Тема 4. Управление валютным риском

4.1 Валютные риски в деятельности международной компании

4.2. Методы управления валютными рисками

4.1. Международные корпорации подвержены в своей финансовой деятельности как общим рискам, характерным для всех сфер ведения бизнеса, так и специфическим рискам, характерным для международных валютно-кредитных отношений. К первой группе рисков относятся риски: инфляционные и дефляционные; процентные и кредитные; снижения доходности и упущенной выгоды. Вторую группу составляют валютные риски:

-трансакционный (операционный, контрактный),

-трансляционный (аккаунтинговый, консолидированный);

- валютно-экономический.

Трансакционный валютный риск связан с возможным изменением валютных курсов в период между заключением сделки и получение платежа, а также в период между предоставлением займа и его погашением. Трансляционный валютный риск возникает при составлении сводной финансовой отчетности международной компании, имеющей широкую сеть филиалов и дочерних компаний в разных странах. Валютно-экономический риск состоит в воздействии изменений валютного курса на показатели деятельности корпорации и ее рыночную стоимость. Указанные риски приводят не только к курсовым потерям или прибылям, Нои способны воздействовать на объем активов и обязательств международной компании, а также ее рыночную стоимость.

Риск-менеджмент международных компаний представляет собой деятельность, направленную на избежание, минимизацию или компенсацию рисков, проявляющихся в процессе проведения операций в сфере мировых финансов. Управление валютными рисками в краткосрочном плане представляет собой, прежде всего решение вопроса и централизации и децентрализации менеджмента. В первом случае мероприятия по хеджированию рисков принимает на себя специализированное подразделение Международной компании – казначейство. Во втором случае управление валютными рисками сосредоточивается в дочерних компаниях, расположенных в различных странах.

При децентрализованном риск-менеджменте решения принимаются исходя из анализа соотношений краткосрочных и долгосрочных позиций по конкретным валютам. Соответственно основным способом хеджирования будет являться открытие дополнительных позиций, балансирующих риски. Для корпорации в целом такие операции дочерних компаний связаны со значительным увеличением издержек, связанных с выплатой комиссионных вознаграждений за проведение операций по открытию дополнительных позиций.

Централизация риск-менеджмента валютных операций приводит к экономии на выплате комиссионных. Единый центр управления способен анализировать валютные риски дочерних компаний и их вклад в совокупный риск. При такой консолидации позиций часть из них может взаимно погашаться. Тем самым обеспечивается хеджирование внутри самой компании. Тактика полного отказа международной компании от хеджирования валютных рисков встречается достаточно редко, хотя теоретически она применима в условиях стабильных и прогнозируемых валютных котировок. Однако стратегия 100%-ного хеджирования трансакционных рисков также не является всеобщей, хотя и используется отдельными компаниями. Такая стратегия связана с расходами на выплаты комиссионных вознаграждений и при широком применении является дорогостоящей.

Большинство международных компаний применяют тактику частичного хеджирования трансакционных рисков. В этом случае осуществляется покрытие рисков, превышающих определенную сумму, обычно – около 200,0 тысяч долларов США. Кроме того, может осуществляться хеджирования экспортного контракта, если курс валюты платежа проявляет тенденцию к снижению. Соответственно покрытие риска не производится при повышательной динамике этой валюты. Хеджирование импортного контракта осуществляется при тенденции к удорожанию валюты платежа. Может быть использована тактика хеджирования при достижении обменным курсом валюты платежа порогового значения.

4.2. В мировой практике компании применяют следующие подходы к управлению валютными рисками: уклонение (избежание), нейтрализация и хеджирование (страхование). Методы управления валютными рисками подразделяют на внутренние (осуществляются внутри компании) и внешние (предполагают перенос риска на посредника, находящегося на рынке).

Внутренние методы разнообразны, к ним относят:

- отфактурование поставок в национальной валюте;

- укрупнение платежей между зарубежными филиалами родительской компанией (неттинг);

- замедление или ускорение платежей между зарубежными филиалами и родительской компанией (метчинг);

- сбалансированность экспортных и импортных контрактов в одинаковых валютах с одинаковыми сроками исполнения.

Внешние методы управления валютными рисками предполагают участие специализированных финансовых посредников или приобретение на финансовом рынке финансовых инструментов, позволяющих осуществлять хеджирование:

- заключение форвардных контрактов на условиях реальной поставки валюты по фиксированному на день заключения контракта курсу;

- приобретение валютных фьючерсов;

- применение опционной стратегии;

- использование процентно-валютных свопов.

Дата добавления: 2014-01-04