Курсовая работа 2 страница. Таблица Н1 – Расчет запаса финансовой прочности

Таблица Н1 – Расчет запаса финансовой прочности …………………

Показатели	200.. г.	Прогноз
тыс. руб.	в % от выручки	тыс. руб.	в % от выручки
Выручка от реализации
Переменные затраты, в том числе
- сырье и материалы
- затраты на оплату труда
- отчисления на социальные нужды
- прочие переменные затраты
Маржинальная прибыль
Коэффициент маржинальной прибыли
Постоянные затраты, в том числе
- амортизация основных средств
- прочие постоянные затраты
Совокупные затраты
Прибыль (убыток) от основной деятельности
Безубыточный объем продаж
Запас финансовой прочности
Срок окупаемости постоянных затрат, мес.
Сила воздействия операционного рычага

ПРИЛОЖЕНИЕ О

Таблица О1 – Расчет коэффициентов «Z-счета Альтмана» для прогнозирования банкротства организации, 200..г.

Показатели	На начало года	На конец года
Оборотный капитал, тыс. руб.
Стоимость активов, тыс. руб.
Собственный капитал, тыс. руб.
Долгосрочные обязательства, тыс. руб.
Краткосрочные обязательства, тыс. руб.
Денежная выручка, тыс. руб.
Прибыль до выплаты процентов и налогов, тыс. руб.
Чистая прибыль, тыс. руб.
Коэффициент ликвидности (х1)
Коэффициент рентабельности активов по чистой прибыли (х2)
Коэффициент рентабельности активов по прибыли до выплаты процентов и налогов (х3)
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала (х4)
Коэффициент оборачиваемости активов (х5)
Z-схема Альтмана на начало года
Z-схема Альтмана на конец года

ПРИЛОЖЕНИЕ П

Методические указания по оценке финансового состояния организации (предприятия)

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения.

А₁ – наиболее ликвидные активы, представляющие собой суммы по всем статьям денежных средств и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Наиболее ликвидные активы могут быть использованы для погашения текущих обязательств немедленно;

А₂ – быстрореализуемые активы, представляющие собой краткосрочную дебиторскую задолженность и прочие активы. Для обращения этих активов в наличные денежные средства требуется определенное время. Ликвидность этих активов различна в зависимости от различных факторов (платежеспособности плательщиков, условий предоставления кредитов покупателям и др.);

А₃ – медленно реализуемые активы представляют собой запасы, долгосрочную дебиторскую задолженность, НДС по приобретенным ценностям. Запасы готовой продукции могут быть проданы только после того, как найден покупатель. Запасы до их продажи могут потребовать дополнительной обработки. Из суммы НДС желательно исключить суммы возмещения из прибыли организации. Расходы будущих периодов в данную группу не входят;

А₄ – труднореализуемые активы представляют собой внеоборотные активы (раздел I актива баланса). Они предназначены для использования в хозяйственной деятельности организации в течение продолжительного периода. Их обращение в денежные средства встречает серьезные трудности.

Первые три группы активов относятся к текущим активам, так как могут постоянно меняться в течение текущего хозяйственного периода. Они более ликвидны, чем активы, входящие в четвертую группу.

В целях анализа зависимости от возрастания сроков погашения обязательств, пассивы группируются во взаимосвязи с соответствующими группами актива следующим образом:

П₁ – наиболее срочные обязательства включают в себя кредиторскую задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, ссуды не погашенные в срок (по данным приложения к балансу);

П₂ – краткосрочные пассивы представляют собой краткосрочные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев;

П₃ – долгосрочные пассивы – долгосрочные кредиты и прочие долгосрочные обязательства (IV раздел пассива баланса);

П₄ – постоянные пассивы – собственные средства (III раздел пассива баланса) и статьи раздела IV, не вошедшие в предыдущие группы: доходы будущих периодов, фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей.

Чтобы равенство между суммами активов и пассивов, сгруппированных по степени ликвидности и срокам погашения, сохранялось, сумму постоянных пассивов необходимо уменьшить на суммы расходов будущих периодов и убытков.

Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств организации представляет собой его внешние обязательства. Для определения степени ликвидности баланса сопоставляются части актива баланса, реализуемые к определенному сроку, с частями пассива, которые к этому сроку должны быть оплачены. Если при сопоставлении видно, что этих сумм достаточно для погашения обязательств, то в этой части баланс считается ликвидным, а организация платежеспособным, и наоборот.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

А₁ ≥ П₁;

А₂ ≥ П₂;

А₃ ≥ П₃;

А₄ ≤ П₄.

Если соблюдаются эти неравенства, то можно сказать, что соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости организации. При несовпадении хотя бы одного условия, баланс не является абсолютно ликвидным. Недостаток средств по одной группе может быть компенсирован излишком по другой группе, если она имеет более высокий уровень ликвидности.

ПРИЛОЖЕНИЕ Р

Методические указания по разработке и экономической оценке инвестиционного проекта

Основным условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является положительное значение накопленного денежного потока (рассчитанного нарастающим итогом) на каждом интервале планирования. Выполнение данного условия обеспечивается подбором соответствующих источников финансирования, покрывающих дефицит денежных средств на этапе осуществления капитальных затрат и формирования первоначальных оборотных средств. Нехватка наличности в каком-либо из последующих интервалов планирования, как правило, означает «банкротство» проекта, то есть его финансовую несостоятельность при данных условиях финансирования. При этом расчет других показателей эффективности проекта теряет смысл.

Оценка экономической эффективности проекта.

Показатели эффективности проекта, рекомендуемые для расчета:

– Срок окупаемости (РР);

– Дисконтированный срок окупаемости (DPP);

– Чистая приведенная стоимость (NPV);

– Индекс рентабельности (IR)

– Внутренняя норма доходности (IRR).

Ни один из перечисленных показателей эффективности сам по себе не является достаточным для принятия проекта к реализации. Важную роль играет соотношение и распределение во времени собственных и привлекаемых для осуществления проекта средств, а также другие факторы, некоторые из которых поддаются только качественному (а не формальному) анализу.

Сроком окупаемости («простым») (РР) называется продолжительность периода от начала расчета до наиболее раннего интервала планирования, после которого чистый доход проекта становится и в дальнейшем остается положительным.

Чистый доход проекта рассчитывается нарастающим итогом на основе следующего денежного потока:

– приток: поступления от реализации продукции (услуг), прочие доходы;

– отток: инвестиционные издержки, текущие затраты, налоги и отчисления.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) определяется аналогично «простому», но на основе чистого дисконтированного дохода и, соответственно, дисконтированного денежного потока проекта.

При этом значения денежного потока приводятся к начальному интервалу планирования (дисконтируются) путем умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования:

d_t =1 / (1 + D_t)^t-1,

где: t - номер интервала планирования (t = 1,2,...);

D_t – зависит от длительности t-го интервала планирования и равняется: для месяца; для квартала; для полугодия; D для годового интервала;

D – принятая ставка дисконтирования проекта (ее обоснование приводится ниже).

Если фактор времени не учитывается, то срок окупаемости определяется по формуле:

где	I	−	сумма инвестиций;
	D	−	средний ежегодный доход.

Но в условиях инфляции, когда поступления доходов значительно изменяются во времени, целесообразней использовать дисконтированный срок окупаемости, используя следующую формулу:

где

РВ

−

дисконтированный срок окупаемости.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистая приведенная стоимость (NPV), которая равна значению чистого дисконтированного дохода на последнем интервале планирования (накопленный дисконтированный эффект, рассчитанный нарастающим итогом за период расчета проекта).

Чистая приведенная стоимость характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом в составе ставки дисконтирования: темпа инфляции, минимальной нормы прибыли кредитора и поправки на риск проекта.

Необходимо, чтобы чистая приведенная стоимость проекта была положительна.

Формула для расчета чистого дисконтированного дохода (NPV) имеет вид:

где	Iо	-	первоначальное единовременные инвестиционные затраты;
	CFt	-	поступления денежных средств (денежный поток) в конце t-го периода;
	r	-	желаемая норма прибыльности (рентабельности), т.е. тот уровень доходности инвестированных средств, который может быть обеспечен при помещении их в общедоступные финансовые механизмы (банки, финансовые компании и т.д.), а не использование их на данный инвестиционный проект.

Формула для расчета индекса рентабельности (PI) имеет вид:

или

При условии последовательного вложения инвестиций формула будет иметь следующий вид:

:

При значении индекса рентабельности более 1 необходимо отдать предпочтение проекту с наибольшим индексом рентабельности. Обычно индекс рентабельности дополняет расчет чистой текущей стоимости с целью выбора проектов.

Внутренней нормой доходности (IRR) называется ставка дисконтирования, при которой приведенная стоимость проекта равна инвестиционным затратам. Соответствующая ставка определяется итерационным подбором при расчетах чистой приведенной стоимости, либо с использованием финансового калькулятора или табличного процессора Excel, содержащих встроенную функцию для расчета IRR.

Для оценки эффективности проекта значение внутренней нормы доходности необходимо сопоставлять с годовой ставкой процента по инвестиционным кредитам.

Формула для расчета внутренней нормы доходности (IRR) имеет вид:

где

r1, r2

−

различные значения дисконтной ставки, при условии r1 < r2.

Необходимо, чтобы соблюдались следующие неравенства:

r₁ < IRR < r₂ и NPV(r₂) < 0 < NPV(r₁).

Обоснование ставки дисконтирования (D). В соответствии с распространенным положением теории инвестиционного анализа предполагается, что ставка дисконтирования должна содержать темп инфляции, минимальную норму прибыли кредитора и поправку, учитывающую степень риска конкретного проекта.

Ставка дисконтирования без учета риска проекта (d) определяется в долях единицы как отношение ставки рефинансирования (r), установленной Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции (i):

1 + d = (1 + r/100) / (1 + i /100)

Поправка на риск определяется, исходя из типовых и специфических рисков проекта, следующим образом:

Интервал значений типовых рисков проекта определяется по данным следующей таблицы Р1:

Таблица Р1 – Интервал значений типовых рисков проектов

Величина типового риска	Суть проекта	P, процент
Низкий	Снижение себестоимости продукции	6 – 10
Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8 – 12
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	11 – 15
Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	16 – 20

Конкретное значение поправки принимается по нижней, средней или верхней границе интервала типового риска в зависимости от приведенной в бизнес-плане соответствующей оценки величины специфических рисков и чувствительности к ним проекта.

Ставка дисконтирования, учитывающая риски проекта, (D) определяется в процентах по формуле:

D = d х 100 + P,

где: P - поправка на риск.

Банк оставляет за собой право корректировать ставку дисконтирования по результатам экспертизы бизнес-плана и других материалов по проекту.

ПРИЛОЖЕНИЕ С

Методические указания по анализу безубыточности производства в организации (предприятии)

В числе важнейших функций управления организацией – управление поведением затрат. Существенное значение для экономической службы имеет информация о влиянии изменения объемов производства и продаж на финансовые результаты, так как она позволяет определить критические уровни выпуска продукции. Для этих целей используется маржинальный анализ, цель которого – установить возможные границы маневра организации, как в ценовой политике, так и изменении объема производства и реализации продукции в неблагоприятных рыночных условиях (снижение спроса, усиление конкуренции и т.д.).

Использование данного метода позволяет постоянно контролировать главную факторную цепочку любой организации: затраты – объем производства – прибыль. По степени зависимости от объема производства и реализации продукции издержки делятся на постоянные и переменные, первые из которых в краткосрочном периоде не зависят от объема и структуры производства, вторые – изменяются прямо пропорционально объему производства и продаж. Сумма постоянных и переменных издержек носит название совокупных.

Характер поведения постоянных и переменных издержек при принятии решений об увеличении объемов производства и сбыта продукции может быть представлен следующим образом (таблица С1).

Таблица С1 – Поведение переменных и постоянных издержек при изменении объемов производства и сбыта продукции в краткосрочном периоде

Объем производства и сбыта	Переменные издержки	Постоянные издержки
Суммарные	На единицу продукции	Суммарные	На единицу продукции
Растет	Увеличиваются	Неизменны	Неизменны	Уменьшаются
Падает	Уменьшаются	Неизменны	Неизменны	Увеличиваются

Анализ безубыточности производства позволяет определить, при каком объеме производства и реализации прибыль будет максимальной, а при каком не будет ни прибыли, ни убытков, т.е. установить точку безубыточности. Под точкой безубыточности (ее еще называют «критической точкой») понимают выручку, которая необходима для того, чтобы организация начала получать прибыль.

Точка безубыточности (критическая, «мертвая» точка) показывает объем производства (продаж), при котором выручка от реализации полностью покрывает расходы. В ней происходит разделение зон прибыльности и убыточности.

Для определения точки безубыточности необходимо дать понятие и методику расчета маржинальной прибыли (маржинального дохода).

Маржинальная прибыль на единицу продукции (услуги) – это превышение продажной цены за единицу продукции (Ц) над переменными затратами на единицу продукции (Пер.затр.ед.):

МП_ед. = Ц – Пер. затр.ед.,

где МП_ед. – маржинальная прибыль на единицу продукции, руб.;

Ц – цена за единицу продукции, руб.;

Пер. затр. ед – переменные затраты на единицу продукции, руб.

Маржинальная прибыль на весь объем рассчитывается по формуле:

МП= ДВ – Пер. затр.,

где МП – маржинальная прибыль, руб.;

ДВ – выручка от реализации продукции, руб.;

Пер. затр. – переменные затраты на весь объем производства продукции, руб.

Коэффициент маржинальной прибыли (маржинального дохода) – это отношение маржинальной прибыли (МП) к денежной выручке (ДВ) или маржинальной прибыли на единицу к цене реализации.

К_мд (К_МП)= или К_мд (К_МП)= ,

где К_мп – коэффициент маржинальной прибыли к выручке от реализации (К_МД – коэффициент маржинального дохода).

Точку безубыточности можно рассчитать как в стоимостном, так и в натуральном выражении.

Б_у(руб.)= ,

где Б_у – безубыточный объем продаж в стоимостном выражении, руб.

Б_у= ,

где Б_у – безубыточный объем продаж в натуральном выражении, ед.

Прибыль рассчитывается как разница между маржинальной прибылью и постоянными затратами.

П_р = МП – Пост. затр.,

где Пост. затр. – постоянные затраты, руб.

Для определения целевой (прогнозируемой) выручки от продаж, соответствующей целевой прибыли необходимо использовать следующую формулу:

ДВ_{прогноз}.= .

Определение объема продаж для получения прогнозируемой прибыли в натуральном выражении будет осуществляться по следующей формуле:

Q _{прогноз.}= .

.

Если целевую прибыль задают как прибыль после уплаты налогов, то формулы имеют следующий вид:

ДВ_{прогноз}.= ;

Q _{прогноз.}= ,

где r – ставка налога на прибыль.

Запас финансовой прочности измеряет разницу между фактическим объемом продаж и объемом продаж, соответствующим точке безубыточности, и показывает, насколько организация может сократить объем продаж, прежде чем понесет убытки. Запас финансовой прочности рассчитывают в процентах от объема продаж по формуле:

ЗФП = х 100%;

где ЗФП – запас финансовой прочности, руб.;

Б_У – безубыточный объем продаж в стоимостном выражении.

За сколько месяцев окупятся постоянные затраты отчетного периода, можно определить по формуле:

В= ,

где В – срок окупаемости постоянных затрат;

Б_У – безубыточный объем продаж в стоимостном выражении.

Критический уровень переменных затрат при заданном объеме продаж, цене и сумме постоянных затрат определяется по формуле:

К_{у пер. затр.=} Ц – ,

где К_{у пер. затр} - критический уровень переменных затрат, руб.;

Ц – цена реализации, руб.;

Q – объем продаж, ед..

Критический уровень цены определяется, исходя из заданного объема реализации и уровня постоянных и переменных затрат:

К_{у цены} = + Пер. затр. ед.,

где К_{у цены} - критический уровень цены, руб.

Пер. затр. ед. – переменные затраты на единицу продукции, руб.

Объем продаж для достижения заданного уровня рентабельности можно рассчитать по формуле:

К_опр= ,

где К_опр – критический объем продаж для достижения заданного уровня рентабельности, ед.;

К_р – коэффициент рентабельности.

Операционный рычаг – это потенциальная возможность влиять на прибыль, изменяя структуру себестоимости и объем выпуска. Действие операционного рычага заключено в том, что любое изменение выручки от продаж ведет к более сильному изменению прибыли. Чем больше доля постоянных затрат, тем выше уровень операционного рычага, а следовательно, и больше производственный риск. Сила воздействия операционного рычага определяется по формуле:

СВОР = ,

где СВОР – сила воздействия операционного рычага;

МП – маржинальная прибыль, руб.

Пр – прибыль, руб.

ПРИЛОЖЕНИЕ Т

Методики прогнозирования банкротства организации

В статье 3 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002г. № 127-ФЗ (ред. 13.07.2015) обозначаются признаки банкротства юридического лица.

Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.

Наиболее распространенной в зарубежной практике диагностикой банкротства является многомерный анализ американского экономиста Э.Альтмана, разработанный в конце 70-х годов 20 века. Исследуя свыше двух десятков финансовых коэффициента, базировавшихся на данных одного периода перед банкротством, было отобрано пять показателей для диагностики банкротства:

1) ликвидность – отношение оборотных активов к валюте баланса (х₁);

2) совокупная прибыльность – отношение чистой прибыли к валюте баланса (х₂);

3) прибыльность – отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к валюте баланса (х₃);

4) финансовая структура – отношение рыночной стоимости собственного капитала к сумме краткосрочных и долгосрочных обязательств (х₄);

5) уровень оборачиваемости капитала – отношение объема продаж к валюте баланса, т.е. ресурсоотдача (х₅).

При помощи этих коэффициентов Альтман создал Z-счет, который и является моделью прогнозирования банкротства. Значение ключевого параметра Z определяется с помощью уравнения, переменные которого отражают характеристики анализируемого организации.

Z = 1,2 х Х₁ + 1,4 х Х₂ + 3,3 х Х₃ + 0,6 х Х₄ + 1,0 х Х₅

Значения «Z-счета Альтмана» меньше 1,81 свидетельствуют об очень высокой вероятности банкротства, от 1,81 до 2,7 – о высокой вероятности банкротства, от 2,8 до 2,9 – о возможности банкротства и значения выше 3,0 свидетельствуют о низкой вероятности банкротства.

Во многих западноевропейских странах Z-счет Альтмана используется банками для оценки кредитоспособности заемщика.

ПРиложение Ф

Пример оформления списка использованных источников:

Образцы оформления нормативных документов.

1. Конституция Российской Федерации // Собрание законодательства РФ. – 2014. – № 31. – Ст. 4398.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч.1: федер. закон от 30.11.1994 № 51-ФЗ; в ред. от 13.07.2015 № 268-ФЗ; Принят Государственной думой 21.10.1994 // Российская газета. – 1994. – 8 декабря.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 2: федер. закон от 26.01.1996 № 15-ФЗ; принят Государственной думой 22.12.1995; в ред. от 29.06.2015 № 210-ФЗ // СЗ РФ. – 1996. – № 5. – С. 411.

Дата добавления: 2017-01-14