Функціональна інфраструктура національного ринку. функціональна інфраструктура національного рин^

Тема?

Тема?

Тема?

функціональна інфраструктура національного рин^

Джерело: Жогіа Есопотіс ОиНоо/с ОаІаЬазе: У/огІа РеаетПоп о/ Ехспапдез Зіаіізіісз;- ВІЗ Зіаіізіісз, ШР~ ІпІетаКопаІ Ріпапсіаі Зіаіізіісз;- ОЕСО Зіаіізіісз, по Россії - Центр економічного аналізу агентства Інтерфакс; НПФ - ОЕСО Зіаіізіісз; ІСІ Расі ВооК 2007 (<и!или. ісіогд>)ПИА СВОN^8

Станом на 3 1.03.2008 р. в Україні було зареєстровано 1 938 не-банківських фінансових установ. На кінець 2007 року загальний обсяг їх активів становив 45,2 млрд грн. (приріст за рік 38,2 %). Активи страхового сектора показали дещо нижчу динаміку (приріст 34 %), проте страховий ринок продовжує залишатись найрозвиненішим сектором ринку небанківських фінансових послуг України, який акумулює понад 70 % загального обсягу активів цього сектора. За 2007 рік кількість страхових компаній збільшилась на 8,5 % і сягнула на кінець року 446, що становить 23,4 % від загальної кількості небанківських фінансових установ. Протягом року було здійснено страхових виплат на 4,2 млрд грн., що на 62, 1 % більше, ніж рік тому. За результатами 2007 року за­гальні активи страхових компаній збільшилися на 8,2 млрд грн. і сягнули 32,3 млрд грн. За результатами 2007 року недержавні пенсійні фонди (НПФ) продемонстрували позитивну динаміку за всіма напрямками діяльності. Кількість НПФ в Україні станом на кінець 2007 року досягла 96. На хвилі загального піднесення споживчого кредитування в Україні протягом 2005-2008 ро­ків активно розвиваються кредитні спілки. В даному секторі спостерігається стабільне зростання основних показників - як нарощення активів, так і збільшення загальної кількості чле­нів кредитних спілок. Загальні активи кредитних спілок зросли у 2007 році на 62,3 % і на кінець року склали 5,26 млрд грн., а за­гальний капітал зріс на 4 1,4 %, і досягнув 1,55 млрд грн.

У країнах з розвинутими ринками (із високим рівнем ВВП на душу населення) у фінансовому секторі виробляється 8-8,5 % ВВП (США, Великобританія). Цей факт свідчить про те, що масштаби фінансового сектора України набагато менші, ніж у розвинутих країнах світу.

На сьогодні в Україні склався банківський сектор, який за сво­єю ідеологією відповідає ринковим принципам та адекватний сучасному розвитку української економіки. В Україні створена дворівнева банківська система, яка включає Національний банк України та розгалужену мережу кредитних організацій. Вони

здійснюють розрахунково-касове обслуговування та кредиту­вання підприємств. В основі діяльності банківського сектора лежать економічні методи та інструменти його регулювання (норми обов'язкових резервів, інструменти відкритого ринку, ставки рефінансування, процентні ставки на міжбанківському ринку та ін.). Банківський сектор України належить до тих сек­торів економіки, що інтенсивно розвиваються. За останні роки його активи зросли майже у 10 разів, причому темпи зростан­ня активів банківського сектора постійно випереджають темпи

зростання ВВП.

У 2008 році спостерігалось зростання співвідношення акти­вів банку до ВВП, яке на 01.01.2009 року становило 102,4 %, кредитів до ВВП - 82,4, зобов'язань до ВВП- 84.9 %. За 2008 рік власний капітал банків збільшився на 71,4 %, і на кінець року становив 119,3 млрд грн. Значні темпи зростання капіталу бан­ків у 2008 році підвищили рівень їх капіталізації.

Водночас нерозвиненість вітчизняного фондового ринку робить Україну непривабливою для залучення капіталів для довгострокового розвитку. Проаналізуємо сучасні тенденції українського ринку цінних паперів та виявимо фактори, які пе­решкоджають формуванню позитивного інвестиційного клімату. Станом на 01.03.2006 р. за даними Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку (ДКЦПФР) в Україні зареєстрова­но 33507 акціонерних товариств (АТ), у т. ч. відкритих - 11280 (33,7 %), закритих- 22227 (66,35 %)²⁵.

Слід зазначити, що в Україні станом на 2006 рік організо­ваний фондовий ринок налічує вісім бірж і дві торговельно-інформаційні системи. Суттєвим недоліком організованого фондового ринку України є наявність великої кількості бірж, реєстраторів, зберігачів, що суперечить міжнародним стандар­там. Адже досвід європейських держав переконливо свідчить на користь централізації обігу цінних паперів на організато­рах торгівлі - фондових біржах. У Європі іде процес об'єднання найкрупніших бірж, що має принципове значення для функці­онування фондового ринку. Зокрема, для підвищення його від-²⁵ Рішення ДКЦПФР №266 від 11.04.06р. „Щодо інформаційно-аналітичних матеріалів про підсумки роботи Державної комісії з цінних паперів та фондо­вого ринку в І кварталі 2006 року» // Цінні папери України. - 2006. - №18(410) С. 14.

критості і прозорості, ліквідності, інвестиційної ефективності, визначення об'єктивної і справедливої вартості цінних паперів. У європейських країнах існує єдина система фондової торгівлі на єдиній торговій платформі, що об'єднує всіх учасників ринку, триває процес об'єднання крупних бірж тощо.

Порівняння параметрів фондового ринку України та інших країн свідчить про значне відставання вітчизняного ринку акцій (табл. 7.2).

Таблиця 7.2

Оборот ранку акцііі і капіти:ігіашя фондових ринків, лиірд. дач.

	КІІпіІпаїї ші{ія	Ог'ю/юш рипк\ акцій
2004р.	2005р.	200-(р.	2005р.
СШЛГІЧУВД	12707,6	13310.9	11618,1	14125,3
С.'ІНЛ (МЛ.ЧПАО)	3532.9	3603,9	8767.1	10086,7
Японія (і оЬуо XI:)	3557,7	4572.9	3218.1	44!! 1.7
Англія (І-опОоп 81:)	2865.2	3058.2	5169.0	5677.7
Франція та ін. (І'їигопехі)'	2441.3	2706.8	2472.1	2406.2
Німеччина (ІХчІЬсЬс Вогзї)	1 194.5	1221. 1	1541.1	1915.3
Ігалія (Вогха Ііаііапа)	789,6	798.1	969,2	1293.7
Авсфія (МІ-псг Ніже)	87.8	126.3	24.2	46.5
Польща (\Уаг«т^; 8Е)	71.5	93.6	16.3	30,4
Госія (Фондова біржа УІ.МВБ)	1 53.3	274,1	112.7	140.1
УкрсшІа(ПФІС)**	11.8	29.2	0.2	0.7

ії фошіоких їгірж НІІр: •• >ги

Л/ /)(//ш.ш/ Лссі'ІІІтІІ *')и гіипими ІІФП '

Останні роки виявилися надзвичайно сприятливими для роз­витку інститутів спільного інвестування (ІСІ), що значною мірою було обумовлено збільшенням з 2007 року показників зростання вітчизняного фондового ринку. При цьому динаміка розвитку інфраструктури ринку ІСІ значно перевищувала динаміку за­лучення інвесторів.

Попри високі відносні показники зростання ринку ІСІ, окремі абсолютні показники залишаються на низькому рівні - зокрема, послугами ІСІ в Україні користуються менше 1 % населення.

До позитивних тенденцій, які прослідковуються на рин­ку, слід віднести зростання загального рівня інвестиційної культури населення (значною мірою зумовлене високою до­хідністю інвестицій в ІСІ протягом 20062007 рр.) та заго­стрення конкуренції і, як наслідок, - підвищення загального рівня сервісу, розширення асортименту, зростання загальної

Функціональна інфраструктура національного ринку

кількості публічних ІСІ, орієнтованих на роботу з фізичними особами.

Т^ким чином, перспективи розвитку ринку ІСІ залежать зна­чною мірою від розвитку інфраструктури фондового ринку та його реформування. На жаль, позитивні тенденції розвитку вітчизняного фондового ринку в країні не покращують інвес­тиційний клімат, який характеризується загалом як несприят­ливий. Низький рівень захисту прав інвесторів цінних паперів спричинений недосконалістю правових, регулятивних, судових механізмів їх забезпечення. Фондовий ринок поки що не став прозорим²⁶.

В цілому основними причинами відставання розвитку фінан­сових ринків є такі:

- відсутність скоординованої державної політики в сфері
врегулювання роботи фінансових ринків; недосконалість
законодавства, що регулює діяльність на фінансових рин­
ках;

- недостатньо сформована інфраструктура фінансових рин­
ків у цілому і фондового ринку зокрема;

- законодавчі прогалини в сфері корпоративного управління
та незахищеність прав інвесторів;

- недостатнє висвітлення інформації про емітентів, профе­
сійних учасників ринку цінних паперів, ризиків стосовно
фінансових інструментів, що перешкоджає оцінці інвес­
тором реальної вартості і потенціалу українських підпри­
ємств, прийняттю ним інвестиційних рішень;

- відсутність належної концентрації торгівлі цінними па­
перами та іншими фінансовими інструментами в системі
біржової торгівлі.

У зв'язку з цим, необхідно забезпечити реалізацію комплек­сних реформ, спрямованих на вдосконалення функціонування фондового ринку та його інфраструктури, які повинні бути од­ними з центральних у комплексному реформуванні фінансових ринків та ринку капіталу.

Реформи повинні стосуватись, у першу чергу; розвитку інфра­структури ринків капіталу, укладення договорів купівлі-продажу

²⁶ Собкевич О.В. Розвиток фондового ринку як фактор підвищення інвестицій­ної привабливості економіки України для ЄС ЬПр://'«™\лшіі5р.£ОУ.иа/сопІеп(У агис1е8/п1е5/8оЬкеуісп_риЬ1ісаІіоп2-72611.рсіґ

цінних паперів на фондових біржах та інших організаторах тор­гівлі цінними паперами, розбудови Національної депозитарної системи, вдосконалення механізму захисту прав інвесторів і системи розкриття інформації на ринку цінних паперів, випуску та обігу фінансових інструментів.

В цілому, комплексна модернізація фінансових ринків пови­нна ґрунтуватися на вирішенні таких завдань:

- забезпечення консолідованого догляду за фінансовими
ринками і ринком капіталу шляхом об'єднання держав­
них органів в єдиний мегарегулятор з метою уникнення
дублювання функцій різних регуляторів, повноважень при
прийнятті рішень, зменшення ризику втрати ефективнос­
ті нагляду за фінансовою стабільністю;

- проведення інституційної реформи ринків капіталу, що
передбачає утворення нових потужних спеціалізованих
фінансових інституцій (інвестиційних банків; інституцій
для фінансування інноваційного розвитку), підвищення
ролі інститутів спільного інвестування, пенсійних фондів
та страхових компаній для акумуляції інвестиційних ре­
сурсів і їх спрямування в реальний сектор економіки;

- консолідація біржової системи України та створення висо-
котехнологічної єдиної платформи для торгівлі цінними па­
перами, яка відповідає міжнародним вимогам, забезпечує
тісний зв'язок між організаторами торгівлі депозитарно-
кліринговою системою з метою мінімізації ризиків;

- завершення розбудови Національної депозитарної систе­
ми: впровадження дворівневої системи з центральним де­
позитарієм, вдосконалення обліку прав власності на цінні
папери, запровадження міжнародних стандартів обліку
прав власності на цінні папери, створення центральної
розрахунково-клірингової палати, яка підвищить ліквід­
ність ринку цінних паперів та інших фінансових інстру­
ментів, спростить розрахунки за договорами щодо цінних
паперів, сприятиме ефективному виконанню договорів
та прискорить процес інтеграції національного ринку
до європейського та світового ринку, а також проведення
дематеріалізації обігу цінних паперів і переведення всіх по­
передніх випусків цінних паперів з документарної форми
у бездокументарну;

системи захисту прав інвесторів, корпоративного законо­давства, зокрема:

запровадження в акціонерних товариствах, що знаходять­ся під контролює держава, загальновизнаних принципів корпоративного управління,

розширення можливості участі представників інститу-ційних інвесторів в органах управління товариств (на­глядовій раді та ревізійній комісії), які перебувають під контролем держави, як важливої умови підвищення рівня якості управління та посилення корпоративного контролю за діяльністю таких товариств.

розширення кількості фінансових інструментів, доступних для інвесторів, повноцінне впровадження в обіг похідних цінних паперів; зокрема - випуск спеціальних довгостроко­вих державних облігацій зі строками погашення 10 і біль­ше років та плаваючою купонною ставкою для розміщення в них коштів з накопичувальної пенсійної системи, а також сприяння виходу на фондовий ринок боргових цінних па­перів широкого кола емітентів, які мають рейтинги неза­лежних рейтингових агентств не нижче інвестиційного рівня;

лібералізація валютного регулювання з метою спрощення процедури входження в Україну та виходу з неї іноземних портфельних інвестицій, створення ефективної системи розкриття інформації вітчизняними підприємствами, яке повинне реалізовуватись за трьома напрямками: поліп­шення правового середовища для системи розкриття ін­формації, забезпечення прозорості українських емітентів, цінні папери яких перебувають у публічному обігу, та до­ступності інформації, що розкривається ними, для широ­кого кола інвесторів; удосконалення механізму контролю і нагляду за виконанням вимог щодо розкриття інформації, притягнення до відповідальності за порушення таких ви­мог; використання сучасних інформаційних технологій для підвищення ефективності збору, обробки, аналізу та публічного розкриття інформації;

запровадження міжнародних стандартів бухгалтерського обліку з метою забезпечення прозорості фондового ринку

Дата добавления: 2014-11-29