Инвестиционные качества ценных бумаг

Оценка проектов по лизинговым операциям.

Лизинг производимой продукции рассматривается как один из видов операционной деятельности предприятия. Поэтому при оценке эффективности подобных ИП в состав притока реальных денег от операционной деятельности вместо цены продукции, реализованной на условиях лизинга, включаются лизинговые платежи по реализованной продукции. На этапе, на котором заканчивается срок лизингового договора, в состав притока включает сумма, полученная от лизингополучателя в качестве выкупа.

В состав себестоимости производимой продукции включается амортизация предоставленной в лизинг продукции и налог на имущество по ней. Это связано с тем, что до момента выкупа произведенная продукция входит в состав основных средств предприятия и находится на его балансе.

Одним из этапов разработки ИП является определение состава имущества, необходимого для реализации проекта. К нему можно относить как «собственное», так и «привлекаемое» имущество. К последнему относится имущество, используемое на правах лизинга. Затраты на его приобретение включаются не в инвестиционные, а в операционные затраты.

Исходной информацией для расчета эффективности таких ИП служат условия и размеры арендных платежей с учетом изменения ставок по шагам расчетного периода; Размеры арендных платежей включаются в расчет себе­стоимости и операционных издержек арендатора.

В состав операционных затрат лизингополучателя включаются лизинговые платежи, определяемые условиями лизингового договора, а в состав инвестиционных затрат – издержки, связанные с лизинговой операцией, и расходы на выкуп оборудования в конце срока договора.

При оценке коммерческой эффективности проекта для лизингополучателя целесообразно рассмотреть альтернативные варианты реализации проекта, то есть приобретение того же имущества за счет собственных средств, в рассрочку или в кредит.

Инвестиционные качества ценных бумаг определяются рядом показателей:

Финансовый рычаг – отношение заемных средств (капитала) к собственному капиталу. Заемный капитал складывается в основном из долгосрочных кредитов банков и облигационных займов. Собственный (акционерный) капитал рассчитывается как сумма выпусков обыкновенных и привилегированных акций и нераспределенной прибыли за минусом стоимости акций, выкупленных предприятием-эмитентом. Собственный капитал может приниматься в расчет за минусом нематериальных активов.

Нормой показателя финансового рычага считается 50% и ниже. Увеличение показателя свидетельствует о росте риска для акционеров и кредиторов.

Доходность (рентабельность) собственного капитала – отношение чистой прибыли к собственному капиталу. Доходность собственного капитала обычно означает доход на обыкновенные акции. Наиболее распространенный способ расчета – это деление чистой прибыли за год на среднюю величину собственного капитала на начало и конец года.

Процентное покрытие – отношение прибыли предприятия (до вычета налогов и процентных платежей) к сумме процентов по облигациям. Этот показатель предназначен для оценки способности предприятия выплачивать проценты по облигациям. Процентное покрытие должно быть относительно стабильным в течение последних пяти лет, при этом важно учитывать и внутригодовые изменения. Предпочтительным является повышательный тренд, означающий, что предприятие наращивает процентное покрытие.

Покрытие дивидендов по привилегированным акциям – отношение прибыли предприятия к сумме дивидендов по привилегированным акциям и процентов по облигациям. Покрытие дивидендов по привилегированным акциям показывает, насколько прибыли предприятия достаточно для покрытия дивидендов по привилегированным акциям.

Покрытие дивидендов по обыкновенным акциям – отношение прибыли на одну обыкновенную акцию к дивиденду на одну обыкновенную акцию. Более высокий коэффициент покрытия означает, что доходы предприятия могут сократиться на большую величину, прежде чем ему придется снизить дивиденды.

Коэффициент выплаты дивидендов – отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию к прибыли на одну обыкновенную акцию. Показатель, обратный коэффициенту покрытия дивидендов по обыкновенным акциям, характеризующий долю прибыли, которая выплачивается в виде дивидендов.

Дивиденд на одну обыкновенную акцию – отношение суммы выпла­ченных дивидендов по обыкновенным акциям к количеству обыкновенных акций.

Прибыль на одну обыкновенную акцию – отношение чистой прибыли предприятия за минусом дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям, к количеству обыкновенных акций. Для расчета показателя обычно используют среднее количество акций, находившихся в обращении в данном году, так как большая эмиссия (или выкуп) акций, проведенные непосредственно перед датой составления баланса, могут исказить его значение.

Дивидендный доход – отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию к рыночной цене одной акции. Этот показатель является мерой текущего дохода, т.е. дохода без учета прироста капитала. Если предприятие удерживает часть прибыли, направляя ее на развитие бизнеса и реализацию будущих планов, то в перспективе дивидендный доход должен вырасти.

Отношение рыночной цены акции к прибыли на одну обыкновенную акцию (Р/Е) – один из показателей, отражающих цену, которую инвесторы готовы платить за единицу доходов. Чем выше коэффициент Р/Е, тем более уверены инвесторы, что в будущем доходы предприятия увеличатся и акции возрастут в цене.

Стоимость активов, приходящихся на одну облигацию – отношение чистых материальных (физических) активов к количеству выпущенных облигаций (или общей сумме облигационной задолженности). Данное отношение показывает, сколько активов стоит за облигациями предприятия. Для расчета показателя используются чистые материальные активы, представляющие собой все активы предприятия по балансу, за вычетом нематериальных активов и текущей задолженности (краткосрочных обязательств).

Стоимость активов, приходящихся на одну привилегированную акцию – отношение чистых материальных (физических) активов к количеству привилегированных акций.

Стоимость активов, приходящихся на одну обыкновенную акцию – отношение чистых материальных (физических) активов к количеству обыкновенных акций. Данное отношение показывает, сколько получил бы владелец одной обыкновенной акции в случае ликвидации предприятия.

Дата добавления: 2014-01-04