Вызывают повышение или понижение курса этих акций

И сами их пристрастия влияют на ход событий

— Но искажение действует в обоих направле­ниях, — признает Сорос. — Не только участники рынка пристрастны, но и сами их пристрас­тия могут повлиять на ход событий. Может показаться, будто рынки способны точно пред­видеть будущие события, но на деле не будущие события определяют нынешние ожидания, а как раз наоборот, нынешние ожидания определяют будущие события. Ощущения участников рынка почти всегда ошибочны, и есть обратная связь между ошибочными ощущениями и реальными событиями, что приводит к несоответствию между ними. Я называю эту обратную связь рефлексив­ностью.

Обратная связь между ощущениями и реаль­ностью, которую Сорос назвал рефлексивностью, послужила основой всей его теории. Сорос был убежден, что поведение финансовых рын­ков объясняет не теория совершенного рынка, но рефлексивная связь, существующая между пристрастиями инвесторов и тем, что он называ­ет реальными событиями, иначе говоря, основа­ми экономического поведения фирм.

По мнению Сороса, именно «пристрастия» инвесторов к тем или иным акциям, положительные или отрицательные, вызывают рост или падение курса этих акций. Пристрастия действу­ют как «самовозрастающий» фактор, который потом вместе с прочими «подспудными тенден­циями» влияет на ожидания инвесторов. Вы­званные ими изменения курсов побуждают ме­неджеров к новым покупкам акций, или даже слиянию, приобретению или выкупу данных ком­паний, что, в свою очередь, влияет на основные показатели акций.

Следовательно, курс акций не определяется однозначной реакцией на доступные инвестору сведения. Это скорее результат ощущений, вы­зываемых как эмоциями, так и точными данны­ми. В «Алхимии финансов» Сорос писал: «Когда в событиях участвуют мыслящие существа, глав­ное для нас придерживаться не только фактов, но и ощущений участников. Причинно-следст­венная связь ведет нас не от факта к факту, но от факта к ощущению и от ощущения к факту».

Пристрастия инвесторов к акциям, положительные или отрицательные,

Теория Сороса основывалась на тезисе: упла­чиваемые инвесторами цены не пассивно отражают

стоимость акций, а сами активно влияют на определение их стоимости.

Вторым ключевым положением соросовской теории стало осознание роли заблуждений. Заблуждения, или, как иногда выражается Сорос, расхождения между мыслями участников и действительным положением дел, неустранимы Иног­да такие расхождения сравнительно малы и легко исправимы. Такое состояние он называет «близ­ким к равновесию». Но иногда расхождения значительны и не исправятся сами по себе. Такое состо­яние Сорос называет «далеким от равновесия».

Если расхождения велики, ощущения и ре­альность удаляются друг от друга. И нет способа сблизить их снова. Ведь продолжается дейст­вие разъединяющих их факторов. Подобные далекие от равновесия состояния принимают один из двух видов. В первом случае, хотя ощущения и реальность далеки друг от друга, ситуация ста­бильна. Для Сороса как инвестора она неинте­ресна. Другой крайностью является нестабиль­ная ситуация, когда события развиваются столь стремительно, что мышление участников не по­спевает за ними. Такая ситуация чрезвычайно привлекательна для Сороса.

Дата добавления: 2014-11-06