Эмитенты и инвесторы

ТЕСТ

(государственные и муниципальные ценные бумаги)

Укажите все правильные ответы

1. Государственные облигации с процентным доходом разме­
щаются на первичном рынке:

1) по номинальной стоимости;

2) по цене, выше номинальной стоимости;

3) по цене, ниже номинальной стоимости.

2. Государственные облигации с дисконтным доходом разме­
щаются на первичном рынке:

1) по стоимости выше номинальной;

2) по стоимости ниже номинальной;

3) по номинальной стоимости.

3. Размеры выплаты процентного дохода по государственным
процентным облигациям:

1) устанавливаются Министерством финансов Республики
Беларусь при их погашении;

2) устанавливаются Министерством финансов Республики
Беларусь и оговариваются в условиях выпуска;

3) устанавливаются Национальным банком при их погаше­
нии с учетом уровня инфляции за период обращения;

4) устанавливаются Министерством финансов при их пога­
шении с учетом данных биржи об их рыночной стоимости.

4. Размещение государственных облигаций среди юридических
лиц осуществляется путем:

Глава 2. Виды ценных бумаг_____________________________________ 127

1) их передачи или продажи профессиональным участни­
кам рынка ценных бумаг, являющихся небанковскими органи-
.ищиями, для их последующей реализации;

2) продажи на аукционе, проводимом Министерством фи­
нансов Республики Беларусь через открытое акционерное обще­
ство "Белорусская валютно-фондовая биржа";

3) прямой продажи Министерством финансов Республики
Беларусь юридическим лицам;

4) прямой продажи Министерством финансов Республики
Беларусь физическим лицам;

5) их передачи или продажи банкам для их последующей
реализации;

6) продажи на аукционе, проводимом Национальным бан­
ком Республики Беларусь.

6. Участниками закрытых аукционов, проводимых Националь­
ным банком Республики Беларусь, могут быть:

1) профессиональные участники рынка ценных бумаг, име­
ющие соответствующую лицензию Комитета по ценным бума­
гам и получившие статус первичных инвесторов;

2) члены секции фондового рынка биржи;

3) банки, имеющие статус уполномоченного депозитария по
i осударственным ценным бумагам.

(i. Документ, удостоверяющий сведения о выпуске государствен­ных облигаций, называется:

1) депозитным сертификатом;

2) сберегательным сертификатом;

3) глобальным сертификатом;

4) паспортом выпуска.

7. Глобальные сертификаты выпуска государственных облига­
ций хранятся:

1) в Министерстве финансов Республики Беларусь;

2) в Национальном банке Республики Беларусь;

3) один экземпляр в Министерстве финансов Республики Бе­
ларусь, другой — в Национальном банке Республики Беларусь.

128 Рынок ценных бумаг

8. Кандидаты в первичные инвесторы государственных цен­
ных бумаг должны иметь стаж работы на рынке ценных бумаг
в течение:

1) одного года, предшествующего моменту подачи докумен­
тов на присвоение данного статуса;

2) двух лет, предшествующих моменту подачи документов
на присвоение данного статуса;

3) рех лет, предшествующих моменту подачи документов на
присвоение данного статуса;

4) етырех лет, предшествующих моменту подачи докумен­
тов на присвоение данного статуса.

9. Статус первичного инвестора государственных ценных бу­
маг присваивается:

1) Национальным банком Республики Беларусь по согла­
сованию с Министерством финансов Республики Беларусь;

2) Национальным банком Республики Беларусь;

3) Министерством финансов Республики Беларусь.

10. Объем минимальной обязательной покупки государствен­
ных облигаций на первичном рынке для банков — первич­
ных инвесторов — установлен в размере:

1) не менее 5% объема собственного капитала банка по состо­
янию на 1-е число месяца, предшествующего началу квартала;

2) не менее 0,15% объявленного Министерством финансов
Республики Беларусь аукционного объема эмиссии за предыду­
щий квартал;

3) не менее б процентов от объема собственного капитала
банка по состоянию на 1-е число месяца, предшествующего на­
чалу квартала;

4) не менее 15% объявленного Министерством финансов
Республики Беларусь аукционного объема эмиссии за предыду­
щий квартал.

11. Объем минимальной обязательной покупки государствен­
ных облигаций на первичном рынке для первичных инвес-

торов, не являющихся банками, установлен в размере:

Глава 2. Виды ценных бумаг____________________________ 129

1) не менее 5% объема собственного капитала по состоянию
на первое число месяца, предшествующего началу квартала;

2) не менее 0,15% объявленного Министерством финансов
1'гспублики Беларусь аукционного объема эмиссии за предыду­
щий квартал;

3) не менее 6% объема собственного капитала по состоянию
ип первое число месяца, предшествующего началу квартала;

4) не менее 15% объявленного Министерством финансов Рес­
публики Беларусь аукционного объема эмиссии за предыдущий
квартал.

12. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, лишен­ный статуса первичного инвестора, имеет право повторно подать документы на присвоение статуса первичного инвес­тора облигаций:

1) не ранее чем через 6 месяцев после получения официаль­
ного уведомления о лишении его статуса первичного инвестора;

2) не ранее чем через 12 месяцев после получения офици-
мльного уведомления о лишении его статуса первичного инве­
стора;

3) не ранее чем через 18 месяцев после получения официаль­
ного уведомления о лишении его статуса первичного инвестора.

1.4. Конкурентное предложение в заявке, поданной на аукцион по размещению облигаций, должно содержать:

1) цену облигации, указанную в белорусских рублях;

2) цену облигации, указанную в иностранной валюте;

3) цену, облигации указанную в процентах от их номиналь­
ной стоимости;

4) количество облигаций;

5) объем покупки согласно заявленной цене.

1<1. Неконкурентное предложение в заявке, поданной на аукци­он по размещению облигаций, должно содержать:

1) цену облигации, указанную в белорусских рублях;

2) цену облигации, указанную в иностранной валюте;

3) цену облигации, указанную в процентах от их номиналь­
ной стоимости;

130 Рынок ценных бумаг

4) количество облигаций;

5) сумму денежных средств, которую первичный инвестор
готов направить для приобретения облигаций, по средневзвешен­
ной цене, сложившейся на аукционе.

15. В заявке, поданной на аукцион по размещению облигаций,
может быть указано:

1) только одно неконкурентное предложение;

2) только два неконкурентных предложения;

3) не более трех неконкурентных предложений.

16. Минимальную цену продажи облигаций по конкурентным
предложениям устанавливает:

1) Министерство финансов Республики Беларусь;

2) Национальный банк Республики Беларусь по согласова­
нию с Министерством финансов Республики Беларусь;

3) Национальный банк Республики Беларусь.

17. Средневзвешенную цену продажи облигаций по неконкурент­
ным предложениям устанавливает:

1) Министерство финансов Республики Беларусь;

2) Национальный банк Республики Беларусь по согласова­
нию с Министерством финансов Республики Беларусь;

3) Национальный банк Республики Беларусь.

18. В аукционе по размещению государственных ценных бумаг,
проводимом Министерством финансов Республики Беларусь
через открытое акционерное общество "Белорусская валютно-
фондовая биржа", могут участвовать:

1) первичные инвесторы;

2) все члены биржи;

3) только члены секции фондового рынка биржи;

4) юридические лица любой формы собственности.

19. Участники аукциона по размещению государственных цен­
ных бумаг, проводимом Министерством финансов Респуб­
лики Беларусь через открытое акционерное общество "Бе­
лорусская валютно-фондовая биржа", могут приобретать
государственные ценные бумаги на аукционе:

/'лава 2. Виды ценных бумаг 131

1) от своего имени и за свой счет при условии наличия ли­
цензии на осуществление профессиональной и биржевой дея-
юльности по ценным бумагам, включающей дилерскую деятель­
ность или деятельность инвестиционного фонда;

2) от своего имени и за счет клиента при условии наличия
лицензии на осуществление профессиональной и биржевой дея­
тельности по ценным бумагам, включающей брокерскую дея­
тельность, и регистрации клиента в торговой системе;

3) от своего имени и в интересах клиента, действуя в каче­
стве доверительного управляющего, при условии наличия ли­
цензии на осуществление профессиональной и биржевой дея­
тельности по ценным бумагам, включающей деятельность по
доверительному управлению ценными бумагами, и регистрации
клиента в торговой системе.

20. Права досрочного погашения облигаций Министерство фи­
нансов Республики Беларусь:

1) имеет;

2) не имеет.

21. Права участвовать в обращении облигаций Министерство
финансов Республики Беларусь:

1) не имеет:

2) имеет.

22. Все сделки на бирже с государственными облигациями пре­
кращаются за один рабочий день до наступления срока их
погашения или даты выплаты процентного дохода, если срок
обращения облигаций не превышает:

1) 30 дней;

2) одного года;

3) двух лет.

23. Все сделки на бирже с государственными облигациями пре­
кращаются за три рабочих дня до наступления срока их по­
гашения или даты выплаты процентного дохода, если срок
обращения облигаций не превышает:

1) 30 дней;

2) одного года;

132 Рынок ценных бумаг

3) двух лет.

24. Все сделки на бирже с государственными облигациями пре­
кращаются за пять рабочих дней до наступления срока их
погашения или даты выплаты процентного дохода, если срок
обращения облигаций превышает:

1) 6 месяцев;

2) 12 месяцев;
3) два года.

25. Приобретение физическими лицами государственных обли­
гаций при первичном размещении осуществляется через
банки Республики Беларусь:

1) имеющие лицензию на осуществление профессиональной
и биржевой деятельности по ценным бумагам, включающей бро­
керскую деятельность;

2) имеющие лицензию Национального банка Республики Бе­
ларусь на привлечение во вклады средств физических лиц;

3) уполномоченные осуществлять депозитарный учет дан­
ных облигаций, выплату процентного дохода и их погашение;

4) сформировавшие свой уставный фонд только в белорус­
ских рублях.

26. Для приобретения государственных облигаций физические
лица могут заключить с банком договор:

1) вклада;

2) доверительного управления;

3) комиссии.

27. Для приобретения государственных облигаций физические
лица могут:

1) вносить денежные средства наличными;

2) перечислять денежные средства в безналичном порядке
со счета банковского вклада;

3) перечислять денежные средства в безналичном порядке с
текущего счета;

4) перечислять денежные средства в безналичном порядке с
карт-счета.

Глава 2. Виды ценных бумаг_____________________________________ 133

28. Для зачисления государственных облигаций физические лица
должны открыть счет "депо":

1) в любом уполномоченном на право хранения государ­
ственных ценных бумаг банковском депозитарии;

2) в депозитарии банка, с которым заключен договор комис­
сии либо договор доверительного управления;

3) в любом депозитарии второго уровня Республики Беларусь.

29. Право собственности на облигации у физического лица воз­
никает с момента:

1) перечисления денежных средств в банк, с которым зак­
лючен договор комиссии либо договор доверительного управления;

2) зачисления облигаций на счет "депо" физического лица в
депозитарии банка;

3) заключения сделки купли-продажи на бирже;

4) получения банком протокола сделки купли-продажи на
Лирже.

.40. Эмитентом государственных облигаций от имени Совета Министров Республики Беларусь является:

1) Министерство экономики Республики Беларусь;

2) Министерство финансов Республики Беларусь;

3) Национальный банк Республики Беларусь.

'Л I. Целью выпуска государственных краткосрочных облигаций является:

1) кредитование крупных государственных проектов;

2) регулирование денежной массы;

3) финансирование дефицита бюджета страны.

32. Облигации местных целевых облигационных займов в соответ­ствии с белорусским законодательством могут быть выпу­щены:

1) на любой определенный эмитентом срок;

2) на срок не более одного года.

'А'Л. Облигации местных общих облигационных займов в соответ­ствии с белорусским законодательством могут быть выпу­щены:

134________________________________________ Рынок ценных бума;

1) на любой определенный эмитентом срок;

2) на срок не более одного года.

34. Облигации местных общих облигационных займов в соот­
ветствии с белорусским законодательством могут быть:

1) именными и на предъявителя;

2) только именными;

3) только на предъявителя.

35. В заявке на покупку государственных облигаций на закры­
том аукционе должны быть указаны:

1) стоимость приобретаемых ценных бумаг по номинальной
цене;

2) количество облигаций, которое готов купить инвестор;

3) стоимость приобретаемых облигаций по заявленной цене;

4) цена за одну облигацию.

36. Государственные облигации с процентным доходом размеща­
ются по цене:

1) номинальной;

2) ниже номинальной;

3) выше номинальной.

ТЕСТ (приватизационные чеки)

Укажите все правильные ответы

1. Разгосударствление объектов, находящихся в государствен­
ной собственности,означает:

1) приобретение физическими и юридическими лицами права
собственности на объекты, принадлежащие государству;

2) передачу от государства физическим и юридическим ли­
цам частично либо полностью функций непосредственного уп­
равления хозяйствующими субъектами.

2. Приватизация — это:

1) приобретение физическими и юридическими лицами права собственности на объекты, принадлежащие государству;

Глава 2. Виды ценных бумаг_____________________________________ 135

2) передача от государства физическим и юридическим ли­цам частично либо полностью функций непосредственного уп­равления хозяйствующими субъектами.

3. Приватизация в Республике Беларусь может осуществляться
путем:

1) безвозмездной передачи государственной собственности;

2) продажи государственной собственности.

4. Государственное имущество, сданное в аренду, может быть
объектом приватизации:

1)да; 2) нет.

5. Объектом приватизации могут являться структурные подраз­
деления предприятий:

1)да; 2) нет.

6. Средства, полученные в счет оплаты акций при привати­
зации объектов республиканской собственности, направ­
ляются:

1) на баланс приватизируемого предприятия;

2) в доход республиканского бюджета.

7. Лица без гражданства субъектами приватизации Республики
Беларусь:

1) являются;

2) не являются.

8. Субъектами приватизации в Республике Беларусь могут быть:

1) граждане Республики Беларусь;

2) юридические лица, деятельность которых основана на го­
сударственной форме собственности;

3) юридические лица, деятельность которых основана на не­
государственной форме собственности;

4) иностранные инвесторы;

5) лица без гражданства.

1). Субъектами приватизации в Республике Беларусь, осуще­ствляемой посредством безвозмездной передачи части государственной собственности, могут быть:

136 Рынок ценных бумаг

1) граждане Республики Беларусь;

2) юридические лица, деятельность которых основана на го­
сударственной форме собственности;

3) юридические лица, деятельность которых основана на не­
государственной форме собственности;

4) иностранные инвесторы;

5) лица без гражданства.

10. Государственными юридическими лицами признаются юри­
дические лица, у которых доля государственной собственно­
сти в уставном фонде составляет:

1) менее 50%;

2) более 50%.

11. Для оплаты акций первой эмиссии акционерного общества,
созданного путем преобразования государственного предпри­
ятия в акционерное общество, могут быть использованы:

1) чеки "Имущество";

2) денежные средства.

12. Квота на имущество государственных предприятий в виде
чеков "Имущество" использоваться в качестве взноса граж­
данином Республики Беларусь в уставный фонд закрытого
акционерного общества:

1) может;

2) не может.

13. Профессиональный участник рынка ценных бумаг имеет
право:

1) продать чеки "Имущество" другому профессиональному
участнику либо субъекту приватизации;

2) использовать для оплаты за приобретаемые объекты при­
ватизации;

3) оплачивать по поручению иных субъектов приватизации
государственное имущество, приобретенное этими субъектами.

14. Чеки "Имущество" могут продаваться:

1) по рыночной цене;

2) только по номинальной цене.

Глава 2. Виды ценных бумаг 137

15. Приватизационные чеки "Имущество" обеспечены:

1) государственной собственностью, подлежащей разгосудар­
ствлению и приватизации;

2) государственной собственностью, подлежащей безвозмез­
дной передаче гражданам Республики Беларусь в процессе при-
патизации.

16. Номинальная стоимость ИПЧ "Имущество" индексируется:
1) при изменении ставки рефинансирования Национального

банка Республики Беларусь;

2) при переоценке стоимости государственного имущества.

17. Граждане Республики Беларусь могут обменять чеки "Иму­
щество" на акции приватизируемых предприятий через
АСБ "Беларусбанк":

1) по рыночной цене;

2) по номинальной стоимости.

18. Члены трудового коллектива и приравненные к ним лица
могут приобрести акции своего приватизируемого предпри­
ятия за начисленные им ИПЧ "Имущество":

1) по номинальной стоимости;

2) по рыночной цене;

3) на 20% ниже номинальной стоимости.

19. Профессиональные участники рынка ценных бумаг могут
обменивать принадлежащие им ИПЧ "Имущество" через
АСБ "Беларусбанк":

1) Да;

2) нет.

20. Льготная продажа акций приватизируемого предприятия (за
деньги) членам трудового коллектива и приравненным к
ним лицам осуществляется:

1) по номинальной стоимости;

2) по рыночной цене;

3) на 20% ниже номинальной стоимости.

138 Рынок ценных бумаг

ЛИТЕРАТУРА

1.Банковский кодекс Республики Беларусь: Закон Респ. Бе­
ларусь от 25.10.2000 г., № 441-3 // Национальный реестр пра­
вовых актов Респ. Беларусь. 2000. № 106, 2/219.

2. Гражданский кодекс Республики Беларусь: Закон Респ.
Беларусь от 07.12.1998 г. № 213-3 // Ведомости Национально­
го собрания Республики Беларусь. 1999. № 7-9. Ст. 101.

3. ГубичА. Рынок корпоративных облигаций // Белорусский
фондовый рынок. 2004. № 10.

4. Гусева ИЛ. Практикум по рынку ценных бумаг. М.:
Юристъ, 2000.

5. Инструкция о банковском переводе: Утв. Правлением На­
ционального банка Респ. Беларусь от 29.03.2001 г., № 66 //
Национальный реестр правовых актов Респ. Беларусь. 2001. №
49,8/5770.

6. Инструкция о порядке начисления и выплаты дивидендов
по акциям и доходов по облигациям: Утв. постановлением Ко­
митета по ценным бумагам при Совете Министров Респ. Бела­
русь 22.11.2004 г. № 19/П.

7. Инструкция о порядке приобретения крупных пакетов
акций открытых акционерных обществ, а также приобретения
акций открытых акционерных обществ, сопровождающегося за­
верением предложения о покупке акций: Утв. постановлением
Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Респ. Бе­
ларусь от 02.03.2006 г. № 03/П // Национальный реестр право­
вых актов Респ. Беларусь. 2006. № 43, 8/14121.

8. Инструкция о порядке выпуска, размещения, обращения и
погашения отдельных видов государственных ценных бумаг:
Утв. постановлением Министерства финансов Респ. Беларусь
от 18.08.2003 г, № 118 // Национальный реестр правовых актов
Респ. Беларусь. 2003. № 100, 8/9964.

9. Инструкция о порядке размещения государственных крат­
косрочных облигаций и государственных долгосрочных облига­
ций среди физических лиц: Утв. постановлением Министерства

Глава 2. Виды ценных бумаг____________________________________ 139

финансов Респ. Беларусь, Комитета по ценным бумагам при Со­йоте Министров Респ. Беларусь от 31.12.2004 г. № 192/22П.,

10. Инструкция по выпуску и обращению депозитных и сбере­
гательных сертификатов: Утв. постановлением Правления На­
ционального банка Респ. Беларусь от 06.03.2003 г., № 38 // На­
циональный реестр правовых актов Респ. Беларусь. 2003. № 37,
К/9270.

11. Килячков АА., Чалдаева Л А. Рынок ценных бумаг и бир­
жевое дело. М.: Юристъ, 2000.

12. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: количественные ме­
тоды анализа: Учебное пособие. Мн.: БГУ, 2001.

13. Миркин ЯМ. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.:
Перспектива, 1995.

14. Об обращении переводных и простых векселей: Закон
1'осп. Беларусь от!3.12.1999 г., № 341-3 // Национальный ре­
естр правовых актов Респ. Беларусь. 2000. № 2, 2/116.

15. О внутреннем государственном долге Республики Бела­
русь: Закон Респ. Беларусь от 27.05.1993 г., № 2328-ХП.

16. Основные условия выпуска отдельных государственных
цонных бумаг Республики Беларусь: постановление Совета
Министров Республики Беларусь от 13.02.2003 г., № 173 // На­
циональный реестр правовых актов Респ. Беларусь, 2003. № 22,
Ь/11958.

17. О хозяйственных обществах: Закон Респ. Беларусь от
О!).12.1992 г., № 2020-ХИ // Национальный реестр правовых
пктов Респ. Беларусь. 2006. № 18, 2/1197.

18. О ценных бумагах и фондовых биржах: Закон Респ. Бе­
ларусь от 12.03.1992 г. // Ведамасщ Вярхоунага Савета Рэсп.
Псларусь. 1992. № 11. Ст. 194.

19. Положение о двойных и простых складских свидетель­
ствах. Утв. постановлением Комитета по ценным бумагам Респ.
Поларусь от 04.05.2001 г. № 39/П // Национальный реестр
правовых актов Респ. Беларусь. 2001. № 55, 8/6191.

20. Положение о порядке выпуска и государственной регист­
рации ценных бумаг, утвержденное постановлением Комитета

140 Рынок ценных бумаг

по ценным бумагам при Совете Министров Республики Бела­русь от 11.04.2006 г. № 09/П.

21. Положение о порядке выпуска, размещения, обращения и
погашения облигаций местных займов. Утв. постановлением
Совета Министров Респ. Беларусь от 25.04.1998 г. № 662 //
Национальная эконом, газ. 1998. № 22.

22. Правила перевозок грузов внутренним водным транспор­
том. Утв. постановлением Министерства транспорта и комму­
никаций Респ. Беларусь от 26.01.2005 г. № 3 // Национальный
реестр правовых актов Респ. Беларусь. 2005. № 94, 8/12719.

23. Правила регистрации векселей банков и проведения бан­
ками операций с векселями: Утв. постановлениеи Правления
Нац. банка Респ. Беларусь, 24 июня 2003 г., № 115 // Нацио­
нальный реестр правовых актов Респ. Беларусь, 2003. № 79,
8/9761.

24. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова,
А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1998.

25. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие / Под общ. ред.
Е.М. Шелег. Мн.: БГЭУ, 2000.

26. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь и тенденции
его развития / Т.М. Алексеева, А.Ф. Галов, Ю.И. Енин и др.;
Под ред. В.М. Шухно, А.Ю. Семенова, В.А. Котовой. Мн.: Изд.-
метод. центр РИВШ БГУ, 2001.

Глава 3. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ. ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Участники рынка ценных бумаг — это физические и юри­дические лица, вступающие в определенные экономические от­ношения по поводу обращения ценных бумаг. К ним относятся не только физические лица и организации, которые продают или покупают ценные бумаги, но и те, которые обслуживают их обо? рот и расчеты по ним.

В зависимости от роли и функционального назначения учас^ тников рынка ценных бумаг можно разделить на следующие основные группы: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; государствен­ные органы регулирования и контроля; саморегулируемые орга^ пизации.

В качестве эмитентов выступают юридические лица и орга­ны государственного управления, выпускающие в обращение ценные бумаги. Инвесторами могут выступать любые юриди­ческие и физические лица, приобретающие ценные бумаги с раз­личными целями, главными из которых являются получение дохода, управление акционерным обществом и т.д.

Фондовые посредники обеспечивают связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. Наиболее известными посредниками являются брокеры и дилеры. Организации, об­служивающие рынок ценных бумаг, — это организации, выпол­няющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функций купли-продажи этих ценных бумаг. К ним в числе прочих относятся фондовые биржи или небиржевые организа­торы рынка, депозитарии, клиринговые центры, расчетные палаты, регистраторы, информационные органы или организации.

Рынок ценных бумаг

К государственным органам регулирования и контроля рынка ценных бумаг в Республике Беларусь относятся: высшие органы управления (Президент, Правительство), министерства и ведом­ства (Министерство финансов Республики Беларусь и Министер­ство экономики Республики Беларусь, Департамент по ценным бумагам при Министерстве финансов Республики Беларусь), Национальный банк Республики Беларусь.

Саморегулируемые организации — объединения профессио­нальных участников рынка ценных бумаг, которые берут на себя часть регулирующих и иных функций на фондовом рынке. В Республике Беларусь таковой является Белорусская ассоциа­ция участников рынка ценных бумаг.

Эмитенты представляют тех участников фондового рынка, которые заинтересованы в привлечении инвестиционных средств. Возможными способами этого привлечения являются прямое кредитование, облигационный заем, эмиссия акций, а также вы­пуск других ценных бумаг.

Эмитентами ценных бумаг могут быть государственные органы, органы местного управления, а также юридические лица с лю­бой формой собственности, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнять обязательства, вытекаю­щие из условий их выпуска.

Выпуск ценных бумаг эмитентами с целью привлечения сво­бодных денежных ресурсов необходим не только самим эми­тентам, но и владельцам этих ресурсов для их инвестирования в ценные бумаги и получения дохода по ним. Эмитенты потреб­ляют инвестиционные ресурсы, используя их для реализации конкретных инвестиционных проектов, реализация которых приносит прибыль. Определенная доля прибыли возвращается инвесторам либо в виде процентных выплат по облигациям, либо в дивидендах по акциям, либо в виде роста курсовой стоимости выпущенных ценных бумаг.

Известно, что стоимость заимствования напрямую зависит от финансового положения самого эмитента, его кредитоспособности, платежеспособности, рейтинга, имиджа и т.д. Создание положи­тельного имиджа эмитента на фондовом рынке предполагает решение следующих вопросов:

Глава 3. Участники рынка ценных бумаг___________________________ 143

• создание ликвидного рынка ценных бумаг эмитента;

• прохождение процедуры листинга ценных бумаг эмитента
на бирже для повышения инвестиционной привлекатель­
ности эмитента в глазах потенциальных инвесторов;

• повышение капитализации компании;

• организация и проведение регулярной работы эмитента с
акционерами, профессиональными участниками и инвес­
торами фондового рынка.

Классификация эмитентов может быть проведена по различ­ным признакам, наиболее существенными из которых являются следующие:

• виды эмитентов как формы государственно-правового об­
разования (государство, органы муниципальной власти и
хозяйствующие субъекты);

• организационно-правовая форма эмитентов (акционерные
общества, унитарные предприятия и др.);

• направления профессиональной деятельности эмитентов;

• национальная принадлежность эмитентов (резиденты, не­
резиденты);

• политика, проводимая эмитентами на фондовом рынке (ак­
тивная, рассчитанная на привлечение стратегических ин­
весторов, распыление капитала, на отечественный капи­
тал, иностранный капитал и т.д.);

• инвестиционная привлекательность эмитентов.

На западных фондовых рынках инвестиционная привлека­тельность эмитентов классифицируется по инвестиционной при­влекательности выпущенных ими ценных бумаг, которая выг-пядит следующим образом.

"Голубые фишки" — ценные бумаги мощных компаний, об /inдающих высокой кредитоспособностью и имеющих стабиль iioe положение на рынке.

"Акции второго эшелона" — ценные бумаги молодых, но дос-•гпточно крупных компаний. Они обладают свойствами "голу­бых фишек", но пользуются меньшим доверием у инвесторов.

"Центровые" — ценные бумаги эмитентов, которые занимают лидирующие позиции в отрасли и оказывают влияние на курсо-

144 Рынок ценных бумаг

вую стоимость акций остальных эмитентов группы. К таким ценным бумагам относятся акции.

"Оборонительные акции" — ценные бумаги крупных компа­ний, выплачивающих высокие дивиденды и имеющих такие инвестиционные качества, которые даже при падающем рынке не допускают отрицательной разницы цен продажи и покупки.

Перечисленные выше типы акций на западном фондовом рынке отличаются стабильными рыночными ценами и дивиден­дными выплатами.

"Гвоздь программы" — ценные бумаги, обладающие высокой ликвидностью. При операциях с ними можно получить высо­кий доход даже от небольшого колебания цен.

"Премиальные акции" — ценные бумаги, являющиеся лиде­рами по росту курсовой стоимости и имеющие максимальную разницу цен продажи и покупки.

"Обаятельные акции" — ценные бумаги молодых компаний, близкие по доходности к "премиальным акциям", курсовая сто­имость которых быстро повышается в цене.

"Цикличные акции" — ценные бумаги, доходность по кото­рым меняется синхронно с деловой активностью эмитента.

"Спящие акции" — ценные бумаги эмитентов, имеющих боль­шой потенциал роста, однако еще не завоевавшие рынок.

"Дутые акции" — переоцененные ценные бумаги.

"Спекулятивные акции" — ценные бумаги эмитентов, недавно появившихся на рынке и не имеющих деловой репутации и исто­рии. Динамику котировок и предполагаемые дивидендные вып­латы по таким ценным бумагам весьма трудно прогнозировать.

"Неактивные акции" — неликвидные и неинтересные с точки зрения инвестора ценные бумаги. На российском фондовом рынке такие ценные бумаги иногда называют "ботва" [11, с. 35].

В Республике Беларусь наиболее развитым сегментом рынка ценных бумаг является рынок государственных ценных бумаг, которые выпускаются по поручению Совета Министров Мини­стерством финансов Республики Беларусь. Национальный банк Республики Беларусь является эмитентом краткосрочных обли­гаций, выпускаемых с целью изъятия из обращения излишней

Глава 3. Участники рынка ценных бумаг__________________ 145

денежной массы. Для финансирования жилищного строительства законодательством предусмотрена эмиссия облигаций местных исполнительных и распорядительных органов. Самым массовым эмитентом являются субъекты хозяйствования, которые могут выпускать акции (акционерные общества), облигации, векселя.

По состоянию на 01.01.2006 г. в Республике Беларусь заре­гистрировано 4636 акционерных обществ, из них 1818 являются открытыми, 2818 — закрытыми акционерными обществами.

Юридические или физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет, называются инвесторами. Как правило, принято различать индивидуальных и институци­ональных инвесторов.

Институциональные инвесторы — организации, у которых свободные денежные средства для инвестирования в ценные бу­маги образуются в силу характера их деятельности. К ним можно отнести все виды инвестиционных фондов, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, инвестиции, осуществ­ляемые трастовыми подразделениями банков. Можно встретить также определение институциональных инвесторов как финан­совых посредников, которые выпускают и продают собственные финансовые обязательства, а на полученные таким образом сред­ства приобретают финансовые активы других компаний.

В отличие от институциональных индивидуальные инвес­торы — это юридические и физических лица, использующие для покупки ценных бумаг собственные средства, владеющие пор­тфелями ценных бумаг, все доходы от которых принадлежат им самим.

Все инвесторы, формируя свой инвестиционный портфель, преследуют достижение следующих целей:

• надежность вложений, т.е. неуязвимость инвестиций от
потрясений на финансовом рынке и стабильность получе-

- ния дохода;

• доходность вложений, т.е. получение текущего дохода на
вложенный капитал;

• рост вложений, т.е. увеличение вложенных средств за счет
роста курсовой стоимости ценных бумаг;

146_________________________ |______________ Рынок ценных бумаг

• ликвидность вложений, т.е. возможность быстро и без по­терь превратить их в деньги.

Ни одна из ценных бумаг не может в равной степени отве­чать требованиям инвестора к надежности, доходности, росту вложения, ликвидности, следовательно, необходимо найти ком­промисс между ними. Такой компромисс достигается диверси­фикацией — распределением инвестиционного капитала между разными ценными бумагами.

Инвестор создает сбалансированный портфель ценных бумаг, т.е. такое их сочетание, которое соответствует представлению инвестора об оптимальном сочетании инвестиционных харак­теристик ценных бумаг.

По степени риска выделяют типы портфелей ценных бумаг от низкорискованного консервативного, нацеленного в первую оче­редь на надежность вложений, до высокорискованного агрессив­ного, нацеленного на высокую доходность в ущерб надежности.

У инвестора кроме стандартных могут быть и специфические цели инвестирования, например, обеспечение доступа к каким-либо видам ресурсов, достижение полного контроля над пред­приятием и т.д. В этом случае их можно разделить на страте­гические и портфельные.

Стратегический инвестор предполагает получить собствен­ность, завладев контролем над акционерным обществом, и рас­считывает получать доход от использования этой собственности, который будет превышать доход от простого владения акциями.

Портфельный инвестор планирует получить только доход от принадлежащих ему ценных бумаг.

Дата добавления: 2014-12-25