Стоимость нераспределенной прибыли

Нераспределенная прибыль используется для вложения в развитие компании с целью в будущем получить доходы выше, чем в момент принятия решения. Следовательно, невыплата дивидендов и инвестирование прибыли является фактически откладыванием получения доходов. В условиях нестабильной экономики данный шаг связан с определенным риском.

Для того чтобы инвестировать часть прибыли в производство, необходимо оценить, какой экономический эффект даст этот шаг в будущем. Если с учетом фактора приведения величина доходов от инвестиций будет выше дивидендов, которые можно было бы выплатить сразу, то (в большинстве случаев) следует принимать решение о реализации соответствующего проекта. При этом дисконтирование рекомендуется производить по стоимости акционерного капитала. Это правило временно игнорирует влияние персонального налогообложения акционеров.

Стоимость нераспределенной прибыли есть требуемая доходность нынешних владельцев обыкновенных акций. Обычно рассматривается нераспределенная прибыль текущего года (предполагается, что нераспределенная прибыль прошлых лет инвестирована в проекты соответствующего года). Чистая прибыль, остающаяся после выплаты налогов, процентов по заемному капиталу, дивидендов по привилегированным акциям, полностью принадлежит акционерам. Корпорация либо выплачивает эту прибыль в виде дивидендов, либо реинвестирует в инвестиционные проекты корпорации — проекты создания долгосрочных реальных активов. Теоретически у акционера существует выбор: реинвестирование в проекты корпорации (отсутствие полной величины дивиденда на акцию как результат деления чистой прибыли на число размещенных акций) или получение всей причитающейся суммы на акцию и самостоятельное распоряжение полученными денежными сред-ствами (реинвестирование в реальные или финансовые активы на рынке или потребление). При варианте реинвестирования акционер принимает решение, исходя их альтернативной стоимости: реинвестирование в проект корпорации должно обеспечить доходность не ниже наилучшей доходности альтернативных вариантов инвестирования на рынке с такой же степенью риска. Если принять, что степени риска на рынке соответствует доходность ks (доходность акционерного капитала по данной корпорации), то стоимость акционерного капитала должна равняться требуемой доходности по акционерному капиталу в год реинвестирования прибыли.

Дата добавления: 2015-03-31