Сущность производных ценных бумаг. Их виды

Тема 6. Производные ценные бумаги

Производные ценные бумаги - это любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций и других фондовых активов. Они выпускаются для осуществления конкрет­ных операций с основными ценными бумагами. Производные цен­ные бумагами являются срочными контрактами. К ним относятся: 1) форвардные контракты (внебиржевые соглашения о поставке базисных активов в назначенные сроки по фиксированной цене); 2) фьючерсные контракты (стандартные биржевые соглашения о будущей поставке определенного базисного актива). Финансовыми фьючерсными контрактами называются те, в которых базисными активами являются финансовые инструменты (ценные бумаги, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы, фон­довые индексы); 3) опционные контракты (соглашения, удостоверяющие право выбора одной из сторон исполнить сделку или отказаться от ее исполнения); 4) свопы (соглашения между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответ­ствии с определенными условиями). Предметом обмена по свопу, могут быть долговые обязательства с фиксированной и плавающей процентной ставкой (процентный своп), номинал и фиксированные проценты в валюте (валютный своп), фиксированные и плава­ющие платежи, величина которых зависит от цены определенного товара (товарный своп), финансовые инструменты (своп активов).

Предназначение производных ценных бумаг - регулирование инвестиционного риска изменения цен на основные ценные бумаги.

Сущность опциона и его классификация

Опцион - это двусторонний договор (контракт) о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и пр.) по определенной (фиксированной в договоре) цене в заранее согласованную дату или в тече­ние согласованного периода времени. Опцион может быть прекращен до наступления его срока, если покупатель этого пожелает.

По данному договору один брокер (дилер) выписывает и передает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренно­го в условиях опциона срока либо купить по установленному курсу (страйк-цене) определенное количество актива у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать этот актив ему (опцион на продажу).

Опцион является формой страхования финансовых рисков, защищающей покупателя от риска неблагоприятного изменения курса (цены) сверх оговоренной страйк-цены, и дает ему возможность получить до­ход в случае, если курс (цена) меняется в благоприятном для него направлении сверх страйк-цены.

По технике осуществления различают следующие виды опционов:

- опцион на покупку (call option) дает покупателю право, но не обязанность, купить определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан про­дать этот пакет, если держатель опциона этого потребует.

- опцион на продажу (put option) дает покупателю право, но не обязанность, продать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан ку­пить этот пакет, если держатель опциона этого потребует.

-двойной опцион или стеллаж (double option, put and call option) - это комбинация опциона на продажу и на покупку, который позволяет его покупателю купить либо продать ценные бумаги по соответствующей цене. При сделке стеллаж плательщик премии приобретет право определять свое положение в сделке, т. е. при наступлении срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продав­цом. В данном случае права плательщика премии увеличиваются вдвое по сравнению с правами при простом опционе, поэтому и величина пре­мии устанавливается в двойном размере. Покупатель опциона обязан купить по высшему курсу или продать по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Используется данный опцион при не­устойчивой рыночной конъюнктуре, когда трудно прогнозировать движе­ние цен.

- сложный опцион - сделка, соединяющая две противоположные сдел­ки с премией, заключаемые одной и той же брокерской конторой с дву­мя другими участниками торговли. Если брокерская контора, заключающая сделку, является плательщиком премии, то ей принадлежит право отхода от сделки. Если же брокерская контора получает премию, то пра­во отхода от сделки принадлежит ее контрагентам.

- кратный опцион - сделка, при которой один из контрагентов получа­ет право за определенную премию в пользу другой стороны увеличить в несколько раз количество актива, подлежащего передаче или приему. Кратность заключается в том, что большее количество актива должно находиться в кратном отношении к обязательному (твердому) миниму­му, т. е. превосходить его в 2,3,4 раза, но в пределах максимума, установ­ленного договором. Кратный опцион представляет собой объединение твердой (обычной) сделки с условной сделкой, так как, хотя количество актива и может меняться, все же некоторое минимальное его количество в любом случае должно быть передано или принято.

На опционе указывается срок. Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату; американский стиль - в любой момент в пределах срока опциона. На английских биржах опцион может быть осуществлен только в момент истече­ния срока его действия (3,6 и 9 месяцев). Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия.

Цена исполнения опциона называется базисной ценой или страйк- ценой. Опционный курс, или страйк-цена - цена, по которой можно купить или продать актив опциона.

Покупатель опциона, т. е. его будущий владелец, выплачивает продавцу опциона в момент заключения сделки комиссионные, которые называются премией. Премия - это цена опционного контракта. Риск покупателя ограничен этой премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии.

Опцион, дающий его покупателю прибыль при реализации, называется опционом «при деньгах», или денежным. Когда текущие цены акций совпадают со страйк-ценой, такой опцион называется нулевым или опционом «при своих». Опцион, реализация которого не прино­сит прибыли, называется опционом «без денег». Это происходит, если страйк-цена опциона на покупку выше текущих цен на рынке, когда страйк-цена опциона на продажу ниже котировок фондового рынка.

Дата добавления: 2014-12-27