Чинники, що впливають на об'єми і характер формування грошових потоків

Важливою передумовою здійснення оптимізації грошових потоків є вивчення чинників, що впливають на об'єми і характер формування в часі. Ці чинники можна підрозділити на зовнішні і внутрішні.

У системі зовнішніх чинників основну роль виконують наступні:

1. Кон'юнктура товарного ринку. Зміна кон'юнктури цього ринку визначає зміну головної компоненти позитивного грошового потоку підприємства – об'єму надходження грошових коштів від реалізації продукції. Підвищення кон'юнктури товарного ринку, в сегменті якого підприємство здійснює свою операційну діяльність, приводить до зростання об'єму позитивного грошового потоку по цьому вигляду господарської діяльності. І навпаки – спад кон'юнктури викликає так званий «спазм ліквідності», що характеризує викликаний цим спадом тимчасовий брак грошових коштів при скупченні на підприємстві значних запасів готової продукції, яка не може бути реалізована.

2. Кон'юнктура фондового ринку. Характер цієї кон'юнктури впливає перш за все на можливості формування грошових потоків за рахунок емісії акцій облігацій підприємства. Крім того, кон'юнктура фондового ринку визначає можливість ефективного використовування тимчасово вільного залишку грошових коштів, викликаного невідповідністю об'ємів позитивного і негативного грошових потоків підприємства в часі. Нарешті, кон'юнктура фондового ринку впливає на формування об'ємів грошових потоків, що генеруються портфелем цінних паперів, у формі одержуваних відсотків і дивідендів.

3. Система оподаткування підприємств. Податкові платежі складають значну частину об'єму негативного грошового потоку підприємства, а встановлений графік їх здійснення визначає характер цього потоку в часі. Тому будь-які зміни в податковій системі – поява нових видів податків, зміна ставок оподаткування, відміна або надання податкових пільг, зміна графіка внесення податкових платежів і т.п. – визначають відповідні зміни в об'ємі і характері негативного грошового потоку підприємства.

4. Практика кредитування постачальників і покупців продукції, що склалася. Ця практика визначає порядок придбання продукції, що склався, – на умовах її передоплати; на умовах наявного платежу («платежу проти документів»); на умовах відстрочення платежу (комерційного кредиту). Вплив цього чинника виявляється у формуванні як позитивного (при реалізації продукції), так і негативного (при закупівлі сировини, матеріалів) грошового потоку підприємства в часі.

4. Система здійснення розрахункових операцій господарюючих суб'єктів. Характер розрахункових операцій впливає на формування грошових потоків в часі: якщо розрахунок готівкою прискорює здійснення цих потоків, то розрахунки акредитивами чеками і іншими розрахунковими документами ці потоки відповідно уповільнюють.

5. Доступність фінансового кредиту. Ця доступність багато в чому визначається кон'юнктурою кредитного ринку, що склалася (тому цей чинник розглядається як зовнішній, що не враховує рівень кредитоспроможності конкретних підприємств). Залежно від кон'юнктури цього ринку росте або знижується об'єм пропозиції «коротких» або «довгих», «дорогих» або «дешевих» грошей, а відповідно і можливість формування грошових потоків підприємства за рахунок цього джерела.

У системі внутрішніх чинників основну роль виконують наступні:

1. Життєвий цикл підприємства. На різних стадіях цього життєвого циклу формуються не тільки різні об'єми грошових потоків, але і їх види (по структурі джерел формування позитивного грошового потоку і напрямів використовування негативного грошового потоку). Характер поступального розвитку підприємства по стадіях життєвого циклу виконує велику роль в прогнозуванні об'ємів і видів його грошових потоків.

2. Тривалість операційного циклу. Чим коротше тривалість цього циклу, тим більше за обороти скоюють грошові кошти, інвестовані в оборотні активи, і відповідно тим більше об'їм і вища інтенсивність як позитивного, так і негативного грошових потоків підприємства. Збільшення об'ємів грошових потоків при прискоренні операційного циклу не тільки не приводить до зростання потреби в грошових коштах, інвестованих в оборотні активи, але навіть знижує розмір цієї потреби.

3. Сезонність виробництва і реалізації продукції. За джерелами свого виникнення (сезонні умови виробництва, сезонні особливості попиту) цей чинник можна б було віднести до числа зовнішніх, проте технологічний прогрес дозволяє підприємству надавати безпосередню дію на інтенсивність його прояву. Цей чинник робить істотний вплив на формування грошових потоків підприємства в часі, визначаючи ліквідність цих потоків в розрізі окремих тимчасових інтервалів. Крім того, цей чинник необхідно враховувати в процесі управління ефективністю використовування тимчасово вільних залишків грошових коштів, викликаних негативною кореляцією позитивного і негативного грошових потоків в часі.

4. Невідкладність інвестиційних програм. Ступінь цієї невідкладності формує потребу в об'ємі відповідного негативного грошового потоку, збільшуючи одночасно необхідність формування позитивного грошового потоку. Цей чинник робить істотний вплив не тільки на об'єми грошових потоків підприємства, але і на характер їх протікання в часі.

5. Амортизаційна політика підприємства. Вибрані підприємством методи амортизації основних засобів, а також терміни амортизації нематеріальних активів створюють різну інтенсивність амортизаційних потоків, які грошовими коштами безпосередньо не обслуговуються.

6. Коефіцієнт операційного левериджу. Цей показник надає істотну дію на пропорції темпів зміни об'єму чистого грошового потоку і об'єму реалізації продукції. Механізм цієї дії на формування чистого прибутку підприємства (основної складової загальної суми чистого грошового потоку) був розглянутий раніше.

7. Фінансовий менталітет власників і менеджерів підприємства. Вибір консервативних, помірних або агресивних принципів фінансування активів і здійснення інших фінансових операцій визначає структуру видів грошових потоків підприємства (об'єми залучення грошових коштів з різних джерел, а відповідно і структуру напрямів поворотних грошових потоків), об'єми страхових запасів окремих видів активів (а відповідно і грошові потоки, пов'язані з їх формуванням), рівень прибутковості фінансових інвестицій (а відповідно і об'єм грошового потоку по одержаних відсотках і дивідендах).

Дата добавления: 2015-05-26