Теория отсутствия значимости

Решения по дивидендной политике

Существует несколько основных факторов, которые должны учитываться при принятии решения о том, какая часть прибыли компании должна быть выплачена акционерам в форме дивидендов.

Задание

В каком контексте, по вашему мнению, должна рассматриваться дивидендная политика?

Вы должны рассматривать дивидендную политику в свете общей финансовой задачи компании, которая заключается в максимизации богатства акционеров. Это означает, что любое принимаемое вами решение по дивидендной политике должно основываться на том, что будет наилучшим для акционеров. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов из полученной прибыли, так как использование дивидендов внутри самой компании может быть более прибыльным.

Дивидендная политика имеет огромнейшее значение вследствие ее влияния на структуру капитала и финансирование компании. Еще большее значение она имеет для открытых компаний по причине информационной ценности. Следовательно, выработка дивидендной политики является важной задачей для совета директоров, а финансовый управляющий играет ключевую роль в их консультировании.

Существует две теоретические школы определения значимости дивидендной политики в общей оценке фирмы и в максимизации богатства акционеров:

1) Дивиденды не играют существенной роли при общей оценке фирмы. Эта теория называется «теорией отсутствия значимости».

2) Дивиденды имеют большое значение для оценки фирмы. Эта теория называется «теорией значимости». Она имеет большее практическое применение, чем теория отсутствия значимости.

Основными сторонниками этой теории являются Модильяни и Миллер, которые, как Вы узнали ранее, также выдвинули теорию о том, что структура капитала не имеет значения для оценки фирмы. Основой этой теории является то, что ценность фирмы определяется только способностью фирмы получать доход. Способ, которым будут разделены выгоды от этих доходов, существенной роли не играет. В плане ценности для акционеров нет разницы между выплатой дивидендов и реинвестированием средств в компанию с последующим отражением реинвестированных средств в цене акции.

Как и теория Модильяни-Миллера о структуре капитала, теория отсутствия значимости базируется на ряде нереальных допущений.

1) существуют совершенные рынки, на которых:

2) информация одинаково доступна для всех и за нее не надо платить;

3) все инвесторы действуют рационально в соответствии с полной и равномерно распределенной информацией;

4) не существует отдельного крупного держателя акций, способного влиять на цену акции;

5) операции проводятся мгновенно и бесплатно.

6) отсутствие затрат на размещение новых выпусков акций;

7) отсутствие налогов;

8) среди акционеров отсутствуют привилегии в отношении прибыли или дохода от прироста капитала;

9) на рынке имеется полная определенность относительно будущего фирмы.

При том что данная теория имеет силу в контексте этих предположений, вследствие нереальности этих допущений она не сможет выдержать испытание практикой.

Дата добавления: 2017-01-14