Подготовка исходных данных. Учет инфляции

При подготовке исходных данных для расчетов и анализа принципиально важным является выбор расчетной денежной единицы.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент (момент проведения расчетов). Оценка экономической эффективности проекта в базисных ценах производится как правило на стадии технико-экономических исследований (выбора вариантов осуществления инвестиционного проекта).

На стадии технико-экономического обоснования, оценки финансовой состоятельности проекта, составлении финансового раздела бизнес-плана рекомендуется проводить расчет денежных потоков в прогнозных ценах, а для определения показателей эффективности использовать расчетные цены (см. ф. 2.7).

При использовании базисных (постоянных) цен обеспечивается соизмеримость всех стоимостных показателей на протяжении всего срока жизни проекта, облегчается процесс подготовки исходных данных и интерпретации результатов. При этом необходимо учесть, что исходные параметры, выражающие стоимость капитала (например процентные ставки по кредитам, депозитным вкладам) должны быть очищены от инфляционной составляющей. Реальная ставка определяется:

- при темпах инфляции 3 - 5 % в год

, (2.3)

- при более высоких темпах инфляции

, (2.4)

где Е_ср - реальная ставка, - номинальная ставка, - общий темп инфляции. Обычно реальная ставка (очищенная от инфляции) составляет ~10%.

Расчет в прогнозных ценах (ф. 2.5) позволяет учесть влияние инфляции на величину денежных потоков.

Под инфляцией в общем случае понимается снижение покупательной способности единицы денежных средств, в результате чего прогнозируемые масштабы затрат и доходов по годам расчетного периода растут в соответствии с принятыми темпами инфляции.

Основное влияние на показатели эффективности инвестиционного проекта оказывает неоднородность инфляции (различная величина её уровня по видам продукции и ресурсам).

Помимо этого даже однородная инфляция влияет на показатели инвестиционного проекта за счет:

· изменения влияния запасов и задолженностей (увеличение запасов материалов и кредиторской задолженности становится более выгодным, а запасов готовой продукции и дебиторской задолженности менее выгодным, чем без инфляции);

· увеличения потребности в чистом оборотном капитале;

· завышения налогов за счет отставания амортизационных отчислений от тех, которые соответствовали бы повышающимся ценам на основные фонды;

· изменения фактических условий предоставления кредитов и займов.

Наличие инфляции влияет на показатели проекта не только в денежном, но и в натуральном выражении, т.е. она приводит к изменению самого плана реализации проекта (планируемых величин запасов и задолженности, необходимых заемных средств и даже объемов производства и продаж).

Таким образом, при учете инфляционных процессов все виды денежных потоков должны приниматься с поправкой на соответствующие индексы изменения цен, учитывающие инфляцию по отношению к уровню цен на момент составления расчета (рассчитываться в прогнозных ценах),:

Прогнозная цена продукции или j- го ресурса:

Ц_п.jt = Ц_jб * J_jбt (2.5)

где Ц_jt - прогнозная цена в год t, Ц_jб - цена в базовом году, J_jб,t - индекс изменения цены от базового года к году t.

Темп инфляции по j-му ресурсу в год t:

a_{и.jt =} J_j.t-1,t -1, (2.6)

Суммируя затраты (доходы), рассчитанные по прогнозным ценам по всем видам ресурсов, получим реальные (текущие) денежные потоки, учитывающие инфляцию, в том числе и структурную. Переход к расчетам в прогнозных ценах значительно увеличивает трудоемкость расчетов, но зато позволяет напрямую использовать номинальные банковские ставки.

Приведение значений показателей к расчетным ценам рекомендуется делать для того, чтобы при вычислении значений интегральных показателей исключить из расчета общее изменение масштаба цен, но сохранить происходящее изменение в структуре цен, а также влияние инфляции на план осуществления проекта. Для этого все денежные потоки делят на индекс общего изменения цен и используют реальную ставку дисконта.

Ц_р.jt = Ц_п.jt /(1+), (2.7)

При определении интегральных показателей в прогнозных ценах следует иметь в виду, что в случае учета инфляции при определении затрат и результатов по годам расчетного периода коэффициент дисконтирования должен в обязательном порядке учитывать инфляцию (т.е. используется ), но со знаком минус в показателе степени, как это видно из формулы (1.9). Поэтому, рассмотренные выше показатели чистого дисконтированного дохода и срока окупаемости с приведением затрат к началу периода, не зависят от того учитывалась ли инфляция или нет.

Что касается показателя внутренней нормы доходности, то его численная величина очевидно будет различной в зависимости от учета или неучета инфляции. Однако знак в критерии при этом не будет меняться, поскольку численная величина Е_ср в правой части неравенства должна приниматься также с учетом или неучетом инфляции.

Дата добавления: 2014-01-03