окупить вложенные в нее средства. В 1984 году, когда начальный тираж газеты был менее 30000 экземпляров по сравнению с превосходящим два миллиона тира­жом «Wall Street Journal», отношение к ее перспективам было в основном скептическим. К середине 1988 года число подписчиков «Investor's Daily» увеличилось до 110000, и рост тиража ускоряется. Расчетный момент покры­тия расходов (200000 подписчиков) уже не кажется нереальным. По мнению О'Нила, тираж «Investor's Daily» может в итоге достичь 800000 экземпля­ров. Он твердо верит в успех своей газеты, ибо только из ее финансовых таб­лиц можно почерпнуть данные, которых нет в других изданиях: рейтинг по доходу на акцию (EPS), показатели относительной силы и процентного изме­нения объема. (Эти показатели обсуждаются далее в интервью.)

В 1988 году О'Нил свел воедино свои идеи в книге «Как зарабатывать на акциях» («How to Make Money in Stocks»), вышедшей в издательстве «McGraw-Hill». Книга отличается четкостью и лаконичностью изложения в сочетании с превосходными и весьма конкретными торговыми рекомендация­ми. Она стала бестселлером года среди изданий по вопросам инвестиций.

Различные деловые предприятия О'Нила не помешали ему оставаться вир­туозным инвестором рынка акций. В течение последних десяти лет его среднего­довой доход от инвестиций в акции остается выше 40 процентов. Среди наиболее крупных выигрышей — операции на канадском нефтяном рынке в 70-е годы и с акциями «Pic'n'Save & Price Со.» в конце 70-х и начале 80-х годов. Вероятно, самыми известными рыночными прогнозами О'Нила являются две полностра­ничные статьи в «Wall Street Journal», в которых он предсказывал скорое ста­новление крупных бычьих тенденций. Более своевременного прогноза и пожелать было трудно: статьи вышли в марте 1978 и в феврале 1982 годов.

Уильям O'Hiui 235

Компании «William 0'Neil & Со.» не свойственны излишества. Редко уви­дишь большую скученность в офисе. О'Нил, однако не выделяет себя в приви­легированное положение. Он, например, не имеет отдельного кабинета, а делит его с двумя своими сотрудниками — случай явно исключительный среди руко­водителей высшего звена. О'Нил порадовал меня умением четко выражать мысли, ясными идейными позициями, уверенностью в себе и своим оптимиз­мом относительно Америки.

Дата добавления: 2014-11-06