При регулировании завышенного обменного курса

При регулировании заниженного обменного курса

Результатом арбитража, проиллюстрированного на рис. 13.10, будет сдвиг линии LM^* вправо с соответствующим понижением равновесного обменного курса рубля. Предложение национальной валюты будет увеличиваться до тех пор, пока равновесный обменный курс не снизится до объявленного фиксированного уровня (рис. 13.11).

Итак, если официальный фиксированный курс национальной денежной единицы завышен, то стремление Центрального банка удержать отечественную валюту от удешевления приведет к сокращению валютных резервов. Если действия Центрального банка вызовут истощение запасов валютных резервов, то он не сможет удержать валютный курс от падения, что станет причиной девальвации, т. е. установления официального обменного курса на более низком уровне. И наоборот, если фиксированный курс национальной валюты занижен, то интервенции Центрального банка, направленные на удержание отечественной валюты от удорожания, будут способствовать накоплению валютных резервов.

Необходимо отметить, что действие описанного выше механизма относится лишь к номинальному обменному курсу, а к реальному он применим лишь на коротких отрезках времени. При колебаниях цен,

Рис. 13.10. Схема валютного арбитража при завышенном валютном курсе

Рис. 13.11. Валютная интервенция Центрального банка

которые на протяжении длительного периода неизбежны, реальный обменный курс может измениться, даже если номинальный обменный курс зафиксирован. Поэтому в долгосрочном периоде фиксирование номинального обменного курса не влияет на реальные экономические переменные (процессы), в том числе, и на реальный обменный курс. Такая политика может повлиять в этом случае лишь на предложение денег и уровень цен в стране. Однако в краткосрочной модели при неизменных ценах фиксирование номинального обменного курса равнозначно фиксированию курса реального.

Основные последствия проведения экономической политики в условиях фиксированного обменного курса будут следующими.

Бюджетно-налоговая политика. При проведении, например, стимулирующей (экспансионистской) бюджетно-налоговой политики смещение кривой IS^* вправо (рис. 13.12), создаст условия для роста обменного курса. В частности, осуществление такой политики приведет к росту внутренней процентной ставки, что стимулирует приток капитала в страну и образование положительного сальдо движения капитала и в целом платежного баланса. Приток капитала в страну порождает тенденцию к росту обменного курса национальной валюты.

В ответ на это для поддержания зафиксированного уровня обменного курса Центробанк, покупая иностранную валюту и продавая национальную, вынужден будет увеличить предложение национальной валюты, сместив кривую LM при этом также вправо. Процентная ставка понижается, причем этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока уровень внутренней процентной ставки не сравняется с мировым (i = i^*). В результате проведение экспансионистской бюджетно-налоговой

политики в условиях фиксированного обменного курса приведет (в отличие от условий использования режима гибкого обменного курса) к росту совокупного до­хода в национальной экономике.

Рис. 13.12. Стимулирующая бюджетно-налоговая политика

Дата добавления: 2017-01-14