Сравнительная хар-ка базовых подходов к оценке стоимости бизнеса

Цели и задачи управления капиталом.

Эффект фин. рычага и его использования.

Под фин. рычагом понимают долю займов в совокупном капитале предприятия.Эффект фин. рычага проявляется в том, что любое изменение операционной прибыли при наличии займов всегда порождает более сильное изменение чистой прибыли и дохода на акцию.

Чем меньше фин. рычаг, тем устойчивее положение. Заемный капитал позволяет увеличить коэфф. рентабельности собств капитала, получить дополнительную прибыль на собств. капитал.

Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом фин. рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК,

где:

ЭФР	эффект финансового рычага, %.
Сн	ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.
КР	Коэфф. рентаб. активов, %.
Ск	средний размер ставки процентов за кредит, %.
ЗК	средняя сумма используемого заемного капитала.
СК	средняя сумма собственного капитала.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:

(1-Сн)	—	не зависит от предприятия.
(КР-Ск)	—	разн. между рентаб. активов и %. за кредит.
(ЗК/СК)	—	финансовый рычаг (ФР).

Можно сделать 2 вывода:

- Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов — использование заемного капитала убыточно.

- При прочих равных условиях б о льший финансовый рычаг дает б о льший эффект.

Капитал – это средства, кот. располагает субъект хоз. для своей деятельности с целью получения прибыли.

Управление капиталом направлено на обеспечение фин. ресурсами текущих и перспективных видов деятельности предприятия в соответствии со стратегией его развития. Включает выявление общей потребности в капитале, поиск источников и форм финансирования, поддержание пропорций между ними с целью минимизации стоимости капитала и его эффективного использования, осуществление комплекса мероприятий по рефинансированию.

К традиционным и распространенным на практике целям управления следует отнести:- максимизацию прибыли;- поддержание финансовой устойчивости;- максимизацию финансовой устойчивости;- максимизацию объемов реализации товаров и услуг.

Выделяют 3 осн. подхода к оценке объекта: доходный подход, сравнительный и затратный.

Каждый из этих подходов подчеркивает определенные характеристики объекта оценки.

Если предприятие не продается и не покупается и не существует развитого рынка данного бизнеса, оценка может производиться на основе определения стоимости строительства с учетом амортизации и добавления стоимости возмещения износа, т. е. затратным методом.

В том случае, когда существует рынок бизнеса можно использоватьдля определения рын.стоимости сравнительный или рыночный метод.

Основой любого бизнеса явл. получение дохода от владения собственностью, то наиболее адекватным сути бизнеса является доходный подход.

Доходный подход основан на той идее, что чем выше доход, тем выше его рын. стоимость.

Методы доходного подхода:1) дисконтированных ден.потоков;2) капитализации прибыли;

Затратный подход использует:1) метод чистых активов.

2) метод ликвидационной стоимости.

При сравнительном подходе используются:

1) метод рынка капитала. 2) метод сделок. 3) метод отраслевых коэффициентов.

Окончательная оценка стоимости предприятия (бизнеса) может быть определена по формуле:

где V_i — оценка стоимости предприятия i-м методом;

i = 1,..., n — множество применимых методов оценки;

Z_i — весовой коэффициент метода номер i.

Очевидно, что при этом разумное выставление коэффициентов Z является одним из главных свидетельств достаточной квалифицированности и непредвзятости оценщика бизнеса.

11. Интеллектуальная собственность: трактовка, оценка, законодательно-нормативная база.

Интеллектуальная собственность – продукт интелл. творчества. Распоряжение им регулируют спец.закон-ством. Объектами интеллек. собственности явл. произведения науки, искусства, промыш­ленные образцы, товарные знаки, деловая репутация, изобретения.

Если из рын. стоимости предпр. вычесть его балансовую стоимость, то получим стоимость нематериальных активов, то есть интеллек. ресурсов.

Все подходы к оценке стоимости нематер. активов выводят их величину как разницу между рын. стоимостью и стоимостью матер. активов. Рын. стоимость предприятия включает стоимость как матер., так и нематер. активов.

В оценочной практике получили распространение методы оценки стоимости нематер. активов, кот. реализуются:

- методом преимущества в прибыли;- методом выигрыша в себестоимости;- методом избыточной прибыли;- методом роялти;- методом прямого сравнения продаж.

Метод «Преимущества в прибыли»- реализует доходный подход, используется в основном для оценки нематер. активов,обладатель оцениваемого объекта имеет возможность получить дополнит. прибыль за счет роста качества и количества выпускаемой продукции.

Стоимость объекта равна:

∆П_t – преимущество в прибыли, r – ставка дисконта;

T – предполагаемый период получения преимущества в прибыли.

Метод «Выигрыш в себестоимости»- обеспечивает оценку нематер. активов в рамках доходного подхода.

Стоимость объекта равна:

∆С_t – экономия на затратах в результате использования объекта интеллектуальной собственности.

Метод «Избыточной прибыли»- применяется для оценки деловой репутации предприятия (гудвилла).

Метод «Ставок роялти»- явл. комбинацией доходного и сравнительного подходов и позволяет оценить стоимость объектов

12. Теорет. и практ. подходы к дивидендной политики.

Дивидендная политика – это часть фин. стратегии предприятия, направленная на оптимизацию пропорций между потребляемой и реинвестируемой долями прибыли с целью увеличения его рын.стоимости и благосостояния.

Дивиденд – это часть прибыли, распределяемая между собственниками в соответс. с кол-ом приобретенных акций, долей, с той или иной периодичностью.

Право на получение дивидендов дают как привилегированные, так и обыкновенные акции. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после покрытия всех затрат. Одним из источников финансирования считается нераспределенная прибыль, выплата дивидендов уменьшает величину прибыли направленную на реинвестирование. Чем больше ожидаемые дивиденды и темпы их прироста, тем больше теоретическая стоимость акций и благосостояния акционеров.

З адачей дивид. политики явл. нахождение оптимального сочетания интереса акционеров с необходимость достаточного финансирования развития предприятия.

Фин. наука предполагает несколько теорет. подходов к решению дивидендной политики:Теория нерелевантности дивидендов;Теория предпочтения дивидендных выплат;Теория налоговых асимметрий;Теория клиентуры;Сигнальная теория;Модель агентских отношений.

Дата добавления: 2015-03-31