Приклад 2. По інвестиційному проекту А є такі дані: розмір інвестиційних вкладень становить 100 000 грн, проект передбачає отримання однако­вих щорічних надходжень

По інвестиційному проекту А є такі дані: розмір інвестиційних вкладень становить 100 000 грн, проект передбачає отримання однако­вих щорічних надходжень протягом 5 років. Ціна капіталу — 10 %.

Вихідні дані для розрахунку наведено в табл. 12.5.

Отже, показник чутливості К_ч чистого приведеного доходу до зміни ціни на один відсоток становить 58,73 %, тобто 1401,15 / 2167,45 *100 = 64,6%;

Кч = 64.6 / 1.1 = 58.73 %.

Так визначають показники чутливості по кожному фактору. Оскільки число сполучень значень факторів нескінченно вели­ке, аналіз одночасної їх зміни виконують за допомогою комп'ю­тера;

5) на базі даних, отриманих за допомогою аналізу чутливості, встановлюють найважливіші з погляду інвестиційного ризику фактори, а також розробляють найбільш ефективну стратегію ре­алізації проекту.

Хоча метод аналізу чутливості широко використовується завдяки своїй простоті, існують обмеження в його застосуван­ні. Це зумовлено тим, що відокремлений ризик проекту зале­жить від:

чутливості NPVпроекту до змін основних факторів ризику;

взаємозалежності цих факторів і можливості їх спільного впливу на проект.

Метод аналізу чутливості враховує тільки першу умову і, от­же, є неповним.

Аналіз сценаріїв — метод неформалізованого опису відокрем­леного ризику проекту, який дає змогу оцінити вплив на кінцеві показники ефективності проекту одночасних змін кількох вихід­них його параметрів, що генерують можливі проектні ризики. Основною перевагою цього методу порівняно з попереднім є те, що всі варіанти вихідних параметрів проекту моделюються з урахуванням їх взаємозалежності. У практиці проектного аналізу моделюються три основних сценарії здійснення реального інвес­тиційного проекту:

144)найгірший (песимістичний) варіант функціонування проек­ту, коли негативні фактори накладаються один на одного і спіль­но впливають на значення NPV(низький попит, низькі ціни реа­лізації, високі середні змінні витрати, зростання інвестиційних
витрат тощо);

145)найкращий (оптимістичний) варіант функціонування;

• базовий (реалістичний) варіант функціонування проекту.
Формування сценаріїв (песимістичного та оптимістичного) дає змогу розрахувати значення NPV покожному з них і порівня­ти його з реалістичним варіантом. Песимістичний сценарій пе­редбачає задання найгірших прогнозних значень по всіх факто­рах (якщо можливе їх спільне здійснення). В оптимістичному сценарії всі фактори задаються найбільш сприятливими з можли­вих значень.

Розглянемо кілька підходів щодо використання цього методу на практиці.

Пертий підхід пов'язаний з коригуванням грошового потоку та наступним розрахунком NPVдля всіх варіантів. Методика аналізу в цьому випадку така:

94)по інвестиційному проекту моделюють три його можливих варіанти: песимістичний, найбільш імовірний (реалістичний), оп­тимістичний;

95)по кожному з варіантів розраховують відповідний NPV, тоб­то отримують три величини: NPVп; NPVр; NPVо;

96)розраховують розмах варіації NPV за формулою

• з двох проектів, що порівнюються, більш ризикованим ува­жають той, у якого розмах варіації NPV більший.

Дата добавления: 2015-05-26