Денежные потоки на стадии ликвидации

Денежные потоки от операционной деятельности фирмы

№	Наименование показателя	Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3
	Объем продаж (штук)
	Цена
	Выручка = (1)х(2)
	Прочие доходы
	Переменные затраты
	Постоянные затраты
	Амортизация зданий
	Амортизация оборудования
	Прибыль до вычета налогов =(3)+(4) -(5) -(6) -(7) – (8)
	Налоги и сборы: % от (9)
	Проектируемый чистый доход =(9)-(10)
	Амортизация = (7)+(8)
	Чистый приток от операций = (11) +(12)

Переменные издержки зависят от объема выпущенной продукции (затраты на сырье, рабочую силу и др.), а постоянные издержки не свя­заны с объемом производства товаров и услуг; они присутствуют при любых объемах выпуска и могут быть на нулевом шаге расчета (аренд­ная плата, содержание руководящего аппарата и др.).

Раздельный учет амортизации по зданиям и оборудованию опреде­ляется его привязкой к чистой ликвидационной стоимости.

При учете амортизационных расходов необходимо обратить внима­ние на принципиальный момент: учитываемый при оценке инвестици­онных проектов потоки денег (их притоки и оттоки) не идентичны понятиям доходов и издержек. Обесценение активов и амортизация основных средств уменьшают чистый доход; расчет амортизационных отчислений необходим для определения величины прибыли (строка 9) и на­хождения сумм налогов (строка 10), но не предполагает операций по перечислению денег с расчетного счета, поэтому амортизационные отчисления не должны учитываться при расчете потоков денег. Именно поэтому чистый приток от операций (строка 13) получается путем суммирования прогнозируемого чистого дохода (строка 11) с амортизационными отчислениями (строка 7 плюс строка 8).

С другой стороны, приобретение капитальных средств не относится к издержкам производства и не учитывается при расчете прибыли, но является оттоком денег и включается в исчисление потоков денег.

При вычислении налогов необходимо иметь в виду, что если в строке (9) показываются убытки, то по строке (10) налог учитывается со знаком "минус" и его величина добавляется к величине прибыли.

Чистая ликвидационная стоимость (чистый поток денег на стадии ликвидации объекта) определяется на основании данных, приводимых в таб. 3.

Таблица 3

	Наименование	Земля	Здания	Машины, оборудо­вание и нематери­альные средства	Всего
	Рыночная стоимость
	Затраты на приобретение основного капитала (из таблицы 1)
	Начислено амортизации (из таблицы 2)
	Остаточная стоимость на шаге ликвидации:= (2) —(3)
	Затраты по ликвидации
	Доходы от прироста стоимости капитала: = (1) -(4) -(5)		нет	нет
	Операционный доход: =(1)-(4)-(5)	нет
	Налоги: % от (б) и (7)
	Чистая ликвидационная стоимость = (1) -(8)

Рыночная стоимость элементов объекта оценивается менеджерами фирмы, исходя из тех изменений в рыночной ситуации, которые ожидаются в районе расположения инвестиционного объекта (например, резкого увеличения спроса на производственные здания и т.п.). Расчеты также необходимо вести в номинальных (прогнозных) ценах с учетом инфляции. Статью «затраты» берем из таблицы 1 (эти данные соответствуют первоначальной стоимости основных средств в момент начала инвестиционного проекта), а величины амортизации - из таблицы 2. Остаточная стоимость определяется как разность между первоначальными затратами (стоимостью приобретения реальных средств) и амортизацией. «Затраты по ликвидации» - это оценочная величина, прогнозируемая менеджерами фирмы.

Прирост стоимости капитала (строка 6) относится только к земле и определяется как разность между ее рыночной (строка 1) и остаточной (строка 4) стоимостями за вычетом затрат на ликвидацию. Амортизационные расходы на землю не начисляются.

Операционный доход (убытки) относится к остальным элементам капитала, то есть: (строка 7) = (строка 1)-[(строка 4)+(строка 5)]

Чистой ликвидационной стоимостью каждого элемента является разность между его рыночной стоимостью (строка 1) и величиной удержанного налога (строка 8). При этом надо помнить, что если в строке 7 будет отрицательная величина (убытки), то по строке 8 доход надо показывать со знаком «минус» и его значение добавляется к рыночной стоимости при вычислении чистой ликвидационной стоимости.

Данные таблицы 3 переносятся в таблицу 1, имея в виду, что по каждому элементу капитальных средств на шаге ликвидации затратами будут налоги, а поступлениями - их рыночная стоимость.

На основании данных таблиц 1 и 2 можно приступать к вычислению чистой приведенной стоимости проекта.

Потоки денег от финансовой деятельности CFф рекомендуется рассчитывать согласно таблице 4:

Таблица 4

Дата добавления: 2015-05-10