Облигации и определение их доходности

Облигация – долговое обязательство эмитента, выпустившего ценную

бумагу, уплатить владельцу облигации в оговоренный срок номинальную стоимость бумаги и регулярно (ежегодно, раз в квартал или полугодие) – фиксированный или плавающий процент.

Облигация удостоверяет:

1) факт предоставления владельцем бумаги денежных средств эмитенту;

2) обязательство эмитента вернуть долг через определённое время,

3) право инвестора получать в виде вознаграждения за предоставленные денежные средства определённый процент от номинальной стоимости облигации.

В отличии от дивидендов по акциям, которые существенно варьируются во времени, а могут не выплачиваться совсем, процент по облигациям остаётся постоянным или изменяется незначительно.

Проценты по облигациям выплачиваются в установленные сроки независимо от прибыли и финансового состояния АО – эмитента до выплаты дивидендов по акциям.

Особенностью облигации является выплата процентов в течении строго определённого срока, оговоренного условиями займа, акции приносят доход неограниченное время.

Облигации и акции как два класса ценных бумаг тесно связаны. Оба рынка ценных бумаг создаются с одной целью – привлечь денежные средства для реализации каких-либо проектов Эти бумаги могут взаимно обмениваться. Существуют конвертируемые облигации, которые могут обмениваться на акции той же компании, и обменные облигации, которые можно обменять на акции других компаний.

В зависимости от статуса эмитента различают облигации государства, местных органов власти (муниципальные), акционерных обществ (корпоративные), иностранных заёмщиков (государственных и частных).

Доходность облигации определяется двумя факторами:

1) вознаграждением за предоставленный эмитенту заём (купонными выплатами);

2) разницей между ценой погашения и приобретения бумаги.

Купонные выплаты выражаются абсолютной величиной или в процентах:

i х Рном

Дгод = ----------,

где Дгод – абсолютная величина купонного дохода;

Рном – номинальная стоимость облигации;

i – годовая купонная ставка, %.

Отношение абсолютной величины годового купонного дохода к номинальной стоимости облигации на рынке ценных бумаг называется купонной доходностью, а связанное с владением облигаций право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет именуют аннуитетом.

Купонная доходность зависит от срока займа, при этом связь обратная, чем более отдалён срок погашения, тем выше должен быть процент и, наоборот, если облигация выпущена на сравнительно короткий период, то процент может быть относительно небольшим.

Другим фактором, влияющим на уровень доходности облигаций, является разница между ценой погашения и приобретения бумаги, определяющая величину прироста или убытка капитала за весь срок займа. Если погашение производится по номиналу, а облигация куплена с дисконтом, то инвестор имеет прирост капитала:

/\К = Рном – Рдиск /\К > 0,

где /\К – прирост капитала;

Рном – номинальная цена облигации или цена погашения;

Рдиск – цена приобретения.

В данном случае доходность облигации выше, чем указано на купоне.

Покупая облигацию по цене выше номинала (с премией), владелец, погашая бумагу, терпит убыток:

-/\К = Рном – Рпрем /\К < 0.

Облигация с премией имеет доходность ниже, чем указано на купоне.

Если облигация приобретается по номинальной цене, инвестор не имеет ни прироста, ни убытка капитала, а облигация имеет доходность, равную купонной.

Сумма купонных выплат и годового прироста (убытка) капитала определяет величину совокупного годового дохода по облигации:

СДгод = Дгод + /\К,

где СДгод – совокупный годовой доход;

Дгод – величина годового купонного дохода;

/\К – прирост (убыток) капитала за год.

Отношение совокупного годового дохода к цене приобретения облигации определяет её совокупную доходность:

СДгод

iСДгод = ---------- х 100

Рпр

где iСДгод – совокупная годовая доходность;

Рпр – цена приобретения облигации.

Если цену погашения облигации добавить к выплатам по купонам в течение всего срока займа, получим наращенную стоимость облигации, т.е. сумму займа и вознаграждения за его предоставление. Фактически это та сумма, в которую эмитенту обходится долг перед инвестором.

Контрольные вопросы:

1. Что формирует портфель ценных бумаг?

2. Какие типы портфелей ценных бумаг существуют?

3. Какие основные виды ценных бумаг существуют?

4. Что такое котировка ценной бумаги?

5. В каких случаях осуществляется эмиссия акций?

6. Чем определяется доходность акции?

7. Чем определяется доходность облигации?

Дата добавления: 2014-01-04