Нематериальных активов

Вопрос 2. Основные методы стоимостной оценки

Осуществление различных функций управления НМА предприятий (таких, например, как покупка и реализация патентов и лицензий, включение объектов НМА в структуру балансовых активов предприятия и их постановка на учет и др.) напрямую связано с осуществлением стоимостной оценки объектов НМА.

Применение тех или иных методов оценки стоимости НМА в первую очередь определяется характером экономических трансакций, для целей которых проводится подобная оценка. В целом, всю сферу профессиональной деятельности по оценке НМА в зависимости от характера отношений между участниками соответствующих трансакций можно разделить на три укрупненных блока:

оценка НМА для целей анализа внутрикорпоративных трансакций, к числу которых относятся поглощения и слияния юридических лиц, смена собственника или организационно-правовой формы, внесение дополнительных вкладов в уставной капитал и т.д.;

оценка НМА для целей обеспечения их свободной купли-продажи в форме патентов и лицензий;

оценка НМА в целях определения условий принудительного лицензирования и возмещения через судебные инстанции ущерба, нанесенного в результате нарушения соответствующих исключительных прав.

Индивидуальная специфика преследуемых целей стоимостной оценки НМА предприятия, а также наличие необходимых аналитических данных, являются основными факторами, определяющими выбор того или иного метода выполнения оценочных процедур. Сами же такие методы группируются в рамках трех базовых оценочных подходов: затратного, сравнительного и доходного (рентного).

Затратный подход к оценке НМА предприятия

Данный подход основывается на затратном понимании величины стоимости и в качестве методологической основы предусматривает исчисление суммарных затрат предприятия на создание или приобретение соответствующего объекта НМА. Основными методами, входящими в рамки затратного подхода, являются метод стоимости создания и метод выигрыша в себестоимости.

Метод стоимости создания НМА базируется на исчислении общей величины затрат основных видов экономических ресурсов на создание анализируемого объекта. Метод предполагает реализацию следующих этапов:

Определяется полная стоимость создания нематериального актива. При этом выявляются все фактические затраты, связанные с разработкой, приобретением и введением объекта НМА в хозяйственный оборот предприятия. В качестве таких затрат обычно выделяются:

затраты на проведение НИОКР:

затраты на теоретические исследования, разработку проблем, изучение специальной литературы, проведение патентного и информационного поиска;

затраты на проведение экспериментов, сбора статистических данных и их обработку;

затраты на обобщение результатов НИОКР, составление отчетов;

затраты на услуги сторонних организаций научно-методического или научно-практического характера;

затраты на разработку технической документации:

затраты на выполнение технического проекта;

затраты на выполнение расчетов и оплату услуг проектно-расчетного характера;

затраты на дизайн;

затраты на изготовление опытных образцов:

собственно затраты на изготовление опытных образцов;

затраты на проведение испытаний и апробаций;

затраты на приобретение НМА (для покупных объектов):

собственно стоимость приобретения;

сопутствующие затраты;

затраты на оформление и обслуживание интеллектуальной собственности:

затраты на оформление, патентование и поддержание охранных документов в силе;

затраты на услуги сторонних организаций консультационного характера;

затраты на маркетинг;

затраты на командировочные и другие расходы, связанные с созданием (приобретением) и внедрением соответствующего объекта НМА.

Определяется величина коэффициента, учитывающего степень морального старения НМА:

(6.2.1)

где Т_н – номинальный срок действия охранного документа;

Т_д – срок действия охранного документа по состоянию на расчетный год.

Рассчитывается остаточная стоимость нематериального актива с учетом его технико-экономической значимости и степени морального старения:

(6.2.2)

где З_с – величина суммарных затрат;

К_мс – коэффициент морального старения;

К_т – коэффициент технико-экономической значимости (определяется экспертным путем);

К_ц – коэффициент динамики цен.

Метод выигрыша в себестоимости основывается на том предположении, что стоимость объекта нематериальных активов может быть измерена путем определения экономии на затратах в результате производственного использования данного объекта. Этот метод применим лишь в тех случаях, когда речь идет о двух близких по своим технико-экономическим показателям видах продукции или о двух способах производства (технологических процессах) одной и той же продукции Он основывается на измерении роста продуктивности соответствующего способа производства (возникающего за счет введения в технологию рассматриваемого НМА), находящей свое выражение в приросте прибыли от реализации продукции. Расчет осуществляется следующим образом:

(6.2.3)

где Пр₁ – прибыль, получаемая без использования оцениваемого НМА;

Пр₂ – прибыль, получаемая с использованием оцениваемого НМА.

Для обеспечения сопоставимости используемых в расчете величин прибыли их номинальные значения приводятся к единой базе путем дисконтирования.

Для того чтобы выделить часть прибыли, получаемого собственно за счет применения анализируемого НМА, общая величина прибыли корректируется на коэффициент участия данного НМА в прибылях (К_уч). Этот параметр может быть выражен двумя способами:

Через коэффициент технического уровня производства:

;

(6.2.4)

где К²_т.ур – коэффициент технического уровня производства при использовании рассматриваемого НМА;

К¹_т.ур – коэффициент технического уровня производства без использовании рассматриваемого НМА.

Значения коэффициентов технического уровня производства устанавливаются экспертным путем на основе учета новизны и сложности осуществляемого производственного процесса.

Через соотношение уровней непосредственных технико-экономических параметров (трудоемкости, фондоемкости, материалоемкости и т.д.) процессов производства определенной продукции с и без использования рассматриваемого объекта НМА:

;

(6.2.5)

где ТЭП_нма – значение технико-экономического показателя для конкретного вида продукции (работ, услуг), полученного при использовании анализируемого НМА;

ТЭП_станд. – значение технико-экономического показателя для конкретного вида продукции (работ, услуг), полученного без использования анализируемого ОИС (т.е. при стандартном варианте производственного процесса).

Основным достоинством методов затратного подхода является их относительная методологическая простота. Основными же недостатками методов данного подхода являются:

невозможность установления уровня полезности анализируемого объекта НМА для его пользователя;

невозможность полного выделения всех затрат на получение анализируемого объекта НМА в связи с неявным характером многих их статей;

высокая трудоемкость применения для оценки общего объема НМА крупных диверсифицированных предприятий.

В связи с этим, методы затратного подхода самостоятельно используются только в сфере купли-продажи отдельных ОИС, а в сфере же внутрикорпоративных трансакций обычно применяются в качестве вспомогательного и дополняющего инструмента к доходному (рентному) подходу.

Сравнительный подход к оценке НМА предприятия

Данный подход используется для оценки НМА в сфере их купли-продажи и объединяет два метода оценки: метод среднеотраслевых (фольклорных) роялти и метод аналогов.

Метод среднеотраслевых (фольклорных) роялти предполагает существование определенных устоявшихся и потому являющихся стандартными в данной отрасли размеров лицензионных платежей, которые и становятся базой для оценки конкретного НМА, подлежащего реализации. Если его качественные параметры отличаются от среднеотраслевых, то соответствующая базовая оценка корректируется пропорционально величине этих отклонений. Применимость данного метода в практической деятельности отечественных предприятий существенно ограничена, причинами чего выступают:

малая вероятность существования самих устоявшихся среднеотраслевых роялти и их крайне слабая надежность в качестве баз сравнения;

невозможность оценки данным методом качественно различных НМА;

общие для сравнительных методов недостатки.

Метод аналогов в целом схож с параметрическими методами ценообразования, применяемыми на товарных рынках. Базой оценки здесь выступает известная стоимость объекта-аналога, корректируемая путем соответствующих поправок, учитывающих качественные различия сравниваемых НМА. В общем случае, определение стоимости конкретного НМА по данному методу осуществляется следующим образом:

(6.2.6)

где С_о – стоимость оцениваемого НМА;

С_ан – стоимость выбранного аналога;

ТПⁱ_о – величина i-го технического или эксплуатационного показателя оцениваемого НМА;

ТПⁱ_ан – величина i-го технического или эксплуатационного показателя выбранного аналога;

n – число наиболее значимых для сравнения качественных параметров рассматриваемых объектов НМА.

Основными недостатками данного метода являются:

субъективность выбора аналогов;

спорность принципиальной возможности качественных сравнений таких специфических объектов, как НМА;

общие для сравнительных методов недостатки.

Основным достоинством сравнительного подхода в целом является простота использования. Однако, данному подходу присущ ряд весьма существенных недостатков, существенно ограничивающих возможности его практического применения. К числу таковых можно отнести следующие общие для всех методов данного подхода проблемные моменты:

сравнительный подход пригоден только для осуществления оценок НМА при их продаже, использовать же его для обеспечения внутрикорпоративных трансакций практически невозможно;

данный подход пригоден только для оценки полностью готовых НМА (изобретений, промышленных образцов, сортов растений, а также патентов на эти объекты). С его помощью невозможно оценивать ноу-хау и неформализованные знания;

данных подход фактически игнорирует качественную специфику и индивидуальность компонентов, образующих интеллектуальную собственность.

В связи с этим, область применения сравнительного подхода ограничена сферой купли-продажи НМА и даже в рамках этой сферы этот подход используется не как самостоятельный, как вспомогательный к затратному или доходному подходам.

Доходный (рентный) подход к оценке НМА предприятия

Методы оценки НМА предприятий, обобщенные рамками доходного подхода имеют своей основой понимание полезности как базы феномена стоимости. Полезность при этом рассматривается как способность анализируемого объекта удовлетворять определенные потребности его собственника (т.е. как способность активно участвовать в достижении определенных целей). Оценка стоимости соответствующего НМА сводится, т.о., к расчетам величины возможной выгоды от его использования. Всю совокупность доходных методов можно разделить на две группы в зависимости от характера трансакций, которым они соответствуют: группа методов, используемых для оценки НМА при операциях их купли-продажи и группа методов оценки НМА для обеспечения внутрикорпоративных трансакций. Первая группа представлена следующими базовыми методами:

метод оценки стоимости НМА как цены отказа от конкуренции;

метод освобождения от роялти.

Во вторую группу входят:

метод избыточных прибылей;

метод дисконтирования денежных потоков, генерируемых объектом НМА;

метод «большого котла».

Метод оценки стоимости НМА как цены отказа от конкуренции применяется для оценки стоимости патентов и лицензий в сфере их купли-продажи и фактически базируется (как и все остальные методы доходного подхода) на понимании полезности оцениваемого объекта НМА как его способности генерировать определенный доход. В этой связи, в основу расчета стоимости соответствующего объекта положена оценка величина ренты от его использования. Оценка данным методом фактически представляет собой двухшаговую процедуру с решением на каждом шаге качественно различных задач.

Первым шагом в расчете выступает выявление всех технико-технологических преимуществ, которые получает патентообладатель благодаря монопольному владению соответствующим НМА. Этот шаг принято называть идентификацией области технической исключительности.

Следующим шагом является определение диапазона возможных рыночных оценок, соответствующих выделенной технической области. Нижняя граница диапазона рассчитывается как минимально приемлемая для патентообладателя оценка платежа за раздел с конкурентом области технической исключительности, обеспечиваемой патентом. Опытным путем установлено, что наиболее приемлемые оценки этой нижней границы при анализе нового или растущего рынка обеспечиваются при использовании достаточно простого метода, основанного на анализе ожидаемого прироста прибыли. Разность между рассчитанными величинами прибыли (потенциальным уровнем, который может быть обеспечен в будущем за счет использования патентной исключительности и потенциальным уровнем, который можно достичь без использования соответствующего ОИС) представляет собой дополнительную прибыль, достигаемую благодаря исключительности и в определенной мере уступаемую вместе с ней. Далее определяется максимально приемлемая для потенциального лицензиата оценку платежа за доступ к запатентованному ОИС (т.е. верхняя возможная граница диапазона оценок). В качестве такой верхней границы в большинстве случаев принято рассматривать стоимость привлекаемого лицензиатом инвестиционную капитала.

Рассчитанные границы диапазона возможных оценок стоимости объекта НМА могут быть скорректированы на величину трансакционных издержек (потери вследствие риска, стоимость возможных судебных разбирательств и т.д.). Полученный интервал возможных оценок выступает в качестве базы переговоров, в ходе которых фиксируется конкретная стоимостная оценка соответствующего объекта НМА.

Метод освобождения от роялти также используется для оценки патентов и лицензий, однако в отличие от метода оценки НМА как цены отказа от конкуренции, принимает во внимание лишь цели одной из сторон возможной трансакции – текущего патентообладателя. Последовательность применения этого метода такова:

составляется прогноз объема продаж, по которым ожидаются выплаты роялти;

определяется ожидаемая величина ставки роялти;

определяется экономический срок службы анализируемого НМА;

рассчитываются ожидаемые выплаты по роялти путем расчета процентных отчислений от прогнозируемого объема продаж;

из величин ожидаемых выплат по роялти вычитают все расходы, связанные с текущим обеспечением охраноспособности оцениваемого НМА;

рассчитываются дисконтированные потоки прибыли от выплат по роялти;

определяется общая сумма приведенных потоков прибыли от выплат по роялти.

Т.о., стоимость (цена реализации) соответствующего НМА (например - лицензии) при использовании данного метода определяется по формуле:

(6.2.7)

где V_i – планируемый объем выпуска продукции на базе оцениваемого НМА в i-м году, в натуральных единицах;

Р_i – планируемый уровень цен на соответствующую продукцию в i-м году;

R_i – планируемый уровень платежей по роялти в i-м году, в %;

S_i – планируемая величина расходов по обслуживанию оцениваемого НМА в i-м году;

Kⁱ_d – коэффициент дисконтирования для i-го года;

T – ориентировочный срок действия лицензионного договора, лет.

Метод избыточных прибылей используется для оценки неформализованной части нематериальных активов предприятий, т.е. для оценки их «гудвилла». Данный метод основывается на том предположении, что возможное превышение уровня доходности на активы или собственный капитал предприятия над среднеотраслевым уровнем, фактически продуцируется той частью нематериальных активов предприятия, которые реально существуют, но не отражены в балансе (т.е. его «гудвилла»). Измерение соответствующей разбежки и лежит в основе оценки гудвилла предприятия. Реализация данного метода предполагает осуществление следующих шагов:

определяется рыночная стоимость всех включенных в баланс активов;

осуществляется оценка фактической прибыли предприятия;

определяется среднегодовой уровень доходности на активы;

рассчитывается гипотетический объем прибыли предприятия на основе среднеотраслевого уровня доходности;

определяется величина избыточной прибыли как разница фактической и гипотетической величин прибыли предприятия;

определяется стоимость гудвилла предприятия как частное от деления величины избыточной прибыли на коэффициент капитализации.

Метод дисконтирования денежных потоков, генерируемых объектом НМА в качестве возможных оценок стоимости отдельных составляющих общего объема НМА предприятия предусматривает использование величин приведенной стоимости чистых денежных потоков, порождаемых использованием данных объектов в текущей производственной деятельности. Расчеты осуществляются следующим образом:

определяется ожидаемый оставшийся срок «полезной жизни» анализируемого объекта НМА;

определяется горизонт планирования;

прогнозируется чистый денежный поток, генерируемый рассматриваемым объектом в рамках выделенного интервала времени;

осуществляются расчеты коэффициентов дисконтирования;

рассчитывается дисконтированная стоимость денежного потока в рамках горизонта планирования;

определяется текущая стоимость доходов от нематериального актива в постпрогнозный период;

определяется суммарная величина доходов, генерируемых объектом в прогнозном и постпрогнозном периодах, которая и принимается в качестве искомой оценки его стоимости.

Метод «большого котла» применяется для получения совокупной оценки всех нематериальных активов предприятия и основывается на предположении о том, что совокупная стоимость всех реально существующих активов фирмы (в т.ч. и не отраженных в балансе – т.е. его «гудвилла» и др.), скорректированная на уровень доходности предприятия, в принципе должна быть равна (или по крайней мере не должна существенно отличаться) рыночной стоимости самого предприятия (т.е. стоимости бизнеса), т.е.:

(6.2.8)

где V_bus – общая доходная оценка предприятия как бизнеса;

V_ma – общая стоимость материальных активов предприятия;

V_int – общая оценка интеллектуального капитала (совокупности НМА) предприятия;

q – поправочный коэффициент, отражающий уровень стандартного превышения рыночной стоимости предприятия как бизнеса над стоимостью его активов.

Оценка данным методом осуществляется по следующему общему алгоритму:

на основе использования одного или нескольких доходных методов устанавливается совокупная стоимость предприятия как бизнеса;

определяется совокупная величина всех балансовых активов предприятия, за исключением формализованной части его НМА;

на основе анализа тенденций фондового рынка устанавливается величина поправочного коэффициента, отражающего уровень стандартного превышения рыночной стоимости предприятия как бизнеса над стоимостью его активов;

рассчитывается интегральная оценка всех нематериальных активов предприятия:

;

(6.2.9)

Методы доходного подхода обладают двумя важными достоинствами. Во-первых, они позволяют рассматривать стоимость оцениваемого объекта с точки зрения его экономической полезности и, тем самым, позволяют учесть целевые экономические интересы собственника соответствующего объекта или его покупателя. Во-вторых, методы данного подхода отличаются значительной дифференцированностью, позволяющей использовать их для условий различных экономических трансакций. Основный же недостаток методов доходного подхода состоит в том, что все они предполагают расчет величины тех или иных будущих денежных потоков, что в условиях высокой рыночной неопределенности всегда связано с определенной долей субъективизма.

В целом, на сегодняшний день доходный подход к оценке НМА считается наиболее теоретически обоснованным и точным, в связи с чем именно этот подход составляет основу реализуемых на практике оценочных процедур. Для повышения объективности и обоснованности получаемых оценок параллельно с доходным также применяются затратный и сравнительный подходы.

Дата добавления: 2015-04-29