Студопедия

КАТЕГОРИИ:


Загрузка...

Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748)

Теоретическая цена акции




1) Модель капитализации дохода. Теоретическая цена акции базируется на той ее особенности, что время ее существования теоретически бесконечно. Второе слагаемое формулы (13.3.1) с увеличением n стремится к нулю. Поэтому для упрощения в качестве исходной модели теоретической цены акции берется лишь первое слагаемое:

(13.3.2)

где Ца – теоретическая цена акции в текущий момент;

Дi – дивиденд по акции в i-м периоде.

Если по акции выплачивается примерно одинаковый дивиденд каждый год (период), как в привилегированных акциях, то формула сильно упрощается:

Ца = Д / r (13.3.3)

где Д – одинаковый размер дивиденда, выплачиваемого по акции на протяжении многих лет.

Если по акции выплачивается дивиденд, размер которого возрастает ежегодно на один и тот же небольшой процент, то формула (13.3.2) принимает вид:

Ца = Д1 / (r – g) (13.3.4)

где Д1 – дивиденд, выплачиваемый в первом периоде; g – ежегодный прирост дивиденда (в долях) (при условии, что r > g).

2) Модель оценки капитальных активов. Согласно теории САРМ для оценки долгосрочных активов (акций) при определении их ожидаемой доходности необходимо учитывать индивидуальный риск, которым обладает акция, по формуле

rа = r + β(rр – r) (13.3.5)

где rа – ожидаемая рыночная доходность акции;

r – безрисковая ставка доходности;

rр – ожидаемая доходность рыночного портфеля;

β – коэффициент, относительный измеритель рыночного риска

β = σа / σр2 (13.3.6)

где σа – стандартное отклонение доходности, или риск акции;

σр – стандартное отклонение доходности, или риск рыночного портфеля акций (стандартное отклонение в квадрате есть дисперсия).

Из данной формулы следует, что ожидаемая премия (надбавка) за риск акции, отнесенная к безрисковой ставке доходности, т.е. (rа – r), равна ожидаемой премии (надбавке) за риск всего рыночного портфеля акций, скорректированной на коэффициент β.

Определив ожидаемую ставку доходности акции по формуле (13.3.5), подставляют ее в формулу (13.3.2) или ее разновидности.

3) Факторная модель цены акции в теории арбитражного ценообразования. Согласно данной теории ожидаемая доходность акции зависит от риска изменения сразу многих указанных факторов:

rа = r + b1(R1 – r) + b2(R2 – r) + … (13.3.7)

где Ri – ожидаемый темп прироста i-го макроэкономического фактора;

bi – чувствительность акции к i-му макроэкономическому фактору, или факторный риск.

Рассчитанную по данной формуле доходность акции подставляют в формулы капитализации дохода (13.3.2) и получают теоретическую цену данной акции.





Дата добавления: 2017-01-14; Просмотров: 84; Нарушение авторских прав?;


Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет



ПОИСК ПО САЙТУ:





studopedia.su - Студопедия (2013 - 2017) год. Не является автором материалов, а предоставляет студентам возможность бесплатного обучения и использования! Последнее добавление ip: 107.22.52.86
Генерация страницы за: 0.006 сек.