Относительная оценка и управление риском на основе анализа финансового состояния предприятия

ОПЦИОН

Опцион – это срочный контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить или продать определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени.

В опционе участвуют два лица:

· одно покупает опцион, то есть приобретает право выбора исполнить или не исполнить опционный контракт;

· второе лицо продает или выписывает опцион, то есть предоставляет покупателю право этого выбора.

При этом покупатель опциона выплачивает продавцу определенное вознаграждение, называемое премией, которая выплачивается в момент заключения контракта, то есть его покупки.

Продавец опциона обязан исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель опциона решит его исполнить. Если покупатель не исполняет опцион, то контракт истекает для продавца без наступления обязательств.

Покупатель имеет право исполнить опцион, то есть купить или продать базисный актив. При этом он покупает или продает опцион по определенной цене, указанной в контракте, которая называется ценой исполнения.

В зависимости от сроков исполнения опционы разделяют на два типа:

· американский, позволяющий покупателю исполнить контракт в любой момент до истечения срока контракта;

· европейский, который может быть исполнен только в день исполнения.

Существует два вида опционных контрактов:

· опцион на покупку («call»);

· опцион на продажу («put»).

Опцион «call» дает покупателю опциона право купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения, установленной в контракте, в установленные сроки или отказаться от этой покупки. Инвестор, приобретая данный опцион, как правило, ожидает повышение цены базисного актива.

Пример:

Имеется трехмесячный европейский опцион «call» на акцию с ценой исполнения 100 руб. Премия по нему сейчас составляет 5 руб.

Доход, получаемый покупателем или продавцом опциона, в результате инвестирования в этот инструмент будет зависеть от цены базисного актива на момент исполнения опциона.

Если акции стоят меньше 100 руб., то опцион не исполняется, поскольку покупатель получит убыток. Если акции стоят больше 100 руб., то опцион исполняется, то его продают по цене выше цены исполнения и покупатель получит прибыль.

В сумме доходы продавца и покупателя равны 0.

Опцион «call» не исполняется, если к моменту истечения контракта спот-цена (цена на текущем рынке) базисного актива равна цене исполнения опциона. При этом потери покупателя и доходы продавца ограничены уплаченной премией. При цене акции, меньшей цены исполнения опцион исполняется.

Оба участника опционного контракта могут также закрыть свои позиции обратными действиями.

Опцион «put» предоставляет право продать базисный актив в установленные сроки по установленной цене покупателю опциона или отказаться от его продажи. Как правило, инвестор приобретает опцион, если ожидает падение спот-цены базисного актива.

Пример:

Инвестор приобретает европейский опцион «put» на акцию с ценой исполнения 100 руб. и сроком исполнения три месяца. Премия по данному опциону в данный момент составляет 5 руб.

В сумме доходы продавца и покупателя равны 0.

Опцион «put» исполняется, если к моменту истечения контракта цена базисного актива будет меньше цены исполнения.

Торговля опционами происходит на опционных биржах. Опционные контракты носят стандартизированный характер. В них оговариваются:

· базисный актив, на который заключается опцион;

· количество данного актива, являющейся объектом поставки;

· цена исполнения;

· дата истечения контракта.

Необходимым условиям допуска участников к опционной торговле является резервирование определенных денежных залогов на брокерских счетах биржи. Эта система называется маржей, что защищает биржу от вероятности неисполнения опциона одним из участников, что аналогично системе, применяемой при торговле фьючерсными контрактами.

Выделяют три категории опционов:

· опцион с выигрышем или «в деньгах»;

· опцион без выигрыша или «при деньгах»;

· опцион с проигрышем или «без денег».

Опцион «call» будет опционом с выигрышем или «в деньгах», если рыночная цена актива будет больше цены исполнения. Опцион «put» будет опционом с выигрышем, если рыночная цена актива меньше цены исполнения.

Опцион «call» и «put» будет опционом без выигрыша или «при деньгах», если текущая цена актива будет примерно равна цене исполнения опциона.

Опцион «call» называется опционом с проигрышем или «без денег», когда цена актива меньше цены исполнения, а опцион «put» - когда цена актива больше цены исполнения.

Оценка риска является важнейшей составляющей общей системы управления риском. Она представляет собой процесс определения количественным или качественным способом величины (степени) риска.

Количественная оценка риска позволяет получить наиболее точные решения. Однако осуществление количественной оценки встречает и наибольшие трудности, связанные с тем, что для количественной оценки рисков нужна соответствующая исходная информация. В Казахстане рынок информационных услуг развит пока очень слабо и, зачастую, трудно получить фактические данные, которые надо собирать и обрабатывать.

Из-за этих трудностей, связанными с недостатком информации, времени, а иногда и с невозможностью проведения данного расчета из-за отсутствия необходимых данных, относительная оценка риска на основе анализа финансового состояния предприятия представляет сегодня особый интерес. Это один из самых доступных методов оценки риска как для предпринимателя-владельца фирмы, так и для его партнеров.

Оценку финансового положения предприятия следует осуществлять, основываясь на главных документах финансовой отчетности, таких, как бухгалтерский баланс и отчет о доходах и расходах.

Оценку риска на основе анализа финансового состояния фирмы будем проводить на примере АО «Востокмаш», в три этапа: исследование результативных критериев деятельности предприятия, исследование разностных показателей и анализ на основе специальных коэффициентов.

Все рассматриваемые данные, представленные в анализе, являются результатом функционирования данного предприятия в течение 2000 года.

Этап первый – анализ результативных критериев деятельности предприятия.

Результативные критерии – это основные итоговые показатели деятельности фирмы, такие, как оборот или объем продаж, сумма активов и ликвидность. Активы предпринимательской фирмы удобнее анализировать на основе балансового отчета фирмы. Проанализируем наличие, состав и размещение активов предприятия. Для удобства рассмотрения представим данные в табличной форме.

Таблица 1 – Анализ состава и размещения активов предприятия В тенге

Активы Нематериальные активы Основные средства НЗП Долгосрочные финансовые вложения Расчёты с учреждениями Прочие внеоборотные активы Оборотные средства Убыток Итого

На начало года 329 000   298 195 000 11 908 000 167 194 000     -   -     119 592 000 114 046 000 711 264 000

На конец года 497 000   281 044 000 13 421 000 167 505 000     -   -     110 498 000 142 687 000 715 652 000

Изменение + 168 000   -17 151 000 +1 513 000 +311 000     -   -     -9 094 000 [phone] +4 388 000

Анализируя данные таблицы видно, что активы, по своим видам, имеют далеко не полный состав. В течение года практически не осуществлялись долгосрочные финансовые вложения. Имеется значительное снижение к концу года величины основных средств (минус 17151000 тенге), возросла величина незавершенного производства (1513000 тенге). Всё это не могло положительно сказаться на работе предприятия. К концу года предприятие получило убыток в размере 28641000 тенге, но виден некоторый рост суммы активов, в размере 4388000 тенге.

Предприятие находится в тяжелом финансовом положении, и незначительный рост активов, в данном случае, не может служить основанием для вывода о благополучном состоянии АО «Востокмаш».

Далее проанализируем такой результативный критерий, как объем продаж. Для этого представим данные о финансовых результатах предприятия в таблице 2.

Таблица 2 – Финансовые результаты

Наименование	1999 год	2000 год	2000г./1999г. в %
Выручка от продажи товаров, продукции в том числе: экскаваторов, шт. Балансовая прибыль (убытки) Платежи в бюджет Прибыль в распоря- жении АО Отвлеченные средства Нераспределенная прибыль (убыток)	95 039 000     -32 252 000   5 792 000 -38 044 000   19 016 000   -57 060 000	135 012 000     -74 05 000   - -7 405 000   21 236 000   -28 641 000	142,1     140,0 23,0   - 19,4 111,4     50,2

Как видно из таблицы объем продаж значительно возрос, по сравнению с

предыдущим годом. Однако, в ходе реализации, выдерживалось недопустимое

соотношение между денежными расчетами и взаимозачету. В условиях 2000 года реализация продукции проводилась в основном по взаимозачету - 84%, бартер –8,3%, денежные средства – 7,7%. Такое соотношение абсолютно неприемлемо.

Структура реализованной продукции должна выдерживаться, минимум, в следующих соотношениях: 60% - поступление денежных средств, 40% - взаимозачеты.

Показатель ликвидности характеризует текущее состояние предприятия,

обобщающий показатель платежеспособности – наличия средств на расчетных

средствах, в банке, в кассе. Он отражает достаточность текущих активов для

погашения своих краткосрочных обязательств и осуществления непредвиденных расходов.

Таблица 3 – Показатель ликвидности

На дату	1.01.00	1.04.00	1.07.00	1.10.00	1.01.01	Норма
Коэффициент текущей ликвидности	0,588	0,599	0,577	0,558	0,524	Не менее

В течение 2000 года коэффициент текущей ликвидности уменьшился с 0,588 до 0,524 на 10,9%. Низкое значение этого коэффициента вызвано увеличением кредиторской задолженности на 18177000 тенге и задолженности перед бюджетом на 11841000 тенге, по сравнению с 1999 годом. В условиях возникновения неплатежей, применения взаимозачетов при расчетах за поставленную продукцию на данном этапе невозможно значительно повысить этот коэффициент. По данным таблицы 3 следует сделать вывод, что предприятие находится на грани банкротства.

Этап второй – изучение разностных критериев, которые представляют из себя основные показатели деятельности фирмы, такие, как: прибыль и чистый

оборотный капитал. Чем выше чистый оборотный капитал, тем меньше рискует

предприниматель. Прибыль же является основным критерием деятельности

предпринимательской фирмы, чем больше предприниматель рискует, тем больше должен быть размер ожидаемой прибыли от сделки. Предприятие в 2000 году не получило прибыли, а получило убыток в размере 28641000 тенге. Этот показатель уменьшился в два раза, по сравнению с предыдущим годом (28641000 тенге убытка в 2000 году против 57060000 тенге убытка в 1999 году).

Чистый оборотный капитал (ЧОК) определяется как разность между текущими активами фирмы и текущими обязательствами:

ЧОКн.г. = 119592000-199527000 = -79935000 тенге.

ЧОКк.г. = 110498000-210752000 = -100254000 тенге.

Как показывают расчёты, текущие потребности предприятия в течение всего года абсолютно не могут быть обеспечены собственными средствами, без привлечения кредитов. И эта негативная тенденция возрастает к концу года.

Этап третий. Наряду с вышеназванными критериями особый интерес представляет изучение специальных коэффициентов, расчет которых основан на существовании определенных соотношений между отдельными статьями бухгалтерского баланса. Анализ таких коэффициентов позволяет оценить финансовую устойчивость предприятия, которая в свою очередь является показателем уровня предпринимательского риска.

Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) – показывает, сколько денежных единиц текущих активов приходится на одну денежную единицу текущих обязательств.

Определяется как отношение текущих активов к текущим обязательствам:

Ктл = ТА / ТО, (1)

где ТА – текущие активы;

ТО – текущие обязательства.

Коэффициент срочной ликвидности (Ксл) – определяет способность фирмы выполнять свои текущие обязательства за счет быстроликвидных активов.

Ксл = (ТА – ТЗ) / ТО, (2)

где ТЗ – товарные запасы фирмы.

Коэффициент платежеспособности (Кп) – показывает, какая часть деятельности фирмы финансируется за счет собственных средств, а какая – за счет заемных.

Кп = (СК / ОО) * 100%, (3)

где ОО – общие обязательства фирмы;

СК – собственный капитал фирмы.

Коэффициент задолженности (Кз) – важнейший показатель финансовой

независимости предприятия.

Кз = ЗК / СК, (4)

где ЗК – заемные средства предприятия.

Коэффициент маневренности (Км) – показывает долю собственного капитала фирмы, который находится в такой форме, что позволяет свободно им маневрировать.

Км = (ТА / СК) * 100%. (5)

Коэффициент финансовой независимости (Кфн) – показывает, на сколько сумма оборотных средств фирмы перекрывает все задолженности.

Кфн = (ТА / ЗК) * 100%. (6)

Данные коэффициенты - основные, анализируя которые можно оценить

финансовую устойчивость предприятия. Осуществим, для удобства расчетов, несложную перегруппировку бухгалтерского баланса АО «Востокмаш» и представим ее результаты в таблице.

Таблица 4 – Исходные данные для анализа финансового положения АО «Востокмаш» (перегруппировка бухгалтерского баланса)

Актив	На начало года	На конец года
Текущие активы денежные средства расчёты с дебиторами запасы и затраты прочие активы Итого Основные средства и прочие внеоборотные активы основные средства капитальные вложения долгосрочные капитальные вложения Итого Убытки Баланс Пассив Привлечённый капитал текущие обязательства долгосрочные обязательства Итого Собственный капитал фонды собственных средств нераспределённая прибыль Итого Баланс	150 000 27 107 000 90 936 000 1 399 000 119 592 000 298 524 000   11 908 000 167 194 000 477 626 000   114 046 000 711 264 000 199 527 000 -   199 527 000 511 737 000 -   511 737 000 711 265 000	186 000 31 710 000 78 602 000 - 110 498 000 281 541 000   13 421 000 167 505 000 462 467 000   142 687 000 715 652 000 210 752 000 -   210 752 000 504 900 000 -   504 900 000 715 652 000

На основании данной таблицы рассчитаем специальные коэффициенты: коэффициент текущей ликвидности, срочной ликвидности, коэффициент платёжеспособности, задолженности, манёвренности, коэффициент автономии и коэффициент финансовой независимости. Формулы расчёта этих коэффициентов были приведены выше. Сведём результаты расчётов в табличную форму.

Таблица 5 – Относительные критерии деятельности предприятия

Показатели	Рекомендуемый стандарт	На начало года	На конец года
Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент срочной ликвидности Коэффициент платежеспособности,% Коэффициент задолженности Коэффициент маневренности,% Коэффициент автономии,% Коэффициент финансовой независимости,%	1, не менее   1, не менее   50-100     0,3-0,5   40-60   50-60   100, не менее	0,59   0,14   256,47     0,38   23,31   71,94   59,93	0,52   0,15   239,57     0,41   21,84   70,55   52,44

Анализируя рассчитанные коэффициенты можно сделать следующие выводы.

Значения коэффициента текущей ликвидности позволяют говорить о низком уровне ликвидности предприятия, так как его величина за рассматриваемый период ниже достаточного уровня. Возникает довольно высокий уровень предпринимательского риска, так как текущие обязательства превышают текущие активы. Судя по значениям коэффициента срочной ликвидности, предприятие практически не способно выполнять свои текущие обязательства за счёт быстро ликвидных активов.

Довольно высокий уровень коэффициента платёжеспособности говорит о том, что большая часть имущества была сформирована за счёт собственных средств.

Коэффициент маневренности на начало и на конец года ниже рекомендуемого уровня. Исходя из этого видно, что у предприятия отсутствует собственный капитал, которым можно свободно маневрировать в целях увеличения закупок сырья и другое. Предприятие способно оказаться в положении банкрота в случае технического перевооружения и испытывать трудности со сбытом продукции.

Высокий коэффициент автономии показывает большую долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества фирмы. Это же подтверждают данные пассива баланса. Коэффициент автономии выше 50% говорит о том, что предприятие могло бы, реализовав половину имущества, погасить долговые обязательства.

Значение коэффициента финансовой независимости меньшее 100%, указывает на недостаток оборотных средств у предприятия в течение года, то есть, оборотные средства не покрывают все задолженности.

На основании рассмотренных коэффициентов можно сделать вывод о том, что финансовое положение АО «Востокмаш» в течение 2000 года, следует

охарактеризовать как крайне неустойчивое. Предприятие находится в кризисе,

который осложняется многими видами предпринимательских рисков: риском

банкротства, финансовым, сбытовым риском, производственным и кредитным

рисками.

Оценка риска на основе анализа целесообразности затрат. Оценка риска с

помощью леммы Маркова и неравенства Чебышева.

Вышеприведенный анализ показал реальное положение дел на заводе,

характеризующееся кризисом основных сфер деятельности: производственной,

сбытовой, финансовой. Из этого всего видна необходимость реформирования этих сфер, с целью обеспечения нормальной их работы. Для этого необходимо

осуществлять определенные затраты, вкладывать средства.

В современных условиях, характеризующихся риском и неопределенностью, могут возникнуть ситуации, которые приведут к перерасходу средств или вскроется их недостаток. Поэтому, приступая к такой работе, необходимо предварительно проводить специальный анализ, позволяющий дать ответ относительно целесообразности вложения средств.

Анализ целесообразности затрат связан с установлением потенциальных областей, вызванных изменением параметров факторов под влиянием вновь возникающих ситуаций.

Здесь необходимо раскрыть суть понятия областей риска. Областью риска называется зона общих потерь рынка, в границах которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска.

Выделяют пять основных областей риска деятельности любого предприятия в условиях рыночной экономики: безрисковая область, область минимального риска, область повышенного риска, область критического риска и область недопустимого риска.

ПОТЕРИ ВЫИГРЫШ

Г1 В1 Б1 А1 О

А Б В Г

Облась недопустимого риска

Область критического риска

Область повышенного риска

Область минимального риска

Безрисковая область

Рисунок 1 – Основные области деятельности предприятий в рыночной экономике

Область критического риска. В границах этой области возможны потери, величина которых превышает размеры расчетной прибыли, но не превышает общей величины валовой прибыли. Коэффициент риска Н4 = НБ1-В1 в четвертой области находится в пределах 50-75%. Такой риск нежелателен, поскольку фирма подвергается опасности потерять всю свою выручку от данной операции.

Область недопустимого риска. В границах этой области возможны потери, близкие к размеру собственных средств, то есть наступление полного банкротства предприятия. Коэффициент риска Н5 = НВ1-Г1 в пятой области находится в пределах 75-100%.

Анализ целесообразности затрат предполагает построение кривой риска и

финансового состояния, для чего определяют три показателя финансового

состояния производственной системы. Такими показателями являются:

- излишек (+) или недостаток (-) собственных средств ±Ес;

- излишек (+) или недостаток (-) собственных, среднесрочных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат ± Ет;

- излишек (+) или недостаток (-) основных источников для формирования запасов и затрат ±Ен.

Тогда балансовая модель устойчивости финансового состояния предприятия имеет следующий вид:

F + Z + Ra = Ис + Кт + Кt + Rp, (7)

где F – основные средства и вложения;

Z – запасы и затраты;

Ra – денежные средства, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и прочие активы;

Ис – источник собственных средств;

Кт – среднесрочные, долгосрочные кредиты и заемные средства;

Кt – краткосрочные (до 1 года) кредиты, ссуды, не погашенные в срок;

Rp – кредиторская задолженность и заемные средства.

Наличие собственных оборотных средств равняется разнице источников

собственных средств Ис и основных средств и вложений F:

Ес = Ис – F. (8)

Приведем формулы расчета трех вышеназванных показателей финансового состояния производственной системы.

±Ес = Ис – F, (9)

± Ет = (Ес + Кт) – Z, (10)

± Ен = (Ес + Кт + Кt) – Z. (11)

При идентификации области финансовой ситуации используется трехкомпонентный показатель

Ś = { S(±Ес), S(± Ет), S(± Ен)}. (12)

Зададим ряд ограничений. Неустойчивое финансовое состояние предприятия задается условиями:

± Ес < 0;

± Ет >= 0; Ś = (0, 1, 1). (13)

± Ен >= 0;

Критическое финансовое состояние задается условиями:

± Ес < 0;

± Ет < 0; Ś = (0, 0, 1). (14)

± Ен >= 0;

Кризисное финансовое состояние задается условиями:

± Ес < 0;

± Ет < 0; Ś = (0, 0, 0). (15)

± Ен < 0;

Для построения кривой риска и финансового состояния вычислим, используя формулы 9, 10 и 11, показатели финансового состояния предприятия ОА “Тяжэкс” на конец 2000 года.

Балансовая модель имеет вид:

461 970 + 70 120 + 183 562 = 504 900 + 0 + 3 344 + 207 408

± Ес = 42 930 – 70 120 = - 27 190 тысяч тенге.

± Ет = (42 931 + 0) – 70 120 = - 27 190 тысяч тенге.

± Ен = (42 930 + 0 + 3 344) – 70 120 = - 23 846 тысяч тенге.

Таким образом, имеем:

- 27 190 < 0

- 27 190 < 0 Ś = (0, 0, 0).

- 23 846 < 0

Построим кривую риска и финансового состояния производственной системы, которая поясняет экономический смысл классификации финансовых ситуаций в зависимости от основных областей риска.

Проведенный анализ целесообразности затрат показал крайний недостаток, на конец года, всех трех важнейших показателей финансового состояния производственной системы предприятия (Ес = минус 27 190 тысяч тенге, Ет =минус 27 190 тысяч тенге и Ен = минус 23 846 тысяч тенге). Эти же

показатели определяют потенциальные области риска. Значения рассчитанных

показателей, и принимая во внимание ограничение 15, говорят об абсолютном

кризисе финансового состояния завода.

Такое положение дел является крайне непривлекательным для потенциального инвестора. Ни один инвестор, ознакомившись с результатами анализа целесообразности затрат, не будет вкладывать средства.

Для принятия правильных решений нужны реальные количественные характеристики надежности и риска, а не их имитация. Они обязательно должны иметь понятное содержание. Такими характеристиками могут быть только вероятности.

При принятии решений могут быть использованы как объективная, так и

субъективная вероятности. Первую можно рассчитать на основе показателей

бухгалтерской и статистической отчетности. Из множества различных показателей, для данной цели, лучше всего подходит коэффициент текущей

ликвидности (КТЛ), который предназначен для характеристики платежеспособности предприятия. КТЛ представляет собою отношение ликвидных активов партнера к его долгам.

АО «Востокмаш» на протяжении последних лет является должником перед банками, которые предоставляют заводу, в основном, краткосрочные кредиты. Среднее значение КТЛ равняется величине 0,569 (Таблица 3).

Рассчитаем, с помощью леммы Маркова, вероятность погашения долга должником. Лемма Маркова гласит: если случайная величина Х не принимает отрицательных значений, то для любого положительного числа α справедливо следующее неравенство:

Р (Х > α) ≤ М (х) / α, (16)

где М (х) – математическое ожидание, то есть среднее значение случайной величины;

Х – любая случайная величина.

Лемма Маркова показывает следующую вероятность погашения долга предприятием в 2000 году:

Р (Х > 2) < 0,569 / 2 = 0,284, то есть менее 28,4%.

Неравенство Чебышева имеет вид:

Р(|х - х| > ε) ≤ σ²/ε². (17)

Оно позволяет находить верхнюю границу вероятности того, что случайная величина Х отклонится в обе стороны от своего среднего значения на величину больше ε.

Эта вероятность равна или меньше (как максимум равна, не больше), чем

σ²/ε², где σ² - дисперсия, исчисляемая по формуле:

σ² = Σ (х – х)² / n. (18)

Если нас интересует вероятность отклонения только в одну сторону, например, в большую, то вышеприведенное неравенство Чебышева надо было бы записать так:

Р ((х – х) > ε) ≤ σ² / (ε²*2). (19)

Неравенство Чебышева дает значение вероятности отличное от значения,

полученного решая лемму Маркова. Это объясняется тем, что неравенство Чебышева кроме среднего уровня КТЛ учитывает и еще его колеблемость.

σ² = [ (0,588-0,569)² + (0,599-0,569)² + (0,577-0,569)² ++ (0,558-0,569)² + (0,524-0,569)²] / 5 = 0,0007.

Предприятие-должник сможет погасить свой долг перед банком, если восстановит свою платежеспособность, то есть повысит значение своего КТЛ до уровня 2. Для этого значение КТЛ должно будет отклониться в большую сторону от нынешнего своего значения как минимум на 1,431.

Определим вероятность такого отклонения по неравенству Чебышева.

Р (|х – 0,569| ≥ 1,431) < 0,0007 / 1,431² = 0,000341.

Нам необходимо определить вероятность отклонения КТЛ только в одну – большую сторону, от нынешнего его положения. Эта вероятность составит 0,034%: 2 =0,017%.

Таким образом, вероятность невозврата долга банкам у АО «Востокмаш» будет как минимум 100 – 0,017 = 99,983%.

Лемма Маркова и неравенство Чебышева пригодны для употребления при любом количестве наблюдений и любом законе распределения вероятностей. Это является их большим достоинством. Платой за отсутствие жестких ограничений является некоторая неопределенность оценок уровня вероятности, причем при использовании леммы Маркова она значительно больше, чем при применении неравенства Чебышева.

Неопределенность оценок существенно снижается, если можно допустить наличие закона нормального распределения. Как известно, условия существования этого закона довольно широки, что позволяет допускать его наличие в очень многих случаях.

Подведем итог проведенной работы, а именно, всестороннего анализа важнейших областей деятельности предприятия в 2000 году.

Финансовое состояние предприятия, за рассматриваемый период, можно

охарактеризовать как кризисное: отсутствует прибыль, отсутствуют средства,

которыми можно свободно маневрировать для закупки сырья, комплектующих,

кредиторская задолженность выше дебиторской и другие крайне негативные

моменты. Не лучше ситуация в производственной и сбытовой сферах. Происходит спад объемов производства и выпуска товарной продукции, крайне низко используются производственные мощности (на 26,5%), предприятие работало неритмично, используется оборудование, более половины, из которого отслужило свой срок, происходит падение спроса на продукцию и другое.

Анализ целесообразности затрат показал крайний недостаток важнейших

показателей финансового состояния производственной системы предприятия Он также выявил абсолютную кризисность финансового состояния завода и показал непривлекательность финансовой ситуации для потенциального инвестора, готового вкладывать средства.

Проведенная оценка риска с помощью леммы Маркова, неравенства Чебышева, а также используя функцию распределения Стьюдента, еще раз подтвердила доказанную выше кризисность предприятия, важнейшим показателем которой является платежеспособность. Анализ показал крайне низкую вероятность восстановления платежеспособности АО «Востокмаш» Предприятие неплатежеспособно и у него практически отсутствуют легкомобилизуемые средства для погашения долгов.

Дебиторская задолженность является безнадежной. Вследствие этого предприятие ничего не сможет взыскать со своих должников, либо получит от них долги слишком поздно. Даже принимая во внимание возможность изменения нормативного значения КТЛ в меньшую сторону, все равно налицо неплатежеспособность АО «Востокмаш» у которого среднегодовое значение КТЛ равно 0,569. У предприятия ликвидных активов меньше, чем долгов.

Из всего сказанного видно, что предприятие находится в тяжелом кризисе, который практически не дает возможности для нормальной производственной деятельности, сбыта, финансовых и коммерческих операций, обновления оборудования и техники, внедрения инноваций.

Положение осложняется тем, что работа предприятия, уже находящегося в кризисе, осложняется воздействием фактора риска, а точнее – воздействию

различных видов рисков (риском банкротства, финансовым, сбытовым риском,

производственным и кредитным рисками), которыми необходимо управлять.

Таким образом, в целях стабилизации положения и снижения кризисности, необходимо осуществлять управление рисками. Для реализации функции управления риском на предприятии необходимы значительные организационные усилия, затраты времени и других ресурсов.

Наиболее целесообразно осуществлять эту функцию с помощью специальной подсистемы в системе управления предприятием. Этим специализированным подразделением должен являться отдел управления риском, который был бы логичным дополнением к традиционно самостоятельным функциональным подсистемам предприятия.

Выбор рациональной стратегии при неопределённой рыночной конъюнктуре с помощью методов теории статистических игр. Постановка задачи. Задачей является определение и выбор наиболее рациональной стратегии при неопределённой рыночной конъюнктуре с помощью специального критерия выбора стратегии, отобранного из множества существующих критериев выбора оптимальной стратегии. Причём выбрать следует тот критерий, который наиболее точно подходит к сложившейся конкретной ситуации.

Предприятие АО «Востокмаш» должно определить уровень выпуска продукции и предоставления услуг на некоторый период времени, так, чтобы

удовлетворить потребности клиентов. Точная величина спроса на продукцию и услуги неизвестна, но ожидается, что в зависимости от соотношения сил на рынке товаров, действий конкурентов и погодных условий, спрос может принять одно из пяти возможных значений: 200,300, 400, 500 или 600 изделий.

Были проведены маркетинговые исследования, позволившие определить возможные вероятности возникновения этих ситуаций, которые соответственно составили 0,3; 0,3; 0,2; 0,1 и 0,1.

Для каждого из возможных значений спроса существует наилучший уровень предложения, с точки зрения возможных затрат и прибыли, отклонение от этих уровней связано с риском и может привести к дополнительным затратам либо из-за превышения предложения над спросом, либо из-за неполного удовлетворения спроса.

Представим данную ситуацию в виде матрицы игры, таблица 6, с помощью которой проанализируем стратегии производства при неопределённой рыночной конъюнктуре.

Таблица 6 - Анализ стратегий производства при неопределённой рыночной

конъюнктуре.

Объём предложения	Возможные колебания спроса на продукцию	ai= min ai j   j
П1=20	П2=30	П3=40	П4=50	П5=600
Вероятности состояния спроса
q1=0,3	q2=0,3	q3=0,2	q4=0,1	q5=0,1
Прибыль (убыток) в зависимости от колебания спроса (аi j)
C1=200 C2=300 C3=400 C4=500 C5=600	-23 -49	-18 -42	-8			9 max 8 j -23 -49
Βj = max ai j i

Критерии выбора стратегии.

Существует несколько основных широко применимых критериев, используемых при выборе наилучшей стратегии. Это такие критерии как, критерий Байеса, Лапласа, Вальда, Сэвиджа, Гурвица и максимакса.

Нельзя использовать, при выборе наилучшей стратегии, все критерии одновременно. Это объясняется тем, что каждый критерий применим, и наиболее оптимально подходит к “своей” конкретной ситуации. Так, критерий Лапласа используется при наибольшей неопределённости обстановки, когда все n-состояний природы принимаются равновероятными.

Критерий Вальда – это критерий крайнего пессимизма или наибольшей

осторожности, а критерий максимакса, напротив, является критерием описывающим действия азартного игрока. Столь же неподходящими являются и остальные критерии.

Таким образом, необходимо выбрать один критерий наиболее применимый к нашей ситуации, характеризуемой неопределённостью рыночной конъюнктуры.

Таким критерием является критерий Байеса, который используется если в результате исследования были установлены вероятности всех состояний природы.

Формула Байеса позволяет уточнить априорную (первоначально высказанную) вероятность появления или не появления интересующего нас события. Такое уточнение позволяет находить более удачное решение. По этому критерию наилучшая стратегия определяется выражением:

n

B = max Σ ai j * qj, (20)

i j =1

где ai j – размер «выигрыша» при выборе i-й стратегии при j-м состоянии «природы»;

qj – вероятность возникновения j-го состояния «природы».

Числовое решение поставленной задачи.

Определение числовых значений критерия выбора стратегии будем осуществлять по вышеприведённой формуле.

Решая поставленную задачу, по критерию Байеса получаем следующие числовые значения: B1 = 16,8; B2 = 20,6; B3 = 18,4; B4 = 9,9; B5 = -19.

Анализ результатов.

Анализируя результаты решения поставленной задачи с помощью использования критерия Байеса, видно, что при неопределенной рыночной конъюнктуре и рассчитанных вероятностях наступления событий, наилучшей стратегией для АО «Востокмаш» является стратегия В2, то есть величина спроса окажется на уровне 300 изделий при вероятности наступления события равной 0,3. Эта стратегия даёт максимальный выигрыш в размере 20,6.

Дата добавления: 2015-04-29