Доходность за период владения активом

Измерение дохода

Итак, мы рассмотрели концепцию дохода с позиций его компонентов (текущий доход и прирост капитала), с точки зрения его роли и основных сил, влияющих на уровень дохода (внутренние характеристики, внешние силы и инфляция). В процессе изложения мы намеренно упрощали вычисления, обычно приемлемые при определении прошлого или ожидаемого дохода. Чтобы сравнивать доходы от различных инструментов инвестирования, мы должны применить соответствующий измеритель. Такой измеритель должен как-то объединить концепцию стоимости денег во времени, которая явно учитывает различия в распределении во времени инвестиционных доходов и (или) прироста капитала (или убытков). Такой подход также позволит оперировать с приведенной стоимостью будущих доходов. В данной главе рассматриваются несколько измерений, которые позволят эффективно оценить альтернативные инвестиционные возможности, в первую очередь доходность за период владения, а затем полную доходность, которую справедливо считают более точным измерителем дохода.

Доходы лица, делающего сбережения, — это прежде всего функция суммы текущего дохода (процента), получаемого на данный депозит. Однако сумма вклада на сберегательном счете не подвержена изменениям в стоимости так, как это происходит с такими видами инвестиций, как акции, облигации и недвижимость. Поскольку инвесторы имеют дело с широким кругом инструментов инвестирования, большинство которых обладают определенной степенью ликвидности, им необходимо измерение дохода, охватывающее и периодические текущие доходы, и изменения стоимости. Один из таких измерите лей называется доходом за период владения активом. Период владения активом — это соответствующий период, на протяжении которого то или иное лицо желает измерить доход от любого инструмента инвестирования. По сравнении доходности от разных инструментов использование периодов владения одинаковой продолжительности придает большую объективность анализу. Например, сравнение доходности на акции в течение 6-месячного периода, заканчивающегося 31 декабря 1989 г., с доходом от облигации в течение годичного периода владения, заканчивающегося 30 июня 1989 г., могло бы привести к недостаточно надежному инвестиционному решению. Во избежание такой ситуации должен быть определен период владения активом и последоваательно применен или переведен в годовое исчисление для создания стандарта; аналогичные периоды следовало бы применять для сравнения доходов от альтернативных объектов инвестирования.

Дата добавления: 2014-01-03