КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Методы учета влияния инфляции при инвестиционном анализе
Учет инфляции в рамках инвестиционного анализа требует: - отражения инфляционных ожиданий получателя инвестиций в прогнозах денежных поступлений по намечаемому им к реализации проекту; - использования коэффициентов дисконтирования, учитывающих инфляционные ожидания инвесторов. При этом надо понимать, что, предоставляя средства, инвестор оговаривает свой доход в форме номинальных ставок, но сами эти ставки отражают его инфляционные ожидания и потому они по природе ближе к реальным (эффективным) ставкам доходности, на которые ориентируется денежный рынок. Поэтому оценку возможности обеспечить такой уровень доходности надо вести на основе данных о будущих денежных потоках в текущих ценах, не корректируя их через базисные индексы цен для восстановления неизменной покупательной способности. В этом просто нет необходимости, так как требуемые инвестором уровни доходности уже включают в себя подстраховку денежными средствами на случай потери вследствие инфляции их покупательной способности. Отсюда следует, что самое важное при разработке инвестиционного проекта в условиях высокой инфляции — правильно учесть инфляцию при прогнозировании денежных поступлений: недооценка их роста под влиянием повышения цен сделает проект незаслуженно неприемлемым, а переоценка может привести к большим трудностям в будущем с погашением обязательств перед инвесторами. Единственное, что может сделать в связи с этим добросовестный разработчик инвестиционного проекта — попытаться максимально достоверно оценить влияние возможной в будущем инфляции на каждый из элементов денежных поступлений. Способы учета влияния инфляции в оценке эффективности инвестиций
1. Корректировка итогового показателя с учетом инфляции. Если нам известны: денежные потоки в прогнозных ценах (номинальные), реальная ставка дисконта Ер, темп инфляции h то в данном способе поступают следующим образом: а) определяют номинальный показатель на основе прогнозных денежных потоков и Ер; б) итоговый показатель корректируют с учетом инфляции по формуле: Пример 9.3.: Денежный поток в прогнозных ценах—1год-5д.е.; 2год- 5д.е.; 3год- 6д.е.. Инвестиции-(-10)д.е. в нулевой год;. Ставка дисконтирования без учета инфляции ЕР =10 %. Ежегодный темп инфляции h=5%. Определить NPV. Решение: 1. Определим номинальный NPV. 2. Определим реальный NPV (с учетом инфляции). Достоинства метода: Наименьшая трудоемкость расчетов Недостатки метода: 1.Невозможно достоверно рассчитать относительные показатели эффективности: индекс доходности, внутреннюю норму доходности, период возврата инвестиций 2. Значительная ошибка при корректировке чистого дисконтированного дохода 2. Формирование денежных потоков в расчетных ценах, т.е. исключающих влияние инфляции: а) денежные потоки каждого шага расчета, сформированные в прогнозных ценах, пересчитываются в денежные потоки, измеренные в реальных ценах, по формуле: ; б) рассчитываются показатели эффективности в реальных ценах на основе денежных потоков в реальных ценах и реальной нормы дисконта Ер. Пример 9.4: Условия те же, что и в примере № 9.3. Решение: 1. Определим денежные потоки в реальных (расчетных) ценах.
2. Определим NPV проекта в реальных ценах и реальной нормы дисконта. Достоинства метода: 1. Описание потока денежных средств в расчетных ценах само по себе характеризует проект, так как эти цены сопоставимы расчетов для различных моментов времени 2. Возможно достоверно рассчитать все показатели эффективности инвестиционного проекта
Недостатки метода: Трудоемкость расчетов 3. Формирование нормы дисконта с учетом инфляции: а) норма дисконта с учетом инфляции Ен (номинальная) рассчитывается по формуле Еn =E + h +Eּh; б) показатели эффективности в реальных ценах рассчитываются на основе денежных потоков в номинальных (прогнозных) ценах и номинальной нормы дисконта Ен. Пример 9.5.: Те же условия, что и в примере № 9.3.. Решение: 1. Определяем номинальную ставку дисконта En =E + h+ E ּ h = 0,1 + 0,05 +0,1 ּ0,05=0,155 2. Определим реальный NPV проекта
Дата добавления: 2014-12-26; Просмотров: 2232; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |