Дисконтирование и правило принятия инвестиционных решений

Оптимальная структура использования факторов производства

факторы производства используются в производстве только тогда, когда их производительность представляет собой положительную величину. Спрос на ресурсы является производным от спроса на потребительские блага. Если обозначить предельный продукт переменного фактора в денежном выражении через MRP (Marginal Revenue Product), а предельные издержки – через MRC (Marginal Resource Cost), то правило эффективного использования ресурсов может быть выражено равенством:

MRP = MRC.

Это означает, что для того, чтобы максимизировать прибыль, каждый производитель должен использовать дополнительные единицы любого ресурса до тех пор, пока каждая дополнительная единица ресурса дает прирост совокупного дохода, превышающий прирост совокупных издержек.

предельный продукт труда в денежном выражении равен величине предельного продукта труда в физическом выражении, умноженного на предельный доход от продажи дополнительной единицы продукции:

MRP_L = MP_L × MR.

Для совершенной конкуренции предельный доход от продажи дополнительной единицы продукции равен цене единицы продукции, т.е.

MRP_L = MP_L × p.

предельный продукт капитала в денежном выражении подсчитывается аналогично:

MRP_K = MP_K × p.

предельные издержки ( MRC ) – это затраты фирмы на приобретение каждой дополнительной единицы фактора.

Оптимальной структурой использования факторов является та, которая приводит к минимальной величине издержек или обеспечивает получение максимальной массы прибыли.

Правило наименьших издержек: предельный продукт применяемого фактора на единицу стоимости этого фактора должен быть одинаков, т.е. должно соблюдаться равенство:

MP₁ / p₁ = MP₂ / p₂ = … = MP_n / p_n.

Правило максимизации прибыли: максимизация прибыли обеспечивается использованием факторов в таких масштабах и пропорциях, при которых предельный денежный продукт от их применения равен цене соответствующего фактора, т.е. должно соблюдаться равенство:

MRP₁ / p₁ = MRP₂ / p₂ = … = MRP_n / p_n = 1.

Деятельность любого производителя сопряжена с необходимостью осуществления капиталовложений или инвестиций. инвестиции – это расходование денежных средств в данное время в расчете получить определенный доход в будущем. В зависимости от формы, сроков, способа и вида вложений денег различают следующие виды инвестиций: прямые и портфельные, финансовые и реальные, валовые и чистые, государственные и частные, долгосрочные и краткосрочные. Лица, осуществляющие инвестиции и принимающие на себя их риск, называются инвесторами.

Чтобы принять разумное решение о покупке оборудования или о строительстве новой очереди завода, фирме нужно сравнить предстоящие затраты с чистой отдачей, которая будет получена от этих инвестиций, т.е. сопоставить текущую стоимость (сегодняшние затраты) с будущей стоимостью (потенциальные доходы). Механизм сравнения проводят методом дисконтирования. Процедура дисконтирования состоит в уменьшении будущего дохода.

Текущая дисконтированная (приведенная) стоимость (PDV) – это сегодняшняя стоимость будущего дохода:

PDV = С / (1 + i)ⁿ,

где С – будущий доход, который предполагается получить через n лет;

i – банковская процентная ставка.

Текущая дисконтированная стоимость зависит от ставки процента. Чем выше ставка процента, тем ниже текущая дисконтированная стоимость. Приведенная выше формула для расчета PDV используют, когда капитал инвестируется на длительный срок, а все доходы получаются единовременно.

В реальных инвестиционных проектах доходы поступают порциями в течение всего срока осуществления проекта, поэтому при расчете текущей дисконтированной стоимости проекта, длящегося n лет, используют формулу:

PDV_{проекта} = ∑ PDV_n.

Критерием экономической обоснованности инвестиционного проекта является чистая дисконтированная стоимость (NPV). Она рассчитывается как разница между текущей дисконтированной стоимостью проекта и объемом инвестиций:

NPV = PDV_{проекта} – I = c₁ / (1 + i) + c₂ / (1 + i)² + … + c_n / (1 + i)ⁿ – I,

где I – инвестиции;

c_n – доход, получаемый в n -м году;

i – банковская процентная ставка.

Величина чистой дисконтированной стоимости должна быть больше нуля: NPV > 0. Следовательно, необходимо инвестировать тогда и только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями.

Дата добавления: 2014-01-04