Инвестиционный процесс и инвестиционная политика

Инвестиционный процесс – это временная, стадийная реализация инвестиционных проектов на макро- и микроуровнях и создание благоприятного инвестиционного климата для привлечения в экономику инвестиций и эффективной их трансформации в продукцию, услуги, блага, человеческий капитал и повышение качества жизни населения.

Участниками инвестиционного процесса являются практически все экономические агенты либо в качестве инвесторов, либо в качестве субъектов инвестирования (потребителей инвестиций), посредников, организаторов и регуляторов инвестиционного процесса, контролирующих органов.

Инвестор – лицо, вкладывающее свои активы в проект с целью получения дохода или реализации других целей (мировой инвестиционный институт – МВФ, Мировой банк и др., государство, юридическое или физическое лицо).

Основными инвесторами на рынке выступают институциональные инвесторы: финансовые институты и нефинансовые институты.

Основная функция финансовых институтов – это деятельность на финансовых рынках, предполагающая инвестирование экономики и других сфер жизнедеятельности. К финансовым институтам относят: инвестиционные банки, инвестиционные компании и фонды, внутренние инвестиционные менеджеры в финансовых компаниях (брокеры).

К нефинансовым институтам относят: пенсионные фонды, внутренние инвестиционные менеджеры.

Участниками инвестиционного процесса на РЦБ выступают профессиональные участники РЦБ – лица, осуществляющие свою деятельность на рынке ценных бумаг по лицензии ФСФР.

Инвестиционный процесс на макро- или микроуровне базируется на инвестиционной политике.

На макро-уровне факторами, определяющими инвестиционную активность субъектов рынка, выступают:

§ стабильность развития страны и региона;

§ финансово-экономические стимулы и льготы, предлагаемые федеральными и региональными властями;

§ институциональное и правовое обеспечение инвестиционных процессов;

§ эффективность работы инфраструктуры инвестиционного рынка.

Перечисленные факторы представляю общую характеристику инвестиционного климата.

Государственное регулирование инвестиций предусматривает создание благоприятного инвестиционного климата путем:

§ совершенствования системы налогов;

§ совершенствование механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

§ установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов;

§ защиты интересов инвесторов;

§ предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами;

§ эффективного использования средств населения в качестве инвестиций и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения;

§ создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности;

§ расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования; развития финансового лизинга;

§ снижения инфляции;

§ проведения переоценки основных средств в соответствии с темпами инфляции;

§ стимулирования формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

Пример использования ИНК:

ИНК – такое изменение срока уплат налога, при котором организация при наличии оснований, указанных в ст. 67 НК, предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов (п. 1 ст. 66 НК).

ИНК может предоставляться по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам на срок от одного до пяти лет, при наличии хотя бы одного из оснований:

1) проведение научно-исследовательских или опытно-конструкторских работ, или технического перевооружения собственного производства – на сумму кредита, составляющую 30% стоимости приобретенного оборудования;

2) осуществление внедренческой или инновационной деятельности, в том числе создание новых или совершенствование применяемых технологий – на сумму кредита, определяемые по соглашению между уполномоченным органом и организацией;

3) выполнение особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление особо важных услуг населению – на сумму кредита, определяемые по соглашению между уполномоченным органом и организацией.

Не допускается устанавливать проценты на сумму кредита по ставке, менее 1/2 и превышающей 3/4 ставки рефинансирования ЦБ.

Пример: Оценить экономический эффект от использования ИНК:

Имеется возможность использования ИНК. Основание – выполнение особо важного заказа по развитию региона. Сумма регионального налога превышает сумму ИНК более чем в 2 раза. Процент за пользование ИНК составит 1/2 ставки рефинансирования ЦБ, которая в первом году использования ИНК – 16%, во втором – 15%, в третьем – 14%. Кредит должен погашаться в течение трех лет равными долями.

Прогнозный уровень инфляции в первом году 12%, во втором – 11%, в третьем – 10%. Сумма ИНК – 60 млн. руб.

Решение:

1) Ежегодная сумма долга ИНК к погашению = 20 млн. руб.

2) Сумма выплат по ИНК с учетом процентов:

в первом году: 20 + 60 * 0,16/2 = 24,8 млн. руб.

во втором году: 20 + 40 * 0,15/2 = 23 млн. руб.

в третьем году: 20 + 20 * 0,14/2 = 21,4 млн. руб.

3) Расчет дисконтированных платежей:

первого года: 24,8 / 1,12¹ = 22,14 млн. руб.

второго года: 23 / (1,12 * 1,11) = 18,5 млн. руб.

третьего года: 21,4 / (1,12 * 1,11 * 1,1) = 15,65 млн. руб.

Сумма дисконтированных платежей за три года: 56,29 млн. руб.

4) Дисконтированный эффект: 60 – 56,29 = 3,71 млн. руб.

Вывод: использование ИНК целесообразно, поскольку дисконтированный экономический эффект составит 3,71 млн. руб.

Инвестиционная политика компании понимается как система действий по выбору и реализации инвестиционных проектов и включает:

ü оценку рыночных возможностей по вложению средств и привлечению капитала в собственный бизнес;

ü рассмотрение доступных инвестиционных проектов и их комплексную оценку;

ü формирование портфеля инвестиционных проектов;

ü управление портфелем инвестиционных проектов, при этом выделяются периоды: а) выход на проектные мощности и достижение окупаемости; б) срок жизни проекта вплоть до его завершения.

Инвестиционная политика на микроуровне предусматривает две основные возможности вложений: портфельные инвестиции (инвестиции в финансовые вложения) и реальные инвестиции (капитальные вложения).

Инвестиционная политика предусматривает достижение следующих целей:

Ø максимизации прибыли от инвестиционной деятельности;

Ø минимизации инвестиционных рисков.

Для обоснования инвестиционной политики необходимо:

· оценить метод планирования капиталовложений;

· составить наилучшую комбинацию проектных решений для ее реализации с наименьшими капитальными затратами;

· оценить, как существующая система налогообложения может повлиять на принимаемые решения;

· пользоваться различными методами оценки капитала и инвестиционных проектов.

Процесс разработки и формирования инвестиционной политики осуществляется в разрезе следующих основ­ных этапов:

1. Анализ состояния реального инвестирования в предше­ствующем периоде. В процессе этого анализа оценивается уровень инвестиционной активности предприятия в предшествующем перио­де и степень завершенности начатых ранее реальных инвестицион­ных проектов и программ.

2. Определение общего объема реального инвестирования в предстоящем периоде. Основой определения этого показателя яв­ляется планируемый объем прироста основных средств предприятия в разрезе отдельных их видов, а также нематериальных и оборотных активов, обеспечивающий прирост объемов его производственно-ком­мерческой деятельности. Объем этого прироста уточняется с учетом динамики объема ранее неоконченного капитального строительства (незавершенных капитальных вложений).

3. Определение форм реального инвестирования. Эти формы определяются исходя из конкретных направлений инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающих воспроизводство его ос­новных средств и нематериальных активов, а также расширение объема собственных оборотных активов. Формы при этом могут быть следующие:

Ø Полное самофинансирование предусматривает финансиро­вание инвестиционных проектов исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Этот метод финансирования используется в основном для реализации не­больших реальных инвестиционных проектов.

Ø Акционирование как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации ин­вестиционной деятельности.

Ø Кредитное финансирование применяется, как правило, для реализации небольших краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой доходности инвестиций. Эта схема финансирования применяется в отдельных случаях и для реализации среднесрочных инвестиционных проектов при условии, что уровень доходности по ним существенно превышает ставку процента по долгосрочному финан­совому кредиту.

Ø Лизинг используется при недостатке собствен­ных финансовых средств или высокой стоимости финансового кре­дита для реализации инвестиционных проектов, связанных с модер­низацией или реконструкцией предприятия.

Ø Смешанное (долевое) финансирование основывается на раз­личных комбинациях вышеперечисленных схем и может быть исполь­зовано для реализации всех видов инвестиционных проектов по всем формам реального инвестирования.

С учетом перечисленных схем финансирования отдельных инвестиционных проектов определяются пропорции в структуре источ­ников инвестиционных ресурсов.

4. Подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных про­ектов. Все формы крупнообъемных реальных инвестиций (кроме обнов­ления отдельных видов механизмов и оборудования в связи с их из­носом) рассматриваются как реальные инвестиционные проекты. Подготовка таких инвестиционных проектов требует разработки их бизнес-планов. Бизнес-план представляет собой стандартный документ, в котором подробно обоснована концепция реального инвестиционного проекта и приведены его основные параметры. Этот документ представляет собой своеобразный программный продукт, содержащий информацию в зафиксированном виде и специально предназначенный для ее передачи пользователям во времени и пространстве.

Прежде всего, бизнес-план используют для обоснования долгосрочных инвестиционных решений, связанных с мобилизацией внешних источников финанси­рования для осуществления выпуска новой продукции посредством создания новых производственных мощностей или увеличения ее из­готовления на базе технического перевооружения или реконструкции действующего производства.

Бизнес-план инвестиционного проекта может иметь следующую примерную структуру:

· титульный лист;

· вводная часть (резюме);

· обзор состояния отрасли, к которой относится предприятие;

· производственный план (продукция, услуги и др.);

· анализ рынка и план маркетинга;

· организационный план;

· оценка риска и страхование инвестиций;

· оценка экономической эффективности затрат, осуществленных в ходе реализации проекта;

· финансовый план и стратегия финансирования;

· приложения.

5. Оценка эффективности отдельных реальных инвестицион­ных проектов. Такая оценка осуществляется на основе использова­ния специальной системы показателей – чистого приведенного до­хода, периода окупаемости, индекса рентабельности инвестиций и других, которые следует рассматривать в комплексе. Реальные инвестиционные проекты, уровень эффектив­ности которых не отвечает критериям разработанной инвестицион­ной политики предприятия, должны быть отклонены.

6. Формирование портфеля реальных инвестиций. Отобран­ные в процессе оценки эффективности реальные инвестиционные проекты подлежат дальнейшему рассмотрению с позиций уровня рис­ков их реализации и других показателей, связанных с целями их осуществления. На основе такой всесторонней оценки с учетом плано­вого объема инвестиционных ресурсов предприятие формирует свой портфель реальных инвестиций на предстоящий период.

7. Обеспечение реализации отдельных инвестиционных про­ектов и инвестиционных программ. Основными документами, обес­печивающими реализацию каждого конкретного реального инвести­ционного проекта, являются капитальный бюджет и календарный график реализации инвестиционного проекта.

На выбор инвестиционной политики предприятия влияет ряд факторов. К их числу относится общее направление развития, которое предусматривает:

§ проникновение на рынок и обеспечение выживаемости при убыточной деятельности;

§ закрепление на рынке и обеспечение безубыточной деятельности;

§ существенное расширение своего сегмента на рынке и обеспечение систематического роста прибыли с выходом на оптимальный уровень;

§ диверсификация деятельности и обеспечение сбалансированного роста прибыли на оптимальном уровне;

§ обеспечение стабилизации объема деятельности путем сохранения прибыли, платежеспособности и финансовой устойчивости;

§ обновление форм и направлений деятельности, обеспечение условий для высоких темпов роста прибыли.

Дата добавления: 2015-06-26