Венчурная деятельность: понятие, условия возникновения и особенности развития

Одной из особенностей современной конкуренции является высокий уровень риска реализации новых коммерческих идей; как показывает статистика из 100 проектов до коммерческого ус­пеха доходит 10. Поэтому инновационная деятельность требует новых подходов к организации предприятий, отхода от традици­онных схем финансирования, базовым принципом которых явля­ется возвратность В настоящее время для характеристики компа­ний, специализирующихся на осуществлении капиталовложений с повышенным уровнем риска, используется термин "компании (фонды) рискового капитала" или "венчурные фонды". Они кон­центрируют основной объем венчурного капитала.

Венчурный капитал — это капитал, направляемый в развитие быстрорастущих фирм, возникающих в процессе реализации ком­мерчески перспективного предпринимательского проекта. В отли­чие от банковского кредита венчурный капитал предоставляется под перспективную идею и не может иметь гарантий его обязатель­ного погашения за счет имущества и других активов фирмы. Высо­кий риск инвестиций в новые проекты является барьером для полу­чения банковских ресурсов предпринимателями; в то же время соб­ственных средств предпринимателей часто оказывается недостаточ­но для финансирования потенциально высокорентабельных про­ектов, дефицит финансовых ресурсов восполняется в таких случа-

ях за счет венчурного капитала. Таким образом, функциональная роль венчурного капитала в механизме воспроизводства националь­ной экономики состоит в формировании условий для реализации проектов, которые общество считает целесообразным профинанси­ровать, однако уровень риска которых ограничивает возможности доступа к традиционным источникам финансовых ресурсов.

Венчурные компании — инновационные компании, создан­ные на основе венчурного капитала; это инновационные компа­нии, которые из-за повышенного риска не могут получить финан­совой поддержки из традиционных источников и прибегают к по­мощи венчурного капитала.

Особенностями венчурной деятельности являются:

• высокая степень неопределенности результата из-за возмож­
ной ошибочности идеи, лежащей в основе инновационного про­
екта, трудности его технической реализации и коммерциализации
результатов;

• риск потери авансированного капитала;

• относительно низкая вероятность реализации проекта.
Основными субъектами венчурной деятельности являются:

• научные работники, которые имеют идеи, инновационные
проекты, но не имеют источников финансирования;

• инвесторы, которые имеют капитал и хотят получать доход;
по ставке выше банковского депозита при разумном уровне рис- •
ка. Это генеральные (основные) инвесторы, предоставляющие]
90 % и более уставного капитала — институциональные инвесто­
ры: пенсионные фонды — 47 % общей суммы вложенного капита- \
ла, страховые компании — 13 %, корпорации — 12 %, загранич-j
ные вклады — 12 %, благотворительные фонды — 4 %; частные |
лица — 12 % [2]. Оставшуюся сумму дополняют разработчики,
ученые, менеджеры;

• менеджеры, которые организуют венчурный фонд. Венчурный^;
фонд обеспечивает, с одной стороны, максимальную возможность ]
реализации научной идеи на рынке, а с другой, благодаря диверси­
фикации направлений вложения капитала, гарантирует инвестору
получение нормальной, а иногда и экономической прибыли.

Основными видами деятельности венчурного фонда являются:

• финансирование предварительных исследований и разрабо­
ток, оценка потенциального рынка для инноваций, разработка
бизнес-планов будущих компаний, патентование изобретений;

• создание инновационных предприятий, осуществляющих
производственное освоение нововведений, финансирование рас­
ширения деятельности таких компаний;

• реализация мероприятий по обеспечению ликвидности инно­
вационных компаний, реализация их акций на вторичном рынке
ценных бумаг.

Существуют две схемы организации венчурного финансиро­вания:

1. Финансирование с привлечением (созданием) финансовых посредников:

2. Финансирование без привлечения (создания) финансовых посредников:

Основными этапами венчурной деятельности являются следу­ющие:

1. Отбор проектов в соответствии с разработанными критерия­ми (команда, реализующая проект; возможности коммерческой реализации проекта; оценка перспективы продукта, предлагаемо­го на рынок — стадии его жизненного цикла).

Пример. В США отдельными венчурными фондами применялась следующая система отбора инновационных проектов малых фирм (по десятибалльной системе): Квалификация специалистов малой фирмы — 9,8 Наличие рыночной ниши — 8,8 Техническая оценка нововведения — 7,7 Время окупаемости капиталовложений — 5,5 Доля участия в финансируемой фирме — 5,4. Отбирались проекты, получившие наибольшее количество баллов.

где R — рейтинг 1-го проекта; It — индекс соответствующего показателя для i-й компании среди всех проектов (I = Кг / Ко), Ir — ранг показателя по схеме (см. выше) [4].

Для стабильности функционирования любого венчурного фонда важным является критерий минимальной эффективности проектов, так как слишком низкая планка может привести к бан­кротству венчурного фонда, а слишком высокая — к тому, что часть проектов, которые могли бы принести прибыли, не будет Реализована.

Пример. В США действует около тысячи венчурных фондов, в том числе ин­вестиционные компании малого бизнеса под эгидой АМБ США (ИКМБ), фон­ды, созданные крупными корпорациями, независимые фонды, характеристики их деятельности представлены в таблице [2]

2. Финансирование и реализация проектов. В отличие от тра­
диционного венчурное финансирование предполагает широкие
полномочия владельца капитала при реализации проекта: венчур­
ный финансист оказывает консультативные, управленческие и
прочие деловые услуги; может вмешиваться в процесс реализации
проекта, в том числе менять команду, реализующую проект, зани­
маться продвижением товара на рынке.

Пример. ИКМБ-фонд "Фонд экономического развития штата Айова" (США) назначает для финансируемых проектов кураторов из числа сотрудников Фонда, чтобы своевременно выявлять и прогнозировать проблемы при реализа­ции проекта. Подобная практика позволила уменьшить величину риска (число неудачных проектов) в 4 раза.

3. Распределение финансовых результатов: по финансируемым
проектам можно выделить три основных типа — убыточные, бес­
прибыльные и прибыльные. Как свидетельствует опыт экономичес­
ки развитых стран, в портфелях инновационных фондов 9 из 10
финансируемых проектов попадают в первые две категории. За счет
последних — уровень прибыльности составляет около 1000 % —
покрываются убытки и финансируются проценты по средствам,
вложенным в предыдущие два типа проектов. Данная схема распре­
деления финансовых результатов объясняет причину, по которой
венчурное финансирование ассоциируется с инновационными про­
ектами — другие проекты просто не могут обеспечить необходимого
уровня прибыльности. В обычном АО величина дивиденда начис­
ляется пропорционально вложенному капиталу, в венчурном фонде,
доходы начисляются не только на вложенные финансовые сред- \
ства, но и на интеллектуальный капитал, в результате более 70 % ^]
прибыли поступает к генеральному инвестору, остальные 25 —30 %
получают разработчики и менеджеры. В качестве результатов фи­
нансирования инновационных компаний для венчурного фонда
выступает увеличение стоимости компании, поэтому часто венчур-

ные фонды поддерживают МП до стадии, когда можно будет ее продать крупной корпорации либо реализовать акции на фондовой бирже (в США действует система электронных торгов NASDAQ для высокотехнологичных компаний).

В качестве цели участия крупных корпораций в венчурном финансировании следует выделить получение следующего стра­тегически важного результата. Корпорации, вкладывая средства в инновационные компании через свои специализированные ин­вестиционные венчурные компании (корпоративные фонды — см. выше), формируют "разветвленную сеть для улавливания и использования новых технических идей". Таким образом, они осуществляют контроль за развитием конкурентной среды, пос­кольку главной угрозой их конкурентному положению, как и ос­новным источником их конкурентных преимуществ, является на­учно-технический прогресс.

Дата добавления: 2014-12-29