Величина дисконтированного дохода

Виды дохода

Й год

Й год

Текущий год

Дисконтированный доход по годам

Дохода

Виды дисконтированного

Оценка будущих доходов

Й

Й

Й

Годы

Й

Й

Дисконтированная стоимость 1 доллара

Ставка, %

0,99

0,98

0,952

0,909

0,833

0,98

0,961

0,907

0,826

0,694

0,951

0,906

0,784

0,621

0,402

0,905

0,82

0,614

0,386

0,162

0Д2

0,673

0,377

0,149

0,026

Оценим будущие доходы при альтернативных вложениях капитала.

Допустим, у нас имеются два вида дисконтированного дохода:

"Экстра" и "Прима" (табл. 10—4а)

Таблица 10—4

а) Варианты будущих доходов.

"Экстра"

"Прима"

б) Величина дисконтированного дохода в зависимости от ставки

процента.

"Экстра"

"Прима"

i = 5%

381,1

401,8

i = 10%

364,4

377,0

i = 20%

336,0

325,4

"Экстра" принесет 100 долл. дохода в текущем году, 200 долл.

через год и еще 100 долл. через два года. "Прима" — соответственно

30, 200 и 200. Какой вариант лучше? Для того чтобы ответить на этот

вопрос, необходимо подсчитать текущую дисконтированную стоимость.

PDV дохода "Экстра" = 100 + 200/(l+i) + 100/(l+i)2.

PDV дохода "Прима" = 30 + 200/(l+i) + 200/(l+i)2.

При ставке процента, равной 5%, вариант "Прима" предпочтительнее

варианта "Экстра" (табл. 10—46). Такой же результат

мы получаем и при ставке процента, равной 10%. Однако при ставке

в 20% вариант "Экстра" оказывается предпочтительнее варианта

"Прима".

10.1. Рынок капитала. Ссудный процент 327

Проанализированная нами модель межвременного выбора

И. Фишера показывает, что уровень потребления зависит не только

от текущего дохода, но и от дохода, который человек (семья)

планирует получить в будущем. Американский экономист Франко

Модильяни, развивая взгляды И. Фишера, выдвинул гипотезу жизненного

цикла, согласно которой потребление зависит от дохода,

получаемого человеком в течение всей его жизни. Однако в этом

доходе,как справедливо заметил М. Фридмен, есть две составляющие.

Уже текущий доход распадается на постоянный доход (Yp) и

временный доход (Yt):

Y=Yp+Yt. (10.6)

Первый связан с основной сферой деятельности, его легко планировать

на будущее, он выступает как некая средняя величина. Второй

связан со случайными заработками- они могут быть то выше, то

ниже, то отсутствовать совсем. Поэтому их можно рассматривать как

своеобразные отклонения от некоторой средней величины. Их трудно

планировать заранее, а иногда и бесперспективно. Люди, как показал

М. Фридмен, ориентируются, как правило, на постоянный доход Поэтому

изменения потребления связаны в первую очередь с ним.

„ Оценка будущих доходов играет важную

" Р роль при принятии решений по инвести-

стоимость при расчете ^ „ ^ ^

инвестиций циям. Для этого используют понятие чистой

дисконтированной стоимости (Net

Present Value — NPV).

NPV = 7ij/(l + i) + 7i2/(1+ i)2 + - • + V (1 + i)" —:> (10-7)

где I — инвестиции;

кп — прибыль, получаемая в n-м году;

i — норма дисконта (норма приведения затрат к единому моменту

времени).

Норма дисконта (i) может быть ставкой процента или какой-

либо иной ставкой. Иногда целесообразно рассматривать норму

дисконта как альтернативные издержки вложений в основной капитал.

Величина чистой дисконтированной стоимости должна быть

больше нуля: NPV > 0. Это означает, что приведенная прибыль,

ожидаемая от инвестиций, больше, чем величина произведенных

инвестиций. Следовательно, необходимо инвестировать тогда

Дата добавления: 2014-12-27