Решение. 1. Простой или чистый - когда объемы и сроки реальных сделок с активом совпадают с объемами и сроками фьючерсных сделок на тот же актив

Пример.

Виды хеджирования

1. Простой или чистый - когда объемы и сроки реальных сделок с активом совпадают с объемами и сроками фьючерсных сделок на тот же актив.

2. Арбитражный – когда извлекают выгоду от благоприятного соотношения цен между спотовым рынком и рынком фьючерсным, или между фьючерсными контрактами (см. спрэдинги).

3. Предвосхищающий – когда «хеджирование» осуществляется раньше, чем заключаются сделки между партнерами на реальный актив.

Другая разновидность такого «хеджирования» является следующее действие:

- приобретаются на ближайшие 6 месяцев фьючерсные контракты;

- при закрытии первого месяца «офсетом», сразу приобретаются контракты на следующий, шестой месяц.

Таким образом, у «хеджера» всегда в «портфеле» застрахованы все шесть месяцев его реальных сделок с активом.

4. Селективный – когда объемы и сроки сделок на фьючерсном рынке не совпадают с объемами и сроками сделок на реальном рынке.

Сегодня самые распространенные два последних вида хеджирования.

Показателем эффективности хеджирования является изменение базиса (∆ Б).

Базис определяется как разность цен между спотовым и фьючерсным рынками:

Б = Цс – Цф

Начиная хеджирование, определяют базис ожидаемый (Бо):

Бо = Ц с1 – Цф1

Заканчивая хеджирование, или точнее, каждый день до окончания операций, находят фактический базис (Бф):

Бф = Цс2 – Цф2

Изменение базиса (∆ Б) определяется как разность:

∆ Б = Бф – Бо

Если ∆ Б отрицательное, то выигрывает (т.е. получает лучшую цену) «длинный» хеджер.

Если ∆ Б положительное, то выигрывает «короткий» хеджер.

При ∆ Б = 0, интересы обоих хеджеров соблюдены.

Почему может выиграть один из хеджеров?

Дело в том, что в отличие от спекулянтов, хеджер работает на двух рынках: реальном и биржевом. Конечная цена таких сделок складывается из цен двух рынков, и выглядит она следующим образом:

КЦб = Цс1 + ∆ Б

Отсюда: начиная хеджирование и продавец и покупатель хотели в будущем получить цену, которая сегодня на рынке (Цс1).Однако к концу хеджирования конечная цена меняется в зависимости от изменения базиса в ту или иную сторону.

Следовательно, если ∆ Б > 0, то это выгодно продавцу реального актива, т.к. он получает цену выше желаемой и наоборот.

«Спот» Срочный

Сентябрь 100 (Цс1) 102 (Цф1)

Октябрь 97 (Цс2) 100 (Цф2)

Бо = 100 – 102 = - 2

Бф = 97 – 100 = - 3

∆ Б = - 3 – (- 2) = - 1

КЦб = 100 – 1 = 99

Выиграл «длинный» хеджер, т.к. он купит реальный актив в будущем по более низкой цене: 99 < 100.

Проверка. «Длинный» хеджер занял в сентябре «длинную» позицию на фьючерсном рынке по цене 102. Если он в октябре закроет ее «офсетом» по 100, то будет иметь убыток на фьючерсном рынке в размере: 100 – 102 = - 2.

Однако на реальном рынке, он купит актив в октябре по 97 и конечная цена двух сделок на разных рынках составит: 97 + 2 = 99 (мы к цене актива прибавили убыток).

Продавец фьючерса по 102, наоборот получит прибыль в размере: 102 – 100 = + 2, и эта прибыль компенсирует ему большие убытки на реальном рынке, где он продает свой актив по 97. Его конечная цена будет той же, что и у покупателя: 97 + 2 = 99. Он не полностью компенсировал свои убытки на реальном рынке но, тем не менее, без «хеджа» они были бы намного выше.

Дата добавления: 2015-05-26