Проверка финансовой реализуемости проекта с учетом инфляции

Учет влияния инфляции. Дефлирование.

Целью проверки финансовой реализуемости проекта является выяснение того, что на каждом шаге имеется достаточное количество средств для его продолжения. Для такой проверки необходимо рассчитывать притоки и оттоки денежных средств, исходя из цен и валютных курсов соответствующего шага. Поэтому используемый в данной проверке денежный поток (денежный поток для финансового планирования, состав которого описан в п. 5.2) должен рассчитываться только в прогнозных (номинальных) ценах, выраженных в рублях.

Некоторые проекты предусматривают создание и использование дорогостоящих основных средств. Для корректного расчета налога на соответствующее имущество и налога на прибыль[28] в этом случае необходимо отдельно определять налогооблагаемую стоимость имущества в соответствии с действующими нормативными документами по этому вопросу.

Денежный поток для финансового планирования должен быть выражен в одной, итоговой валюте[29]. Поэтому, если проект предусматривает денежные поступления или расходы в разных валютах (включая получение и погашение займов) или в ценах, номинированных в разных валютах, то связанные с этим денежные потоки необходимо пересчитывать в итоговую валюту по прогнозируемым на соответствующий шаг курсам.

При соблюдении указанных рекомендаций условие финансовой реализуемости проекта сохраняется: проект будет финансово реализуем, если в денежном потоке для финансового планирования чистый денежный приток (от всех видов деятельности) будет неотрицательным на каждом шаге расчетного периода.

Примечание. Нередко денежные потоки по проекту выражают в иностранной валюте. Такой расчет в условиях инфляции, может приводить к ошибкам. Наиболее существенные ошибки допускаются тогда, когда выраженные в иностранной валюте цены товаров и услуг считаются (а по существу — прогнозируются) неизменными в течение всего расчетного периода. В этом случае в расчете не учитывается структурная инфляция и внутренняя инфляция иностранной валюты, темпы которой могут быть достаточно существенны. Устранить этот недостаток можно, прогнозируя на перспективу цены товаров и услуг на российском рынке, выраженные в иностранной валюте, но тогда трудоемкость расчетов и объем расчетных таблиц будут такими же, как и при прогнозировании рублевых цен. Другие ошибки, возникающие при проведении расчетов в иностранной валюте, иллюстрируются следующими примерами.

1. Проект предусматривает резервирование денежных средств, в том числе — иностранной валюты, на банковских счетах. В условиях, когда курс иностранной валюты растет, предприятию придется уплачивать налог на прибыль с возникающей курсовой разницы. Без использования прогноза валютного курса рассчитать размеры этого налога невозможно.

2. Проект предусматривает капитальное строительство. В 1-м полугодии на эти цели расходуется 118 тыс. евро, в том числе 18 тыс. евро НДС, во 2-м полугодии — столько же. НДС должен быть возмещен предприятию в 3-м полугодии, и при расчете в долларах его сумма, казалось бы, должна составить 36 тыс. евро. Между тем, это не так. Пусть, например, обменный курс в указанные полугодия прогнозируется в размерах 30, 31 и 32 руб./евро. Тогда уплаченный в бюджет НДС составит 18×30+18×31=1098 тыс.руб. Эта сумма будет возмещена предприятию в 3-м полугодии, но она составит уже 1098/32=31,2 тыс. евро, что существенно меньше “ожидаемых” 36 тыс.евро.

3. В условиях предыдущего примера предположим, что финансирование строительства осуществляется на 50% за счет кредита. который предоставляется в рублях в 1-м полугодии. Поскольку во 2-м полугодии валютный курс изменяется, а стоимость работ выражена (или номинирована) в евро, полученных средств окажется недостаточно для завершения строительства. Выявить вызванную этим нереализуемость проекта, выполняя расчеты только в евро, невозможно.

Кроме того, при указанном способе расчета возникают значительные сложности для проектов, предусматривающих использование рублевых кредитов. Без прогноза валютного курса правильно рассчитать в иностранной валюте размеры уплачиваемых при этом процентов (они уменьшают налогооблагаемую прибыль) оказывается невозможным.

Дата добавления: 2015-07-02