Уклонение от риска

Способы и методы управления экономическими рисками

Г.

Занятие № 6.

Управление риском методом «причины-факторы-противорисковые мероприятия»

Пример. Риск неверного прогнозирования конъюнктуры рынка.

Причины: отсутствие на предприятии необходимых тра­диций и системы непрерывного прогнозирования рыноч­ной среды; неумение осуществлять рыночный мониторинг; отсутствие эффективной методики прогнозирования по­ведения рыночных субъектов, а также мезо- и макроэко­номических факторов.

Факторы риска, низкий профессиональный уровень специалистов, занимающихся мониторингом и прогнозированием; недостаточное внимание методическим аспектам прогнозирования конъюнктуры рынка; неэффективная система управления предприятием.

Рекомендуемые методы компенсации: резкое повышение внимания к стратегическому и перспективному планиро­ванию; создание сквозной системы сбора и анализа исход­ной информации, прогнозирования и принятия стратеги­ческих решений;; при­глашение профессиональных консультантов по маркетин­гу и управлению; повышение квалификации администра­тивно-управленческого персонала предприятия; внедрение специальных программных продуктов для прогнозирования рынка.

Способы управления рисками: уклонение, передача риска, поглощение риска.

Фирма в процессе осуществления производственно-хозяйственной деятельности может отказаться от совер­шения финансовых операций или от вида деятельности, связанных с высоким уровнем риска, т.е. уклониться от риска. Данное направление нейтрализации рисков — наи­более простое и радикальное. Оно позволяет полностью избежать потенциальных потерь, связанных с производ­ственными рисками, но одновременно не позволяет и по­лучить прибыли, связанные с рискованной деятельностью. Кроме того, в отдельных случаях уклонение от риска мо­жет быть просто невозможным, а избежание одного вида риска может привести к возникновению других. Поэто­му, как правило, данный способ применим лишь в отно­шении очень серьезных и крупных рисков.

Решение об отказе от определенных производствен­ных рисков может быть принято как на предварительной стадии принятия решения, так и позднее, путем отказа от дальнейшего осуществления деятельности, в том случае, если риск оказался выше предполагаемого.

Применение такого метода нейтрализации финансо­вых рисков, как уклонение от риска, эффективно при выполнении определенных условий:

1) отказ от одного вида предпринимательского риска не влечет за собой возникновение других видов рисков более высокого или однозначного уровня;

2) уровень риска намного выше уровня возможной до­ходности произведенной сделки или деятельности в целом.

В системе управления риском важная роль принадлежит пра­вильному выбору мер предупреждения и минимизации риска, которые в значительной степени определяют ее эффективность.

При рассмотрении предыдущих разделов в той или иной мере была затронута проблема снижения риска и некоторые направ­ления и методы снижения риска (например, диверсификация, страхование и др.).

Следует отметить, что в мировой практике применяется мно­жество различных, зачастую весьма оригинальных, путей и спо­собов снижения риска — от традиционного страхования иму­щества или использования венчурных фирм, делающих бизнес на коммерческом освоении нововведений (научно-технических разработок с возможными отрицательными результатами), до системы мер по предупреждению злоупотреблений персонала в банковской сфере.

Перечислению и характеристике подобных методов можно посвятить отдельную достаточно объемную книгу.

Вместе с тем, анализ различных используемых методов сни­жения риска показывает, что большинство из них являются специфическими, присущими отдельным частным случаям рис­ка, а в ряде случаев — частными случаями более общих, широ­ко применяемых методов. Поэтому в данном разделе рассмот­рим наиболее важные для практического использования — уни­версальные, имеющие широкую область эффективного приме­нения методы снижения риска.

Наиболее общими, широко используемыми и эф­фективными методами предупреждения и снижения риска яв­ляются:

· страхование;

· резервирование средств;

· диверсификация;

· лимитирование;

· локализация.

Страхование является одним из наиболее распространенных способов снижения рисков.

Здесь следует отметить, что при рассмотрении проблем эко­номического риска понятие страхование может употребляться в широком и узком смысле слова.

Страхование в широком смысле означает предохранение от чего-то нежелательного, неприятного. В этом смысле все меры, направленные на предупреждение и снижение риска можно рассматривать как страхование от риска.

В узком смысле страхование рассматривается как один из методов предупреждения и снижения риска. В таком понимании страхование — это соглашение, согласно которому страховщик (например какая-либо страховая компания) за определенное обусловленное вознаграждение (страховую премию) принима­ет на себя обязательство возместить страхователю (например хозяину какого-либо объекта) убытки или их часть (страховую сумму), возникшие вследствие предусмотренных в страховом договоре опасностей и/или случайностей (страховой случай), которым подвергается страхователь или застрахованное им иму­щество.

Таким образом, страхование как метод предупреждения и снижения риска представляет собой совокупность экономичес­ких отношений между его участниками по поводу формирова­ния за счет денежных взносов целевого страхового фонда и ис­пользования его для возмещения ущерба и выплаты страховых сумм.

Сущность страхования состоит в передаче риска (ответствен­ности за результаты негативных последствий) за определенное вознаграждение кому-либо другому, т.е. в распределении ущер­ба между участниками страхования.

Различают три отрасли страхования: личное, имущественное и страхование ответственности. В системе страхования экономи­ческих рисков преимущественное распространение получили имущественное страхование и страхование ответственности.

Имущественное страхование — это отрасль страхования, в которой объектом страховых отношений выступает имущество в различных видах (строения, оборудование, транспортные сред­ства, сырье, материалы, продукция, поголовье сельскохозяй­ственных животных, сельскохозяйственные угодья и т.п.) и имущественные интересы.

Наиболее часто имущество страхуется на случай уничтоже­ния или повреждения в результате стихийных бедствий, несча­стных случаев, пожаров, болезней, краж и т.п.

Имущественные интересы страхуются на случай недополу­чения прибыли или доходов (упущенной выгоды), неплатежа по счетам продавца продукции, простоев оборудования, изме­нения валютных курсов и многого другого.

Одной из специфических форм страхования имущественных интересов является хеджирование — система мер, позволяющих исключить или ограничить риски финансовых операций в ре­зультате неблагоприятных изменений в будущем курса валют, цен на товары, процентных ставок и т.п. Такими мерами явля­ются: валютные оговорки, форвардные операции, опционы и другие.

Так, хеджирование с помощью опционов предусматривает право (но не обязанность) страхователя за определенную плату (опционную премию) купить (опцион «call») или продать (оп­цион «put») заранее оговоренное количество валюты по фикси­рованному курсу в согласованный срок. Здесь стоимость опцио­на (опционная премия) представляет собой аналог страхового взноса.

При этом владелец опциона имеет право выбора — реализо­вать опцион или отказаться от него, в зависимости от того, насколько благоприятным для него будет изменение валютного курса.

Эту ситуацию можно проиллюстрировать на примере за­висимости между зафиксированным в договоре курсом об­мена (ценой выполнения) и текущим курсом валюты (спот-курсом) на момент выполнения опциона, которая определя­ет схему формирования прибыли (потерь) покупателя опциона (рисунок 2.7.).

Как видим, в случае отказа от реализации опциона (если, например, ожидаемого роста курса валюты не произошло) мак­симальные потери владельца опциона составят сумму, равную величине опционной премии, что следует рассматривать как плату за страхование валютного риска.

Здесь имеет место отличие от традиционных договоров стра­хования, когда при наступлении страхового случая страхователь получает полное либо частичное возмещение убытков. При хед­жировании посредством опциона, в случае, когда страхуемоеизменение курса валют произошло, страхователь (владелец оп­циона) получает дополнительную прибыль, которая, в данном примере, равна стоимости приобретения валюты по спот-курсу за вычетом опционной премии и стоимости валюты по цене выполнения опциона.

Рисунок 2.7 - Схема формирования прибыли (потерь) покупателя опциона «call».

Следует отметить лишь, что хеджирование, являясь, по сути, передачей риска другому лицу, в отличие от традиционных до­говоров страхования не всегда предусматривает выплату стра­хователем страховых взносов (страховой премии).

Так, например, в случае форвардных операций, предусмат­ривающих куплю-продажу валюты в заранее согласованную дату (в будущем) по фиксированному сторонами курсу, страхова­тель не несет никаких предварительных затрат.

Здесь в качестве страхователя выступает так называемый «спе­кулянт», который принимает на себя риск в надежде получитьприбыль.

Это обстоятельство важно учитывать при анализе, оценке экономической эффективности (целесообразности) и выборе путей снижения риска.

В последние годы все более широкое применение в пред­принимательской деятельности находит страхование ответ­ственности.

Страхование ответственности — это отрасль страхования, где объектом выступает ответственность перед третьими лица­ми за причиненный им ущерб вследствие какого-либо действия или бездействия страхователя.

Ответственность предпринимателя включает широкий спектр ситуаций — от его ответственности за непогашение кредитов до ответственности за экологическое загрязнение, причинение ущерба природе и жителям района от неправильной технологии своей деятельности.

Страхование ответственности предусматривает в случае при­чинения страхователем вреда здоровью или имуществу третьих лиц осуществление страховщиком на основании закона или по решению суда соответствующих выплат, компенсирующих при­чиненный вред.

Наряду со страхованием риска используются такие его раз­новидности, как сострахование и перестрахование.

В условиях постоянного увеличения стоимости объектов стра­хования повышается ценность рисков, принимаемых на страхо­вание. Поэтому наступление страхового события может пред­ставляться крайне опасным для страховщика, так как покрытие убытков, связанных с дорогостоящим риском, может потребо­вать изъятия страховых резервов и даже собственного капитала, то есть привести его к банкротству. Кроме того, большинство страховщиков не располагает достаточными для покрытия та­ких убытков финансовыми средствами.

В этих условиях каждый страховщик устанавливает для себя предельный размер страховой суммы, которую он может оста­вить на собственном удержании.

Если предполагаемая сумма страхования превосходит этот максимум, то страховщик может принять на себя только часть этой суммы, предоставляя страхователю право застраховаться на недостающую сумму у других страховщиков.

Такая форма страхования называется сострахованием. К недостаткам такого подхода к предупреждению и сниже­нию риска следует отнести необходимость заключения договора страхования с разными страховщиками, как правило, по разным условиям и тарифам. При наступлении страхового события страхователь должен получать от каждого страховщика в отдель­ности долю страхового возмещения.

Недостатки сострахования устраняются посредством перестра­хования, сущность которого состоит в том, что страховщик (стра­ховая компания) принимает на себя ответственность по всей сумме страхования и уже от своего имени обращается к другому страховщику с предложением передать часть риска на ответ­ственность последнего.

Своеобразной формой страхования, на наш взгляд, является распределение риска (передача части риска) путем привлече­ния к участию в содержащем риск проекте более широкого кру­га партнеров или инвесторов.

Таким примером передачи части риска может быть предо­ставление кредитов на консорциональной основе, когда для вы­дачи большой суммы кредита объединяются несколько банков, образуя консорциум.

Резервирование средств как способ снижения отрицательных последствий наступления рисковых событий состоит в том, что предприниматель создает обособленные фонды возмещения убытков за счет части собственных оборотных средств.

Как правило, такой способ снижения рисков предпринима­тель выбирает в случаях, когда, по его мнению, затраты на ре­зервирование средств меньше, чем стоимость страховых взно­сов при страховании.

Так, например, крупной нефтяной компании, владеющей сотнями танкеров, потеря одного танкера в год (что само по себе маловероятно) обойдется дешевле, чем выплата страховых взносов за все танкеры.

По своей сути резервирование средств представляет собой децентрализованную форму создания резервных (страховых) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте. Поэтому в литературе резервирование средств на покрытие убытков часто называют самострахованием.

В зависимости от назначения резервные фонды могут созда­ваться в натуральной или денежной форме.

Так, например, фермеры и другие субъекты сельского хо­зяйства для предотвращения и возмещения возможных потерь, вызванных неблагоприятными климатическими и природными условиями, создают в первую очередь натуральные резервные фонды: семенной, фуражный и другие. В промышленном произ­водстве, строительстве, торговле создаются резервные запасы

сырья, материалов, товаров на случай срыва поставок с целью предотвращения остановки производства.

Резервные денежные фонды создаются на случай: возникно­вения непредвиденных расходов, связанных с изменением та­рифов и цен, оплатой всевозможных исков и т.п.; необходимо­сти покрытия кредиторской задолженности; покрытия расхо­дов по ликвидации хозяйствующего субъекта и др.

Одной из важнейших характеристик метода резервирования средств, определяющих область его эффективного применения и место в системе мер, направленных на снижение риска, явля­ется требуемый в каждом конкретном случае объем запасов. Поэтому в процессе оценке эффективности, выбора и обосно­вания вариантов снижения риска посредством резервирования средств необходимо определить оптимальный (минимальный, но достаточный для покрытия убытков) размер запасов.

Подобные задачи оптимизации запасов являются, как пра­вило, достаточно сложными. Их решению посвящено большое количество исследований и разработок, составивших специаль­ный раздел экономико-математических методов под общим на­званием «Теория управления запасами».

Такие расчеты осуществляются, как правило, при заплани­рованном риске, когда известны вероятность появления и ве­личина возможных потерь и эти потери решено возмещать из текущего дохода.

Вместе с тем, возможно наступление и незапланированных рисков, потери от которых приходиться возмещать любыми имеющимися ресурсами. Для таких случаев также желательно образовывать страховой резервный фонд.

Так как такие фонды исключаются из оборота и не приносят прибыли, то необходимо также оптимизировать их размер.

Найти оптимальный уровень таких резервных фондов доста­точно сложно. Единого общепринятого критерия здесь нет.

Так, например, за рубежом при определении требуемого раз­мера страхования резервных фондов исходят из различных кри­териев. Одни компании формируют страховые фонды в размере 1% от стоимости активов, другие — в размере 1-5% от объема продаж, третьи — 3-5% от годового фонда выплат акционерам и т.п. В Российской федерации, например, разрешено созда­вать страховые фонды (резервы) за счет себестоимости в разме­ре не более 1% от объема реализованной продукции (работ, услуг).

В любом случае источником возмещения потерь от наступле­ния риска служит прибыль. При создании фондов это накоп­ленная прибыль, в случае отсутствия таких фондов и наступле­ния рисковых событий — недополученная прибыль.

В системе мер, направленных на снижение риска, важная роль принадлежит диверсификации.

Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложе­ния, которые непосредственно не связаны между собой.

Так, например, вкладывая деньги в акции одной компании, инвестор оказывается зависимым от колебаний ее курсовой стоимости. Если он вложит свой капитал в акции нескольких компаний, то эффективность также будет зависеть от курсовых колебаний, но только не каждого курса, а усредненного. Средний же курс, как правило, колеблется меньше, поскольку при понижении курса одной из ценных бумаг курс другой может повыситься (и наоборот) и колебания могут взаимно погаситься.

Примером диверсификации может служить хранение свобод­ных денежных средств в различных банках.

Любое предприя­тие может рассматриваться как совокупность некоторых активов (материальных и финансовых), находящихся в оп­ределенном сочетании.

Рисунок 1 - Зависимость степени риска от диверсификации портфеля

Общий риск портфеля состоит из двух частей:

• диверсифицированный (несистематический) риск, т. е. риск, который может быть элиминирован за счет диверсификации (инвестирование 1 млн руб. в акции десяти компаний менее рискованно, нежели инвестирование той же суммы в акции одной компании);

• недиверсифицированный (систематический) риск, т. е. риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля. Исследования показали, что если портфель состоит из 10—20 различных видов ценных бумаг, включенных в него с помощью случайной выборки из имеющегося на рынке ценных бумаг набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Таким образом, этот риск поддается элиминированию довольно несложными методами, поэтому основное внимание следует уделять возможному уменьшению систематического риска.

Если в результате непредвиденных событий один вид деятельности будет убыточен, то другой вид все же будет приносить прибыль. Предпринимательскую фирму это спасет от банкротства и позволит продолжить функционировать.

Следует различать концентрическую и горизонтальную диверсификацию. Концентрическая диверсификация — это пополнение ассортимента изделиями, похожими на това­ры, уже выпускаемые предприятием; горизонтальная ди­версификация — пополнение ассортимента изделиями, не похожими на товары предприятия, но интересными для существующих потребителей.

Метод диверсификации позволяет снижать производ­ственные, коммерческие и инвестиционные риски. Как отмечалось выше, инвестиционные риски снижаются пу­тем создания инвестиционного портфеля фирмы. Обыч­но в стандартный инвестиционный портфель входят цен­ные бумаги, имеющие альтернативные цели:

• получение процентов на вложенный капитал;

• сохранение капитала от инфляции;

• обеспечение прироста капитала за счет роста курсо­вой стоимости приобретенных акций.

В первую группу входят низколиквидные и высоко­рискованные ценные бумаги, способные принести высо­кие проценты при удачном стечении обстоятельств. Ко второй группе относятся ценные бумаги, обладающие большей ликвидностью, выпущенные крупными компа­ниями или государством, с небольшими рисками и зара­нее ожидаемыми небольшими, нестабильными процент­ными выплатами. Третью группу составляют ценные бу­маги, обладающие очень высокой ликвидностью (в данном случае инвестор надеется на шансы заработать на пере­продажах). При формировании инвестиционного портфе­ля, таким образом, происходит «усреднение» инвестици­онного риска путем диверсификации.

Например, вкладывая деньги в акции одной компа­нии, инвестор оказывается зависимым от колебаний ее курсовой стоимости. Если он вложит свой капитал в ак­ции нескольких компаний, то эффективность также бу­дет зависеть от курсовых колебаний, но только не каж­дого курса, а усредненного. Средний курс, как правило, колеблется меньше, поскольку при повышении курса од­ной из ценных бумаг курс другой может понизиться, и наоборот, и колебания могут взаимно погаситься.

Латеральная диверсификация наблюдается при самой слабой связи между старой областью деятельности и нововведениями. В качестве наиболее важных мотивов исполь­зования этого вида диверсификации можно назвать: стрем­ление закрепиться в растущей отрасли; наиболее оптималь­ное и выгодное для предприятия распределение риска; проникновение в отрасль с высокой нормой прибыли; ис­пользование накопленного опыта менеджмента. Нередко стремление к латеральной диверсификации объясняется личными пристрастиями руководства или просто случаем.

Иногда определяющую роль в выборе вида диверси­фикации играют налоговые льготы.

В качестве основных форм диверсификации предпри­нимательских рисков фирмой могут быть использованы следующие.

1. Диверсификация предпринимательской деятельности фирмы, предусматривающая использование альтернативных возможностей получения дохода от различных видов деятельности, непосредственно не связанных другс другом. В таком случае, если в результате непредвиденных событий один вид деятельности окажется убыточным, другие будут приносить прибыль.

2. Диверсификация портфеля ценных бумаг — позволяет снижать инвестиционные риски, не уменьшая при этом уровень доходности инвестиционного портфеля.

3. Диверсификация программы реального инвестирования При формировании реального инвестиционного портфеля фирме целесообразно отдавать предпочтение программам реализации нескольких проектов относительно небольшой капиталоемкости перед программами, состоящими из крупного единственного инвестиционного проекта.

4. Диверсификация кредитного портфеля — направлена на снижение кредитного риска фирмы и предусматривает разнообразие покупателей ее продукции или услуг.

5. Диверсификация поставщиков сырья, материалов и комплектующих. В случае сбоя в поставках предпринимательской фирме не придется искать альтернативных поставщиков, а можно будет увеличить объемы закупок у других поставщиков.

Дата добавления: 2015-04-29