Пример 5. Хедж для защиты непокрытых форвардных продаж

Пример 4. Онкольная сделка на рынке сахара

20 февраля продавец и покупатель подписали контракт на продажу 10 тыс. т сахара-сырца на условиях фоб Гамбург с поставкой в сентябре по цене октябрьской позиции Лондонской биржи на сахар-сырец, которая сложится в любой из рабочих дней с 21 февраля по 31 августа по выбору покупателя плюс 1 ф. ст. Чтобы закрепить для себя цену в момент заключения сделки (37,05 ф. ст. за тонну), продавец в тот же день продает на Лондонской бирже 200 октябрьских фьючерсных контрактов по 50 т каждый по цене 36,05 ф. ст. за тонну. 13 августа покупатель сообщает, что он намерен зафиксировать цену, исходя из октябрьской котировки на 14 августа. В этот день котировки составили 30,45 ф. ст. за тонну, и продавец откупает по этой цене свои контракты. Таким образом, цена онкольного контракта для продавца определена в 31,45 ф. ст. за тонну фоб Гамбург, эту сумму он и получит от покупателя. Кроме того, продавец получил прибыль по своим фьючерсным операциям в размере 5,6 ф. ст., и конечная цена продажи составила 37,05 ф. ст. за тонну, т. е. столько же, сколько он получил бы, зафиксировав цену 20 февраля.

Продавцы проводят такие операции, когда ожидают падения цен на бирже, а покупатели — когда ожидают повышения котировок.

Производители часто осуществляют форвардные продажи своих товаров до их производства. Например, производитель меди заключил форвардную сделку на продажу катаного медного листа и обнаруживает, что у него нет запасов меди, необходимых для его производства. Для того чтобы обеспечить покупку меди по цене, заложенной в полуфабрикатах, он хеджирует путем покупки фьючерсных контрактов, эквивалентных необходимому количеству наличной меди.

Фабрикант получает 14 июня заказ на листы с поставкой 15 сентября. Базируясь на текущей цене меди и издержках производства, он устанавливает фиксированную цену и подписывает контракт.

Однако существующая цена меди может измениться в течение ближайших трех месяцев. Повышение цены может уничтожить прибыль фабриканта или даже дать ему убытки.

Фабрикант мог бы купить медь сразу после подписания контракта, но тем самым он значительно связал бы свой рабочий капитал, имел бы расходы на проценты и использовал бы склады с соответствующими издержками. Возникли бы также расходы на страхование. Как показано ранее, в некоторых условиях не все подобные издержки отражаются во фьючерсных ценах. В таких случаях хедж дешевле и более эффективен, чем покупка наличной меди. Фабрикант может также решить, что цены на медь упадут до того, как она ему понадобится. Однако в этом случае он хочет защитить цену путем покупки фьючерсных контрактов. 15 июня он покупает 5 сентябрьских фьючерсных контрактов на медь по 51,50 центов/фунт. Он знает, что сорт меди, который он использует, является одним из базисных сортов, поставляемых по фьючерсному контракту, и что фьючерсные цены будут колебаться вместе с наличными. Фабрикант знает также, что издержки, связанные с принятием поставки по фьючерсному контракту, делают это решение неудобным. К тому же он не может быть уверен, что получит товар по фьючерсному контракту во время и в месте, удобном для его производства, так как поставка осуществляется по выбору продавца.

4 августа один из его поставщиков предлагает ему медь по 54,00 центов/ фунт. Он принимает предложение и одновременно продает свои 5 сентябрьских контрактов по 53,75 центов/фунт. Его потери в 2,5 центов на форвардной сделке компенсированы почти полностью прибылью в 2,25 центов на фьючерсном рынке.

Дата добавления: 2014-11-20