Ожидаемая норма прибыли по акциям нормального роста

Можно решить уравнение (8) относительно k_s и найти таким образом ожидаемую норму прибыли (доходность) k_s. Эта доходность складывается из дивидендной доходности

и доходности за счет изменения курса акции g, т.е.

(8)

Если инвестор купил акцию за 10 тысяч рублей и ожидает выплату дивиденда в размере 540 рублей, за текущий темп роста 8%, то ожидаемая норма прибыли будет равна

Пусть курс акции 1 января 1992 года равен 10 тысячам рублей и дивиденд, ожидаемый в конце 1992 года, - 540 рублей. Каким будет курс акции в начале 1993 года?

Ожидаемый размер дивиденда за 1993 год составит

D₁₉₉₃ = D₁₉₉₂×(1+ g) = 540×(1 + 0,08) = 583,2 рубля.

Значит,

Заметим, что

P_{1 / 1 / 1993} = 10,8 = 10×(1,08) = P_{1 / 1 / 1992} × (1,08).

В общем случае

То есть курс акции постоянного роста укачивается с тем же темпом роста g, что и дивиденды.

Ожидаемый доход за счет изменения цены равен

10,8-10 = 0,8 тыс. руб.

Следовательно, доходность за счет изменения цены равна 8%. Справедлива следующая формула

В общем случае

Итак, ожидаемая доходность за счет изменения цены по акции постоянного роста равна ожидаемому темпу роста дивидендов.

В заключение отметим основные характеристики акции постоянного роста.

1. Ожидается рост дивидендов с постоянным темпом.

2. Ожидается курс акции с тем же темпом, что и дивидендов.

3. Ожидаемая дивидендная доходность постоянна.

4. Ожидаемая доходность за счет изменения цены также постоянна (= g).

5. Ожидаемая норма прибыли по акции (k_s) равна ожидаемой дивидендной доходности плюс ожидаемый темп роста дивидендов (g), т.е.

k_s = дивидендная доходность + g.

Дата добавления: 2014-01-04