Оценка эффективности инвестиционных проектов. Проектным анализом называется анализ доходности капитального проекта на основе сопоставления затрат на проект и выгод

Проектным анализом называется анализ доходности капитального проекта на основе сопоставления затрат на проект и выгод, которые будут от него получены.

Завершение инвестиционного проекта может быть определено как момент ввода объекта в эксплуатацию или достижение объектом заданных параметров, или прекращение финансирования, или начало его модернизации, или ликвидация проекта.

Жизненный цикл проекта: прединвестиционный, инвестиционный, эксплуатационный.

Для обоснования жизнеспособности проекта проводится анализ его экономических характеристик. В процессе которого используются следующие показатели:

– чистая дисконтная стоимость;

– коэффициент окупаемости инвестиций;

– период окупаемости проекта;

– эффективность инвестирования.

Все эти показатели учитывают сравнительные возможности инвестирования и предполагают дисконтирование, то есть приведение доходов будущих периодов к оценке в настоящем времени.

Дисконтирование денежных потоков проводится путем умножения их на коэффициент дисконтирования (К_g):

,

где P – норма дисконта (годовая учетная ставка процента) деленная на 100; n – время отсчитываемое с момента начала реализации проекта, годы.

Для количественного выражения экономических рисков используется анализ чувствительности. Чувствительность определяет степень влияния основных технических и экономических параметров на прибыль от реализации проекта как основного показателя эффективности проекта для инвестора.

Чистая дисконтированная стоимость рассчитывается суммированием по годам произведений годового коэффициента дисконтирования (К_g) на величину чистого дохода:

,

где ЧДП – чистый денежный поток в t-ом году; Y_o – сумма первоначальных инвестиций.

Положительное значение ЧДС означает прирост стоимости капитала за счет дохода от введенного в эксплуатацию инвестиционного объекта.

Экономический анализ жизнеспособности проекта предполагает определение ЧД и его достаточности для обеспечения расширенного воспроизводства:

,

где P – налогооблагаемая прибыль; N – ставка налога на прибыль; Д_t – амортизационные отчисления; Y_t – инвестиции в t-ом году.

Коэффициент окупаемости инвестиций (внутренняя норма доходности проекта) определяет максимальную учетную ставку, при которой ЧДС станет отрицательной.

Показатели периода окупаемости проекта показывают, через какое время после начала эксплуатации проекта будут компенсированы инвестиции и оборот денежных средств станет положительным.

Эффективность инвестирования рассчитывается как отношение чистого дисконтированного потока доходов к ЧДС проекта, реализация которого обеспечит этот поток доходов.

Используя все перечисленные показатели, из альтернативных вариантов проекта необходимо выбрать тот, который обеспечивает его участникам наибольший прирост стоимости капиталов на вложенные ресурсы, а так же предполагает минимальный финансовый риск.

На втором этапе анализа жизнеспособности проекта необходимо оценить возможность кредитного финансирования проекта в дополнение к акционерному капиталу и оптимизировать потоки инвестиций с целью повышения доходов и (или) уменьшения риска.

Оценка возможностей проекта по погашению задолженности производится на основе двух показателей коэффициента покрытия долга и коэффициента покрытия процентной ставки.

Коэффициент покрытия долга характеризует способность проекта приносить в текущем периоде количество денежных средств, достаточных для выполнения обязательств. Он рассчитывается как отношение величины свободных денежных средств, которые могут быть использованы для погашения задолженности, к сумме денежных средств, требуемых для погашения. Если коэффициент покрытия долга меньше 1 это означает, что поток доходов недостаточен для покрытия задолженности.

Коэффициент покрытия процентной ставки отражает способность проекта приносить текущий доход достаточный для выплаты процента по кредитам.

На основе анализа потока денежных средств можно сформировать график погашения задолженности.

Оптимальное соотношение потоков определяется посредством рассчитанных для них чистой дисконтированной стоимости.

Вопросы для самоконтроля:

1. Что понимают под стратегическим планированием?

2. Каковы основные принципы стратегического планирования?

3. Назовите функции стратегического планирования.

4. Каково содержание этапов стратегического планирования?

5. Какие разделы включает структура стратегического плана предприятия?

6. Раскройте содержание основных разделов стратегического плана предприятия.

Тема 3. Прогнозирование деловой среды предприятия

3.1. Сущность прогнозирования и его роль

в планировании деятельности предприятия

Формирование рыночной экономики не только не снижает, а значительно увеличивает значение научно обоснованного прогнозирования и планирования, которые становятся неотъемлемыми элементами в выработке рыночной стратегии и тактики на любом уровне хозяйствования. Без соответствующего прогноза и плана сложно принимать практические решения в сфере материального производства и коммерческой деятельности.

Прогнозирование и планирование сельского хозяйства в настоящее время во многих зарубежных странах с отлаженной рыночной экономикой играет вполне конкретную роль, во-первых, оно показывает тенденции развития этой отрасли, и во-вторых, служит определенной базой для определения аграрной политики, ставящей своей целью, на основе этих прогнозов, внесение корректив в перспективный ход развития сельского хозяйства. Кроме того, на базе концептуальных положений прогнозов разрабатываются конкретные целевые программы производственного характера.

Как показывает зарубежный опыт жесткой конкуренции на современном капиталистическом рынке подвергаются не столько товары, сколько системы планирования (прогнозирования), способности предприятия принимать правильные решения в изменившихся условиях. Поэтому текущее планирование и программирование являются элементарным требованием к нормальной деятельности и организации работы для предпринимателей различных рангов – начиная с крупных, кончая самыми мелкими. На базе текущих прогнозов и планов обосновываются стратегические направления развития отраслей и производств, в соответствии с которыми сокращаются или сворачиваются слабые производства и развиваются сильные, перспективные.

При разработке методических подходов к прогнозированию и планированию АПК, его структурной политики на краткосрочную и среднесрочную перспективу необходимо исходить из следующего положения:

– плановая система без рынка, рыночных отношений и механизмов, а рыночная система хозяйствования без планирования, регулирования и прогнозирования не могут быть эффективными.

Формирование рынка, развитие коллективных и частных форм собственности, распространение различных форм хозяйствования выдвигают сложнейшие задачи, решение которых требует предприимчивости, деловой активности и коммерческой инициативы.

Если в дореформенный период для сельского товаропроизводителя главным было производство, а задачу дальнейшего продвижения продукции решали государственные организации, то в условиях рынка перед предпринимателями всех форм собственности встает необходимость изучения возможностей сбыта продукции, нахождение ее потребителей.

Ориентация на потребителя, на возможности реализации продукции с учетом платежеспособного спроса на нее становится одним из основополагающих положений, усиливает значение научных обоснований и методологии рыночной стратегии и тактики на любом уровне хозяйствования АПК, одним из экономических рычагов реализации которых является система краткосрочных и среднесрочных планов и прогнозов. Главное содержание должно определять их направленность на решение следующих задач:

– экономическую заинтересованность товаропроизводителей на реальное насыщение потребительского рынка;

– создание экономических предпосылок для выравнивания обеспечения населения различных регионов в продуктах питания, смягчения дифференциации по независящим от их деятельности объективным обстоятельствам;

– создание фондов продовольствия для социально незащищенных слоев населения, регулирования товародвижения цен на продовольственном рынке.

Важное организационно-экономическое содержание устойчивого функционирования АПК с учетом конъюнктуры рынка принадлежит маркетинговой системе прогнозов (планов), основное содержание которых должно быть подчинено решению следующих задач:

– наиболее полное самообеспечение населения основными продуктами АПК и возможности межрегионального продуктообмена;

– согласование экономических интересов системы: производитель – потребитель – поставщик ресурсов и т.д.;

– обоснование устойчивого рынка сбыта, на основе квалифицированной оценки уровня спроса на различные виды продукции в разные временные периоды;

– совершенствование и подстраивание к запросам рынка следующих основных элементов маркетинга: товар (услуги), каналы сбыта, стратегия ценообразования и методы товаропродвижения (реклама, стимулирование реализации и пр.);

– разработка целевых программ, приоритетных направлений, инновационных проектов;

– формирование территориально-отраслевой структуры с учетом рационального размещения и приближения схемы специализации сельского хозяйства к требованиям рыночной экономики с ориентацией на согласованные интересы производителя, переработчика и потребителя продукции.

Переход от ведомственных, административных методов управления к региональным и от централизованного распределения ресурсов к экономической самостоятельности административных образований основанной на хозрасчетных и рыночных отношениях, ведет к переоценке принципов и методов разработки прогнозов, программ и планов в целях решения региональных проблем развития агропромышленного производства.

Безусловно, воссоздать существующую в дореформенный период научную базу перспективного планирования и прогнозирования, программирования и моделирования в том ее объеме и содержании вряд ли реально. Тем не менее, при научном обосновании концептуальных проблем рыночной экономики необходимо четко сформулировать принципиальные подходы к обоснованию программных целей развития АПК в различные их временные периоды и методам их достижения в условиях рынка.

При этом необходимо иметь в виду неоспоримую истину о том, что рынку присущи антисоциальные тенденции и действия, приводящие к нарушению пропорций, а следовательно, к финансовым, экономическим и другим кризисным явлениям и процессам. Опыт показывает, что их ограничивают только государственные регуляторы.

Роль государства в обеспечении целенаправленного реформирования экономики не может быть всеобъемлющей. В мировой практике давно найдены узловые пункты деятельности государства в проведении реформ, использовании государственных регуляторов в экономике.

Первоочередной сферой регулирования является сельское хозяйство как основа благополучия общества и развития производства предметов потребления, без которых невозможно поддерживать общие темпы развития производства. Это давно усвоили развитые капиталистические страны и вывели сельское хозяйство из сферы рыночной стихии. Здесь определяющую роль берет на себя государство. В Германии, например, выделяемые в последние годы аграрному сектору субсидии, применяемые льготы достигли стоимости его продукции, а иногда и превышали ее. К этому близко подходят во Франции. В США выплаты аграрникам равняются их чистому доходу. Государство опекает сельское хозяйство по всем направлениям, включая эквивалентный обмен с другими секторами экономики, внешне экономические отношения.

В России происходит противоположный процесс. За годы реформирования государство практически устранилось от воздействия на экономику АПК при помощи бюджетных финансовых ресурсов. Из-за возрастающего дефицита материальных и финансовых ресурсов, порожденного диспаритетом цен на сельскохозяйственную и промышленную продукцию идет процесс разрушения накопленного производственного потенциала АПК, выбытие основных фондов в 4-5 раз идет быстрее их обновления, сельскохозяйственные предприятия по-существу лишились возможности приобретать технику и удобрения, осуществлять производственное и культурно-бытовое строительство.

Таким образом, отправная база прогнозирования и планирования АПК носит сложный, противоречивый характер. В этих условиях достоверность долгосрочных прогнозов и планов может оказаться очень низкой. Чтобы использовать преимущества долгосрочного прогнозирования и планирования необходимо осуществлять его постоянно, своевременно реагировать на изменение условий, предупреждающих «закостенелость» производственной структуры АПК. Иными словами, целесообразно придерживаться скользящего метода краткосрочного и среднесрочного прогнозирования с постоянной корректировкой концептуальных положений долгосрочного развития АПК.

Очевидно, что при разработке прогнозов (планов) очень трудно предвидеть все возможные изменения рыночной ситуации. Поэтому речь идет не о деталях, а о научных прогнозах (планах) построенных с учетом устойчивых тенденций, зарождающихся в начале разработки прогнозов.

Достоверность прогнозов и планов во многом будет зависеть от методического аппарата, способного предельно точно фиксировать достигнутый уровень и состояние развития АПК регионов. Таким методическим подходом являются оценка потенциала развития АПК области, под которым следует понимать совокупность природно-климатических, производственных, научно-технических условий и соответствующей инфраструктуры, способных удовлетворять общественные потребности в продукции АПК.

При прогнозировании и планировании развития экономического объекта могут меняться цели и задачи во времени и пространстве в зависимости от целого ряда экономических, социальных и других факторов в отдельных территориальных единицах и от конкретной ситуации, складывающейся в экономической стратегии Российской Федерации в целом и на отдельных этапах разработки прогноза и плана. Поэтому логически верно составить систему целей и задач, сгруппированных по временному признаку с тем, чтобы для каждого этапа реализации прогноза (программы, плана), были бы определены цели и задачи, которые должны быть достигнуты на конкретном этапе. Это однако не означает, что разбивая цели и задачи на отдельные этапы, тем самым нарушается внутренняя логика схемы.

Для этого определяются сквозные цели и задачи прогноза (программы, плана), принизывающие весь временный период их реализации. Эта группа целей и задач, является основополагающей для всего прогноза (программы, плана), по ней строятся возможные варианты реализации, в которых выдвигаются различные гипотезы и альтернативные решения. Но одно остается неизменным – это генеральная цель.

Вторая группа целей выступает решающей для каждого этапа прогноза (плана), являющейся не только ступенькой для достижения конечного результата, но она должна быть ориентирована, прежде всего, на получение конечного результата в отдельный временной период.

Основные факторы, оказывающие сдерживающее влияние на состояние и емкость продовольственного рынка могут быть представлены двумя группами. Одна из них включает факторы, относящиеся непосредственно к сфере АПК, основными из которых помимо ошибочности ряда решений по реформированию АПК, является кризисное состояние ресурсообеспеченности сельского хозяйства. Капитальных вложений едва хватает на поддерживание действующих основных фондов в работоспособном состоянии. Свертывается проведение мелиоративных, почвозащитных и других работ. Снижается эффективность применения средств химизации не только по показателям дополнительного урожая, но и по окупаемости вкладываемых в химизацию незначительных средств. Глубина кризиса в энергоемком, фондоемком и зерноемком индустриальном животноводстве, обусловленная многократным удорожанием энергоносителей, комбикормов и других материально-технических средств привело к значительному снижению загрузки производственных мощностей яичных и бройлерных птицефабрик, свиноводческих комплексов, крупных откормочных площадок. В этих условиях при прогнозировании и планировании развития АПК на ближайшие годы наиболее приемлем вариант сохранения ресурсообеспеченности на уровне последних лет, что при продолжении тенденций нерегулируемого рынка может обеспечить среднегодовой прирост валовой продукции (в основном растениеводческой) – 0,5-0,8%. По мере стабилизации развития АПК, появится возможность активизации инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий и на этой основе повысить ресурсообеспеченность по сравнению с базовым периодом на 25-30%, среднегодовой прирост валовой продукции сельского хозяйства составит 1,5-2,0%.

Другую группу образуют факторы, связанные с ухудшением внешних экономических условий для сельскохозяйственных товаропроизводителей, определяющим среди них, помимо диспаритета цен, является ограничение возможностей реализации сельскохозяйственной продукции в результате снижения платежеспособного спроса населения и увеличение импорта продовольствия.

Отличительной особенностью содержания краткосрочных и среднесрочных прогнозов (планов) по сравнению с аналогичными дореформенного периода является то обстоятельство, что уровень и структуру сельскохозяйственного производства все больше диктует рынок. В этой связи основная часть прогнозов и планов может быть разделена на прогнозы (планы) потребления и прогнозы (планы) производства сельскохозяйственных товаров. Прогнозы (планы) потребления предварительно определяют возможности объема и структуру рыночного спроса на сельскохозяйственную продукцию в будущем. Анализ спроса осуществляется с помощью статистических методов, позволяющих установить взаимосвязь и взаимозависимость между уровнем цен на сельскохозяйственную продукцию, доходами населения и уровнем потребления различных продуктов (эластичность спроса).

Связующим звеном между спросом и предложением являются сельскохозяйственные цены, которые в свою очередь связаны с розничными ценами на продовольствие. Для этого изучаются влияние спроса на цены, а цены, в свою очередь, на объем и структуру производства.

Сущность и механизм товарно-денежных отношений в условиях равновесного рынка заключается в том, что последние регулируются не индивидуальными, а общественными затратами труда. При этом в качестве регуляторов ценовых отношений должны обязательно выступать не худшие, а средние или близкие к лучшим условия производства. Только при этом возникает возможность установления единой рыночной цены на отдельный товар, заставляющий товаропроизводителей эффективнее хозяйствовать – снижать издержки производства, увеличивать и повышать качество производимой товарной продукции, разнообразить ассортимент и потребительские свойства в целях максимизации своих доходов. Именно в этом качестве – как средстве принуждения к эффективному хозяйствованию и механизме контроля рынок в состоянии заменить характерные для административно-управляемой экономики методы внеэкономических принуждений на существенно более эффективные – экономические.

Нарушение равновесия между спросом и предложением будет вызывать изменение рыночной цены – главного рыночного регулятора. Если предложение будет превышать спрос (исчисление нормальное для развития рыночной экономики), то рыночная цена будет регулироваться условиями производства, близкими к лучшим и цена на рынке понизится, товарно-денежные отношения будут функционировать по модели эффективного рынка.

В случае превышения спроса над предложением в качестве регулятора рыночной цены будут выступать условия производства близкие к худшим, в результате рыночная цена будет повышаться, что будет способствовать снижению эффективности рыночных отношений.

Изложенный в общем виде механизм функционирования рынка, в особенности потенциала сбыта продукции (емкости рынка) – одно из ведущих звеньев в нынешней методологии прогнозирования. Поиск рынка сбыта – это поиск широкой рыночной ниши для продукта по возможности со стабильным в определенном временном отрезке на него спросом. Одна и та же продукция может иметь в разные периоды различный уровень спроса. Квалифицированная оценка его позволяет избежать ошибок при проектировании коммерческой деятельности субъектов рынка, которые кроются в недостаточном изучении конъюнктуры рынка, переоценки его емкости относительно того или иного продукта.

Дата добавления: 2014-11-29