Размывание прибыли

Цена капитала

Наличие денежных средств в компании

Методы финансирования сделок по слиянию и приобретению

Слияния и приобретения (или поглощения) могут оплачиваться либо денежными средствами, либо акциями приобретающей компании. Иногда в качестве встречного удовлетворения за приобретаемые акции выдаются привилегированные акции или облигации. Встречное удовлетворение также может состоять из комбинации некоторых или всех перечисленных методов. Самыми распространенными способами являются денежные средства и акции.

При исполнении сделок по слиянию или приобретению покупающая и приобретаемая компании могут иметь выбор платежа между акциями и денежными средствами. Поскольку приобретатель и приобретаемая компания имеют разные цели, то при выборе средств платежа они учитывают разные факторы. Приобретатель должен учитывать следующие факторы:

• наличие денежных средств;

• структуру капитала;

• цена капитала;

• размывание прибылей;

• ослабление контроля.

Владельцы приобретаемой компании должны учитывать:

• получаемый доход;

• величина налоговых платежей;

• потеря контроля над компанией.

Рассмотрим особенности платежей с позиции приобретателей.

Если приобретающая компания располагает достаточными денежными средствами, то имеет смысл использовать их для финансирования сделки, связанной с приобретением компании.

Структура капитала

Если приобретающей компании придется брать в долг для финансирования сделки, то следует учесть воздействие дополнительных кредитов на структуру капитала расширяющейся компании. Кроме того, необходимо будет учесть изменение структуры объединенного капитала после поглощения. Такой подход обусловлен тем, что при объединении акционерный капитал приобретенной компании исчезает, а ее долги появляются в консолидированном балансе. Если дополнительный кредит выводит структуру капитала на неустойчивый уровень, то тогда метод расчета денежными средствами неприемлем.

Процентные платежи (иногда только ее часть) по кредиту выводятся из налогооблагаемой прибыли, что обычно делает заемные средства более дешевым компонентом цены капитала, чем акционерный капитал. В этом случае следует шире использовать заемные средства вместо выпуска дополнительных акций в качестве метода платежа.

Выпуск новых акций увеличит количество акционеров, участвующих в прибылях компании, а это может привести к размыванию доли существующих акционеров в прибылях компании. Кроме того, дополнительная эмиссия акций может привести к снижению их рыночной цены, что обусловит снижение богатства акционеров, Цель должна состоять в том, чтобы увеличить прибыль на акцию как новых, так и существующих акционеров.

Дата добавления: 2015-07-02