Перечень задач

Пояснительная записка

Решение задач

Для набора дополнительных баллов предлагается выполнить ряд условных задач, которые будут даны на семинарских занятиях. Отнесение этой возможности по набору баллов к дополнительной обусловлено тем, что на семинарах в первую очередь должны проводиться консультации по выполнению изложенных выше индивидуальных домашних заданий (на основе реальной бухгалтерской отчетности организаций).

1. Оцените стоимость бизнеса, если оптимистический прогноз денежных потоков: 1 год равен 44 млн. руб., 2 год – 45 млн. руб., 3 год – 50 млн.руб. Пессимистический прогноз: 1 год – 34 млн. руб., 2 год – 35 млн. руб., 3 год – 36 млн. руб. Ставка по валютным депозитам Сбербанка РФ составляет 7% год. Бета-коэффициент аналогичных компаний составляет в среднем 1,5. Среднерыночная доходность 25%. Нефункционирующие активы можно реализовать за 5 млн. руб.

Подсказка к решению первой задачи:

Задача решается на основе следующих формул:

1. Метод дисконтирования денежных потоков (DCF):

где CF – денежный поток от оцениваемого бизнеса;

t – год рассматриваемого периода;

r – ставка дисконта (средневзвешенная стоимость капитала, модель оценки финансовых активов (САРМ) или метод кумулятивного построения);

n – количество лет прогнозного периода.

2. Метод оценки финансовых активов (САРМ):

, где:

R_s – требуемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал);

R_f – безрисковая ставка дохода, то есть ставка, по которой привлекают средства наиболее надежные заемщики в условиях конкретной страны.

b – отраслевой коэффициент бета (мера существенного риска, обусловленная чувствительностью дохода на оцениваемый инвестиционный актив к изменениям среднерыночного дохода);

R_m – среднерыночная доходность.

Если в компании есть активы, не занятые в основной деятельности (непрофильные или нефункционирующие), то их стоимость не будет участвовать в генерации рассчитанного денежного потока. В связи с этим следует определить рыночную стоимость таких активов и добавить ее к результату оценки итоговой стоимости в рамках доходного подхода.

Дата добавления: 2017-01-14