Понятие ценной бумаги

Цель, задачи и функции рынка ценных бумаг

Основная цель рынка ценных бумаг — аккумуляция финансовых ресурсов и обеспечение посредничества при движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг, и, тем самым, привлечение инвестиций в экономику.

Задачи рынка ценных бумаг:

• мобилизация свободных денежных средств для реализации инвестиционных проектов;

• обеспечение перелива из низкоэффективных отраслей в отрасли с высокой эффективностью;

• обеспечение массового характера инвестиционного процесса путем вовлечения на рынок частных инвесторов;

• привлечение средств для покрытия дефицита бюджетов разных уровней;

• трансформация отношений собственности;

• формирование портфельных стратегий;

• обеспечение структурной перестройки и модернизации экономики;

• влияние на изменение темпов инфляции;

• реализация государственной политики в сфере приватизации и акционирования[11].

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые обычно объединяют в две группы:

• общерыночные — они присущи любому рынку;

• специфические — присущи любому финансовому рынку, в том числе рынку ценных бумаг.

Общерыночные функции рынка ценных бумаг:

• коммерческая — суть функции: на любом рынке можно получить доход; на рынке ценных бумаг данная функция проявляется в предоставлении возможностей получения участникам рынка чистого дохода; например, инвесторам дохода от владения ценными бумагами в виде процентов и дивидендов и курсовой прибыли от совершения операций с ценными бумагами;

• ценообразующая — суть функции: на любом рынке происходит формирование цены товара; на рынке ценных бумаг под влиянием изменяющейся рыночной конъюнктуры цены ценных бумаг находятся в постоянном движении, и рынок, обеспечивая равновесие спроса и предложения, осуществляет поиск равновесной цены; объективность цен, складывающихся на рынке, напрямую связана с общим уровнем развития национального рынка ценных бумаг, его открытостью, проработанностью законодательной базы;

• информационная — заключается в том, что рынок производит и распространяет информацию о товарах и участниках рынка; на рынке ценных бумаг информация формируется благодаря отчетам эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, специальным аналитическим исследованиям и т. п. Информация о ценных бумагах обрабатывается и анализируется с помощью графических, фундаментальных и статистических методов. Данные анализа используются для выявления закономерностей в развитии рынка, оценки динамики рынка в перспективе. Высокая информационная прозрачность и открытость являются важными показателями уровня развития национального рынка ценных бумаг, поскольку они способствуют ликвидации таких негативных явлений как манипулирование ценами и инсайдерские сделки;

• регулирующая — рынок функционирует по правилам, вырабатываемым участниками рынка и соблюдаемыми ими на добровольной основе или утверждаемым на законодательном уровне и тогда обязательными для соблюдения. Рынок ценных бумаг является объектом государственного регулирования. Одновременно на рынке ценных бумаг существуют профессиональные сообщества — саморегулируемые организации (СРО), члены которых объединяются по профессиональным интересам. СРО следят за соблюдением их членами законодательства о ценных бумагах, регулируют их деятельность в интересах инвесторов и обеспечения справедливой, равноправной практики бизнеса на фондовом рынке;

• контрольная — суть функции: деятельность участников на рынке контролируется соответствующими органами; функции контроля на рынке ценных бумаг возложены на органы регулирования как внешние органы контроля, одновременно соблюдение законодательства о ценных бумагах профессиональными участниками рынка ценных бумаг является объектом их внутреннего контроля.

Специфические функции рынка ценных бумаг:

• перераспределительная — финансовые рынки способствуют перераспределению свободных денежных средств из простых денежных форм в инструменты финансового капитала, в том числе и в ценные бумаги; обращение ценных бумаг направлено на перераспределение капитала между отраслями экономики, территориями и странами, компаниями и населением, государством и юридическими и физическими лицами;

• защитная (антирисковая) — рынок создает инструменты для страхования рисков потери капитала, например, из-за инфляции, инвестирование в инструменты рынка ценных бумаг позволяет получить доход выше уровня инфляции, а значит компенсировать потери от обесценения капитала; есть на рынке ценных бумаг и специальные инструменты, операции с которыми имеют целью страхование ценовых рисков и рисков потери капитала — это производные финансовые инструменты (фьючерсные, опционные и форвардные контракты); способом защиты капитала является его диверсификация, т. е. грамотное распределение инвестируемого капитала по видам ценных бумаг, отраслям экономики, включение в портфель ценных бумаг с различными сроками обращения, степенью надежности, уровнем доходности и т. д.; благодаря тому, что портфель включает различные инструменты, падение стоимости одного вида ценных бумаг будет компенсироваться повышением стоимости другого.

[1] Как будет показано далее, в главе 1.5, инвестор может приобретать ценные бумаги не только на праве собственности, но и на ином вещном праве, и инвестору будет дано более полное определение.

[2] Неденежная форма гашения ценных бумаг позволяет относить их к так называемым товарным ценным бумагам, или к ценным бумагам товарного рынка (подробнее об этом в главе 1.3).

[3] Данный классификационный признак авторы учебной литературы называют по разному: «условия обращения фондовых инструментов» (С. А. Тертышный), «время и способ поступления ценных бумаг на рынок» (В. А. Лялин, П. В. Воробьев), «стадии обращения ценной бумаги» (Т. А. Батяева, И. И. Столяров), «порядок обращения ценных бумаг» (М. Г. Янукян), «движение ценных бумаг» (А. А. Мишарев), «стадии жизненного цикла ценной бумаги» (К. В. Криничанский), «новизна товара, реализуемого на рынке ценных бумаг» (В. Н. Едронова, Т. Н. Новожилова).

[4] Отдельные авторы в учебной литературе при классификации рынков ценных бумаг по эмитентам выделяют иные их разновидности. Так, в учебнике «Рынок ценных бумаг» под редакцией В. С. Золотарева рынок ценных бумаг разделяется на рынок частных ценных бумаг, рынок государственных ценных бумаг, рынок международных ценных бумаг; в Практикуме по рынку ценных бумаг М. Г. Янукяном выделяются рынки государственных, корпоративных, банковских ценных бумаг, ценных бумаг фондов и компаний; Я. М. Миркин выделяет рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг, а В. Н. Едронова, Т. Н. Новожилова — рынки государственных, субфедеральных (субъектов Российской Федерации), муниципальных, корпоративных ценных бумаг.

[5] По данному признаку в отдельных учебных изданиях их авторы, кроме мирового (или иногда данный рынок называется международный) и национальных рынков ценных бумаг, выделяют: локальный рынок ценных бумаг (в рамках крупных городов или регионов) (М. Г. Янукян); региональные рынки ценных бумаг (Я. М. Миркин, В. Н. Едронова и Т. Н. Новожилова; последние два автора разделение рынков ценных бумаг проводят по признаку, который они назвали «территория, охватываемая рынком»).

[6] Деление рынков ценных бумаг на биржевой и внебиржевой — традиционное, за некоторыми исключениями. Например, Я. М. Миркин выделяет биржевой и внебиржевой («уличный») рынок, Ивасенко А. Г. называет классификационный признак иначе — «организация торговли» и выделяет, кроме биржевого и внебиржевого (розничного) рынков, так же электронный рынок.

[7] Выделение аналогичных рынков ценных бумаг авторы проводят по признакам с иными названиями: «организационные формы функционирования» (Тертышный С. А.), «формы организации совершения сделок с ценными бумагами» (В. А. Лялин, П. В. Воробьев), «организация обращения» (М. Г. Янукян), «степень организации рынка» (К. В. Криничанский), «регламентированность торгов» (В. Н. Едронова, Т. Н. Новожилова).

[8] Данный признак в учебной литературе называется еще и как «тип торговли» (Т. А. Батяева, И. И. Столяров).

[9] Отдельные авторы дают схожие приведенным названия рынков ценных бумаг по данному классификационному признаку. Так, М. Г. Янукян выделяет рынок кассовых сделок, рынок срочных сделок, а также рынок отсроченных кассовых сделок, Я. М. Миркин кроме кассового рынка выделяет форвардный рынок.

[10] Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: учеб. / В. А. Галанов. — М.: ИНФРА-М, 2007. С. 31.

[11] Батяева Т. А. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Т. А. Батяева, И. И. Столяров. — М.: ИНФРА-М, 2010. С. 9-10.

Определение ценной бумаги в российском законодательстве дается в первой части Гражданского кодекса РФ (ст. 142): ценная бумага — это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Законодательство о ценных бумагах, действовавшее до вступления в силу первой части ГК РФ, т. е. до 1 января 1995 г., содержало крайне неудачное, неправильное по существу определение ценных бумаг. Таким было определение ценной бумаги в Положении о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденном постановлением Правительства РФ от 28 декабря 1991 г. № 78: ценная бумага — это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. Данное определение сводило все ценные бумаги либо к титулу собственности — акции или к облигации как титула займа. Ограниченность подобного подхода к определению создавала безграничный простор, с одной стороны, для применения традиционно известных видов ценных бумаг в целях, для которых использовались другие их разновидности. Так, например, в 1990-е годы появились «вексельные книжки» вместо чековых, «антиинфляционные» и «процентные векселя» вместо акций и т. д. А с другой, — для создания любых видов ценных бумаг, в том числе их суррогатов, объемы эмиссий которых в эти годы резко расширились. Они так же, как и известные классические виды ценных бумаг, выпускались серийно, в массовом порядке, имели стандартное содержание и были предназначены для масштабного привлечения средств инвесторов в компании, как правило, не имеющие реальных активов (таких как «МММ», «Русский дом селенга», «Властелина», «Дока хлеб», «АВВА» и др.). В конечном итоге это привело к финансовым скандалам лета и осени 1994 года. Если бы понятийный аппарат законодательства позволял определять указанные суррогаты в качестве ценных бумаг, то это привело бы к применению к выпускам таких суррогатных ценных бумаг процедур государственной регистрации, соблюдения лицами, их выпускающими, требований по раскрытию информации и др., что понизило бы финансовые риски инвесторов.

Все это подтверждает важность четкого правового определения ценной бумаги. Результатом законодательной работы, активно проводившейся в это время в направлении дать такое определение ценной бумаги, чтобы любой финансовый инструмент, выпускающийся массово и имеющий стандартное определение, подпадал под требование прохождения процедуры государственной регистрации и раскрытия информации, стало появление сначала определения ценной бумаги в ГК РФ, а затем определения эмиссионной ценной бумаги в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ.

Дата добавления: 2014-01-03