Лидерство олигополий на российском рынке

Олигополии в современной России

ЮКОС перестал быть лидером отрасли по добыче нефти. В прошлом году он уступил своему главному конкуренту - ЛУКОЙЛу, добыв всего на 700 тыс. тонн нефти меньше. Сохранить свои позиции ЮКОСу помешала «плохая погода» и Роман Абрамович. [21]

Предварительные итоги производственной деятельности ЮКОСа за 2004 год оказались для компании неутешительными. Она утратила лидерские позиции в отрасли. Как говорится в сообщении ЮКОСа, в прошлом году его добыча составила 80,8 млн. тонн нефти. Эта цифра не учитывает производственных показателей «Сибнефти» (31,45 млн. тонн), которая с прошлого октября формально на 92% является его «дочкой». Однако «ЮкосСибнефть» так и не сумела начать работу как единая компания и сейчас находится в состоянии «развода».

От своего главного конкурента - компании ЛУКОЙЛ, которая в прошлом году добыла 81,5 млн. тонн нефти, ЮКОС отстал совсем ненамного - всего на 700 тыс. тонн. Этого в планах ЮКОСа не было - компания собиралась добыть около 83 млн. тонн нефти. Однако, как ранее объяснял зампред правления ЮКОСа Юрий Бейлин, компания вынуждена была снизить темпы добычи, поскольку в середине года «Транснефть» ввела ограничения на экспорт нефти в связи с плохими погодными условиями в районах портов отгрузки сырья. Общий объем ограничений составил около 720 тыс. тонн нефти.

Несмотря на это председатель правления ЮКОСа Семен Кукес, возглавивший компанию осенью 2004 года, попросил менеджмент «провести серьезный анализ причин отставания» и в этом году добиться безоговорочного выполнения планов. Они будут утверждены на заседании совета директоров, которое состоится 26 мая 2005 года. Планы ЛУКОЙЛа на следующий год уже известны - добыть 86,2--87 млн. тонн нефти.

Лидерство по капитализации удерживает ЮКОС, который не является самой большой компанией ни по добыче, ни по запасам. И лишь затем - ЛУКОЙЛ, капитализация которого явно занижена по сравнению даже с российскими аналогами.

Таблица 3

Сравнительная инвестиционная привлекательность российских нефтяных компаний

Компания	МСАР^*	Выручка, 2004, млрд.долл.	Прибыль 2004, млрд.долл.	МСАР / Добыча^**	МСАР / Запасы^***	P/S	Р/Е
ЛУКОЙЛ	15,9	15,3	2,0	9,9	0,82	1,04	7,95
ЮКОС	28,8	11,37	3,06	20,6	2,27	2,53	9,4
Сургутнефтегаз****	14,6	6,3	1,7	15,3	2,22	2,32	8,59
Сибнефть	11,9	4,7	1,16	21,0	2,35	2,2	10,6
Татнефть****	2,62	4,1	0,4	4,3	0,39	0,5	5,3
ТНК	4,8	6,9	1,16	6,0	0,57	0,7	3,9
Башнефть****	0,5	1,4	0,2	1,9	0,35	0,3	2,3
Среднее по России				11,1	1,3	1,3	6,7

* - Капитализация (млрд долл.) на 16.06.2003
** - $ за барр./сут
*** - $ за барр.
**** - Прогноз финансовых результатов

Оценка по методу среднеотраслевых, конечно, не является самой достоверной и объективной, так как не учитывает множество таких факторов, как корпоративное управление и перспективы корпораций, или же их стоимость на основе дисконтированных денежных потоков, однако на ее основе все же можно сделать общие выводы о расстановке инвестиционных приоритетов. Самой дорогой компанией отрасли оказалась по среднему значению потенциала роста «Сибнефть». Вероятно, это связано с перспективами для акционеров получить высокую цену акций в процессе слияния с ЮКОСом. Переоценка «Сибнефти», ЮКОСа и «Сургутнефтегаза» по сравнению с российскими аналогами, вполне возможно, не приведет к снижению котировок их акций, так как в сравнении с мировыми гигантами потенциал роста все еще остается.

Стоит заметить, что самая крупная российская компания ЛУКОЙЛ оказалась одной из самых дешевых нефтяных корпораций на российском рынке. Скорее всего, в ближайшее время рынок устранит это противоречие, так как на то есть объективные причины: компания приняла программу реструктуризации, которая позволит сделать бизнес холдинга более прозрачным и привлекательным для инвесторов, а также повысить эффективность. Самым заметным результатом реализации данной программы стала продажа миноритарной доли в проекте Азери-Чираг-Гунешли.

Акции российских нефтяных компаний обращаются не только на отечественном фондовом рынке. Большинство корпораций имеют программы АДР, что позволяет покупать бумаги иностранным инвесторам. Наиболее значимой для российских эмитентов является Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange), так как именно там по бумагам отечественных компаний проходят наибольшие объемы торгов.

На Лондонской фондовой бирже в настоящее время торгуются депозитарные расписки 106 эмитентов, которые разделены на три группы по странам Азии, Центральной и Восточной Европы, Средиземноморья. Согласно официальным данным Лондонской фондовой биржи, самыми ликвидными в своей группе являются ценные бумаги ЛУКОЙЛа.

Общий объем торгов ценных бумаг эмитентов из Центральной и Восточной Европы в январе 2004 г. составил 2,5 млрд долл., из них 36,6% - это депозитарные расписки ЛУКОЙЛа, что в стоимостном выражении составляет 917 млн долл. Кроме того, акции ЛУКОЙЛа занимают второе место по объемам торгов на британском рынке среди ценных бумаг иностранных компаний.

Показательна динамика роста интереса к ценным бумагам ЛУКОЙЛа. Если в сентябре 2003 г. инвесторы купили акций компании на 365 млн долл., то в январе этого года эта цифра выросла до 917 млн долл., то есть с сентября по январь интерес к ценным бумагам ЛУКОЙЛа увеличился в 2,5 раза.

Дата добавления: 2015-07-02