Сущность депозитарных расписок

Депозитарные расписки - это переводные свидетельства о владении акциями иностранной компании. Обычно акции хранятся в банке компании-эмитента, а корреспондентский банк в США создает депозитарные расписки, которые котируются на открытом рынке вместо акций; каждая расписка соответствует определенному количеству акций; инвесторы уже ознакомлены (по крайней мере, должны быть ознакомлены, прежде чем инвестировать в них) с условиями эмиссии. Около двух третьих выпусков американских депозитарных расписок (АДР) зарегистрированы в Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг США (НАСД), а большинство остальных - на Нью-Йоркской фондовой бирже [14, с.16].

Согласно статье 16 Федерального закона № 38-З «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г., ценные бумаги, выпущенные зарегистрированными в России эмитентами, допускаются к обращению за пределами Российской Федерации (по решению Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг) исключительно в виде депозитарных расписок, базовым активом которых являются ценные бумаги российских эмитентов.

В основном, эмитентами депозитарных расписок являются [6, с.27]:

- открытые акционерные общества или компании, преобразующиеся в таковые;

- предприятия, работающие с широким кругом инвесторов;

- компании, желающие выйти на международный фондовый рынок;

- предприятия, привлекающие международных инвесторов;

- фирмы, стремящиеся к фондовой гибкости.

Часто АДР выпускаются американским коммерческим банком-депозитарием под ценные бумаги иностранного эмитента, депонированные в банке-корреспонденте депозитария, расположенном в стране эмитента и называемом кастодиальным банком. На каждый сохраняемый в банке пай создается по одной АДР, но это не обязательно. Банк-депозитарий действует в соответствии с депозитным договором, сторонами которого являются депозитарий, эмитент и все лица, в то или иное время являвшиеся собственниками АДР (в случае неспонсируемого проекта этот договор заключается исключительно между депозитарием и инвесторами, а банк является агентом депозитария). Владелец может в любое время обменять АДР на депонированные ценные бумаги иностранного эмитента. Для дополнительного выпуска депозитарных расписок может быть депонирована новая порция ценных бумаг иностранного эмитента.

Первые современные АДР были изданы в 1983 г. и не нуждались в регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Следовательно, некоторые компании могут быть не обязаны раскрывать финансовую информацию. Аналогична ситуация и когда собственник АДР имеет право голоса и получает финансовые отчеты или когда у него нет этих прав [10, с.43].

Таким образом, основные характерные черты депозитарных расписок следующие:

- расписки представляют собой ценные бумаги неамериканских компаний;

- американские депозитарные расписки деноминированы в долларах США;

- на фондовом рынке расписки обращаются наравне с американскими / международными ценными бумагами;

- расписки свободно обращаются в США (и в Европе);

- расписки проходят процедуру листинга на крупнейших фондовых биржах и используются для привлечения капитала на американском или международном рынке капитала;

- расписки могут изменять свое название в зависимости от территории распространения (американские, европейские или глобальные депозитарные расписки).

Первой российской компанией, эмитировавшей свои ценные бумаги за рубежом, стало предприятие связи «Вымпелком» (оператор московской сотовой сети «Билайн»). Давно обращающиеся на вторичном рынке амери-канские депозитарные расписки третьего уровня надежности на акции «Вымпелкома» (что является достаточно высоким достижением для страны с переходной экономикой) появились на Нью-Йоркской фондовой бирже в 1995 г.

Однако доля российских корпоративных заемщиков среди заемщиков из других стран все еще очень мала - Россия входит в число «прочих» стран, осуществляющих эмиссии депозитарных расписок.

Рис. 1. Страновое распределение капитала, привлеченного депозитарными расписками в 2011 г. [13, с.36]

Существуют две возможности для размещения российских ценных бумаг на американском рынке (в качестве примера принимается американский рынок ценных бумаг как обладающий наиболее развитой инфраструктурой и первый, допустивший российские ценные бумаги к обращению. кроме этого, российский фондовый рынок постоянно подражает западному, поэтому полезно изучить его /западного/ опыт):

- выпуск ценных бумаг в специфической форме американских акций (что является очень дорогостоящей и длительной процедурой);

- участие в проекте депозитарных (доверительных) расписок.

Различают три основных вида депозитарных расписок:

1) американские депозитарные расписки - АДР (American Depository Receipts - ADR);

2) глобальные депозитарные расписки - ГДР (Global Depository Receipts - СDR), созданные в 1990 г.;

3) европейские депозитарные расписки - ЕДР (European Depository Receipts - EDR), созданные в 1999 г.

Пока что не сложилось единого мнения относительно четкого разделения их особенностей и случаев их использования.

По мнению экономистов, американские депозитарные расписки обращаются на рынке США, они деноминированы в американских долларах, европейские - только на рынках стран Западной Европы (в основном, в Лондоне и Люксембурге), а глобальные могут котироваться в Европе и в США. С юридической точки зрения, с технической и административной сторон, с точки зрения правил проведения операций они практически идентичны.

Дата добавления: 2015-06-27