Оценка рисков и анализ чувствительности проекта

Проектируемое предприятие будет действовать в реальном времени, которое характеризуется неопределенностью экономической ситуации и неизбежностью рисков. Предприятие подвержено самым разнообразным рискам, связанным с утратой денег и имущества, работники предприятия подвержены риску потери трудоспособности.

Ценность инвестиционного предложения зависит не только от эффективности и кредитоспособности, рентабельности и ликвидности проекта, но и от его рискованности [8]. Без учета риска даже самый высокодоходный проект не рассматривают как объект инвестирования, так как вследствие ненадежности параметров доходности его осуществление может в перспективе привести к уменьшению стоимости предприятия.

Риск состоит в отклонении действительного результата от ожидаемого: фактических денежных потоков проекта от запланированных. Избежать рисков невозможно, поэтому в процессе про­ектирования необходимо оценивать ри­ски и принимать решения с их учетом.

Анализ рисков можно подразделить на два дополняющих друг друга вида:

· качественный - позволяет определить факторы и потенциальные области риска, выявить возможные его виды;

· количественный - направлен на то, чтобы количественно выразить риски, провести их анализ и сравнение.

При количественном анализе риска используются различные методы. Наи­более распространенными являются:

ü метод экспертных оценок - основан на обеспечении мнений специалис­тов-экспертов о вероятностях риска. Интуитивные характеристики, осно­ванные на знаниях и опыте эксперта, дают в ряде случаев достаточно точные оценки. Экспертные методы позволяют быстро и без больших временных и тру­довых затрат получить информацию, необходимую для выработки управлен­ческого решения;

ü метод оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, ­позволяет предусмотреть вероятность банкротства;

ü метод целесообразности затрат ­позволяет определить критический объём производства или продаж, т.е. нижний предельный размер выпуска продукции, при котором прибыль рав­на нулю.

Производство продукции в объёмах меньше критического приносит только убытки. Критический объём производ­ства необходимо оценивать при освое­нии новой продукции и при сокраще­нии выпуска продукции, вызванного падением спроса и по другим причинам. Любое изменение объёма производ­ства (продаж) оказывает существенное влияние на прибыль. Данная зависи­мость называется эффектом производ­ственного (или операционного) рычага (левери­джа). Чем больше удельный вес постоянных затрат в общей сумме издержек при некотором объеме производства, тем выше производственный левери­дж, тем выше предпринимательский риск. Это характерно для предприятий, имеющих устойчивый спрос на свою продукцию.

Риск инвестиционного проекта состоит в отклонении действительных значений составляющих потока денежных средств от запланированных. Он может быть обусловлен:

ü нереальностью поставленных целей;

ü просчетами в прогнозировании;

ü субъективностью оценки ожидаемых результатов.

Чем больше отклонение, тем рискованнее проект. Поэтому любой, даже самый высокодоходный проект не рассматривается как объект инвестирования без анализа и оценки риска.

На этапе проектирования должны выявляться факторы риска, присущие производственно - коммерческой деятельности вообще и специфические для данного предприятия.

Если рассматривать риск инвестирования как фактор ненадежности, то в первую очередь возникает вопрос о времени: чем больше срок окупаемости проекта, тем более рискованным он является.

Независимо от характера риска он может быть либо риском потери доходов, либо риском увеличения расходов.

При разработке проекта необходимо привести перечень возможных групп рисков (природные, политические, юридические, экологические, финансовые, маркетинговые, технические и др.), которые могут иметь место при осуществлении данного проекта, и ожидаемые от них последствия (ущербы). Определить источники этих рисков и наиболее вероятные моменты их возникновения. Дать оценку экономического риска проекта, описать методы оценки величин риска (экспертный, аналитический, статистический). Указать планируемые меры по профилактике и нейтрализации выявленных рисков (распределение риска между участниками проекта, резервирование средств и др.)

Все вероятные риски целесообразно разделить на две категории:

ü наносящие наибольший ущерб (наиболее вероятные и имеющие серьезные последствия);

ü те риски, ущерб от которых не оказывает серьёзного влияния на деятельность предприятия (менее вероятные и приносящие небольшой убыток).

От рисков, отнесённых к первой категории, необходимо застраховаться. При этом необходимо учесть момент вероятного наступления неблагоприятного события, чтобы включить соответствующие суммы при определении стоимости проекта. Возможные потери от рисков, отнесённых ко второй категории, следует уменьшить путем проведения мероприятий по профилактике.

Целью анализа и оценки рисков является определение суммарной стоимости страховой защиты. В Российской Федерации действует система обязательного социального страхования работников, предусмотрены отчисления в обязательные страховые фонды: пенсионный фонд, фонд обязательного медицинского страхования, фонд социального страхования, фонд предупреждения травматизма.

Таким образом, результаты анализа рисков должны привести к выводам о том, как можно минимизировать и застраховать выявленные риски и какие дополнительные средства для этого потребуются.

При анализе рисков проекта могут применяться разнообразные методы – от математических методов анализа неопределенностей и покрывающих их издержек до простого обсуждения рисков проекта и необходимых для их минимизации мер. Это могут быть, например, самострахование посредством создания резервных фондов, разработка дублирующих мероприятий, осуществление фьючерсных операций и др.

Главное заключается в том, чтобы анализ рисков проекта в бизнес-плане имел обратную связь как с оценкой эффективности инвестиций, так и с их запрашиваемым размером.

Оценку риска обычно осуществляют на последних этапах инвестиционных расчетов при помощи анализа чувствительности.

Анализ чувствительности состоит в исследовании влияния изменения основных параметров проекта на его экономическую эффективность и в расчёте критических значений этих параметров.

Анализ чувствительности проводится для определения степени влияния варьируемых факторов на финансовый результат проекта, который характеризует рассмотренные выше показатели эффективности инвестиций. В качестве варьируемых можно принять следующие факторы: уровень инфляции, ставки налогов, объем инвестиций, объем и цена сбыта, задержки платежей, потери при продажах, прямые издержки, отсрочки оплаты прямых издержек, общие издержки, заработная плата персонала, ставки по депозитам и по кредитам, ставка дисконтирования.

В процессе анализа чувствительности может изменяться в определенном диапазоне значение одного из варьируемых факторов при фиксированных значениях остальных и определяется зависимость показателей эффективности от этих изменений. Максимальный диапазон изменений лежит в пределах от -100% до +100%.

Анализ чувствительности состоит также в расчете критических значений параметров, изменение которых вероятно.

Расчет критических значений объема выпуска продукции, средней оптовой цены, суммы постоянных расходов на выпуск и переменных расходов на одну калькуляционную единицу продукции, а также величины допустимых изменений каждого из этих показателей рекомендуется выполнять в табл. 15 по формуле, выражающей взаимосвязь «затраты – объём – прибыль».

На основании значений, полученных в результате данного анализа, можно оценить финансовый риск проекта и выработать комплекс управленческих решений для наиболее безопасной и эффективной реализации проекта.

Можно также выполнить поправку на риск проекта в соответствии со следующими рекомендациями, изложенными ниже

Величина риска	Пример цели проекта	k, процент
Низкий	Вложения при интенсификации производства на базе освоенной техники	3 - 5
Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8 - 10
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13 - 15
Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	18 - 20

В данном случае по формуле (73) уточняется коэффициент дисконтирования

, (73)

Дата добавления: 2014-12-26