Методы экстраполяции 13 страница

Территориальная структура характеризует соотношение капитальных вложений по регионам страны.

Технологическая структура — это соотношение капитальных вложений на строительно-монтажные работы, оборудование, инструмент, инвентарь, проектно-изыскательские и прочие работы и затраты.

Воспроизводственная структура характеризует распределение капитальных вложений между различными видами воспроизводства основных производственных фондов:

на реконструкцию, расширение, техническое перевооружение действующих предприятий, новое строительство.

При директивном планировании объемы и структура капитальных вложений формировались централизованно.

В рыночных условиях основной регулятор объема и структуры капитальных вложений — рынок. Кроме него капитальные вложения в отдельные отрасли экономики и социальной сферы (инфраструктура наука, экология и др.) регулируются государством.

Источниками капитальных вложений, а следователь но, и инвестиционной активности являются ВВП (та часть, которая используется на накопление — инвестиции), за рубежные займы и инвестиции. данные источники являются первичными. Посредством финансово-кредитной системы ресурсы распределяя, перераспределяются и выступают в виде:

собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизация, де нежные накопления, сбережения, возмещение страховых сумм и др.);

заемных финансовых ресурсов инвесторов (облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты);

привлеченных финансовых средств инвестора (средства, полученные от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, физических и юридических лиц);

бюджетных ассигнований;

централизованных ресурсов министерств и ведомств; средств от благотворительных мероприятий;

денежных средств населения.

для стран СНГ в переходный период характерно существенное снижение инвестиционной активности. Проблемы не только расширенного, но и простого воспроизводства основных фондов приобрели чрезвычайную остро ту. В кризисных условиях наиболее надежным источником финансирования из средств предприятий являются амортизационные отчисления. Прибыль же подвержена циклическому воздействию. Однако амортизационные средства расходовались в основном на текущие нужды. Кроме того, в условиях инфляции происходит сокращение реальной величины амортизации.

Привлечение частных инвестиций и сбережений населения сдерживается из-за высоких темпов инфляции. Инфляция подавляет стимулы к накоплению капитала, увеличивает инвестиционный риск. Нестабильность экономики сдерживает приток иностранных инвестиций. Кризис инвестиционной сферы диктует необходимость разработки комплекса мер, способствующих активизации инвестиционной деятельности и подъему экономики.

15.2. И IIВССТИ циовнаЯ нОЛ ii ка

й квестаициОк кая политика является составом частью экономической политики. Она представляет собой комплекс народнохозяйственных подходов и решений, определяющих объем, структуру и направления использования инвестиций в сферах и отраслях экономики.

В условиях перехода экономики от административно- командной системы управления к рыночной инвестиционная политика должна быть ориентирована на:

• определение целесообразных для каждого периода времени объемов инвестиций и их структуры: отраслевой, воспроизводственной, технологической, территориальной и по формам собственности;

• выбор приоритетов;

повышение эффективности инвестиций.

Целесообразно совершенствовать подходы при формировании амортизационной политики.

В амортизационной политике рычагами управления являются:

норма амортизациии ее структура; методы начисления амортизации;

порядок использования амортизации.

Основная доля амортизационных отчислений должна направляться на воспроизводство основных фондов. В связи с этим важным вопросом является обоснованное разграничение использования амортизации на прирост основного и оборотного капитала.

Определяющее влияние на оценку инвестиционных возможностей оказывает экономический и политический климат (состояние экономики, законы и принципы государственного регулирования экономики, политика правительства, характер взаимодействия местных и зарубежных партнеров и др.).

В странах мира выработан принципиально новый под ход к вопросам экономического роста и развития, основанный на либерализации экономики, интеграции в мировую экономику и развитие транснациональных корпораций

(ТНК). Страны, которые прежде полностью отрицали иностранные инвестиции, теперь активно ищут зарубежных инвесторов. Однако в костраююные инвестиции осуществляются при определенных условиях. В частности, размещение капитала определяется уровнем прибыли, которую инвестор ожидает получить на протяжении жизни инвестиционного проекта. Учитывается и ряд других условий.

Торговая палата США провела на материале входящих в ее состав компаний исследования с целью выявления критериев, которыми руководствуются американские ТПК при принятии решений об инвестициях в другие страны. Было выявлено 12 основных критериев: размеры местного рынка; природные ресурсы и географическое положение страны; доступность рынка; рабочая сила; валютный риск; воз вращение капитала; защита прав интеллектуальной собственности; торговая политика (уровень тарифов, обменный курс национальной валюты, квоты, лицензии и др.); государственное регулирование (налоговый режим и другие привилегии); политическая стабильность; макроэкономическая политика (экономическая стабильность, важнейшим условием которой выступает низкая и предсказуемая инфляция); инфраструктура и услуги (дороги, порты, телекоммуникационные сети, юридические, страховые фирмы, коммерческие банки и др.).

Кроме того, определены критерии инвестиционных рис ков, включающие параметры, их содержание и удельный вес в процентах (табл. 15.1).

На основе критериев, указанных в табл. 15.1, можно определить место страны среди других стран мира посте пени инвестиционного риска. Эти данные выступают в качестве рекомендаций потенциальным зарубежным инвесторам. Инвесторы стремятся вкладывать средства в регионы с благоприятным инвестиционным климатом. Инвестиционный климат — это совокупность политических, экономических, юридических, социальных, бытовых и других факторов, которые определяют степень риска капитальных вложений и возможность их эффективного использования.

ц;

Таблица 15.1. Критерии инвестиционных рисков

Окончание табл. 15.1

Г

Политическая

стабильность

Отношение к иностранным инвестициям и прибыли

Национализация

Возможность

девальвации

Бюрократические

вопросы

конверт

валюты

Возможность

реализации

договора

Расходы на

параметр

Меез нос уiiравле-

содержание параметра

Возможности и число местных партнеров.

вес

параметра

%

ние и парпiеры

Краткосрочные кредиты

долгосрочный

крелчг и собет- веппый каiiита.i

которые в состоянии предоставить капитал и решать совместно вопросы управления предоставление краткосрочных кредитов предприятиям и возможность их использования

Условия внесения партнерами своей доли ставней фонд и условия предоставления кредита в национальной валюте

Удельный

Содержание параметра пар

%

Оцениваете возможность политических переворотов и их влияние на деловую активность

Учитываются размеры расходов на социальные б нужды

Учитывается возможность экспортного

предоставления преимуществ местным предприятиям

Влияние, а также действенность методов регулирования

Платежный баланс общий

Учитывается уровень государственного регулирования, осуществление таможенных формальностей, валютных переводов и других подобных операций

Темпы экономики учитываются годовые фактические темпы

четкого роста валового национального продукта

Возможность перевода национальной валюты 10

в иностранную, а также место национальной

валюты на рынке валют в той степени, в которой это касается предприятия

Возможность соблюдения договора, а также б

возникновение трудностей вследствие различия в языках и обычаях

учитываются уровень зарплаты, производи- 8 плату и производительности труда и порядок оформления на бдительность труда работу

Возможность помощь, которую может ожидать предприятие 2

пользования в области юридических консультаций. Бухгалтеров и услуг теории, маркетинга, технологии, производства

строительных работ

Организация связи Возможность использования транспортных 4

и транспорта услуг, система связи между предприятиями.

развитие транспортной инфраструктуры

Республика Беларусь, например, по степени инвестиционного риска находится на 147-м месте среди 182 стран мира. В связи с этим в последнее время в республике особое значение стало придаваться формированию инвестиционной политики, основная цель которой — перевооружение производства, обновление основных фондов за счет внедрения научно-технических достижений.

Среди важнейших направлений инвестиционной политики страны следует выделить:

создание правовой базы по страхованию инвестиций;

• инвестирование в первую очередь приоритетных отраслей экономики;

• использование нетрадиционных источников инвестиций (ипотечное кредитование, лизинг, вексельное обращение);

• предпочтительное инвестирование конкурентоспособных производств, рентабельных и быстроокупаемых проектов, в том числе проектов предприятий малой и средней мощности, проектов реконструкции и перевооружения действующих предприятий;

• создание рынка инвестиционных ресурсов;

• совместное государственно-коммерческое финансирование инвестиционных проектов;

• расширен к использования сбережений кассы, а для строительства жилья и реализации других инвестиционных проектов;

• сокращение продолжительности инвестиционного цикла.

С целью мобилизации внутренних и внешних инвестиций в Беларуси разработана Национальная программа при влечения инвестиций в экономику страны. В ней отражены основные принципы и механизмы привлечения отечественных и иностранных инвестиций, приоритетные сферы ни инвестиционного сотрудничества и его эффективные ф4мы.

15.3. Методы прогнозирования и планирования

инвестиций

Становление рыночных отношений, развитие различных форм собственности, возникновение альтернативных источников финансирования инвестиций, существенные изменения амортизационной, инвестиционной и структурной политики диктуют необходимость применения новых подходов к решению проблемы воспроизводства основных фондов и определению инвестиций.

Прогнозирование инвестиций сложный, многоступенчатый процесс изучения вероятностных сторон вложения капитала в ту или иную сферу экономики в будущем.

На основе многовариантных прогнозных расчетов устанавливаются реально осуществимые темпы развития инвестиционной сферы, определяются плановые показатели инвестиций, формируются их структура, перечень целевых программ и инвестиционных проектов, подлежащих практической реализации в плановом периоде.

Прогнозирование инвестиций предполагает:

осуществление количественного и качественного анализа тенденций инвестиционных процессов, существующих проблем и новых явлений;

альтернативное предвидение будущего развития отраслей народного хозяйства как возможных объектов вложения капитала;

(IIоЯмо и последствий вложения средств инвестиционную сферу экономики.

перерабатываются кратко-, средне- и долгосрочные

К р а т к о с р о ч н ы й прогноз служит для выработки тактики инвестирования и оценки возможных вложений в краткосрочные финансовые инструменты. Он разрабатывается с учетом влияния кратковременных факторов, вы явленных в процессе анализа краткосрочных колебаний на рынке инвестиций.

С р е д н е с р о ч н ы й прогноз предназначен для корректировки стратегии инвестиционной деятельности и обоснования вложений в относительно небольшие по капиталоемкости объекты реального инвестирования и долгосрочные финансовые инструменты.

Д о л г о с р о ч н ы й прогноз связан прежде всего с вы работкой стратегии инвестиционной деятельности и вложением средств в крупные капиталоемкие объекты реального инвестирования.

Инвестиционное прогнозирование должно осуществляться на уровне страны в целом (макроуровень), отраслей и подотраслей, регионов (мезоуровень), отдельных компаний и фирм (микроуровень).

При планировании инвестиций должны соблюдаться принципы целенаправленности и приоритетности, которые требуют построения иерархии общественных потребностей и формирования приоритетных направлений инвестиционной политики.

Процесс прогнозирования инвестиций можно условно подразделить на три этапа:

1) прогнозирование возможных инвестиционных по токов;

2) прогнозирование потребности в инвестициях;

З) оценка экономической эффективности использования инвестиций с учетом факторов инвестиционного риска.

В связи с переходом к применению международной системы национальных счетов необходимы изучение и анализ взаимосвязи показателей инвестиционной сферы с макроэкономическими показателями. Основа теории и взаимосвязи показателей представлена в кейвсианско уравнении

У = С + С + I + (Е М).

Возможные инвестиционные потоки (ресурсы) можно определить по доле инвестиций в ВНП. Нормативная величина инвестиций определяется путем умножения нормативной доли инвестиций в ВНП на прогнозируемый объем ВНП.

Для обеспечения простого воспроизводства доля должна быть не ниже 20 %, расширенного — 30—40 %.

Важным компонентом возможных инвестиционных по токов являются иностранные инвестиции. Потребность в иностранных инвестициях определяется исходя из прогнозных расчетов общей потребности страны в инвестициях и возможного ее покрытия за счет собственных средств пред приятий и организаций, бюджета, инновационных и других фондов, внутренних кредитов.

При анализе потребности в иностранных инвестициях необходимо учитывать условия кредитной безопасности страны. В соответствии с методикой Мирового банка показателями, характеризующими кредитную безопасность, являются:

отношение общей суммы долга к ВНП (норматив 50%);

отношение общей суммы долга к годовому объему экспорта (пороговое значение 273 %);

• отношение выплат по долгу в течение года к экспортной выручке (пороговое значение 30 %).

Возможный размер иностранных инвестиций определяется с использованием методов экспертных оценок.

Таким образом, возможный объем реальных инвестиций по народному хозяйству I представить в виде

I=к.ВНП+I

о и вп

где К — коэффициент, характеризующий долю инвестиций в ВНП; I — возможный объем иностранных инвестиций.

Пример. Определить возможный объем инвестиций в прогнозном (плановом) периоде. В базисном периоде объем ВНП составил 33 трлн. р., инвестиции в основной капитал 5,9 трлн. р. В прогнозном (плановом) периоде предусматривается рост ВНП на 10 % и доли инвестиций в ВНП на 5 %. Объем иностранных инвестиций предполагается на уровне 5 % от внутренних инвестиций. Индекс цен (дефлятор) ВНП в прогнозном периоде составит 117 %.

Рассчитаем долю инвестиций в ВНП в базисном периоде

(5,9/33) 100 = 17,9%.

Определим ВНП (номинальный) в прогнозном периоде:

33 ‘ 110/100 117/100 = 42,5 трлн. р.

Рассчитаем объем внутренних инвестиций в прогнозном периоде: 42,5(17,9’ 1,05)/100 = 7,99 трлн. р.

Определим объем иностранных инвестиций: 7,99 5/100 = = 0,4 трлн. р.

Возможный объем инвестиций в прогнозном периоде будет равен: 7,99 + 0,4 = 8,39 трлн. р.

Определение возможного объема инвестиций на пред приятиях, в компаниях и по отдельным инвестиционным

проектам производится путем планирования вероятного привлечения средств из различных источников финансирования (собственных, заемных, привлеченных).

Сложность, многоаспектность, наличие большого числа обратных связей обусловливают необходимость использования разнообразных подходов и методов при определении потребности в инвестициях.

На начальном этапе прогнозирования при определении потребности в инвестициях целесообразно использовать методы экстраполяции, которые следует сочетать с методами

экспертных оценок и анкетных обследований экономических агентов. Методом анкетных обследований (опросов) определяются будущие изменения на рынках инвестиционных товаров на основе изучения массового поведения функционирующих на нем отдельных экономических агентов. В США, например, выделяют три вида опросов. Первые два черпают информацию со стороны покупателей о намерении фирм в области осуществления капиталовложений и о планах будущих ассигнований на капиталовложения. Ассигнования на капиталовложения — формально приняты планы М 11 О н фiiргii 11 ы ст ства и закупки нового оборудования. Они используются для оценки будущих инвестиций, хотя они являются точными, так как могут быть взмыве или отменены. Третий вид опросов выявляет планы будущих инвестиций со стороны производителей (продавцов) инвестиционных то варов, для этой цели используются оценки ожидаемых заказов, т.е. контрактов, которые фирмы-производители пред полагают заключить в течение будущего года.

Наряду с объемами инвестиционных закупок опросы затрагивают величины будущих товарных запасов и продаж, динамику ожидаемых цен на инвестиционные товары и внешнеэкономическую деятельность промышленных корпораций.

Наиболее эффективным методом при прогнозировании на перспективу является метод межотраслевого баланса. динамическая модель МОВ, где центральным звеном является блок позволяет выявить тесную взаимосвязь с другими блоками модели, раскрыть полную кар тину развития экономики.

Также может использоваться модель расчета перспективной потребности в инвестициях, которая строится с учетом результатов исследования структуры капитальных вложений и факторов, влияющих на их величину. Эта модель реализует схему увязки отраслевой, воспроизводственной и технологической структуры капитальных вложений (рис. 15.2).

Отраслевая структура определяется темпами развития и структурными сдвигами в экономике и социальной сфере, т.е. параметрами блока производства, а также уровнями фондоемкости отдельных отраслей.

С точки зрения системного подхода особо важными являются пропорции воспроизводства основных фондов. Прежде всего, следует установить соотношение между новыми средствами труда, направленными на расширение основных фондов и замену их устаревшей части. Это первая воспроизводственная пропорция, определяющая важнейший ориентир интенсивного обновления фондов. Второй, производной от нее, является пропорция, характеризующая методы обновления основных фондов в соотношении с капитальными вложениями на техническое перевооружение и реконструкцию производства, с одной стороны, и расширение производства и новое Строительство — с другой. Содержание третьей воспроизводственной пропорции — со отношение между различными источниками капитальных вложений.

Воспроизводственная Структура определяет общую потребность каждой отрасли в капитальных вложениях по следующим направлениям: на прирост основных фондов, который зависит от темпов развития отраслей, возникновения новых производств; на создание требуемого переходящего задела в незавершенном строительстве; для возмещения выбывающих основных фондов.

Рис. 15.2.

Блок-схема определения потребности капитальных вложений

По первому компоненту необходимый объем капитальных вложений па прирост основных фондов по отраслям

КВ., можно определить по формуле

КВ = к Са. —

где К., — коэффициент фондоемкости отрасли) в году i; объем производства отрасли / в году Ё; Р. — объем

основных фондов отрасли) в базисном году.

Таким образом, на основе коэффициентов фонда и данных по приросту продукции каждой отрасли можно судить о потребности экономики в капитальных вложениях.

Вторым компонентом, входящим в общую величину капитальных вложений (КВ), являются КВ на возмещение выбывающих основных фондов КВ

Расчет капвложений по этому Направлению производится по формуле

КВ =К Р.,

щ(В 16

где К коэффициент возмещения выбытия основных фондов отрасли) в году Ё.

Нормы возмещения выбытия основных фондов определяются в зависимости от продолжительности срока службы, возраста основных фондов и их динамики. Простейшие верхние приемлемые нормы возмещения события оборудования — это норма амортизации соответствующих видов оборудования. Нижняя граница нормы возмещения выбытия оборудования определяется методом экспертных оценок, базирующимся на анализе состава фондов отдельных отраслей, структуры распределения оборудования по отраслям экономики и дифференцированных по видам оборудования норм реновации, а также на отраслевых нормах возмещения выбытия активной части основных фондов.

Третьим составляющим компонентом общей потребности каждой отрасли в капитальных вложениях является объем нового строительства (задела) КВ,. который можно рассчитать по формуле

КВ. =(К.. -Р. +К Р.)

з/(]i 16 В/1 iб Н.С/

где К., — коэффициент незавершенного строительства отрасли в году Ё.

При определении необходимых строительных заделов следует исходить из того, что объем незавершенного строительства находится в тесной взаимосвязи и взаимообусловленности с темпами роста основных фондов и продолжительностью строительства.

С учетом всех составных компонентов расчет потребности этой отрасли в капитальных вложениях в i-м году может быть представлен в виде

КВ. =(К.. - Р. + К. Р) (1 + К.).

1 i I 6 вЛ iб н.С

Следует отметить, что расчеты по представленной модели требуют обширной информации как за ретроспективный, так и на предстоящий период, поэтому для реализации данной модели требуется решение проблемы информационного обеспечения.

Использование данной модели в условиях сложившейся в странах СНГ экономической ситуации осложняется тем, что коэффициенты фондоемкости за последние годы имеют устойчивую тенденцию возрастания. Это обусловлено спадом производства и резким ростом стоимости основных фондов. Рассчитанные при таких уровнях фондоемкости объемы инвестиций не будут соответствовать реальности. Кроме того, доля капитальных вложений, направляемых на замену выбывающих основных фондов, в общем объеме капитальных вложений отрасли в значительной степени определяется технической политикой.

Главным в технической политике является обоснование потребности, в инвестициях исходя из намеченной интенсивности обновления основных фондов в отраслях экономики, определяемой целями и задачами социально-экономического развития страны. Прогноз показателей обновления основных фондов должен учитывать уровень 1111- ческого II морального зiосз основных (1)оIIдо в от сроки их службы.

Потребность в инвестициях в современных условиях на определенный период целесообразно определять по формуле

I(КВ)=/ АМ +I +i -ИС,

гг обгi з

где /? удельные реальные инвестиции на единицу при роста мощности (продукции, услуг); А М — план прирост мощности (продукции, услуг) за счет инвестиций, направляемых на развитие новых производств и сферы ус луг; I — инвестиции на обновление основных фондов; i — инвестиции на создание строительного задела; ПС

незавершенное строительство в стоимостном выражении на начало планового периода.

В отдельных отраслях экономики потребность в инвестициях может быть определена факторным методом, т.е. на основе многофакторной модели:

I = Г (х х х., х).

Среди важнейших факторов, влияющих на объем инвестиций, следует выделить:

• увеличение объема производства продукции, услуг (мощности) за счет инвестиций, направляемых на развитие новых производств;

• степень износа основных фондов (коэффициент из носа);

• повышение уровня конкурентоспособности отечественной продукции (объем экспорта).

Факторные модели могут применяться для кратко-, средне- и долгосрочного прогнозирования инвестиций в случае, если правильно учтено изменение факторов в прогнозном периоде.

На микроуровне потребность в инвестициях определяется при формировании бизнес-планов на основе затрат на оборудование и других затрат.

Потребность в инвестициях может определяться исходя из ежегодной потребности в обновлении рабочих мест и стоимости одного рабочего места. Такой подход использован при разработке Национальной программы по привлечению инвестиций в Республику Беларусь.

Общая потребность в инвестиционных ресурсах должна сопоставляться с возможным объемом инвестиций. Как правило, потребности в инвестициях превышают их возможные объемы, поэтому при планировании ввода в действие основных фондов производственного и непроизводственного назначения необходимо: выявлять резервы улучшения их использования; планировать расширение и строительство новых только в случае, если потребности не мо гут быть удовлетворены действующими; сокращать сроки строительства; обеспечивать целевое и эффективное использование инвестиционных ресурсов, что предполагает отбор приоритетных и наиболее эффективных проектов.

На макроурове прогнозирование и планирование реальных инвестиций базируется на определении стратегии социально-экономического развития страны, структурной политике, а также на разработке и реализации общегосударственных, отраслевых и региональных программ; на микроуровне - на выработанной стратегии в бизнес-планах.

При планировании инвестиций формируется их воспроизводственная, технологическая, отраслевая и территориальная структура. для этого на макроуровне производятся укрупненные расчеты, устанавливаются лимиты централизованных государственных капитальных вложений для инвестирования важнейших проектов.

На современном этапе в связи с развитием финансово го рынка наряду с планированием реальных инвестиций важная роль отводится также планированию финансовых инвестиций.

15.4. Оценка эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций определяется сопоставлением эффекта от их осуществления с величиной вложенных средств.

Расчет экономической эффективности инвестиций должен производиться на всех стадиях инвестиционного цикла в первую очередь на стадии прогнозирования я планирования.

Прогнозные расчеты осуществляются с целью формирования возможных альтернатив вложения капитала, определения оптимального объема и выбора форм финансирования инвестиций, составления оптимальной инвестиционной программы.

В международной практике определяются показатели:

• коммерческой (финансовой) эффективност1 (учитывает финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников); бюджетной эффективности отражает финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета);

• экономической эффективности (учитывает затраты и результаты, связанные с реализацией проекта).

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, включающего проектирование, создание и эксплуатацию объекта.

В индустриально развитых странах разработан и широко применяется большой арсенал методов оценки эффективности инвестиционных проектов, основанных преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты. При этом в качестве альтернативы вложениям средств рассматриваемое производство выступают финансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовых средств банк под проценты или их обращение в ценные бумаги.

При оценке эффективности инвестиций соизмерение разновременных расходов и доходов осуществляется путем приведения их к одному (базовому) моменту времени, обычно к дате начала инвестирования.

Процедура приведения разновременных платежей к базовой дате называется дисконтированием и заключается в умIiо)1с(суммы платежа этого периода (года) на соответствующий коэффициент дисконтирования:

а = 1/(1 + р)

где р норма дисконта.

При выборе нормы дисконта ориентируются на существующий или ожидаемый усредненный уровень ссудного про цента за долгосрочный кредит (г). Однако в процессе эксплуатации проекта могут произойти изменения в ее условиях, что вызовет снижение уровня показателей его эффективности. В связи с этим при определении финансовых затрат и результатов необходимо учитывать факторы внешней среды: будущий уровень инфляции, изменение спроса и цен на планируемую к выпуску продукцию, возможные изменения цен на сырье и материалы, изменения ставки ссудного процента, курса валют, налоговых ставок и т.д.

для инвестора проект является прибыльным, если обеспечивается требуемый уровень доходности с учетом компенсации инфляционных потерь и риска, связанного с осуществлением проекта.

Риск характеризует возможное уменьшение реальной отдачи от капитала по сравнению с ожидаемой.

В связи с этим в ставке дисконта целесообразно учитывать (при необходимости) поправки на инфляцию 8 я другие риски г:

р = г + а +!

для оценки эффективности производственных инвестиций применяются, как правило, следующие показатели:

чистый приведенный (дисконтированный) доход;

внутренняя норма доходности;

срок окупаемости инвестиций;

• индекс доходности.

Чистый приведенный доход ЧПД рассчитывается по формуле

Дата добавления: 2014-12-25