Диагностика банкротства с помощью модели Э. Альтмана

С. 290

Коэффициента обеспеченности собственными средствами (К осс);

Коэффициента текущей ликвидности (коэффициента покрытия) (Ктл);

Диагностика банкротства по официальной методике 1994 года

Диагностика вероятного банкротства предприятия Общие положения

Банкротство (финансовый крах, разорение) – это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую деятельность из-за отсутствия средств.

Способы диагностики вероятного банкротства предприятия:

1.По официальным методикам оценки финансового состояния предприятия, в том числе методике утвержденной постановлением Правительства № 498 от 20.05.94 г., методическим указаниям ФСФО России № 16 от 2001 г., правилам проведения финансового анализа арбитражным управляющим от 2003 г.;

2.Интегральная оценка финансовой устойчивости с помощью многомерного дискриминантного анализа (по модели Э. Альтмана и другим аналогичным моделям построенным на её принципах);

3. Диагностика вероятности банкротства с помощью показателей В.Х. Бивера;

4.Диагностика вероятности банкротства по модели Коннана-Гольдера;

4.Интегральная балльная оценка финансовой устойчивости предприятия;

5.Многомерный сравнительный анализ;

6.Интегральная оценка финансовой устойчивости предприятия на основе скорингового анализа (по модели Д. Дюрана) и ряд других.

Первые четыре способа диагностики базируются в основном на публичной бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия и практически наиболее часто используются для диагностики банкротства, остальные - требуют привлечения других источников информации и используются в российской практике редко.

Рассмотрим более подробно первые четыре способа диагностики банкротства.

Официальная методика предусматривает диагностику вероятности банкротства проводить путем расчета и исследования системы финансовых коэффициентов

3.Коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности [К в(у)п].

Анализ и оценка удовлетворительности финансового состояния предприятия осуществляется на основании данных бухгалтерского баланса за последний отчетный период.

Порядок диагностики банкротства по официальной методике.

На первом этапе рассчитываются коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами на начало и конец отчетного периода.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует платежеспособность предприятия и рассчитывается по формуле:

К тл = -------------------------------------------------------------

с. 690 – (с.640 + с.650 + с. 660)

Оптимальное значение К тл ≥ 2.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует финансовую устойчивость предприятия и рассчитывается по формуле:

с. 490 - с. 190

К осс = --------------------------------;

с. 290

Оптимальное значение К осс ≥ 0,1.

Согласно этой методике основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:

- К тл (на конец отчетного периода) имеет значение менее 2;

- К осс (на конец отчетного периода) имеет значение менее 0,1.

На втором этапе рекомендуется рассчитать коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, характеризующий наличие у предприятия реальной возможности:

1.Утратить свою платежеспособность в течение ближайших трех месяцев (если К тл и/или К осс на конец отчетного периода имеют оптимальное значение);

2.Восстановить свою платежеспособность в течение ближайших шести месяцев (если К тл и/или К осс на конец отчетного периода имеют значение ниже оптимального).

Порядок расчета коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности:

К тл. расч.

К в(у)п = ----------------------;

К тл норм.

где: К тл расч. – расчетное значение коэффициента текущей ликвидности;

К тл норм. – установленное (нормативное) значение коэффициента

текущей ликвидности, равное 2.

К тл. расч. = Ктл (на конец отчетного периода) + изм. К тл

где: изм. К тл – изменение коэффициента текущей ликвидности за

отчетный период в пересчете на установленный период

восстановления (утраты) платежеспособности [6 (3) месяцев].

К тл (на начало периода) – К тл (на конец периода)

Изм. К тл = ------------------------------------------------------------------- x t уст

t отч

где: t отч – число месяцев отчетного периода;

t уст –число месяцев установленного периода восстановления (утраты)

платежеспособности.

Итак:

К тл(на кон. пер-да) – К тл (на нач. пер)

К тл (на кон. пер-да) + -------------------------------------------------- х t уст

tотч

К в(у)п = ------------------------------------------------------------------------------------

К тл норм.

Порядок использования коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности для дальнейшей оценка вероятности банкротства зависит от значения первоначально рассчитанных К тл и К осс на конец отчетного периода.

Если значение коэффициентов К тл и К осс являются основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным (как в нашем примере), то оценивается возможность восстановления предприятием своей платежеспособности в течение ближайших 6 месяцев (t уст = 6).

При этом, если К в (у) п > 1, то может быть принято решение о восстановлении предприятием своей платежеспособности, если же К в (у) п < 1, то это говорит об отсутствии у предприятия реальных возможностей в течение ближайших 6 месяцев восстановить платежеспособность.

Если же значение коэффициентов К тл и К осс не являются основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, то оценивается вероятность утраты им платежеспособности в течение ближайших 3 месяцев (t уст = 3).

При этом, если К в (у) п < 1, то это означает, что предприятие может в ближайшее время утратить платежеспособность и стать банкротом.

В нашем примере, К тл (на конец отчетного периода) К тл = 4,46; К осс (на конец отчетного периода) = 0,6, т. е. они значительно выше оптимальных значений, это означает что на конец отчетного периода предприятие было платежеспособно. Поэтому, согласно Методике мы обязаны оценить возможность утраты предприятием своей платежеспособности в ближайшие 3 месяца.

Эта методика диагностика вероятности банкротства предприятия несовершенна, в частности, она опирается только на факты финансовой неустойчивости и финансовой неустойчивости, но многие российские предприятия даже в стадии банкротства продолжают сохранять платежеспособность и имеют реальные возможности выйти из кризисного состояния.

Кроме того, оценочный показатель К тл > 2, вряд ли является оптимальным, он завышен и невыполним для большинства российских предприятий, Этот показатель взят авторами Методики (иностранными экономистами, работниками Всемирного Банка) из мировой практики, без учета реалий российской экономики(в т.ч. дефицита собственных оборотных средств большинства российских предприятий). Но и в экономически развитых странах К тл дифференцирован по отраслям. Например, в США он равен: в пищевой промышленности – 1,25; в машиностроении – 1,85; в химической промышленности – 1,3; в розничной торговле – 1,5 и т.д.

В свою очередь коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами занижен.

Эти два коэффициента связаны друг с другом обратно пропорциональной зависимостью, что несколько сглаживает несовершенство Методики.

На основании результатов оценки неплатежеспособности предприятия по этой Методике ФСФО России принимает решения о признании структуры баланса удовлетворительной или неудовлетворительной, а предприятия соответственно платежеспособным или неплатежеспособным. Однако это не означает признания предприятия банкротом и не влечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности. Это лишь зафиксированное органами ФСФО России состояние финансовой неустойчивости.

Поэтому нормативные значения критериев установлены так, чтобы обеспечить оперативный контроль за финансовым состоянием предприятия и заблаговременно принять меры по предупреждению банкротства и стимулирования предприятия на самостоятельный выход из кризисного состояния.

Официальная методика позволяет оценить ближайшие перспективы платежеспособности предприятия. Прогноз же платежеспособности на 2 – 5 лет может быть получен при помощи анализа бухгалтерской отчетности с использованием модели Альтмана.

Модель Альтмана определяет интегральный показатель угрозы банкротства. В основе расчета лежит двух -, четырех -, пяти -, семифакторная модель, представляющая комплексный коэффициентный анализ.

Профессор Нью-Йоркского университета Эдвард Альтман в 1968 году исследовал 22 финансовых коэффициента нескольких десятков предприятий-банкротов и выбрал из них 5 для включения в окончательную модель определения кредитоспособности субъектов хозяйствования. Затем эта модель была ним и другими учеными (Лисом, Теффлером) усовершенствована, за счет уточнения удельных весов финансовых коэффициентов и количества самих коэффициентов.

Классической является пятифакторная модель Э. Альтмана образца 1968 года, имеющая вид:

Z-счет = 3,3 К1 + 1,0 К2 + 0,6 К3 + 1,4 К4 + 1,2 К 5

где К1…К5 – показатели – аргументы, рассчитываемые по формулам:

Прибыль (убыток) до налогообложения с. 140 (ф. 2)

К1 = ------------------------------------------------------ = ---------------------------

Итог баланса с. 300 (ф. 1)

Выручка от продаж с. 010 (ф.2)

К2 =--------------------------------- = -------------------------

Итог баланса с. 300 (ф. 1)

Собственные средства с. 490 (ф.1)

К3 = --------------------------------- = --------------------------------

Заемные средства (с. 590 + с. 690) (ф.1)

Чистая прибыль отчетного периода с. 190 (ф.2)

К4 = -------------------------------------------------- = -----------------------

Итог баланса с. 300 (ф. 1)

Собственные оборотные средства (с. 490 – с. 190) (ф. 1)

К5 = ------------------------------------------------ = ------------------------------------

Итог баланса с. 300 (ф. 1)

Критерии оценки вероятности банкротства:

- если Z – счет < 1,8 – вероятность банкротства предприятия очень высокая;

- если Z – счет = 1,8 – 2.675 – вероятность банкротства предприятия высокая;

- если Z –счет = 2,675 – 3,0 – банкротство возможно;

- если Z - счет > 3,0 – вероятность банкротства низкая.

Использовать традиционную пятифакторную модель Альтмана для оценки вероятности банкротства следует осторожно, так как тестирование других предприятий по данной модели показывает, что в некоторых случаях она не дает адекватной оценки наших российских предприятий, потому что не учитывает специфику капитала в различных отраслях и требуется пересчет весовых коэффициентов (их уточнение опытно - статистическим путем).

В США для прогнозирования вероятности банкротства часто используют двухфакторную модель Э. Альтмана с показателями аргументами: коэффициентом покрытия (текущей ликвидности) и показателем удельного веса заемных средств в активах (соотношения заемных средств и активов предприятия).

Z-счет = L + b x K п + j x K з\с

где L, b, j – весовые коэффициенты, определяемые экспериментальным путем и равные для экономики США: L = (- 0,3877), b = (- 1,0736), j= 0,0579.

При этом, если Z - счет < 0 – вероятность банкротства невысокая, а если Z-счет > 0 – вероятность банкротства высокая.

Этот метод оценки вероятности банкротства прост и удобен для экспресс – анализа, но для более точной оценки и за рубежом предпочитают применять пяти- или семифакторные модели Альтмана.

В экон6омике нашей страны иные темпы инфляции, иные циклы макро- и микроэкономики, а также другие уровни фондо-, энерго- и трудоемкости производства, производительности труда, налоговая система. Поэтому не совсем некорректно механически использовать приведенные выше значения коэффициентов и их весовые знаки в российских условиях. Однако для нас интересен сам подход диагностики банкротства с помощью коэффициентных моделей.

Российские экономисты сделали попытку приспособить модель Альтмана к нашим условиям. Различают:

1. Четырехфакторную модель Иркутской ГЭА.

2. Пятифакторную модель Сайфуллина и Кадыкова;

3. Пятифакторная модель Маркарьяна.

4. Шестифакторную модель Зайцева и др.

Четырехфакторная модель Иркутской ГЭА имеет вид:

Z-счет = 8.38 К1 + К2 + 0,054 К3 + 0,63 К4;

Где: К1 = Оборотный капитал/ Итог баланса = с.290/с.300 (ф.1);

К2 = Чистая прибыль/ Собственный капитал = с.190 (ф.2)/ с. 490 (ф.1);

К3 = Выручка от продаж/Итог баланса = с. 010 (ф.2)/с. 300 (ф.1);

К4 = Чистая прибыль/ Полная себестоимость проданной продукции =

= с. 190/ с. О20 + 030+ 040

Критерии оценки банкротства:

- если значение Z –счета менее 0 – вероятность банкротства максимальная (90-100%);

- если значение Z–счета 0 - 0,18 – вероятность банкротства высокая (60-80%);

- если значение Z–счета 0,18 - 0.32 - вероятность банкротства средняя (35-50%);

- если значение Z–счета 0,32 - 0,42 – вероятность банкротства низкая (15-20%);

- если значение Z–счета более 0,42 – вероятность банкротства минимальная (до 10%).

Пятифакторная модель Сайфуллина и Кадыкова имеет вид:

Z-счет = 2К о + 0,1 К тл + 0,08 К оа + 0,45 К м + К рск;

Где: К о (коэффициент обеспеченности собственными средствами) =

К тл - коэффициент покрытия;

К оа (коэффициент оборачиваемости активов) =

К м - коммерческая маржа (рентабельность продаж) =

К рск (рентабельность собственного капитала) =

Пятифакторная модель Маркарьяна имеет вид:

Z-счет = 1,2 К1 + 1,4 К2 + 3,3 К3 + 0,6 К4 + К5;

где: К1 = Оборотный капитал / Итог баланса = с. 290/с. 300 (ф.1);

К2 = Резервный капитал + Нераспределенная прибыль/ Итог баланса = (с.430 + с. 470) \ с. 300 (ф.1);

К3 = Прибыль до налогообложения/ Итог баланса = с. 160 (ф.2.)/ с.300 (ф.1);

К4 =(Уставный капитал + Добавочный капитал) / Заемные средства = (с. 410 + с. 420) / с.590 + с. 690 (ф.1);

К5 = Выручка от продаж/ Итог баланса = с. 010 (ф.2) / с. 300 (ф.1).

Критерии оценки вероятности банкротства аналогичны критериям применяемым в классической модели Э. Альтмана. Зона неведения по этой модели находится в интервале 1,81-2,99. Чем больше значение Z –счета, тем меньше вероятность банкротства.

Целый ряд дискриминантных факторных моделей для диагностики банкротства разработаны в республике Беларусь.

Дата добавления: 2015-03-31