Решение. Информация о рыночной стоимости временно избыточных активов (500 000 руб.) является избыточной, так как в задаче предлагается оценить стоимость предприятия

Информация о рыночной стоимости временно избыточных активов (500 000 руб.) является избыточной, так как в задаче предлагается оценить стоимость предприятия, как действующего, которое должно сохранить рабочие места и выпускать возможные для него виды продукции. Следовательно, продавать указанные активы нельзя, потому что это сделает невозможным выпускать и реализовывать продукцию, доходы от продажи которой закладываются в оценку предприятия.

Оценочная стоимость многопродуктового предприятия равна сумме текущих остаточных стоимостей его бизнес-линий плюс рыночная стоимость окончательно избыточных (нефункционирующих) активов. Остаточная стоимость бизнес-линии по выпуску продукции А составляет:

– в расчете на три года продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется ожидаемая за три года годовая доходность гособлигаций:

PV_{Аост(n=3)} = + = _____________ (руб.);

– в расчете на два года продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется годовая доходность за 2 года гособлигаций):

PV_{Аост (n=2)} = + = ____________ (руб.);

– в расчете на все время продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется ожидаемая за 5 лет – за весь срок продаж наиболее перспективной продукции – годовая доходность гособлигаций)

PV_{Аост (n=5)} = ___________________ (руб.);

Остаточная текущая стоимость бизне-линии по выпуску продукции Б составляет:

– в расчете на три года продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется ожидаемая за 3 года годовая доходность гособлигаций)

PV_{Бост (n=3)} =

– в расчете на два года продолжения бизнеса (доходность гособлигаций за 2 года)

PV_{Бост (n=2)} =

– в расчете на все время продолжения бизнеса (доходность гособлигаций за 5 лет – срок продаж наиболее перспективной продукции)

PV_{Бост (n=5)}=;

Остаточная стоимость бизнес-линии по выпуску продукции В составляет:

– в расчете на 3 года продолжения бизнеса:

PV_{Вост (n=3)} =

– в расчете на 2 года продолжения бизнеса:

PV_{Вост (n=2)} =

– в расчете на все время продолжения бизнеса:

PV_{Вост (n=5)} =

Остаточная стоимость бизнес-линии по сдаче в аренду временно избыточных активов:

– на 3 года:

PV_{Аренда_ост (n=3)} =

– на 2 года:

PV_{Аренда_ост (n=2)} =

– в расчете на все время продолжения бизнеса:

PV_{Аренда_ост (n=5)} =

Таким образом, в расчете на 3 года продолжения бизнеса суммарная остаточная текущая стоимость ожидаемых доходов предприятия, или его обоснованная рыночная стоимость, равна (с добавлением рыночной стоимости окончательно избыточных активов в сумме НФА = 320 000 руб.):

Ц_n=3 = PV_{Аост (n=3)} + PV_{Бост (n=3)} + PV_{Вост (n=3)} + PV_{Аренда_ост (n=3)}=...

В расчете на два года продолжения бизнеса суммарная остаточная текущая стоимость ожидаемых доходов предприятия равна (с учетом НФА):

Ц_n=3 = PV_{Аост (n=2)} + PV_{Бост (n=2)} + PV_{Вост (n=2)} + PV_{Аренда_ост (n=2)}=...
В расчете на все время продолжения бизнеса суммарная остаточная текущая стоимость ожидаемых доходов предприятия с учетом НФА равна:

Ц_n=3 = PV_{Аост (n=5)} + PV_{Бост (n=5)} + PV_{Вост (n=5)} + PV_{Аренда_ост (n=5)}=

Замечание. Рассматриваемое предприятия оценивается значительно выше, если предположить, что оно сможет действовать в течение максимального срока полезной жизни для осуществляемых фирмой бизнесов (в течение пяти лет). Эта оценка предполагает, что за это время не изменятся законодательные условия для бизнеса (налоги, таможенные пошлины и др.).

2. Определите норму дохода для инвестиций отечественного резидента в покупку акций закрытой автосборочной компании «Омега» с численностью занятых 300 человек, если известно, что: доходность государственных облигаций в реальном выражении равна 3% (r), индекс инфляции – 10% (s), среднерыночная доходность на фондовом рынке – 20% (R_m), дополнительная премия за страновой риск – 8% (С), дополнительная премия за закрытость компании (S₂) – на уровне международно принятой аналогичной премии, дополнительная премия за инвестиции в малый бизнес – 8% (S₁), текущая доходность акций рассматриваемой компании за прошлый год в среднем колебалась относительно своей средней величины на 5%, текущая среднерыночная доходность на фондовом рынке в прошлом году относительно своей средней величины на 2%.

Дата добавления: 2014-12-24